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title: "Lilly plafonne sa participation à 19,9 % dans TRex Bio, 34 635 actions sous le seuil des 20 %"
description: "Un Schedule 13D déposé le 16 octobre montre qu'Eli Lilly détient 19,9 % de TRex Bio une semaine après les débuts de la biotech sur le Nasdaq, dont 12,3 millions de dollars souscrits dans l'opération elle-même. La participation s'arrête juste sous les 20 %, la barre à partir de laquelle la comptabilité américaine présume une influence notable et où disparaît le formulaire allégé de la SEC."
publisher: "The Inference"
section: "Markets"
published: 2026-10-17T19:04:38.421Z
modified: 2026-10-17T19:04:38.421Z
canonical: https://theinference.org/article/lilly-lands-at-19-9-of-trex-bio-34-635-shares-short-of-the-20-line/fr
language: fr
keywords: "Biotech, IPO, Pharma, SEC Filings, Ownership, Markets"
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# Lilly plafonne sa participation à 19,9 % dans TRex Bio, 34 635 actions sous le seuil des 20 %

> Un Schedule 13D déposé le 16 octobre montre qu'Eli Lilly détient 19,9 % de TRex Bio une semaine après les débuts de la biotech sur le Nasdaq, dont 12,3 millions de dollars souscrits dans l'opération elle-même. La participation s'arrête juste sous les 20 %, la barre à partir de laquelle la comptabilité américaine présume une influence notable et où disparaît le formulaire allégé de la SEC.

Le 16 octobre 2026, [Eli Lilly](https://theinference.org/markets/companies/eli-lilly) (NYSE : LLY) [a déposé un Schedule 13D](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/59478/000005947826000095/0000059478-26-000095-index.htm), le formulaire détaillé que la SEC impose à tout détenteur de plus de 5 % du capital, sur TRex Bio (Nasdaq : TRXB), la société de South San Francisco qui a fait son entrée en Bourse une semaine plus tôt. Lilly y déclare 5 480 872 actions, soit 19,9 % des 27 577 535 titres en circulation au 13 octobre 2026 [3]. Des actions préférentielles issues de tours de financement antérieurs ont été converties en 4 605 872 d'entre elles ; les 875 000 autres ont été achetées par Lilly dans l'introduction elle-même, à 14,00 dollars l'action, soit environ 12,3 millions de dollars [3].

TRex Bio cartographie les lymphocytes T régulateurs — les pédales de frein du système immunitaire — dans les tissus humains. [Son introduction du 8 octobre 2026 a porté sur 8 333 334 actions à 14,00 dollars](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2139097/000119312526419203/project_dino_-_424b4.htm), au bas de la fourchette, et [le titre a clôturé stable pour sa première séance](https://finance.yahoo.com/healthcare/articles/play-trxb-stock-trex-bio-152941494.html) [1][2]. Le deuxième bloc du prospectus, celui des entités de SV Health Investors, détient 14,1 % [1].

*Chart: **Lilly et SV Health détiennent ensemble environ un tiers de TRex Bio** Graphique circulaire de la répartition du capital de TRex Bio après l'introduction en Bourse d'octobre 2026 : Lilly 19,9 %, SV Health Investors 14,1 %, flottant 30,2 %, autres détenteurs d'avant-introduction 35,8 %*

*Lilly et SV Health d'après le Schedule 13D et le prospectus ; flottant : les 8 333 334 actions issues de l'introduction (30,2 %) ; le reste : le solde des 27 577 535 actions en circulation au 13 octobre 2026. Sources : dépôts auprès de la SEC. [1][3]*

## 34 635 actions, deux règles du jeu

Les 20 % du capital de TRex Bio représentent 5 515 507 actions [3]. Lilly en détient 34 635 de moins [3]. [La comptabilité présume une influence notable à partir de 20 % des droits de vote](https://en.wikipedia.org/wiki/Equity_method), ce qui active la méthode de la mise en équivalence et fait entrer une quote-part des bénéfices de la cible dans le résultat du détenteur [4][5]. En deçà de cette barre, une participation est normalement inscrite au coût ou à la juste valeur, sauf si l'influence réelle du porteur est avérée [4][5]. La réglementation des valeurs mobilières fixe la même limite : [le formulaire allégé 13G est réservé aux détenteurs passifs](https://www.ecfr.gov/current/title-17/part-240/section-240.13d-1) et devient impossible à partir de 20 % [6].

Le plafond était arrêté avant la première cotation. Le prospectus de TRex Bio, daté du 8 octobre 2026, précisait que les achats de Lilly dans le cadre de l'introduction maintiendraient sa participation cumulée en deçà de 19,9 % des actions en circulation au sortir de l'opération [1].

