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title: "Contrôle de sûreté : les 41,5 % de Leidos désormais derrière 1 milliard de dollars de dette menée par Blackstone"
description: "Blackstone Credit & Insurance mène le prêt de 1 milliard de dollars derrière la coentreprise de contrôle de sûreté opérant sous la marque Analogic, que Leidos a bouclée le 5 octobre, avec HPS Investment Partners, Bank of America et Wells Fargo en arrangeurs. Les fonds empruntés ont servi à racheter la participation restante d'Altaris dans Analogic ; les 41,5 % de Leidos se retrouvent derrière la dette, sans pouvoir demander à sortir avant octobre 2033."
publisher: "The Inference"
section: "Deals"
published: 2026-10-16T19:36:32.376Z
modified: 2026-10-16T19:36:32.376Z
canonical: https://theinference.org/article/leidos-41-5-screening-stake-now-sits-under-1-billion-of-blackstone-led-debt/fr
language: fr
keywords: "Private Credit, Blackstone, Leidos, Defense, M&A"
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# Contrôle de sûreté : les 41,5 % de Leidos désormais derrière 1 milliard de dollars de dette menée par Blackstone

> Blackstone Credit & Insurance mène le prêt de 1 milliard de dollars derrière la coentreprise de contrôle de sûreté opérant sous la marque Analogic, que Leidos a bouclée le 5 octobre, avec HPS Investment Partners, Bank of America et Wells Fargo en arrangeurs. Les fonds empruntés ont servi à racheter la participation restante d'Altaris dans Analogic ; les 41,5 % de Leidos se retrouvent derrière la dette, sans pouvoir demander à sortir avant octobre 2033.

## Le milliard derrière les postes de contrôle a un nom

[Blackstone](https://theinference.org/markets/companies/blackstone) Credit & Insurance, la branche de Blackstone dédiée à l'investissement en crédit, a annoncé le 13 octobre qu'elle menait le financement de 1 milliard de dollars derrière la société de contrôle de sûreté que [Leidos](https://theinference.org/markets/companies/leidos) a bouclée le 5 octobre, avec HPS Investment Partners, [Bank of America](https://theinference.org/markets/companies/bank-of-america) et [Wells Fargo](https://theinference.org/markets/companies/wells-fargo) en arrangeurs [1]. Bloomberg a qualifié le prêt de crédit privé [2]. L'emprunteur est Nickel JV Ultimate Parent, LLC, une coentreprise opérant sous la marque Analogic, qui réunit Analogic, le fabricant d'équipements d'imagerie et de détection établi à Salem, dans le New Hampshire, et les activités de contrôle de sûreté des aéroports, des ports et des frontières apportées par Leidos [1][3].

## L'emprunt a payé la sortie d'Altaris

Le [formulaire 8-K, le rapport d'événement déposé le 5 octobre auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC)](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1336920/000119312526413208/d157380d8k.htm) de Leidos précise où est allé l'argent : les sociétés affiliées à Altaris ont cédé à la coentreprise leur participation restante dans la société-mère d'Analogic, payée en numéraire grâce à une nouvelle dette levée par la coentreprise [3].

Altaris, société d'investissement spécialisée dans la santé qui gère 10 milliards de dollars, avait sorti Analogic de la Bourse en 2018 pour 1,1 milliard de dollars [1][2]. À l'issue de l'opération, le fonds ne détient plus aucune participation directe dans Analogic en dehors de la coentreprise [4]. Le communiqué de Blackstone ne révèle ni taux, ni durée, ni fonds pour ce prêt, et la firme n'a pas dit quels comptes clients fournissent l'argent [1][5]. Dans son propre communiqué de clôture, Leidos inscrit parmi ses facteurs de risque la capacité de la nouvelle société à assurer le service de sa dette [6].

## Les 41,5 % de Leidos : endettés, verrouillés, non valorisés

Leidos a pris 41,5 % du capital et une minorité de sièges au conseil d'administration [3]. Les sociétés affiliées à Altaris ont pris 58,5 %, le droit de nommer la majorité du conseil et des droits d'entraînement (drag-along) capables d'entraîner Leidos dans une cession [3].

