--- title: "레이도스, 6억2500만 달러 보안검색 사업 알타리스 합작회사에 넘겼다…2033년 이전엔 스스로 못 나가" description: "10월 5일 제출된 서류에 따르면 레이도스는 알타리스가 지배하는 보안검색 합작회사 지분 41.5%를 보유한다. 2033년 10월 이전에는 자진해서 빠져나올 수 없고, 알타리스는 이를 더 이른 매각으로 끌고 갈 수 있다. 같은 주에는 6억7250만 달러 규모 TSA 재선정과 JP모건의 투자의견 '중립' 하향도 있었다." publisher: "The Inference" section: "Deals" published: 2026-10-10T21:16:38.823Z modified: 2026-10-10T21:16:38.823Z canonical: https://theinference.org/article/leidos-put-its-625-million-screening-business-into-an-altaris-jv-it-cannot-leave-on-its-own-before-2033/ko language: ko keywords: "Leidos, Joint Ventures, Government Contracting, TSA, M&A, Defense" --- # 레이도스, 6억2500만 달러 보안검색 사업 알타리스 합작회사에 넘겼다…2033년 이전엔 스스로 못 나가 > 10월 5일 제출된 서류에 따르면 레이도스는 알타리스가 지배하는 보안검색 합작회사 지분 41.5%를 보유한다. 2033년 10월 이전에는 자진해서 빠져나올 수 없고, 알타리스는 이를 더 이른 매각으로 끌고 갈 수 있다. 같은 주에는 6억7250만 달러 규모 TSA 재선정과 JP모건의 투자의견 '중립' 하향도 있었다. [레이도스](https://theinference.org/markets/companies/leidos)가 보안검색대 장비 사업을 투자사 알타리스가 지배하는 합작회사로 넘기는 작업을 마무리한 지 이틀 뒤, 업계 매체를 통해 [미국 교통안전국(TSA)이 전국 보안검색 사업자로 레이도스를 재선정했다는 소식](https://www.passengerterminaltoday.com/news/security/leidos-re-selected-for-tsa-nationwide-checkpoint-screening-contract.html)이 전해졌다 [1]. 이번 수주는 9월 28일자로, 8년간 최대 6억7250만 달러 규모다. 2021년 수주한 4억7070만 달러짜리 5년 계약을 대체한다 [2]. 이번 주의 값을 매기는 문서는 따로 있다. [10월 5일 SEC에 제출된 8-K 보고서](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1336920/000119312526413208/d157380d8k.htm)가 그것이다. 이 보고서는 아날로직(Analogic) 간판을 단 합작회사 'Nickel JV Ultimate Parent, LLC'의 거래 종결을 기록하고 있으며, 레이도스는 이 합작회사 지분 41.5%를 보유한다 [3][5]. ## 6억2500만 달러 사업, 41.5% 지분과 맞바꿨지만 이사회 지배권은 없다 [레이도스가 4월 직접 밝힌 집계](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1336920/000119312526155884/d148240dex991.htm) 기준 합작회사에 넘긴 사업 부문은 직원 약 1500명, 2026년 예상 매출 6억2500만 달러 규모다. 이는 레이도스가 2026년 1월 2일 마감 회계연도에 기록한 매출 172억 달러의 약 3.6% 수준이다 [4][5]. 알타리스 계열사들은 합작회사 지분 58.5%, 이사회 과반 임명권, 현금을 모두 가져갔다. 현금은 남아 있던 아날로직 홀딩(Analogic Holding) 지분을 합작회사에 넘기며 받은 것으로, 그 대금은 합작회사의 신규 차입으로 충당됐다 [3]. 헬스케어 특화 투자사인 알타리스는 100억 달러를 운용하고 있다 [5]. ## 지배는 일방통행 알타리스는 드래그얼롱(drag-along) 권리, 즉 지배주주가 소수 지분 보유자를 매각에 끌어들일 수 있는 권리를 보유하고 있다 [3]. 레이도스가 가진 것은 태그얼롱(tag-along) 권리와 유동성 요구권(liquidity demand rights)이다. 다만 유동성 요구권은 거래 종결 7주년인 2033년 10월이 지나야 행사할 수 있고, 시기와 절차에 제한도 붙어 있다 [3]. 