--- title: "レノボのAI好況とメモリー高、その源は同じ需要" description: "レノボは、AI需要がメモリー高の打撃を相殺すると説明する。だが価格データによれば、メモリー高を牽引しているのはほかならぬAI需要だ。この主張が下期のコスト構造と対峙する場が、10月29日の決算となる。" publisher: "The Inference" section: "Hardware" published: 2026-10-09T01:27:11.338Z modified: 2026-10-09T01:27:11.338Z canonical: https://theinference.org/article/lenovo-s-ai-boom-and-its-memory-bill-come-from-the-same-place/ja language: ja keywords: "Lenovo, Memory, PCs, AI Servers, Earnings" --- # レノボのAI好況とメモリー高、その源は同じ需要 > レノボは、AI需要がメモリー高の打撃を相殺すると説明する。だが価格データによれば、メモリー高を牽引しているのはほかならぬAI需要だ。この主張が下期のコスト構造と対峙する場が、10月29日の決算となる。 ## 主張：メモリー不足下での1000億ドル年度 楊元慶の論拠は単純な計算だ。メモリーは高い。だがAIはさらに大きい。「われわれは（メモリーチップの）供給不足とコスト上昇を的確に予測し、適切に対処した」。最高経営責任者（CEO）の楊氏は[4～6月期の決算発表](https://cio.economictimes.indiatimes.com/news/corporate-news/chinas-lenovo-posts-43-jump-in-q1-revenue-riding-ai-infrastructure-boom/133236673)後、こう述べた。[レノボ](https://theinference.org/markets/companies/lenovo)は今期、売上高1000億ドルに手が届く見通しとなった[1]。株価は35.40香港ドルと、JPモルガンが[9月9日に出した「オーバーウェイト」判定と目標株価30香港ドル](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/lenovo-stock-fell-1-45-percent-as-memory-costs-pressure-pcs/70253634)をすでに上回っている。答えを出すのは10月29日の決算だ[2]。 この見通しの裏付けとなった四半期は、売上高が前年同期比43%増の269億4000万ドルと、伸び率は過去5年で最大となり、AIサーバーの受注パイプラインは540億ドルに膨らんだ。3カ月前の210億ドルから157%増である[1][3]。[レノボ自身の決算発表資料](https://investor.lenovo.com/)は「同社史上最良の四半期」と評している[4]。 ## メモリー高の元凶サーバー、レノボで最も成長が速い事業 調査会社TrendForce（トレンドフォース）は、第4四半期（10～12月）に[従来型DRAMの契約価格がさらに10～15%、NAND型フラッシュメモリーは15～20%上昇](https://www.techpowerup.com/353292/ai-server-demand-sustains-memory-contract-price-increases-in-4q26-while-consumer-side-pressure-persists)すると予想する。供給側が先端プロセスの生産能力を高性能サーバー向け製品に振り向け続けるためだ。生産能力がサーバーに移るにつれ、[PC向けDRAMの供給は2027年にさらに減る可能性がある](https://theinference.org/article/dell-is-up-347-as-its-192-billion-guide-passes-the-memory-bill-to-customers-micron-sees-tightness-to-2028)[5]。 ![ノートパソコン向けのDDR5 SO-DIMMメモリーモジュール](https://storage.googleapis.com/theinference-public/img/fb9dc10efe22db7c.jpg) *価格が組み直される部品。TrendForceは、生産能力がサーバー向けメモリーに移る中、第4四半期に従来型DRAMの契約価格がさらに10～15%、NAND型フラッシュは15～20%上昇するとみる。 (ITEagle Europe - Sebastiaan Broekhoven)* レノボは、自社部品の価格を押し上げている需要そのものにサーバーを売っている。ただし、同社のAIサーバー受注を業界全体の需要から切り分けたデータはどこにもない。インフラ事業は売上高が98%増の85億ドルで、営業利益率は9.1%。一方、依然として売上高の64%を占めるデバイス部門（パソコン・スマホ）は27%増の171億ドルで、営業利益率は7.1%だった[2][3]。 *Chart: **レノボの4～6月期、サーバーは倍増もパソコン出荷は減少** レノボの第1四半期（4～6月）における前年同期比の棒グラフ。サーバー事業の売上高が98%増、AI関連の売上高が60%増、グループ全体の売上高が43%増、パソコン・スマホ部門が27%増、世界のパソコン出荷台数は2%減。* *前年同期比。レノボの会計第1四半期（2026年6月30日終了）。パソコン出荷台数はCounterpointによる暦年第2四半期（2026年4～6月）の集計。出所：ロイター（ETCIO経由）、ad-hoc-news、Tech Times [1][2][3]* ## ツケが最初に回るのはパソコン購入者 レノボは今年、パソコン価格を2回引き上げた。出荷台数が減る市場に向かっての値上げである。4～6月期のパソコン出荷台数は2%減の1660万台となり、[2025年1～3月期以来の減少](https://theinference.org/article/hp-withholds-2027-guidance-and-assumes-pc-unit-volumes-fall-again)に転じた。レノボのシェアは25.6%だった[1]。 楊氏は台数ベースの需要が引き続き頭打ちであることは認めたうえで、[平均販売価格の上昇で売上高を支える](https://theinference.org/article/hikvision-s-ai-margins-are-a-memory-bill-handed-to-china-s-surveillance-buyers)構えだ[1]。