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title: "Marvell à 77,4 fois ses bénéfices alors que la première mémoire commerciale de SK hynix repose sur une puce de start-up"
description: "Lors du sommet de l'Open Compute Project, SK hynix a présenté CXL Hybrid Memory, sa première offre de mémoire CXL commercialisée sous un nom, montée sur une puce de calcul en mémoire (compute-in-memory) conçue par une start-up, dont la production de masse doit démarrer avant les premiers échantillons de l'expander concurrent de Marvell. Le titre s'échange toujours à 77,4 fois les bénéfices des douze derniers mois, sur la base d'une prévision de chiffre d'affaires pour l'exercice 2028 que la direction vient de relever à 20 milliards de dollars."
publisher: "The Inference"
section: "Silicon"
published: 2026-10-20T13:35:58.474Z
modified: 2026-10-20T13:35:58.474Z
canonical: https://theinference.org/article/marvell-trades-at-77-4-times-earnings-as-sk-hynix-s-first-commercial-memory-runs-on-a-startup-s-chip/fr
language: fr
keywords: "Marvell, SK hynix, Semiconductors, Memory, AI Infrastructure"
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# Marvell à 77,4 fois ses bénéfices alors que la première mémoire commerciale de SK hynix repose sur une puce de start-up

> Lors du sommet de l'Open Compute Project, SK hynix a présenté CXL Hybrid Memory, sa première offre de mémoire CXL commercialisée sous un nom, montée sur une puce de calcul en mémoire (compute-in-memory) conçue par une start-up, dont la production de masse doit démarrer avant les premiers échantillons de l'expander concurrent de Marvell. Le titre s'échange toujours à 77,4 fois les bénéfices des douze derniers mois, sur la base d'une prévision de chiffre d'affaires pour l'exercice 2028 que la direction vient de relever à 20 milliards de dollars.

[SK hynix](https://theinference.org/markets/companies/sk-hynix), numéro deux mondial de la DRAM, a consacré le sommet de l'Open Compute Project, qui se tenait ce mois-ci à San Jose, à présenter [CXL Hybrid Memory, sa première offre de mémoire CXL commercialisée sous un nom](https://www.techtimes.com/articles/329194/20261019/sk-hynix-debuts-cxl-computational-memory-xcena-mx1-samsung-commits-foundry.htm) sur CXL, [l'interconnexion qui mutualise la mémoire des serveurs](https://theinference.org/article/everspin-s-cxl-mram-demo-is-a-sales-call-and-the-rig-on-the-crate-shows-it). Le contrôleur embarqué vient de XCENA, une start-up fondée en 2022 par des vétérans de Samsung et de SK hynix — et non de [Marvell](https://theinference.org/markets/companies/marvell) [1].

Marvell a chiffré ce maillon pour les investisseurs. Le groupe [évalue à 37 milliards de dollars le marché des circuits qui relient les puces d'IA](https://chipdispatch.com/articles/marvell-puts-a-37-billion-price-tag-on-ai-chip-interconnect-3b5a2803) — une estimation maison relayée par MarketBeat [2] —, et Vladimir Kozlov, fondateur de LightCounting, situe le marché des réseaux scale-up pour l'IA au-delà de 50 milliards de dollars d'ici à 2030 [3].