출자자 누구에게도 합작회사에 대한 추가 출자 의무는 없고, 가용 현금 분배는 이사회가 결정하는 시점에 최소 연 1회 이뤄지며, 레이도스는 경업금지 약정에도 서명했다 [3][6]. 헤드라인은 레이도스의 몫, 이사회는 알타리스의 몫이 됐다. ## 거래의 논리, 그리고 그 한계 거래 뒤에도 남는 일감이 있다는 논리는 분명 사실이다. TSA 수주는 보안검색대 장비의 설치·이전·철거 등 배치 서비스를 포괄한다. 거래 종결을 보도한 업계 매체들에 따르면 레이도스는 이 일감에 더해 합작회사 범위 밖의 다른 공항 보안검색 사업도 그대로 쥔다. 6월 수주한 최대 2억7000만 달러 규모의 미국 세관·국경보호국(CBP) 검사 계약이 대표적이다 [2][7]. 거래를 다룬 보도들은 이번 매각을 '집중은 강화하되 관련 익스포저는 남겨둔 것'으로 해석했다 [8]. 다만 새 TSA 계약의 매출이 레이도스와 합작회사에 어떻게 배분되는지 밝힌 공시는 없다. 공시가 보여주는 것은 41.5% 지분, 그리고 알타리스가 다수를 차지한 이사회가 정하는 일정에 따르는 현금 분배가 전부다 [3]. *Chart: **보안검색 계약은 커지는데 장비 사업은 41.5% 지분으로 바뀌었다** 계약 상한액을 비교하는 3개 막대 그래프. 2021년 TSA 보안검색대 배치 계약은 4억7070만 달러, 2026년 재선정 계약은 최대 6억7250만 달러, 2026년 6월 CBP 검사 수주는 최대 2억7000만 달러다.* *계약 상한액(단위: 100만 달러). TSA 계약 두 건의 기간은 각각 5년과 8년이다. 자료: GovCon Wire(2026년 10월 1일·6일). [2][7]* ## 투자의견 하향의 이유는 헬스 부문, 아무도 가치를 매기지 않은 합작회사가 아니다 JP모건은 [10월 8일 레이도스의 투자의견을 오버웨이트에서 중립으로 하향](https://seekingalpha.com/news/4651531-leidos-downgraded-by-j-p-morgan-as-defense-stocks-face-rocky-earnings-season)하고 목표주가도 160달러에서 142달러로 낮췄다. 실적 기대치 약화가 이유다. 2027년 매출은 181억 달러로, 올해 추정치 183억5000만 달러와 사실상 제자리로 전망됐다. 조정 EBITDA는 24억5000만 달러에서 21억4000만 달러로 줄고 헬스 부문 마진은 22%에서 16%로 떨어진다는 게 하향의 배경이다 [9]. 제시된 논리는 헬스 부문을 관통할 뿐 합작회사를 향하지 않는다 [9]. *Chart: **레이도스 매출 정체·EBITDA 감소…JP모건의 2027년 전망** JP모건의 레이도스 2026년 추정치와 2027년 전망치를 비교하는 컬럼 차트. 매출은 약 183억5000만 달러에서 181억 달러로, 조정 EBITDA는 24억5000만 달러에서 21억4000만 달러로 각각 하락한다.* *JP모건의 2026년 추정치와 2027년 전망치(단위: 10억 달러). 자료: Seeking Alpha(2026년 10월 8일). [9]* 이번 수주를 다룬 보도도, JP모건의 보고서도 보안검색 매출의 회복이 정작 어느 회사 장부에 잡히는지는 묻지 않았다 [1][2][9]. 이번 거래로 레이도스가 안게 된 노출의 규모는 8-K 보고서가 보여준다. 시가총액 147억8000만 달러인 회사가 장비 사업에서 보유한 지분은 41.5%다 [3][8]. 한편 [미국 국토안보부(DHS)는 NCCS 2.0 통합 계약의 수주자 선정 일정을 당초 목표였던 11월 말을 넘겨 연기했고](https://www.washingtontechnology.com/contracts/2026/10/dhs-kicks-its-network-cloud-and-cyber-consolidation-vehicle-down-road/416440/), 레이도스는 핵심 네트워크 보안 운영 업무를 단기 임시 계약(브리지 오더)으로 이어가고 있다 [10]. 3분기 실적이 공개되면 물어야 할 질문은 이것이다. 항공 보안으로 벌어들이는 달러 중 무엇이 레이도스의 매출이고, 무엇이 남이 팔 수 있는 소수 지분인가. ## Takeaway 레이도스는 6억2500만 달러 규모 보안검색 사업을, 2033년 이전에는 스스로 팔 수 없는 41.5% 지분과 맞바꿨다. 이사회와 매각 결정권은 알타리스가 쥐고 있다. 