---
title: "وعد «مارفل» بـ90 مليار دولار يقوم على أمر شراء يدفع لـ«جوجل» مقابل مواصلة الشراء"
description: "أعلنت «مارفل» الثلاثاء، وللمرة الأولى، عن هدف لإيرادات العام المالي 2031 يتراوح بين 70 و90 مليار دولار، وذلك انطلاقاً من قاعدة إيرادات قدرها 8.2 مليار دولار في العام المالي 2026. غير أن استحقاق كل شريحة من أمر الشراء (Warrant) الممنوح لجوجل والكامن خلف هذا الهدف يتوقف على مشتريات تصفها وثيقة الإفصاح نفسها بأنها «تقديرية»."
publisher: "The Inference"
section: "Silicon"
published: 2026-10-08T15:29:57.569Z
modified: 2026-10-08T15:29:57.569Z
canonical: https://theinference.org/article/marvell-s-90-billion-promise-leans-on-a-warrant-that-pays-google-to-keep-buying/ar
language: ar
keywords: "Marvell, Google, Semiconductors, AI Chips, Revenue Guidance"
---

# وعد «مارفل» بـ90 مليار دولار يقوم على أمر شراء يدفع لـ«جوجل» مقابل مواصلة الشراء

> أعلنت «مارفل» الثلاثاء، وللمرة الأولى، عن هدف لإيرادات العام المالي 2031 يتراوح بين 70 و90 مليار دولار، وذلك انطلاقاً من قاعدة إيرادات قدرها 8.2 مليار دولار في العام المالي 2026. غير أن استحقاق كل شريحة من أمر الشراء (Warrant) الممنوح لجوجل والكامن خلف هذا الهدف يتوقف على مشتريات تصفها وثيقة الإفصاح نفسها بأنها «تقديرية».

## هدف بـ90 مليار دولار على قاعدة 8.2 مليار دولار

وظّف المدير التنفيذي لشركة [مارفل](https://theinference.org/markets/companies/marvell)، مات مورفي، يوم المستثمرين الذي عقدته الشركة الثلاثاء في نيويورك للإعلان، وللمرة الأولى، عن هدف لإيرادات العام المالي 2031 يتراوح بين 70 و90 مليار دولار، ورفع هدف العام المالي 2028 إلى 20 مليار دولار؛ في خامس رقم يُعلن عنه خلال نحو عام، وثالث رقم منذ مايو، حين كان الهدف عند 16.5 مليار دولار [1][6]. وأغلق السهم، الذي كان قد صعد 238% منذ بداية العام، [مرتفعاً 5.8% عند 287.01 دولار](https://www.cnbc.com/2026/10/07/marvell-just-gave-a-bullish-outlook-it-led-td-cowen-to-upgrade-the-stock.html) بعد أن لامس خلال الجلسة مستوى 301 دولار [2][5]. وسجلت «مارفل» إيرادات قدرها 8.2 مليار دولار في العام المالي 2026، فيما [كان المحللون قبل الحدث يضعون إيرادات العام المالي 2031 قرب 47 مليار دولار](https://financefeeds.com/marvell-mrvl-stock-287-investor-day-90-billion-fy2031-bull-450-bear-252/) [2][6].

## جوجل تتقاضى أجرها بأسهم «مارفل»

مشتريات الرقاقات التي تصدّرت العناوين بقيمة 120 مليار دولار لصالح جوجل هي سقف لا عقد [1]. إذ وقّعت «مارفل» اتفاقية الرقاقات المخصصة في 29 يوليو، ثم [أصدرت لجوجل في 18 أغسطس أمر شراء يغطي 58,970,907 سهماً بسعر تنفيذ 206.58 دولار](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1835632/000119312526356217/d412696d8k.htm) [3]. من هذه الأسهم، يستحق 1,360,867 سهماً وفق الجدول الزمني، على دفعات ربع سنوية متساوية خلال السنة الأولى، سواء تمت المشتريات أم لم تتم [3]. أما الأسهم المتبقية فتستحق عبر 240 شريحة متساوية، واحدة مقابل كل 500 مليون دولار من إيرادات المنتجات المخصصة، وذلك من الربع الثالث للعام المالي 2027 حتى العام المالي 2033 [3]. والكلمة التي تصف بها وثيقة «8-K» هذه المشتريات هي «تقديرية» [3].