同じく第4四半期について、レノボ・フィリピンのマイケル・ンガン（Michael Ngan）社長はDRAMが最大15%、NAND型フラッシュメモリーが最大20%上がるという数字を自ら示した[2]。一方、HSBCは、仕入れ値の安い在庫が底を突けば、調達コスト増の実際の打撃が下期に表面化するとみる[6]。 ## 反論：それでも利益率は拡大した 売上総利益率は14.7%から16.5%に上昇した。[調整後純利益は176%増の10億7500万ドル](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/lenovo-adr-drops-3-1-191044087.html)に膨らみ、10億ドルを超えた四半期としては初めてとなった[3][7]。決算上は6億900万ドルの最終損失となったが、その中身は17億ドルの非現金の新株予約権再評価で、本業の成績ではない[1]。ここで大事な但し書きがある。受注パイプラインは確約された需要であって、実現した売上高ではない[3]。 ## 10月29日の正念場 決算は10月29日に発表される[2]。過去最高の決算から一夜明けた翌朝、米預託証券（ADR）は3.1%下げた。すでに織り込み済みの中身の多さを測る物差しといえる[7]。同じことはオーナー側からもうかがえる。親会社レジェンド・ホールディングスの[31.4%の出資持分は今年に入って3倍以上に膨らみ、170億ドルを超えた](https://insideai.news/news/ai-in-business/legend-holdings-bil-sale/13735/)のだ[8]。 注目すべき数字は一つ、デバイス部門の営業利益率7.1%だ。540億ドルの受注パイプラインを埋める機械は、レノボのノートパソコンからメモリーを奪い取っている機械と同じものである。 ## Takeaway レノボのAIサーバー好況もメモリーコストの圧迫も、同じ需要の産物だ。10月29日の決算で示されるデバイス部門の営業利益率7.1%が、好況でコスト増を払い続けられるかどうかを映し出す。 ## Sources 1. [Reuters via ETCIO, China's Lenovo posts 43% jump in Q1 revenue, riding AI infrastructure boom, 14 August 2026](https://cio.economictimes.indiatimes.com/news/corporate-news/chinas-lenovo-posts-43-jump-in-q1-revenue-riding-ai-infrastructure-boom/133236673) 2. [ad-hoc-news, Lenovo stock fell 1.45 percent as memory costs pressure PCs, 8 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/lenovo-stock-fell-1-45-percent-as-memory-costs-pressure-pcs/70253634) 3. [Tech Times via MSN, Lenovo doubles infrastructure revenue, lifting HPE 8%: Juniper makes it more than AI server rally, 13 August 2026](https://www.msn.com/en-us/money/technology/lenovo-doubles-infrastructure-revenue-lifting-hpe-8-juniper-makes-it-more-than-ai-server-rally/ar-AA2a2uMP) 4. [Lenovo Investor Relations, first quarter FY2026/27 results summary, accessed 9 October 2026](https://investor.lenovo.com/) 5. [TrendForce via TechPowerUp, AI Server Demand Sustains Memory Contract Price Increases in 4Q26, While Consumer-Side Pressure Persists, 1 October 2026](https://www.techpowerup.com/353292/ai-server-demand-sustains-memory-contract-price-increases-in-4q26-while-consumer-side-pressure-persists) 6. [WWC One Media, Lenovo Expects 2026 Growth Despite Rising Memory Chip Costs, 8 October 2026](https://wwconemedia.com/lenovo-expects-2026-growth-despite-rising-memory-chip-costs/) 7. [GuruFocus via Yahoo Finance, Lenovo ADR Drops 3.1% Despite Record $26.9 Billion Revenue, 14 August 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/lenovo-adr-drops-3-1-191044087.html) 8. [Inside AI News, Legend Holdings to Sell BIL Stake as Lenovo's AI Boom Widens Valuation Gap, 7 October 2026](https://insideai.news/news/ai-in-business/legend-holdings-bil-sale/13735/) --- レノボのAI好況とメモリー高、その源は同じ需要 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/lenovo-s-ai-boom-and-its-memory-bill-come-from-the-same-place/ja