Leidos a signé des clauses de non-concurrence, ne doit plus aucun apport de capital et ne peut exiger la liquidité de sa participation avant octobre 2033, soit sept ans après le bouclage. Les distributions sont versées quand le conseil d'administration le décide, au moins une fois par an [3][7]. [L'activité qu'elle a apportée](https://theinference.org/article/leidos-put-its-625-million-screening-business-into-an-altaris-jv-it-cannot-leave-on-its-own-before-2033) comptait environ 1 500 salariés et 625 millions de dollars de chiffre d'affaires prévu pour 2026, soit 3,6 % des 17,2 milliards de dollars publiés par Leidos pour l'exercice 2025 [7]. Aucun document réglementaire, communiqué ou note d'analyste n'a chiffré cette participation, dans une société qui pèse 14,78 milliards de dollars [1][7].

## À la TSA, le plafond du marché a grimpé, pas sa valeur annuelle

Le 28 septembre, la Transportation Security Administration (TSA) a de nouveau retenu Leidos comme chef de file du déploiement des équipements de contrôle de sûreté aux points de contrôle à l'échelle nationale, [un marché d'une valeur pouvant atteindre 672,5 millions de dollars sur huit ans](https://www.govconwire.com/articles/tsa-leidos-672m-seds-ii-checkpoint-equipment-deployment-contract), en remplacement d'un contrat de 470,7 millions de dollars sur cinq ans attribué en 2021 [8][9]. Étalé sur l'ensemble de sa période de commandes, le nouveau plafond rapporte environ 84 millions de dollars par an, contre environ 94 millions auparavant ; la version de 2021 a, elle, drainé 435 millions de dollars de commandes effectives [8][9].

*Chart: **À la TSA, le plafond a progressé de 43 % ; le précédent marché a drainé 435 millions de dollars de commandes** Diagramme en barres comparant le plafond de 470,7 millions de dollars du marché de déploiement aux points de contrôle attribué par la TSA en 2021, les 435 millions de dollars de commandes effectivement émises au titre de ce marché et le plafond de 672,5 millions de dollars du marché de 2026.*

*Plafonds et commandes effectivement émises, en millions de dollars ; les chiffres annuels de l'annotation correspondent à chaque plafond divisé par le nombre d'années de sa période de commandes. Sources : GovCon Wire et Washington Technology, 1er octobre 2026. [8][9]*

Seth Seifman, analyste chez JPMorgan, [a rétrogradé le 8 octobre Leidos de surpondération à neutre](https://www.streetinsider.com/Analyst+Comments/JPMorgan+Downgrades+Leidos+Holdings+%28LDOS%29+to+Neutral/27162482.html), avec un objectif de cours ramené de 160 à 142 dollars, en raison de l'érosion du segment Santé ; il table sur un chiffre d'affaires 2027 stable à 18,1 milliards de dollars, et sa note ne comporte aucune valorisation de la coentreprise [7][10]. Le chiffre d'affaires trimestriel de Leidos continue, lui, de grimper : 4,56 milliards de dollars au trimestre clos le 3 juillet, en hausse de 7,2 % [11].

*Chart: **Le chiffre d'affaires trimestriel de Leidos culmine à 4,56 milliards de dollars au trimestre clos le 3 juillet** Diagramme en colonnes du chiffre d'affaires trimestriel de Leidos sur les huit trimestres clos au plus tard le 3 juillet 2026 : il grimpe de 4,19 milliards de dollars à un pic de 4,56 milliards, avec un seul repli, à 4,21 milliards de dollars, au trimestre clos le 2 janvier 2026.*

*Chiffre d'affaires, en milliards de dollars, par trimestre calendaire, d'après les documents déposés par Leidos auprès de la SEC. Le T2 2026 correspond au trimestre clos le 3 juillet 2026, en hausse de 7,2 % sur un an. Source : chiffres trimestriels de Leidos, dépôts auprès de la SEC [11]. [11]*

## Ce qui plaide pour cette structure

Le service de l'emprunt est assuré par les flux de trésorerie de la coentreprise tout entière, qui détient la totalité d'Analogic, et non par les seuls 625 millions de dollars de chiffre d'affaires apportés par Leidos [3][4]. Aucun document déposé ne chiffre la taille d'Analogic : le levier, rapporté aux chiffres d'affaires combinés, est donc plus faible que ne le suggère le seul montant apporté [3].