## Marvell a tapissé la baie d'annonces en une semaine

Le 12 octobre, le groupe a annoncé des [expanders de mémoire Structera X de deuxième génération](https://www.techpowerup.com/353633/marvell-unveils-second-generation-structera-x-industry-first-six-channel-cxl-3-2-memory-expanders-for-ai-inference), capables de porter jusqu'à 9 téraoctets par contrôleur [4]. Le 13 octobre ont suivi [le retimer Alaska E 3.2T](https://www.streetinsider.com/Business+Wire/Marvell+Bolsters+Connectivity+Portfolio+with+New+3.2T+Protocol-aware+Retimer+and+Second-generation+1.6T+AEC+DSP/27178567.html), 16 voies de signalisation 224G, et un DSP de câble Alaska A 1.6T gravé en 3 nm et consommant 12,8 watts, deux composants déjà fournis en échantillons [3]. Le 19 octobre, il a [cofondé un groupe dédié à la sécurité au sein de l'OCP](https://ava.fund/news/marvell-launches-six-cxl-memory-expanders-and-alaska-connectivity-chips-forms-oc-19102026) avec [Microsoft](https://theinference.org/markets/companies/microsoft) et [Oracle](https://theinference.org/markets/companies/oracle) [5]. Lors de sa journée investisseurs du 6 octobre, la direction a [relevé à environ 20 milliards de dollars sa prévision de chiffre d'affaires pour l'exercice 2028](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/just-happened-marvell-stock-180620226.html), contre 9,45 milliards de dollars de chiffre d'affaires sur les douze derniers mois, et fixé un objectif de 70 à 90 milliards de dollars pour l'exercice 2031 [6].

*Chart: **Dix trimestres de croissance d'affilée, jusqu'à 2,74 milliards de dollars en août** Graphique en courbes du chiffre d'affaires trimestriel de Marvell, en hausse dix trimestres d'affilée, jusqu'à 2,74 milliards de dollars au trimestre clos en août 2026*

*Chiffre d'affaires trimestriel de Marvell, en milliards de dollars, d'après les documents déposés auprès de la SEC ; les étiquettes indiquent le trimestre civil au cours duquel chaque trimestre fiscal s'est clos, le dernier étant celui achevé le 1er août 2026. [7]*

## Le calcul a déménagé dans la mémoire

Le Structera X rend la mémoire plus vaste ; c'est toujours le processeur hôte qui réfléchit. Le MX1 de XCENA installe 3 072 cœurs RISC-V dans le contrôleur. Lors de Hot Chips 2026, il a affiché un débit allant jusqu'à 4,7 fois celui d'un processeur hôte via CXL, pour une efficacité énergétique 18,7 fois supérieure, à 40 watts [1]. Samsung lancera d'ici à la fin de l'année la production en masse du MX1 sur ses lignes de fonderie, avec des revenus à partir de 2027 [1]. L'expander de deuxième génération de Marvell sera fourni en échantillons au premier trimestre 2027 [4]. La puce rivale sera en production avant même le premier échantillon de la réponse de Marvell.

Les fabricants de DRAM ont joué sur les deux tableaux : Samsung et SK hynix ont tous deux fourni des déclarations élogieuses pour le lancement du Structera, tout en soutenant la jeune pousse [4]. Et le 14 octobre, deux comptes ont publié que le stand de Marvell à l'OCP laissait voir des « niveaux significatifs de tricherie » : un moyennage de formes d'onde pour une mesure du diagramme de l'œil, une valeur TDECQ assortie d'un point d'interrogation, un RLM de 0,9 pour une spécification de 0,95 [8][9]. Ces affirmations n'ont pas été vérifiées, et aucune réponse de Marvell ne figure dans les articles réunis.

## L'addition arrive en 2028

[Une note de KeyBanc relayée sur X le 19 octobre](https://x.com/pequityresearch/status/2112198335197044770) donne Marvell probable vainqueur du Maia de Microsoft, l'accélérateur d'IA développé en interne, face à MediaTek et [Broadcom](https://theinference.org/markets/companies/broadcom), pour la génération Maia 400 [10]. Le Maia 300 entrera en production au premier semestre 2027, à environ 500 000 unités ; le Maia 400 montera en cadence au premier semestre 2028 [10]. [Un tableau sectoriel publié le même jour](https://x.com/jamescal2026/status/2112307158390042974) établit Marvell à 40 fois les bénéfices estimés, contre 17 pour [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia) et 5 pour [Micron](https://theinference.org/markets/companies/micron) [11]. L'action a reculé de 17,2 % sur les cinq séances jusqu'au 16 octobre et clôturait encore à 77,4 fois les bénéfices des douze derniers mois [6].

