---
title: "マーベルの900億ドル目標、下支えはグーグルに「買い続け報酬」を払う新株予約権"
description: "マーベル・テクノロジーは6日、初めて2031会計年度の売上高目標として700億～900億ドルを公式に示した。直近の2026会計年度の売上高は82億ドル。その目標の下に敷かれたグーグル向け新株予約権（ワラント）は、区分ごとの権利確定が、提出書類自体が「裁量的」と呼ぶ購入の実否にかかっている。"
publisher: "The Inference"
section: "Silicon"
published: 2026-10-08T15:29:57.569Z
modified: 2026-10-08T15:29:57.569Z
canonical: https://theinference.org/article/marvell-s-90-billion-promise-leans-on-a-warrant-that-pays-google-to-keep-buying/ja
language: ja
keywords: "Marvell, Google, Semiconductors, AI Chips, Revenue Guidance"
---

# マーベルの900億ドル目標、下支えはグーグルに「買い続け報酬」を払う新株予約権

> マーベル・テクノロジーは6日、初めて2031会計年度の売上高目標として700億～900億ドルを公式に示した。直近の2026会計年度の売上高は82億ドル。その目標の下に敷かれたグーグル向け新株予約権（ワラント）は、区分ごとの権利確定が、提出書類自体が「裁量的」と呼ぶ購入の実否にかかっている。

## 900億ドル目標、足元の売上高は82億ドル

[マーベル・テクノロジー](https://theinference.org/markets/companies/marvell)のマット・マーフィーCEOは6日、ニューヨークで開いた投資家説明会で、初となる2031会計年度の売上高目標700億～900億ドルを打ち出した。2028会計年度の目標も200億ドルへ引き上げた。約1年の間に示された5つ目の数値で、5月以降では3つ目。5月時点では165億ドルだった[1][6]。株価は今年すでに238%上がっており、この日は一時301ドルをつけた後、[5.8%高の287.01ドルで終えた](https://www.cnbc.com/2026/10/07/marvell-just-gave-a-bullish-outlook-it-led-td-cowen-to-upgrade-the-stock.html)[2][5]。マーベルの2026会計年度の売上高は82億ドル。説明会前の[アナリスト予想では31会計年度は約470億ドル](https://financefeeds.com/marvell-mrvl-stock-287-investor-day-90-billion-fy2031-bull-450-bear-252/)にとどまっていた[2][6]。

## グーグルへの見返りはマーベル株

話題を呼んだグーグルによる1200億ドルのチップ購入は、契約ではなく上限額にすぎない[1]。マーベルは7月29日にカスタム半導体の供給契約を締結し、8月18日には[5897万907株を行使価格206.58ドルで取得できる新株予約権をグーグルに発行した](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1835632/000119312526356217/d412696d8k.htm)[3]。このうち136万867株は、購入の有無にかかわらず初年度に四半期ごとの均等割りで時間の経過とともに確定する[3]。残りは240の区分に均等に分かれ、2027会計年度第3四半期から2033会計年度までのカスタム製品の売上高5億ドルごとに1区分ずつ確定していく[3]。提出した8-K書類の言葉を借りれば、この購入は「裁量的」なものだ[3]。

## 1ドルにつき4セントのリベート

1区分あたり約24万株[3]。6日の終値では行使価格との差額が80.43ドルあり、確定した1区分の価値は約1900万ドルになる。5億ドルの購入に対し1ドルあたりほぼ4セントのリベートに相当し、株価が上がれば幅は広がり、206.58ドルを割り込めば消える[2][3]。

新株予約権がすべて確定すれば、基本株式数8億9700万株の約6.6%に相当する。全文行使されれば約122億ドルの資金が会社に流入する[3][4]。グーグルはマーベルのチップを買い続ける見返りとしてマーベル株で報酬を得ており、その原資を負担するのはほかの株主たちだ。

*Chart: **2031会計年度の目標は直近実績の最大11倍** マーベル・テクノロジーの年間売上高の棒グラフ。2026会計年度の実績82億ドルに対し、会社目標は2028会計年度が200億ドル、2031会計年度が700億ドルと900億ドル*

*年間純売上高（単位：10億米ドル）。会計年度は1月締め。2026会計年度は実績で、2028会計年度と2031会計年度の数値は2026年10月6日の投資家説明会で示された会社目標であり、見通しとして図示している [1][6]*

