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title: "Leidos将6.25亿美元安检业务注入Altaris合资公司，2033年前不得单方退出"
description: "10月5日披露的一份文件显示，Leidos在这家由Altaris控制的安检合资公司中持股41.5%，2033年10月前无法单方面退出；而Altaris可以更早把它拖入出售交易。同一周，Leidos再度中标美国运输安全管理局（TSA）最高6.725亿美元的合同，并遭摩根大通下调评级至“中性”。"
publisher: "The Inference"
section: "Deals"
published: 2026-10-10T21:16:38.823Z
modified: 2026-10-10T21:16:38.823Z
canonical: https://theinference.org/article/leidos-put-its-625-million-screening-business-into-an-altaris-jv-it-cannot-leave-on-its-own-before-2033/zh-CN
language: zh-CN
keywords: "Leidos, Joint Ventures, Government Contracting, TSA, M&A, Defense"
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# Leidos将6.25亿美元安检业务注入Altaris合资公司，2033年前不得单方退出

> 10月5日披露的一份文件显示，Leidos在这家由Altaris控制的安检合资公司中持股41.5%，2033年10月前无法单方面退出；而Altaris可以更早把它拖入出售交易。同一周，Leidos再度中标美国运输安全管理局（TSA）最高6.725亿美元的合同，并遭摩根大通下调评级至“中性”。

[Leidos](https://theinference.org/markets/companies/leidos)将旗下安检口检查设备业务转让给投资公司Altaris控制的合资公司，交割完成两天后，行业媒体报道称，[TSA已再次选定Leidos，承接全国范围内的安检口检查业务](https://www.passengerterminaltoday.com/news/security/leidos-re-selected-for-tsa-nationwide-checkpoint-screening-contract.html)[1]。合同于9月28日授出，为期八年，价值最高6.725亿美元，取代的是2021年那份价值4.707亿美元、为期五年的合同[2]。而真正为这一周“标价”的文件，是[10月5日提交的8-K文件](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1336920/000119312526413208/d157380d8k.htm)：文件记录了Nickel JV Ultimate Parent, LLC的交割落定——这家以Analogic为品牌的合资公司中，Leidos持有41.5%的股权[3][5]。

## 6.25亿美元业务换来41.5%股权，董事会控制权旁落

按[Leidos今年4月自己给出的口径](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1336920/000119312526155884/d148240dex991.htm)，注入合资公司的业务拥有约1500名员工，2026年预计收入为6.25亿美元，约占Leidos截至2026年1月2日财年172亿美元营收的3.6%[4][5]。Altaris的关联方则获得合资公司58.5%的权益、任命董事会多数席位的权利，以及现金：他们把仍持有的Analogic Holding股权出售给合资公司，对价由合资公司举借新债支付[3]。Altaris是一家专注医疗健康领域的投资公司，管理资产规模100亿美元[5]。

## 控制权只单向流动

Altaris手握拖售权（drag-along rights），即控股股东有权把少数股东一并拉进出售交易[3]。Leidos则握有随售权（tag-along rights），以及流动性要求权（liquidity demand rights）——后者要到交割满七年、即2033年10月之后方能行使，且在时间和程序上受限[3]。任何成员均无义务向合资公司追加出资；可用现金何时分配由董事会决定，至少每年一次；Leidos还作出了竞业禁止承诺[3][6]。头条归了Leidos，董事会归了Altaris。

## 交易有其道理，也有其边界

留下的业务实实在在。美国运输安全管理局（TSA）的新合同涵盖部署服务，即安检口检查设备的安装、搬迁与退役；行业媒体对本次交割的报道显示，这部分工作仍留在Leidos手中，合资公司范围之外的其他机场安检业务也一并保留，其中包括今年6月赢得的潜在价值2.7亿美元的美国海关与边境保护局（CBP）查验合同[2][7]。围绕交易的报道把这笔买卖概括为“聚焦主业、保留敞口”[8]。没有任何披露文件说明新的TSA合同收入将如何在Leidos与合资公司之间分配；文件里能看到的，只有41.5%的股权，现金分配则按Altaris占多数席位的董事会定下的时间表进行[3]。

*Chart: **安检口合同金额水涨船高，设备业务已成41.5%股权** 三根柱子比较合同上限金额：2021年TSA安检口部署合同为4.707亿美元，2026年再度中标最高6.725亿美元，2026年6月CBP查验合同潜在价值2.7亿美元。*

