---
title: "«لايدوس» تضع نشاط الفحص الأمني بقيمة 625 مليون دولار في مشروع مشترك تسيطر عليه «ألتاريس».. ولا تستطيع الخروج منه منفردة قبل 2033"
description: "إفصاح تنظيمي قُدّم في 5 أكتوبر يُثبت امتلاك «لايدوس» 41.5% من مشروع مشترك للفحص الأمني تسيطر عليه «ألتاريس»، لا يمكن للشركة مغادرته من تلقاء نفسها قبل أكتوبر 2033، فيما تملك «ألتاريس» القدرة على جرّها إلى بيع في وقت أبكر. وشهد الأسبوع ذاته إعادة اختيار «لايدوس» من جانب إدارة أمن النقل الأمريكية (TSA) بعقد بقيمة 672.5 مليون دولار، وخفض «جي بي مورغان» تصنيف السهم إلى «محايد»."
publisher: "The Inference"
section: "Deals"
published: 2026-10-10T21:16:38.823Z
modified: 2026-10-10T21:16:38.823Z
canonical: https://theinference.org/article/leidos-put-its-625-million-screening-business-into-an-altaris-jv-it-cannot-leave-on-its-own-before-2033/ar
language: ar
keywords: "Leidos, Joint Ventures, Government Contracting, TSA, M&A, Defense"
---

# «لايدوس» تضع نشاط الفحص الأمني بقيمة 625 مليون دولار في مشروع مشترك تسيطر عليه «ألتاريس».. ولا تستطيع الخروج منه منفردة قبل 2033

> إفصاح تنظيمي قُدّم في 5 أكتوبر يُثبت امتلاك «لايدوس» 41.5% من مشروع مشترك للفحص الأمني تسيطر عليه «ألتاريس»، لا يمكن للشركة مغادرته من تلقاء نفسها قبل أكتوبر 2033، فيما تملك «ألتاريس» القدرة على جرّها إلى بيع في وقت أبكر. وشهد الأسبوع ذاته إعادة اختيار «لايدوس» من جانب إدارة أمن النقل الأمريكية (TSA) بعقد بقيمة 672.5 مليون دولار، وخفض «جي بي مورغان» تصنيف السهم إلى «محايد».

بعد يومين من إتمام [«لايدوس» (Leidos)](https://theinference.org/markets/companies/leidos) نقل نشاط معدات الفحص في نقاط التفتيش إلى مشروع مشترك تسيطر عليه شركة الاستثمار «ألتاريس» (Altaris)، أفادت الصحافة المتخصصة بأن [إدارة أمن النقل الأمريكية أعادت اختيار «لايدوس» للفحص الأمني في نقاط التفتيش على مستوى الولايات المتحدة](https://www.passengerterminaltoday.com/news/security/leidos-re-selected-for-tsa-nationwide-checkpoint-screening-contract.html) [1]. وصدر العقد الجديد في 28 سبتمبر بقيمة تصل إلى 672.5 مليون دولار على مدى ثماني سنوات، ليحل محل عقد سابق مدته خمس سنوات صدر عام 2021 بقيمة 470.7 مليون دولار [2]. أما الوثيقة التي تحدد القيمة الحقيقية لأحداث هذا الأسبوع فهي [نموذج «8-K» المقدَّم في 5 أكتوبر](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1336920/000119312526413208/d157380d8k.htm)، الذي يوثّق اكتمال تأسيس شركة «Nickel JV Ultimate Parent, LLC»، وهي مشروع مشترك يحمل علامة «أنالوجيك» تمتلك فيه «لايدوس» 41.5% من حقوق الملكية [3][5].

## نشاط بقيمة 625 مليون دولار مقابل حصة 41.5% وبلا سيطرة على المجلس

شغّلت الأنشطة المنقولة إلى المشروع نحو 1,500 موظف، وبحسب [تقديرات «لايدوس» نفسها في أبريل](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1336920/000119312526155884/d148240dex991.htm) كان متوقعاً أن تحقق إيرادات بقيمة 625 مليون دولار في 2026، أي ما يعادل نحو 3.6% من إيرادات البالغة 17.2 مليار دولار عن السنة المالية المنتهية في 2 يناير 2026 [4][5]. وفي المقابل، حصلت الكيانات التابعة لـ«ألتاريس» على 58.5% من المشروع، وحق تعيين أغلبية أعضاء مجلس إدارته، وعلى أموال نقدية أيضاً؛ فقد باعت ما تبقى لديها من حصة في «أنالوجيك هولدينغ» إلى المشروع المشترك، بتمويل من دين جديد على مستوى المشروع [3]. و«ألتاريس» شركة استثمار متخصصة في الرعاية الصحية، وتدير أصولاً بقيمة 10 مليارات دولار [5].