같은 주에 나온 TSA 재선정과 JP모건의 하향 조정 어느 쪽도 이 지분에는 값을 매기지 않았다. ## Sources 1. [Passenger Terminal Today, "Leidos re-selected for TSA nationwide checkpoint screening contract," 7 October 2026](https://www.passengerterminaltoday.com/news/security/leidos-re-selected-for-tsa-nationwide-checkpoint-screening-contract.html) 2. [GovCon Wire, "Leidos Wins $672M TSA Checkpoint Screening Deployment Contract," 1 October 2026](https://www.govconwire.com/articles/tsa-leidos-672m-seds-ii-checkpoint-equipment-deployment-contract) 3. [Leidos Holdings, Inc., Form 8-K (JV closing), filed with the SEC 5 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1336920/000119312526413208/d157380d8k.htm) 4. [Leidos press release, Exhibit 99.1 to Form 8-K filed with the SEC 15 April 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1336920/000119312526155884/d148240dex991.htm) 5. [Business Wire via Yahoo Finance, "Analogic and Leidos Complete Combination of Security Enterprise Solutions Businesses," 5 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/articles/analogic-leidos-complete-combination-security-122400819.html) 6. [Leidos Holdings, Inc., Form 8-K (Contribution Agreement), filed with the SEC 15 April 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1336920/000119312526155884/d148240d8k.htm) 7. [GovCon Wire, "Leidos, Altaris Complete Analogic Security Screening Joint Venture," 6 October 2026](https://www.govconwire.com/articles/leidos-altaris-analogic-joint-venture) 8. [Tipranks via The Globe and Mail, "Leidos Forms Analogic Security Screening Joint Venture," 6 October 2026](https://www.theglobeandmail.com/investing/markets/stocks/LDOS/pressreleases/4982669/leidos-forms-analogic-security-screening-joint-venture/) 9. [Seeking Alpha, "Leidos downgraded by J.P. Morgan as defense stocks face rocky earnings season," 8 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4651531-leidos-downgraded-by-j-p-morgan-as-defense-stocks-face-rocky-earnings-season) 10. [Washington Technology, "DHS kicks its network, cloud and cyber consolidation vehicle down the road," October 2026](https://www.washingtontechnology.com/contracts/2026/10/dhs-kicks-its-network-cloud-and-cyber-consolidation-vehicle-down-road/416440/) --- 레이도스, 6억2500만 달러 보안검색 사업 알타리스 합작회사에 넘겼다…2033년 이전엔 스스로 못 나가 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/leidos-put-its-625-million-screening-business-into-an-altaris-jv-it-cannot-leave-on-its-own-before-2033/ko