*合同上限金额，单位为百万美元；两项TSA合同期限分别为五年和八年。资料来源：GovCon Wire，2026年10月1日、10月6日。 [2][7]*

## 评级下调针对健康业务，而非无人定价的合资公司

10月8日，摩根大通[将Leidos的评级从“增持”下调至“中性”](https://seekingalpha.com/news/4651531-leidos-downgraded-by-j-p-morgan-as-defense-stocks-face-rocky-earnings-season)，目标价从160美元降至142美元，理由是盈利预期走弱：2027年营收预计约181亿美元，与今年预估的183.5亿美元大致持平；调整后EBITDA将从24.5亿美元降至21.4亿美元；健康业务板块的利润率则从22%滑落至16%[9]。报告中给出的理由全部落在健康业务上，与合资公司无关[9]。

*Chart: **摩根大通：迈向2027年，Leidos营收趋平、EBITDA缩水** 柱状图比较摩根大通对Leidos 2026年的预估与2027年的预测：营收从约183.5亿美元降至181亿美元，调整后EBITDA从24.5亿美元降至21.4亿美元。*

*摩根大通对2026年的预估与对2027年的预测，单位为十亿美元。资料来源：Seeking Alpha，2026年10月8日。 [9]*

关于此次中标的报道和摩根大通的报告，都没有追问：安检业务回暖的收入，究竟会记在谁的账上[1][2][9]。8-K文件量化了这一敞口：设备业务41.5%的股权，对照Leidos 147.8亿美元的市值[3][8]。与此同时，[美国国土安全部（DHS）已将其NCCS 2.0整合合同的授标时间推迟到原定的11月下旬之后](https://www.washingtontechnology.com/contracts/2026/10/dhs-kicks-its-network-cloud-and-cyber-consolidation-vehicle-down-road/416440/)，Leidos则凭一份短期过渡订单承接核心网络安全运营工作[10]。等第三季度业绩出炉，值得追问的是：航空安保领域的每一美元，哪些计入Leidos的营收，哪些只是别人可以出售的少数股权。

## Takeaway

Leidos用6.25亿美元的安检业务换得41.5%的股权，2033年前无法自行出售；董事会与任何出售交易的决定权都在Altaris手里。同一周的TSA再度中标和摩根大通下调评级，都没有给这部分股权定出价格。

## Sources

1. [Passenger Terminal Today, "Leidos re-selected for TSA nationwide checkpoint screening contract," 7 October 2026](https://www.passengerterminaltoday.com/news/security/leidos-re-selected-for-tsa-nationwide-checkpoint-screening-contract.html)
2. [GovCon Wire, "Leidos Wins $672M TSA Checkpoint Screening Deployment Contract," 1 October 2026](https://www.govconwire.com/articles/tsa-leidos-672m-seds-ii-checkpoint-equipment-deployment-contract)
3. [Leidos Holdings, Inc., Form 8-K (JV closing), filed with the SEC 5 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1336920/000119312526413208/d157380d8k.htm)
4. [Leidos press release, Exhibit 99.1 to Form 8-K filed with the SEC 15 April 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1336920/000119312526155884/d148240dex991.htm)
5. [Business Wire via Yahoo Finance, "Analogic and Leidos Complete Combination of Security Enterprise Solutions Businesses," 5 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/articles/analogic-leidos-complete-combination-security-122400819.html)
6. [Leidos Holdings, Inc., Form 8-K (Contribution Agreement), filed with the SEC 15 April 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1336920/000119312526155884/d148240d8k.htm)
7. [GovCon Wire, "Leidos, Altaris Complete Analogic Security Screening Joint Venture," 6 October 2026](https://www.govconwire.com/articles/leidos-altaris-analogic-joint-venture)
8. [Tipranks via The Globe and Mail, "Leidos Forms Analogic Security Screening Joint Venture," 6 October 2026](https://www.theglobeandmail.com/investing/markets/stocks/LDOS/pressreleases/4982669/leidos-forms-analogic-security-screening-joint-venture/)
9. [Seeking Alpha, "Leidos downgraded by J.P. Morgan as defense stocks face rocky earnings season," 8 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4651531-leidos-downgraded-by-j-p-morgan-as-defense-stocks-face-rocky-earnings-season)
10. [Washington Technology, "DHS kicks its network, cloud and cyber consolidation vehicle down the road," October 2026](https://www.washingtontechnology.com/contracts/2026/10/dhs-kicks-its-network-cloud-and-cyber-consolidation-vehicle-down-road/416440/)


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Leidos将6.25亿美元安检业务注入Altaris合资公司，2033年前不得单方退出 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/leidos-put-its-625-million-screening-business-into-an-altaris-jv-it-cannot-leave-on-its-own-before-2033/zh-CN