## الاسترداد: أربعة سنتات من كل دولار

تغطي كل شريحة نحو 240 ألف سهم [3]. وعند سعر إغلاق الثلاثاء، جعل فارق قدره 80.43 دولار عن سعر التنفيذ كل شريحة مستحقة تساوي نحو 19 مليون دولار مقابل مشتريات بقيمة 500 مليون دولار؛ أي استرداد يقارب أربعة سنتات من كل دولار، يتسع كلما صعد السهم ويتلاشى تحت مستوى 206.58 دولار [2][3].

عند استحقاق الأمر بالكامل، يعادل نحو 6.6% من أسهم «مارفل» الأساسية البالغة 897 مليون سهم، وعند تنفيذه بالكامل ينقل 12.2 مليار دولار إلى خزينة الشركة [3][4]. فجوجل تتقاضى في أسهم «مارفل» مقابل مواصلة شراء رقاقات «مارفل»، فيما يمول بقية المساهمين هذا الاسترداد.

*Chart: **مستهدف 2031 يبلغ حتى 11 ضعفاً من الإيرادات التي حققتها «مارفل» للتو** رسم بياني عمودي لإيرادات «مارفل» السنوية: 8.2 مليار دولار محققة في العام المالي 2026 مقابل مستهدفات للشركة عند 20 مليار دولار للعام المالي 2028 و70 و90 مليار دولار للعام المالي 2031*

*صافي الإيرادات السنوية بمليارات الدولارات لسنوات مالية تنتهي في يناير. رقم العام المالي 2026 محقق؛ أما رقم العام المالي 2028 ورقما العام المالي 2031 فهي مستهدفات أعلنتها الشركة في يوم المستثمرين في 6 أكتوبر 2026، وتُرسم بوصفها تقديرات. [1][6]*

## «تي دي كاون» ترى أن المخاطر زالت؛ وأمر الشراء يقول إن زوالها اشتُري جزئياً

رفعت «تي دي كاون» يوم الأربعاء تصنيف السهم إلى «شراء» مع رفع سعره المستهدف إلى 350 دولاراً من 245 دولاراً، وقالت إن مخاطر التركز في الرقاقات المخصصة ومخاطر الهوامش "زالت إلى حد كبير"؛ فيما يمنح 41 من أصل 45 محللاً السهم توصية شراء [5]. وتحافظ [«غولدمان ساكس»](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) على تصنيفها «محايد» عند سعر مستهدف 220 دولاراً، و[«مورغان ستانلي»](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) على تصنيف «وزن متساوٍ» (Equal-Weight) عند 268 دولاراً [1]. لكن التصاعد في أعمال الرقاقات المخصصة يحمل كلفة أيضاً: [خُفّض توجيه هامش الربح الإجمالي للربع الثالث وفق المقاييس غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (non-GAAP) إلى ما بين 57.5% و58.5% من 58.9%](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1835632/000183563226000022/q227_8kx812026ex-991.htm) مع توسع الأعمال ذات الهوامش الأدنى [4].

*Chart: **فارق قدره 130 دولاراً يفصل بين المحللين حول قيمة «مارفل»** رسم بياني عمودي للأسعار المستهدفة لسهم «مارفل»: «تي دي كاون» 350 دولاراً، إغلاق الثلاثاء 287.01 دولار، «مورغان ستانلي» 268 دولاراً، «غولدمان ساكس» 220 دولاراً*

*الأسعار المستهدفة بالدولار الأمريكي للسهم الواحد بعد يوم المستثمرين، مع سعر إغلاق «مارفل» البالغ 287.01 دولار في 6 أكتوبر 2026. جاء سعر «تي دي كاون» البالغ 350 دولاراً مع رفع التصنيف في 7 أكتوبر 2026؛ أما سعرا «غولدمان ساكس» و«مورغان ستانلي» فيعودان إلى ما أوردته TechTimes. [1][5][2]*