## السيطرة تسير في اتجاه واحد

تحتفظ «ألتاريس» بما يُعرف بحقوق الإجبار على البيع (Drag-Along)، وهي الحقوق التي تتيح للشريك المسيطر جرّ حاملي الحصص الأقلية إلى صفقة بيع [3]. أما «لايدوس» فتملك حقوق الانضمام إلى البيع (Tag-Along)، وحقوق طلب السيولة التي لا تبدأ إلا بعد حلول الذكرى السنوية السابعة لإتمام الصفقة، أي في أكتوبر 2033، مع خضوعها لضوابط زمنية وإجرائية [3]. ولا يُلزَم أي شريك بضخ رأسمال إضافي في المشروع، فيما تُوزَّع التوزيعات من النقد المتاح متى قررها مجلس الإدارة، على الأقل مرة في السنة، كما وقّعت «لايدوس» تعهدات بعدم المنافسة [3][6]. «لايدوس» أبقت على العناوين؛ أما «ألتاريس» فأبقت على مجلس الإدارة.

## مبررات الصفقة وحدودها

حجّة الاحتفاظ بالأعمال حقيقية فعلًا. فالعقد الذي منحته إدارة أمن النقل الأمريكية (TSA) يغطي خدمات نشر تشمل تركيب أجهزة الفحص في نقاط التفتيش ونقلها وسحبها من الخدمة. وتقول صحافة القطاع، في تغطيتها لإتمام الصفقة، إن «لايدوس» تحتفظ بذلك العمل إضافة إلى أعمال فحص أخرى في المطارات خارج نطاق المشروع المشترك، بينها عقد تفتيش لصالح إدارة الجمارك وحماية الحدود الأمريكية (CBP) بقيمة محتملة تبلغ 270 مليون دولار فازت به في يونيو [2][7]. وقدّمت تغطيات الصفقة المعاملة بوصفها تركيزاً أشدّ لأنشطة الشركة مع الإبقاء على قدر من التعرّض [8]. غير أن أي إفصاح لا يحدد كيفية توزيع إيرادات عقد إدارة أمن النقل الجديد بين «لايدوس» والمشروع المشترك؛ فما تُظهره الإفصاحات هو حصة بنسبة 41.5%، وتوزيعات نقدية وفق جدول يضعه مجلس إدارة تملك فيه «ألتاريس» الأغلبية [3].

*Chart: **إنفاق فحص نقاط التفتيش يرتفع بينما يتحول نشاط المعدات إلى حصة بنسبة 41.5%** رسم بياني بثلاثة أعمدة يقارن السقوف التعاقدية لثلاثة عقود: عقد نشر نقاط التفتيش لإدارة أمن النقل (TSA) لعام 2021 بقيمة 470.7 مليون دولار، وإعادة الاختيار في 2026 بقيمة تصل إلى 672.5 مليون دولار، وعقد تفتيش من إدارة الجمارك وحماية الحدود (CBP) في يونيو 2026 بقيمة محتملة تبلغ 270 مليون دولار.*

*السقوف التعاقدية بملايين الدولارات الأمريكية؛ ويمتد عقدا إدارة أمن النقل خمس سنوات وثماني سنوات على التوالي. المصادر: GovCon Wire، 1 و6 أكتوبر 2026. [2][7]*

## خفض التصنيف سببه قطاع الصحة، لا المشروع المشترك الذي لم يُسعّره أحد

خفّض «جي بي مورغان» [تصنيف سهم «لايدوس» إلى «محايد» من «زيادة الوزن» في 8 أكتوبر](https://seekingalpha.com/news/4651531-leidos-downgraded-by-j-p-morgan-as-defense-stocks-face-rocky-earnings-season)، وخفّض هدفه السعري إلى 142 دولاراً من 160 دولاراً، على خلفية توقعات أرباح آخذة في التراجع: إيرادات شبه مستقرة عند 18.1 مليار دولار في توقعات 2027 مقابل تقدير 18.35 مليار دولار هذا العام، وأرباح معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستنفاد (EBITDA) تهبط إلى 2.14 مليار دولار من 2.45 مليار دولار، وهوامش قطاع الصحة تتراجع من 22% إلى 16% [9]. والحجة المعلنة تدور حول قطاع الصحة، لا حول المشروع المشترك [9].

