--- title: "イーライリリー、TRex Bio株を19.9%保有 20%ラインに3万4635株足りず" description: "10月16日提出のスケジュール13Dで、イーライリリーがバイオ企業TRex Bioの19.9%を保有していることが分かった。同社のナスダック上場から1週間後のことで、うち約1230万ドル分はIPOで直接買い付けた。保有比率は20%未満で止まっている。米国会計基準で「重要な影響力」が推定され、SECの簡易様式13Gが使えなくなるのが、ちょうどこの水準だ。" publisher: "The Inference" section: "Markets" published: 2026-10-17T19:04:38.421Z modified: 2026-10-17T19:04:38.421Z canonical: https://theinference.org/article/lilly-lands-at-19-9-of-trex-bio-34-635-shares-short-of-the-20-line/ja language: ja keywords: "Biotech, IPO, Pharma, SEC Filings, Ownership, Markets" --- # イーライリリー、TRex Bio株を19.9%保有 20%ラインに3万4635株足りず > 10月16日提出のスケジュール13Dで、イーライリリーがバイオ企業TRex Bioの19.9%を保有していることが分かった。同社のナスダック上場から1週間後のことで、うち約1230万ドル分はIPOで直接買い付けた。保有比率は20%未満で止まっている。米国会計基準で「重要な影響力」が推定され、SECの簡易様式13Gが使えなくなるのが、ちょうどこの水準だ。 [イーライリリー](https://theinference.org/markets/companies/eli-lilly)（NYSE: LLY）は2026年10月16日、[スケジュール13DをSECに提出した](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/59478/000005947826000095/0000059478-26-000095-index.htm)。5%を超える株主に提出を義務づける詳細版の開示書類で、対象は1週間前に株式公開したサウスサンフランシスコの企業、TRex Bio（ナスダック: TRXB）だ。リリーは保有株数を548万872株と報告している。2026年10月13日時点の発行済み株式2757万7753株の19.9%に当たる [3]。うち460万5872株は、従来の資金調達ラウンドで引き受けた優先株が転換したものだ。残る87万5000株はIPOで自ら買い付けたもので、1株14.00ドル、約1230万ドルになる [3]。 TRex Bioはヒト組織における制御性T細胞（Treg）――免疫のブレーキ役――のマッピングを手がける。[2026年10月8日の新規公開では833万3334株を1株14.00ドルで売り出し](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2139097/000119312526419203/project_dino_-_424b4.htm)、価格は想定レンジの下限に据えられた。[上場初日の終値は公開価格と同水準だった](https://finance.yahoo.com/healthcare/articles/play-trxb-stock-trex-bio-152941494.html) [1][2]。目論見書上、これに次ぐ大口はSVヘルス・インベスターズの関連事業体で、14.1%を保有する [1]。 *Chart: **イーライリーとSVヘルスで約3分の1を保有** 2026年10月のIPO後におけるTRex Bioの保有構成を示す円グラフ。イーライリリー19.9%、SVヘルス・インベスターズ14.1%、公開株（IPO分）30.2%、その他のIPO前株主35.8%* *イーライリーとSVヘルスの保有はスケジュール13Dと目論見書による。公開株はIPOで売り出した833万3334株（30.2%）、残りは2026年10月13日時点の発行済み株式2757万7753株の残余分。出所：SEC提出書類 [1][3]* ## 3万4635株の差、二つのルール TRex Bio株式の20%は551万5507株に当たる [3]。リリーの保有はその3万4635株少ない [3]。[会計基準は、議決権付き株式の20%で「重要な影響力」を持つと推定する](https://en.wikipedia.org/wiki/Equity_method)。持分法会計が適用され、出資先の利益の一部が保有側の損益に組み込まれ始める [4][5]。この水準を下回れば、実際に影響力を及ぼしていることが明らかでない限り、保有株式は通常、原価または公正価値（時価）で計上される [4][5]。証券規則も同じ線引きをする。[簡易様式の13Gは受動的な保有者に限られ](https://www.ecfr.gov/current/title-17/part-240/section-240.13d-1)、20%以上では利用できない [6]。 この上限は、最初の売買が始まる前から書面に盛り込まれていた。2026年10月8日付のTRex Bioの目論見書は、リリーがIPOで株式を取得しても、公開後の発行済み株式に占める合計保有比率が19.9%を超えないようになると明記していた [1]。 ## リリーは能動的な13Dを提出、社員はTRex Bioの取締役に在任 リリーが選んだのは13Dの方だ。5営業日以内の提出が求められ、保有目的の記載を義務づけられる様式である [6]。同社はSECに対し、TRex Bioの取締役や経営陣と「事業運営、財務、戦略に関する取り組み」をめぐる協議を見込んでいると伝える一方、具体的な計画や提案はないとも述べた [3]。リリーのバイスプレジデントでGateway Labs部門を統括するジュリー・ギルモア氏は2024年12月からTRex Bioの取締役を務めており、提出書類は、この議席についてリリーが契約上の権利を有しないことも記している [1][3]。 