*Chart: **هذا ما يقوم عليه وعد الـ90 مليار دولار: نمو الإيرادات الربعية 81% في ثمانية أرباع** رسم بياني خطي لصافي الإيرادات الربعية لـ«مارفل»، بارتفاع من 1.5 مليار دولار في الربع المنتهي في نوفمبر 2024 إلى 2.7 مليار دولار في الربع المنتهي في أغسطس 2026*

*صافي الإيرادات الربعية بمليارات الدولارات، للأرباع المالية المنتهية بين نوفمبر 2024 وأغسطس 2026، وفق إيداعات «مارفل» لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). سجل الربع المنتهي في 1 أغسطس 2026 نمواً بنسبة 37% على أساس سنوي. [7]*

## الربع المنتهي في 31 أكتوبر هو أول اختبار للشرائح

الربع المنتهي في 31 أكتوبر، الذي تبلغ التوجيهات الخاصة بإيراداته 3.15 مليار دولار، هو أول ربع يمكن أن تستحق فيه شريحة من شرائح جوجل. وقد تعهد مورفي بـ«تسارع كبير في أعمالنا في الرقاقات المخصصة بدءاً من النصف الثاني من العام المالي 2027» [4]. وحتى تظهر مشتريات جوجل في حسابات الشرائح، فإن الأسهم الوحيدة المضمون استحقاقها هي 1.36 مليون سهم تستحق في كل الأحوال [3].

## Takeaway

هدف «مارفل» البالغ بين 70 و90 مليار دولار للعام المالي 2031 هو الأجرأ على الإطلاق انطلاقاً من قاعدة 8.2 مليار دولار، لكن أمر الشراء الكامن خلفه يدفع لجوجل، في شكل أسهم، قرابة أربعة سنتات عن كل دولار تنفقه على مشتريات رقاقات تقديرية؛ وبذلك يصبح فارق الـ130 دولاراً بين الأسعار المستهدفة لدى المحللين رهاناً في جوهره على ما إذا كانت هذه المشتريات ستحدث فعلاً.

## Sources

1. [TechTimes, Marvell Targets $90B Revenue by 2031; Google Warrant Ties $120B Chip Buys to Marvell Equity, 6 October 2026](https://www.techtimes.com/articles/328671/20261006/marvell-targets-90b-revenue-2031-google-warrant-ties-120b-chip-buys-marvell-equity.htm)
2. [FinanceFeeds, Marvell Stock After Investor Day: Bull and Bear Case From $287 as It Targets Up to $90 Billion by FY2031, 7 October 2026](https://financefeeds.com/marvell-mrvl-stock-287-investor-day-90-billion-fy2031-bull-450-bear-252/)
3. [Marvell Technology Form 8-K, Entry into a Material Definitive Agreement and Warrant to Google LLC, filed 19 August 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1835632/000119312526356217/d412696d8k.htm)
4. [Marvell Technology press release, Second Quarter of Fiscal Year 2027 Financial Results, 27 August 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1835632/000183563226000022/q227_8kx812026ex-991.htm)
5. [CNBC, Marvell just gave a bullish outlook. It led TD Cowen to upgrade the stock, 7 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/07/marvell-just-gave-a-bullish-outlook-it-led-td-cowen-to-upgrade-the-stock.html)
6. [The Motley Fool, Marvell Now Sees as Much as $90 Billion in Annual Sales by Fiscal 2031, 7 October 2026](https://www.fool.com/investing/2026/10/07/marvell-now-sees-as-much-as-usd90-billion-in-annual-sales-by-fiscal-2031-here-s-why-it-s-a-chip-stock-to-buy/)
7. [Marvell, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 8 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001835632)


---

وعد «مارفل» بـ90 مليار دولار يقوم على أمر شراء يدفع لـ«جوجل» مقابل مواصلة الشراء — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/marvell-s-90-billion-promise-leans-on-a-warrant-that-pays-google-to-keep-buying/ar