*Chart: **À 40 fois les bénéfices estimés, Marvell ne cède qu'à AMD et Intel** Graphique en barres des PER sur bénéfices estimés de neuf valeurs du secteur des semi-conducteurs : Marvell à 40 fois, derrière AMD à 47 et Intel à 52, Micron en bas du classement à 5 fois*

*PER sur bénéfices estimés tirés d'un tableau sectoriel semi-conducteurs publié sur X le 19 octobre 2026 ; un tableau diffusé sur les réseaux, non issu d'un consensus d'analystes. [11]*

Trois dates trancheront : XCENA sur les lignes de fonderie de Samsung d'ici à la fin de l'année [1], le Structera de Marvell fourni en échantillons au premier trimestre 2027 [4], et la publication des résultats face à un objectif trimestriel de 3,15 milliards de dollars attendue vers le 30 novembre [6]. Rien, dans la thèse Maia, ne rapportera de revenus avant 2028 [10].

## Takeaway

La puce concurrente atteindra les lignes de production de Samsung d'ici à la fin de l'année, alors que la réponse de Marvell est encore à plusieurs mois de ses premiers échantillons ; un multiple de 77,4 fois les bénéfices des douze derniers mois repose sur un contrat Maia qui ne rapporte aucun chiffre d'affaires avant 2028.

## Sources

1. [TechTimes, SK Hynix Debuts CXL Computational Memory on XCENA MX1; Samsung Commits as Foundry, 19 October 2026](https://www.techtimes.com/articles/329194/20261019/sk-hynix-debuts-cxl-computational-memory-xcena-mx1-samsung-commits-foundry.htm)
2. [Chip Dispatch, Marvell Values AI Chip Interconnect Market at $37 Billion, 13 October 2026](https://chipdispatch.com/articles/marvell-puts-a-37-billion-price-tag-on-ai-chip-interconnect-3b5a2803)
3. [Business Wire via StreetInsider, Marvell Bolsters Connectivity Portfolio with New 3.2T Protocol-aware Retimer and Second-generation 1.6T AEC DSP, 13 October 2026](https://www.streetinsider.com/Business+Wire/Marvell+Bolsters+Connectivity+Portfolio+with+New+3.2T+Protocol-aware+Retimer+and+Second-generation+1.6T+AEC+DSP/27178567.html)
4. [Marvell press release via TechPowerUp, Marvell Unveils Second-generation Structera X, Industry-first Six-channel CXL 3.2 Memory Expanders for AI Inference, 12 October 2026](https://www.techpowerup.com/353633/marvell-unveils-second-generation-structera-x-industry-first-six-channel-cxl-3-2-memory-expanders-for-ai-inference)
5. [Ava Advisor (Simply Wall St), Marvell Launches Six CXL Memory Expanders and Alaska Connectivity Chips, Forms OCP Security Group, 19 October 2026](https://ava.fund/news/marvell-launches-six-cxl-memory-expanders-and-alaska-connectivity-chips-forms-oc-19102026)
6. [Yahoo Finance (Trefis), What Just Happened To Marvell Stock?, 19 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/just-happened-marvell-stock-180620226.html)
7. [Marvell quarterly figures from its SEC filings, retrieved 20 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001835632)
8. [@insane_analyst on X, post on Marvell OCP 2026 booth measurements, 14 October 2026](https://x.com/insane_analyst/status/2110437821970604296)
9. [@bubbleboi on X, post on Marvell OCP 2026 booth measurements, 14 October 2026](https://x.com/bubbleboi/status/2110446890399715819)
10. [@pequityresearch on X, relaying KeyBanc note on Microsoft Maia 300 and Maia 400, 19 October 2026](https://x.com/pequityresearch/status/2112198335197044770)
11. [@jamescal2026 on X, semiconductor forward P/E table, 19 October 2026](https://x.com/jamescal2026/status/2112307158390042974)


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Marvell à 77,4 fois ses bénéfices alors que la première mémoire commerciale de SK hynix repose sur une puce de start-up — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/marvell-trades-at-77-4-times-earnings-as-sk-hynix-s-first-commercial-memory-runs-on-a-startup-s-chip/fr