Leidos ne doit rien de plus, ce qui borne son engagement financier dans le pire des cas [3]. Son directeur général, Tom Bell, a [qualifié la coentreprise d'« innovateur américain » doté de la technologie, des talents et de la taille nécessaires au contrôle de sûreté à l'échelle mondiale](https://investors.leidos.com/news-releases/news-release-details/leidos-security-enterprise-solutions-and-analogic-close-deal) [6], et Leidos conserve les travaux de déploiement proprement dits : installer, déplacer et mettre hors service les équipements de points de contrôle [8].

## Ce que le troisième trimestre devra éclaircir

Quand tomberont les résultats du troisième trimestre de l'exercice, tout sera dans une ligne : quels dollars de la sûreté aérienne relèvent du chiffre d'affaires de Leidos, et lesquels d'une participation minoritaire que quelqu'un d'autre peut céder [7]. Ce sont ensuite les conditions du prêt — si elles filtrent —, la première distribution fixée par le conseil d'administration et tout exercice des droits d'entraînement qui donneront un prix à cette participation [3][5].

## Takeaway

La sortie d'Altaris a été payée par 1 milliard de dollars de dette menée par Blackstone ; les 41,5 % de Leidos dans la coentreprise de contrôle de sûreté se retrouvent derrière ce prêt, sans valorisation dans aucun document déposé, et verrouillés jusqu'en octobre 2033.

## Sources

1. [WebWire, Blackstone Credit & Insurance Leads $1 Billion Financing to Support Combination of Analogic Corporation and Leidos' Security Enterprise Solutions Businesses, 13 October 2026](https://www.webwire.com/ViewPressRel.asp?aId=362762)
2. [Bloomberg via Yahoo Finance, Blackstone Leads $1 Billion Private Credit Deal for Leidos, 12 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/blackstone-leads-1-billion-private-123000651.html)
3. [Leidos Holdings, Form 8-K, SEC EDGAR, filed 5 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1336920/000119312526413208/d157380d8k.htm)
4. [Money Racket, Leidos spins off security unit to joint venture with Altaris, 11 October 2026](https://moneyracket.com/article/leidos-spins-off-security-unit-to-joint-venture-with-altaris/)
5. [Insurance Business America, Blackstone's insurance-focused credit arm leads $1 billion loan for security imaging combination, 12 October 2026](https://www.insurancebusinessmag.com/us/news/breaking-news/blackstones-insurancefocused-credit-arm-leads-1-billion-loan-for-security-imaging-combination-593233.aspx)
6. [Leidos investor relations, Leidos Security Enterprise Solutions and Analogic close deal to strengthen global security screening capabilities, 5 October 2026](https://investors.leidos.com/news-releases/news-release-details/leidos-security-enterprise-solutions-and-analogic-close-deal)
7. [The Inference, Leidos put its $625 million screening business into an Altaris JV it cannot leave on its own before 2033, 10 October 2026](https://theinference.org/article/leidos-put-its-625-million-screening-business-into-an-altaris-jv-it-cannot-leave-on-its-own-before-2033)
8. [GovCon Wire, Leidos Wins $672M TSA Checkpoint Screening Deployment Contract, 1 October 2026](https://www.govconwire.com/articles/tsa-leidos-672m-seds-ii-checkpoint-equipment-deployment-contract)
9. [Washington Technology, Leidos wins $672M airport security equipment recompete, 1 October 2026](https://www.washingtontechnology.com/contracts/2026/10/leidos-wins-672m-airport-security-equipment-recompete/416363/)
10. [StreetInsider, JPMorgan Downgrades Leidos Holdings (LDOS) to Neutral, 8 October 2026](https://www.streetinsider.com/Analyst+Comments/JPMorgan+Downgrades+Leidos+Holdings+%28LDOS%29+to+Neutral/27162482.html)
11. [Leidos, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 16 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001336920)


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Contrôle de sûreté : les 41,5 % de Leidos désormais derrière 1 milliard de dollars de dette menée par Blackstone — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/leidos-41-5-screening-stake-now-sits-under-1-billion-of-blackstone-led-debt/fr