--- title: "MARA gasta seus bitcoins para comprar tempo até assinar contratos de locação de IA" description: "A MARA Holdings financia a virada de mineradora de bitcoin para locadora de data centers de IA com o próprio tesouro de criptomoedas — e ainda sem um único inquilino contratado. Duas datas, 30 de novembro e 31 de dezembro, vão mostrar o que esse gasto comprou." publisher: "The Inference" section: "Money" published: 2026-10-15T22:38:40.436Z modified: 2026-10-15T22:38:40.436Z canonical: https://theinference.org/article/mara-is-spending-its-bitcoin-to-buy-time-for-ai-leases-it-hasn-t-signed/pt language: pt keywords: "Bitcoin, AI Infrastructure, Data Centers, Debt" --- # MARA gasta seus bitcoins para comprar tempo até assinar contratos de locação de IA > A MARA Holdings financia a virada de mineradora de bitcoin para locadora de data centers de IA com o próprio tesouro de criptomoedas — e ainda sem um único inquilino contratado. Duas datas, 30 de novembro e 31 de dezembro, vão mostrar o que esse gasto comprou. Na semana passada, a [MARA Holdings](https://theinference.org/markets/companies/marathon-digital-holdings) [moveu 996 bitcoins, cerca de US$ 81 milhões](https://www.coindesk.com/markets/2026/10/09/mara-transfers-usd81-1-million-in-bitcoin-to-galaxy-digital-as-strategy-pivots-to-ai) para uma carteira ligada à Galaxy Digital, o banco de criptomoedas, e não disse a que se destinam as moedas [1][2][3]. A transferência em si é pequena. A estratégia em torno dela, não: uma mineradora de bitcoin está gastando o único ativo que o negócio antigo produzia para construir o novo, os data centers de IA, antes que um único inquilino assine — e os acionistas bancam a distância entre os dois. ## O tesouro é a ponte, e ela está encurtando A MARA [vendeu 23.093 bitcoins por cerca de US$ 1,63 bilhão no primeiro semestre](https://theclarity.today/story/mara-s-bitcoin-treasury-fell-29-before-the-81m-transfer-bfb37c98) e terminou 30 de junho com 35.577 moedas, uma queda de 29% em um ano [1][4]. Em agosto, tomou emprestados US$ 600 milhões de dois credores de criptomoedas com mais 18.750 moedas em garantia — mais da metade do que restava —, em parte para pagar a Long Ridge, uma usina no Ohio que a empresa quer comprar [4]. Uma carteira na Galaxy pode significar venda, empréstimo ou simples custódia; o blockchain não revela qual [4]. *Chart: **Estoque de bitcoin da MARA cai 29% em um ano, e mais da metade está empenhada** Gráfico de barras do tesouro de bitcoin da MARA: 49.951 BTC em junho de 2025, 53.822 no fim de 2025, 35.577 em 30 de junho de 2026 e 18.750 BTC empenhados como garantia de empréstimos em agosto de 2026.* *Bitcoin no tesouro corporativo da MARA ao fim de cada período; a barra esmaecida marca as moedas empenhadas como garantia dos empréstimos de US$ 600 milhões em agosto de 2026. Fontes: Coin Edition; The Clarity. [1][4]* ## Doze trimestres de queima de caixa A mineração não dá conta de financiar nada disso. O negócio queima caixa há doze trimestres seguidos [5], e o prejuízo de junho — o número de manchete — incluiu US$ 343 milhões em desvalorizações contábeis das próprias moedas [6]. *Chart: **MARA queima caixa há doze trimestres seguidos** Gráfico de linhas do fluxo de caixa livre trimestral da MARA, do 3º trimestre de 2023 ao 2º trimestre de 2026, negativo em todos os trimestres, entre cerca de menos US$ 80 milhões e menos US$ 500 milhões.* *Fluxo de caixa livre trimestral, em bilhões de dólares, com base nos documentos enviados pela MARA à SEC; valores negativos indicam saída de caixa. Fonte: relatórios trimestrais da MARA Holdings. [5]* É o último ativo líquido do negócio antigo, gasto para comprar tempo até a primeira assinatura do novo. ## A virada faz sentido. Falta a assinatura. A direção é a certa, e no fundo nunca se tratou das moedas. Quem constrói para a IA precisa de eletricidade, e [o ativo duradouro de uma mineradora é a sua conexão à rede elétrica](https://theinference.org/article/cipher-s-first-barber-lake-rent-decides-between-wells-fargo-s-25-and-morgan-stanley-s-51-50). A [joint venture da MARA com a Starwood Capital mira cerca de um gigawatt de capacidade de IA no curto prazo](https://www.tradingview.com/news/tradingview:a6342ca5a993f:0-weekly-recap-mara-996-btc-move-to-galaxy-digital-and-1gw-starwood-ai-deal/) [2][7], e o presidente do conselho e CEO, Fred Thiel, diz que as obras serão 80% financiadas com dívida e que haverá [dois contratos de locação de IA assinados até 31 de dezembro](https://www.tikr.com/blog/maras-ceo-expects-two-ai-leases-by-year-end-heres-what-the-stock-needs-to-show-before-december-31) [8]. A MARA não anuncia cartas de intenção, por isso a primeira evidência pública da virada será uma assinatura. Até o relatório da Clear Street, de 2 de outubro, não havia nenhuma [8]. ## A janela de dívida se estreita e o relógio não para Os bancos estão precificando a