## TDカウーエンは「リスクは概ね解消」、新株予約権が映すのは「一部を報酬で買う」構図

TDカウーエンは7日、投資判断を「買い」へ引き上げ、目標株価も245ドルから350ドルに上方修正した。カスタム半導体への売上集中と利益率リスクは「概ね解消された」との判断だ。45人のアナリストのうち41人が同社株を「買い」と評価している[5]。一方、[ゴールドマン・サックス](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs)は「中立」を維持して220ドル、[モルガン・スタンレー](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley)は「イコールウェート（中立）」で268ドルとしている[1]。ただし、カスタム事業の急拡大にはコストも伴う。利益率の低い事業が膨らむにつれ、[第3四半期の非GAAP売上総利益率の見通しは58.9%から57.5～58.5%に引き下げられた](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1835632/000183563226000022/q227_8kx812026ex-991.htm)[4]。

*Chart: **マーベルの価値をめぐりウォール街に130ドルの開き** マーベル・テクノロジーのアナリスト目標株価の棒グラフ。TDカウーエン350ドル、6日終値287.01ドル、モルガン・スタンレー268ドル、ゴールドマン・サックス220ドル*

*投資家説明会後の1株当たり目標株価（米ドル）。マーベルの2026年10月6日の終値は287.01ドル。TDカウーエンの350ドルは2026年10月7日の投資判断引き上げに伴うもので、ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーの目標株価はTechTimesの報道に基づく [1][5][2]*

*Chart: **900億ドルの約束はこの伸びに懸かる――8四半期で売上高81%増** マーベル・テクノロジーの四半期純売上高の折れ線グラフ。2024年11月締め四半期の15億ドルから2026年8月締め四半期の27億ドルへ上昇*

*四半期純売上高（単位：10億米ドル）。2024年11月締めから2026年8月締めまでの会計四半期で、マーベルのSEC提出書類による。2026年8月1日締めの四半期は前年同期比37%増となった [7]*

## 10月31日締めの四半期が最初の区分確定の試金石

10月31日締めの四半期（売上高見通しは31億5000万ドル）は、グーグルの区分が確定し得る最初の四半期となる。マーフィー氏は「2027会計年度下半期から当社のカスタム事業が大きく加速する」と約束している[4]。グーグルの購入が区分の確定計算に反映されるまでの間、確実に確定するのは、購入の有無にかかわらず自動的に確定する136万株にとどまる[3]。

## Takeaway

マーベルの2031会計年度700億～900億ドル目標は、82億ドルの足元からすれば公表ベースで最も大胆な数値だ。ただ、その下にあるグーグル向け新株予約権は、裁量によるチップ購入の1ドルにつき約4セントを自社株でグーグルに払い戻す仕組み。アナリストの目標株価に130ドルの開きが出ているのは、結局のところ、実際に買いが実現するかどうかへの賭けにほかならない。

## Sources

1. [TechTimes, Marvell Targets $90B Revenue by 2031; Google Warrant Ties $120B Chip Buys to Marvell Equity, 6 October 2026](https://www.techtimes.com/articles/328671/20261006/marvell-targets-90b-revenue-2031-google-warrant-ties-120b-chip-buys-marvell-equity.htm)
2. [FinanceFeeds, Marvell Stock After Investor Day: Bull and Bear Case From $287 as It Targets Up to $90 Billion by FY2031, 7 October 2026](https://financefeeds.com/marvell-mrvl-stock-287-investor-day-90-billion-fy2031-bull-450-bear-252/)
3. [Marvell Technology Form 8-K, Entry into a Material Definitive Agreement and Warrant to Google LLC, filed 19 August 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1835632/000119312526356217/d412696d8k.htm)
4. [Marvell Technology press release, Second Quarter of Fiscal Year 2027 Financial Results, 27 August 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1835632/000183563226000022/q227_8kx812026ex-991.htm)
5. [CNBC, Marvell just gave a bullish outlook. It led TD Cowen to upgrade the stock, 7 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/07/marvell-just-gave-a-bullish-outlook-it-led-td-cowen-to-upgrade-the-stock.html)
6. [The Motley Fool, Marvell Now Sees as Much as $90 Billion in Annual Sales by Fiscal 2031, 7 October 2026](https://www.fool.com/investing/2026/10/07/marvell-now-sees-as-much-as-usd90-billion-in-annual-sales-by-fiscal-2031-here-s-why-it-s-a-chip-stock-to-buy/)
7. [Marvell, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 8 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001835632)


---

マーベルの900億ドル目標、下支えはグーグルに「買い続け報酬」を払う新株予約権 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/marvell-s-90-billion-promise-leans-on-a-warrant-that-pays-google-to-keep-buying/ja