*Chart: **«جي بي مورغان» يتوقع ثبات إيرادات «لايدوس» وانكماش أرباحها (EBITDA) في 2027** رسم عمودي يقارن تقديرات «جي بي مورغان» لشركة «لايدوس» في 2026 وتوقعاته لعام 2027: هبوط الإيرادات من نحو 18.35 مليار دولار إلى 18.1 مليار دولار، وتراجع الأرباح المعدلة (EBITDA) من 2.45 مليار دولار إلى 2.14 مليار دولار.*

*تقديرات «جي بي مورغان» لعام 2026 وتوقعاته لعام 2027 بمليارات الدولارات الأمريكية. المصدر: Seeking Alpha، 8 أكتوبر 2026. [9]*

لم تسأل التغطية الإعلامية لخبر إعادة الاختيار، ولا مذكرة «جي بي مورغان»، أين ستُقيَّد عوائد تعافي أعمال الفحص الأمني في الدفاتر [1][2][9]. ويحدد نموذج «8-K» حجم هذا الانكشاف: 41.5% من أعمال معدات الفحص في نقاط التفتيش، مقابل قيمة سوقية تبلغ 14.78 مليار دولار [3][8]. وفي غضون ذلك، [أجّلت وزارة الأمن الداخلي الأمريكية (DHS) منح عقد التوحيد «NCCS 2.0» إلى ما بعد موعد المنح المستهدف في أواخر نوفمبر](https://www.washingtontechnology.com/contracts/2026/10/dhs-kicks-its-network-cloud-and-cyber-consolidation-vehicle-down-road/416440/)، فيما تحتفظ «لايدوس» بالأعمال الأساسية لتشغيل أمن الشبكات بموجب أمر عمل جسري قصير الأجل [10]. وعند صدور نتائج الربع الثالث، يبقى السؤال الجدير بالطرح: أيٌّ من دولارات أمن الطيران يمثل إيرادات لـ«لايدوس»، وأيُّها حصة أقلية يمكن لطرف آخر بيعها؟

## Takeaway

استبدلت «لايدوس» بنشاط فحص أمني بقيمة 625 مليون دولار بحصة نسبتها 41.5% لا تستطيع بيعها منفردة قبل 2033، بينما تبقى السيطرة على مجلس الإدارة وعلى أي عملية بيع في يد «ألتاريس»؛ وترك كلٌّ من إعادة اختيار الشركة لدى إدارة أمن النقل وخفض «جي بي مورغان» للتصنيف خلال الأسبوع نفسه الحصةَ دون تسعير.

## Sources

1. [Passenger Terminal Today, "Leidos re-selected for TSA nationwide checkpoint screening contract," 7 October 2026](https://www.passengerterminaltoday.com/news/security/leidos-re-selected-for-tsa-nationwide-checkpoint-screening-contract.html)
2. [GovCon Wire, "Leidos Wins $672M TSA Checkpoint Screening Deployment Contract," 1 October 2026](https://www.govconwire.com/articles/tsa-leidos-672m-seds-ii-checkpoint-equipment-deployment-contract)
3. [Leidos Holdings, Inc., Form 8-K (JV closing), filed with the SEC 5 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1336920/000119312526413208/d157380d8k.htm)
4. [Leidos press release, Exhibit 99.1 to Form 8-K filed with the SEC 15 April 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1336920/000119312526155884/d148240dex991.htm)
5. [Business Wire via Yahoo Finance, "Analogic and Leidos Complete Combination of Security Enterprise Solutions Businesses," 5 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/articles/analogic-leidos-complete-combination-security-122400819.html)
6. [Leidos Holdings, Inc., Form 8-K (Contribution Agreement), filed with the SEC 15 April 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1336920/000119312526155884/d148240d8k.htm)
7. [GovCon Wire, "Leidos, Altaris Complete Analogic Security Screening Joint Venture," 6 October 2026](https://www.govconwire.com/articles/leidos-altaris-analogic-joint-venture)
8. [Tipranks via The Globe and Mail, "Leidos Forms Analogic Security Screening Joint Venture," 6 October 2026](https://www.theglobeandmail.com/investing/markets/stocks/LDOS/pressreleases/4982669/leidos-forms-analogic-security-screening-joint-venture/)
9. [Seeking Alpha, "Leidos downgraded by J.P. Morgan as defense stocks face rocky earnings season," 8 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4651531-leidos-downgraded-by-j-p-morgan-as-defense-stocks-face-rocky-earnings-season)
10. [Washington Technology, "DHS kicks its network, cloud and cyber consolidation vehicle down the road," October 2026](https://www.washingtontechnology.com/contracts/2026/10/dhs-kicks-its-network-cloud-and-cyber-consolidation-vehicle-down-road/416440/)


---

«لايدوس» تضع نشاط الفحص الأمني بقيمة 625 مليون دولار في مشروع مشترك تسيطر عليه «ألتاريس».. ولا تستطيع الخروج منه منفردة قبل 2033 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/leidos-put-its-625-million-screening-business-into-an-altaris-jv-it-cannot-leave-on-its-own-before-2033/ar