lacuna, não os gigawatts. O JPMorgan rebaixou a MARA para “underweight” (abaixo da média) em setembro, com preço-alvo de US$ 11, argumentando que a estrutura com a Starwood deixa para a companhia apenas parte do valor; o [Morgan Stanley](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) veio na sequência, com alvo de US$ 10, ante um consenso próximo de US$ 18 [8][9]. O cenário de crédito por trás dos rebaixamentos é real: [os juros dos títulos do Tesouro americano estão no nível mais alto desde 2007](https://www.cnbc.com/2026/09/27/debt-hungry-data-center-companies-increased-risk-bond-yields-spike.html), e um credor disse à CNBC que a lista de “neoclouds” — as operadoras menores de nuvem de IA — que valem a pena financiar caiu cerca de metade [10]. Um plano que se apoia em 80% de dívida enfrenta esse mercado de frente. Thiel [vendeu ações próprias no início de outubro, sob um plano pré-estabelecido](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/mara-holdings-stock-faces-a-ceo-share-sale-after-weak-q2-results/70226668) [6]. *Chart: **Os dois bancos que rebaixaram a MARA estão US$ 7 a US$ 8 abaixo do consenso** Gráfico de colunas com os preços-alvo da MARA: JPMorgan em US$ 11 e Morgan Stanley em US$ 10, ante um consenso próximo de US$ 18.* *Preços-alvo das ações da MARA, em dólares, dos relatórios de setembro e outubro, ante o consenso que eles mesmos contestam. Fontes: TIKR; StocksToTrade. [8][9]* ## Duas datas decidem tudo O acordo da Long Ridge pode ser rescindido se não for fechado até 30 de novembro, o prazo para os contratos de locação é 31 de dezembro e os resultados do terceiro trimestre serão divulgados em 11 de novembro [6][8]. Locações assinadas com juros próximos dos níveis esboçados por Thiel significariam que o tesouro de bitcoin pagou barato pela transformação; locações que escorreguem para [um mercado de dívida mais caro](https://theinference.org/article/coreweave-bonds-hit-a-record-14-5-yield-as-six-ai-cloud-stocks-sink-gartner-sees-80-gone-by-2030) deixariam os acionistas com um estoque cada vez menor, metade dele empenhada como garantia, e uma promessa. A virada da mineração para a IA é a virada certa. A recompensa pertence a quem converter terrenos energizados em um inquilino com contrato assinado, e a MARA tem semanas pela frente para provar que é essa construtora. ## Takeaway Duas datas, 30 de novembro e 31 de dezembro, decidem se o estoque de bitcoin da MARA, cada vez menor e com metade empenhada, converte terrenos energizados em locações de IA assinadas antes que a janela de dívida se feche. ## Sources 1. [Coin Edition, "MARA Moves $81M in Bitcoin as Selling Pressure Fuels Market Speculation," 10 October 2026](https://coinedition.com/mara-moves-81m-in-bitcoin-as-selling-pressure-fuels-market-speculation/) 2. [TradingView News, "Weekly Recap: MARA 996 BTC move to Galaxy Digital and 1GW Starwood AI deal," October 2026](https://www.tradingview.com/news/tradingview:a6342ca5a993f:0-weekly-recap-mara-996-btc-move-to-galaxy-digital-and-1gw-starwood-ai-deal/) 3. [CoinDesk, "MARA transfers $81.1 million in bitcoin to Galaxy Digital as strategy pivots to AI," 9 October 2026](https://www.coindesk.com/markets/2026/10/09/mara-transfers-usd81-1-million-in-bitcoin-to-galaxy-digital-as-strategy-pivots-to-ai) 4. [The Clarity, "MARA's bitcoin treasury fell 29% before the $81m transfer," October 2026](https://theclarity.today/story/mara-s-bitcoin-treasury-fell-29-before-the-81m-transfer-bfb37c98) 5. [MARA Holdings, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 15 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001507605) 6. [Ad Hoc News, "MARA Holdings stock faces a CEO share sale after weak Q2 results," 4 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/mara-holdings-stock-faces-a-ceo-share-sale-after-weak-q2-results/70226668) 7. [Coinpedia, "MARA Transfers $81M in Bitcoin to Galaxy Digital as Crypto Liquidation Hits $1B," 9 October 2026](https://coinpedia.org/news/mara-transfers-81m-in-bitcoin-to-galaxy-digital-as-crypto-liquidation-hits-1b/) 8. [TIKR, "MARA's CEO Expects Two AI Leases by Year-End. Here's What the Stock Needs to Show Before December 31," 9 October 2026](https://www.tikr.com/blog/maras-ceo-expects-two-ai-leases-by-year-end-heres-what-the-stock-needs-to-show-before-december-31) 9. [StocksToTrade, "MARA Holdings Slumps As Wall Street Turns Sharply Bearish," 14 October 2026](https://stockstotrade.com/news/mara-holdings-inc-mara-news-2026_10_14/) 10. [CNBC, "Debt-hungry AI companies face increased risk as bond yields spike," 27 September 2026](https://www.cnbc.com/2026/09/27/debt-hungry-data-center-companies-increased-risk-bond-yields-spike.html) --- MARA gasta seus bitcoins para comprar tempo até assinar contratos de locação de IA — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/mara-is-spending-its-bitcoin-to-buy-time-for-ai-leases-it-hasn-t-signed/pt