--- title: "MARA gasta sus bitcoins para ganar tiempo en unos arrendamientos de IA que aún no ha firmado" description: "MARA Holdings financia con su tesorería en bitcoins el giro de minera de bitcoins a arrendadora de centros de datos de IA, todavía sin un solo inquilino firmado. Dos fechas, el 30 de noviembre y el 31 de diciembre, dirán qué ha comprado ese gasto." publisher: "The Inference" section: "Money" published: 2026-10-15T22:38:40.436Z modified: 2026-10-15T22:38:40.436Z canonical: https://theinference.org/article/mara-is-spending-its-bitcoin-to-buy-time-for-ai-leases-it-hasn-t-signed/es language: es keywords: "Bitcoin, AI Infrastructure, Data Centers, Debt" --- # MARA gasta sus bitcoins para ganar tiempo en unos arrendamientos de IA que aún no ha firmado > MARA Holdings financia con su tesorería en bitcoins el giro de minera de bitcoins a arrendadora de centros de datos de IA, todavía sin un solo inquilino firmado. Dos fechas, el 30 de noviembre y el 31 de diciembre, dirán qué ha comprado ese gasto. La semana pasada [MARA Holdings](https://theinference.org/markets/companies/marathon-digital-holdings) [trasladó 996 bitcoins, unos 81 millones de dólares](https://www.coindesk.com/markets/2026/10/09/mara-transfers-usd81-1-million-in-bitcoin-to-galaxy-digital-as-strategy-pivots-to-ai) a un monedero vinculado a Galaxy Digital, el banco de criptomonedas, y no ha dicho para qué son esas monedas [1][2][3]. La transferencia en sí es pequeña. La estrategia que la rodea, no: una minera de bitcoins está gastando el único activo que producía su viejo negocio para construir el nuevo, los centros de datos de IA, antes de que haya firmado un solo inquilino, y los accionistas cargan con la distancia entre ambos. ## La tesorería es el puente, y el puente se acorta MARA [vendió 23.093 bitcoins por unos 1.630 millones de dólares en el primer semestre](https://theclarity.today/story/mara-s-bitcoin-treasury-fell-29-before-the-81m-transfer-bfb37c98) y a 30 de junio le quedaban 35.577 monedas, un 29% menos en un año [1][4]. En agosto pidió prestados 600 millones de dólares a dos prestamistas cripto con 18.750 monedas más como garantía, más de la mitad de lo que le quedaba, en parte para pagar Long Ridge, una central eléctrica de Ohio que quiere adquirir [4]. Un monedero en Galaxy puede significar una venta, un préstamo o simple custodia; la cadena de bloques no permite saber cuál [4]. *Chart: **El colchón de bitcoins de MARA cae un 29% en un año y más de la mitad está pignorado** Gráfico de barras de la tesorería en bitcoins de MARA: 49.951 BTC en junio de 2025, 53.822 a finales de 2025, 35.577 el 30 de junio de 2026 y 18.750 BTC pignorados como garantía de préstamos en agosto de 2026.* *Bitcoins en la tesorería corporativa de MARA al cierre de cada periodo; la barra atenuada son las monedas pignoradas como garantía de 600 millones de dólares en préstamos en agosto de 2026. Fuentes: Coin Edition; The Clarity. [1][4]* ## Doce trimestres quemando caja La minería no puede financiar nada de esto. El negocio encadena ya doce trimestres quemando caja [5], y la pérdida declarada en junio incluía 343 millones de dólares en castigos contables, aún en papel, sobre las propias monedas [6]. *Chart: **MARA encadena doce trimestres quemando caja** Gráfico de líneas con el flujo de caja libre trimestral de MARA desde el tercer trimestre de 2023 hasta el segundo de 2026, negativo en todos los trimestres, con valores de entre aproximadamente -80 y -500 millones de dólares.* *Flujo de caja libre trimestral, en miles de millones de dólares, según la documentación presentada por MARA ante la SEC; los valores negativos indican salida de caja. Fuente: informes trimestrales de MARA Holdings. [5]* Es el último activo líquido del viejo negocio, y se gasta para comprar tiempo hasta la primera firma del nuevo. ## El giro es acertado. Falta la firma. El rumbo es el correcto, y nunca se trató realmente de las monedas. Los constructores de IA necesitan electricidad, y [el activo duradero de un minero es su conexión a la red eléctrica](https://theinference.org/article/cipher-s-first-barber-lake-rent-decides-between-wells-fargo-s-25-and-morgan-stanley-s-51-50). La [empresa conjunta de MARA con Starwood Capital persigue cerca de un gigavatio de capacidad de IA a corto plazo](https://www.tradingview.com/news/tradingview:a6342ca5a993f:0-weekly-recap-mara-996-btc-move-to-galaxy-digital-and-1gw-starwood-ai-deal/) [2][7], y su presidente y consejero delegado, Fred Thiel, asegura que las obras se financiarán con un 80% de deuda y que habrá [dos arrendamientos firmados para el 31 de diciembre](https://www.tikr.com/blog/maras-ceo-expects-two-ai-leases-by-year-end-heres-what-the-stock-needs-to-show-before-december-31) [8]. MARA no anuncia cartas de intenciones, de modo que la primera prueba pública del giro será una firma. Según la nota de Clear Street del 2 de octubre, todavía no la había [8]. ## La ventana de deuda se estrecha mientras corre el reloj Los bancos ponen precio al hueco, no a los