## Lilly choisit le formulaire actif alors qu'une de ses cadres siège au conseil

Lilly a opté pour le Schedule 13D, à déposer dans les cinq jours ouvrés et assorti d'une déclaration d'intentions [6]. Le laboratoire a fait savoir à la SEC qu'il s'attendait à des échanges avec les administrateurs et la direction de TRex Bio sur « des initiatives opérationnelles, financières et stratégiques », tout en précisant n'avoir aucun plan ni proposition précis [3]. Julie Gilmore, vice-présidente de Lilly à la tête de l'unité Gateway Labs, siège au conseil d'administration de TRex Bio depuis décembre 2024 ; le document précise que Lilly ne détient aucun droit contractuel sur ce siège [1][3].

Les liens sont antérieurs à l'entrée en Bourse. Le directeur général, M. Johnston Erwin, a passé plus de 35 ans chez Lilly. Quant à TRB-051, le candidat médicament concédé sous licence à Lilly en janvier 2023 contre 55 millions de dollars à la signature et 15 millions supplémentaires conditionnés à un jalon, il doit entrer en essai de phase 2a dans le lupus d'ici la fin du semestre [1].

*Chart: **La participation de Lilly s'arrête 34 635 actions avant la barre des 20 %** Diagramme en barres des composantes de la participation de Lilly dans TRex Bio, le total s'arrêtant juste sous la barre des 20 %*

*Nombre d'actions selon le Schedule 13D de Lilly, déposé le 16 octobre 2026. La barre des 20 % représente 20 % des 27 577 535 actions en circulation au 13 octobre 2026. [3]*

## Bloqués jusqu'au 6 avril 2027, prochaine lecture le 29 octobre

Lilly ne peut rien céder pendant 180 jours à compter du 8 octobre 2026 sans l'accord des banques chefs de file de l'opération, [J.P. Morgan](https://theinference.org/markets/companies/jpmorgan-chase) et [Evercore](https://theinference.org/markets/companies/evercore), soit une fenêtre qui court jusqu'au 6 avril 2027 [1][3]. Le document présente les titres comme acquis à des fins d'investissement et se réserve toutes les options : acheter davantage ou tout revendre [3].

L'introduction en Bourse a laissé 8 333 334 actions entre les mains du public ; l'essentiel du reste, bloc de SV Health compris, est bloqué jusqu'en avril, comme les titres de Lilly [1][3]. Si TRex Bio venait à être rachetée, l'acquéreur le plus probable serait son principal actionnaire, qui développe déjà le médicament sous licence et emploie une administratrice [1][3].

[Lilly publiera ses résultats du troisième trimestre le 29 octobre 2026](https://www.biospace.com/press-releases/lilly-confirms-date-and-conference-call-for-third-quarter-2026-financial-results-announcement) [7]. Après cette date, il faudra surveiller toute modification du Schedule 13D et l'expiration de la clause de blocage. Lilly se tient à 34 635 actions sous le seuil à partir duquel les profits et les pertes de TRex Bio commenceraient à affluer dans son propre compte de résultat [3][4].

## Takeaway

Eli Lilly a fixé sa propre limite à 19,9 % de TRex Bio, tout près de la barre des 20 % qui déclenche la mise en équivalence et fait peser l'ombre plus longue du 13D ; le siège au conseil d'administration, l'ancienne licence et la clause de blocage disent que la relation n'a rien de passive.

## Sources

1. [SEC EDGAR, TRex Bio, Inc. prospectus (Rule 424(b)(4)), dated 8 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2139097/000119312526419203/project_dino_-_424b4.htm)
2. [Barchart via Yahoo Finance, "How to Play TRXB Stock After the TRex Bio IPO", 13 October 2026](https://finance.yahoo.com/healthcare/articles/play-trxb-stock-trex-bio-152941494.html)
3. [SEC EDGAR, Eli Lilly & Co Schedule 13D on TRex Bio, Inc., filed 16 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/59478/000005947826000095/0000059478-26-000095-index.htm)
4. [Wikipedia, "Equity method", accessed 17 October 2026](https://en.wikipedia.org/wiki/Equity_method)
5. [Corporate Finance Institute, "Equity Method", accessed 17 October 2026](https://corporatefinanceinstitute.com/resources/accounting/equity-method/)
6. [eCFR, 17 CFR 240.13d-1, Filing of Schedules 13D and 13G, current as of 15 October 2026](https://www.ecfr.gov/current/title-17/part-240/section-240.13d-1)
7. [BioSpace, "Lilly confirms date and conference call for third-quarter 2026 financial results announcement", 15 October 2026](https://www.biospace.com/press-releases/lilly-confirms-date-and-conference-call-for-third-quarter-2026-financial-results-announcement)


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Lilly plafonne sa participation à 19,9 % dans TRex Bio, 34 635 actions sous le seuil des 20 % — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/lilly-lands-at-19-9-of-trex-bio-34-635-shares-short-of-the-20-line/fr