両社の縁は上場より古い。最高経営責任者（CEO）のM・ジョンストン・アーウィン氏はリリーで35年を超えるキャリアを積んだ人物だ。2023年1月に前払い金5500万ドルとマイルストーン（達成時）支払い1500万ドルの条件でリリーに導出された候補薬「TRB-051」は、2026年下半期にループスの第2a相試験に入る見通しである [1]。 *Chart: **リリーの保有は20%の線まで3万4635株足りない** リリーのTRex Bio保有を構成する持ち分を示す棒グラフ。合計は20%の基準線のすぐ下* *株数はリリーが2026年10月16日に提出したスケジュール13Dに基づく。20%の線は、2026年10月13日時点の発行済み株式2757万7535株の20%に当たる。 [3]* ## ロックアップは2027年4月6日まで 次の読みどころは10月29日 リリーは2026年10月8日から180日間、主幹事を務める[JPモルガン](https://theinference.org/markets/companies/jpmorgan-chase)と[エバーコア](https://theinference.org/markets/companies/evercore)の同意なく売却できない。この期間は2027年4月6日まで続く [1][3]。提出書類は、この保有を投資目的の取得としており、買い増しか全売却まで、あらゆる選択肢を残している [3]。 IPOで一般投資家の手に渡ったのは833万3334株。残る株式のほぼすべては、SVヘルス・インベスターズの保有分を含め、リリーと同じく4月までロックアップの対象となる [1][3]。仮にTRex Bioが買収されるとすれば、最有力の買い手は最大株主のリリーだろう。同社はすでにライセンスを受けた薬の開発を手がけ、社員を取締役に送り込んでいる [1][3]。 リリーは[2026年10月29日に第3四半期決算を発表する](https://www.biospace.com/press-releases/lilly-confirms-date-and-conference-call-for-third-quarter-2026-financial-results-announcement) [7]。決算後の焦点は、スケジュール13Dの修正提出の有無とロックアップの解除だ。リリーの保有株は、TRex Bioの損益がリリーの損益計算書に流れ込み始める一線を、3万4635株下回っている [3][4]。 ## Takeaway イーライリリーはTRex Bioでの保有比率に自ら線を引き、19.9%で止めた。持分法会計に切り替わり、13Dの長い影を伴う20%の水準まで、あと1株の位置だ。取締役の席も、かつてのライセンス契約も、ロックアップも、この関係が決して受動的でないことを物語る。 ## Sources 1. [SEC EDGAR, TRex Bio, Inc. prospectus (Rule 424(b)(4)), dated 8 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2139097/000119312526419203/project_dino_-_424b4.htm) 2. [Barchart via Yahoo Finance, "How to Play TRXB Stock After the TRex Bio IPO", 13 October 2026](https://finance.yahoo.com/healthcare/articles/play-trxb-stock-trex-bio-152941494.html) 3. [SEC EDGAR, Eli Lilly & Co Schedule 13D on TRex Bio, Inc., filed 16 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/59478/000005947826000095/0000059478-26-000095-index.htm) 4. [Wikipedia, "Equity method", accessed 17 October 2026](https://en.wikipedia.org/wiki/Equity_method) 5. [Corporate Finance Institute, "Equity Method", accessed 17 October 2026](https://corporatefinanceinstitute.com/resources/accounting/equity-method/) 6. [eCFR, 17 CFR 240.13d-1, Filing of Schedules 13D and 13G, current as of 15 October 2026](https://www.ecfr.gov/current/title-17/part-240/section-240.13d-1) 7. [BioSpace, "Lilly confirms date and conference call for third-quarter 2026 financial results announcement", 15 October 2026](https://www.biospace.com/press-releases/lilly-confirms-date-and-conference-call-for-third-quarter-2026-financial-results-announcement) --- イーライリリー、TRex Bio株を19.9%保有 20%ラインに3万4635株足りず — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/lilly-lands-at-19-9-of-trex-bio-34-635-shares-short-of-the-20-line/ja