gigavatios. JPMorgan rebajó en septiembre a MARA a infraponderado, con un precio objetivo de 11 dólares, al entender que la estructura del acuerdo con Starwood deja a la compañía solo una parte del valor; [Morgan Stanley](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) hizo lo propio con 10 dólares, frente a un consenso cercano a los 18 [8][9]. El trasfondo crediticio detrás de esas rebajas es real: [la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense se sitúa en máximos desde 2007](https://www.cnbc.com/2026/09/27/debt-hungry-data-center-companies-increased-risk-bond-yields-spike.html), y un prestamista explicó a CNBC que la lista de neonubes (neoclouds) —los operadores de nube de IA más pequeños— que merece la pena financiar se ha reducido aproximadamente a la mitad [10]. Un plan que se apoya en un 80% de deuda choca de frente con ese mercado. Thiel [vendió sus propias acciones a principios de octubre al amparo de un plan de venta previamente establecido](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/mara-holdings-stock-faces-a-ceo-share-sale-after-weak-q2-results/70226668) [6]. *Chart: **Los dos bancos que han rebajado MARA se quedan entre 7 y 8 dólares por debajo del consenso** Gráfico de columnas con los precios objetivo de MARA: JPMorgan en 11 dólares y Morgan Stanley en 10, frente a un consenso cercano a los 18.* *Precios objetivo sobre las acciones de MARA, en dólares, según las notas de septiembre y octubre, frente al consenso que esas notas rebaten. Fuentes: TIKR; StocksToTrade. [8][9]* ## Dos fechas lo deciden La operación de Long Ridge puede rescindirse si no se ha cerrado antes del 30 de noviembre; la fecha límite de los arrendamientos es el 31 de diciembre, y los resultados del tercer trimestre llegan el 11 de noviembre [6][8]. Unos arrendamientos firmados con rentabilidades cercanas a las que Thiel ha esbozado significarían que la tesorería compró una transformación a bajo precio; unos arrendamientos que se deslicen hacia [un mercado de deuda más caro](https://theinference.org/article/coreweave-bonds-hit-a-record-14-5-yield-as-six-ai-cloud-stocks-sink-gartner-sees-80-gone-by-2030) dejarían a los accionistas con un colchón de bitcoins menguante, medio pignorado, y una promesa. El giro de la minería a la IA es el giro correcto. La recompensa es de quien convierta el suelo energizado en un inquilino con contrato firmado, y a MARA le quedan semanas para demostrar que es ese constructor. ## Takeaway Dos fechas, el 30 de noviembre y el 31 de diciembre, deciden si el menguante colchón de bitcoins de MARA, con más de la mitad pignorado, convierte el suelo energizado en arrendamientos de IA firmados antes de que se cierre la ventana de deuda. ## Sources 1. [Coin Edition, "MARA Moves $81M in Bitcoin as Selling Pressure Fuels Market Speculation," 10 October 2026](https://coinedition.com/mara-moves-81m-in-bitcoin-as-selling-pressure-fuels-market-speculation/) 2. [TradingView News, "Weekly Recap: MARA 996 BTC move to Galaxy Digital and 1GW Starwood AI deal," October 2026](https://www.tradingview.com/news/tradingview:a6342ca5a993f:0-weekly-recap-mara-996-btc-move-to-galaxy-digital-and-1gw-starwood-ai-deal/) 3. [CoinDesk, "MARA transfers $81.1 million in bitcoin to Galaxy Digital as strategy pivots to AI," 9 October 2026](https://www.coindesk.com/markets/2026/10/09/mara-transfers-usd81-1-million-in-bitcoin-to-galaxy-digital-as-strategy-pivots-to-ai) 4. [The Clarity, "MARA's bitcoin treasury fell 29% before the $81m transfer," October 2026](https://theclarity.today/story/mara-s-bitcoin-treasury-fell-29-before-the-81m-transfer-bfb37c98) 5. [MARA Holdings, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 15 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001507605) 6. [Ad Hoc News, "MARA Holdings stock faces a CEO share sale after weak Q2 results," 4 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/mara-holdings-stock-faces-a-ceo-share-sale-after-weak-q2-results/70226668) 7. [Coinpedia, "MARA Transfers $81M in Bitcoin to Galaxy Digital as Crypto Liquidation Hits $1B," 9 October 2026](https://coinpedia.org/news/mara-transfers-81m-in-bitcoin-to-galaxy-digital-as-crypto-liquidation-hits-1b/) 8. [TIKR, "MARA's CEO Expects Two AI Leases by Year-End. Here's What the Stock Needs to Show Before December 31," 9 October 2026](https://www.tikr.com/blog/maras-ceo-expects-two-ai-leases-by-year-end-heres-what-the-stock-needs-to-show-before-december-31) 9. [StocksToTrade, "MARA Holdings Slumps As Wall Street Turns Sharply Bearish," 14 October 2026](https://stockstotrade.com/news/mara-holdings-inc-mara-news-2026_10_14/) 10. [CNBC, "Debt-hungry AI companies face increased risk as bond yields spike," 27 September 2026](https://www.cnbc.com/2026/09/27/debt-hungry-data-center-companies-increased-risk-bond-yields-spike.html) --- MARA gasta sus bitcoins para ganar tiempo en unos arrendamientos de IA que aún no ha firmado — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/mara-is-spending-its-bitcoin-to-buy-time-for-ai-leases-it-hasn-t-signed/es