---
title: "Облигации «Меркадо Либре» на $1 млрд гарантированы подразделениями, выпускающими её кредитные карты"
description: "Более 100 институциональных инвесторов купили десятилетние бумаги с рейтингом последней ступени инвестиционной категории. Акционеры держат бумагу на четверть ниже максимума, целевые цены аналитиков расходятся на $400, а второй тур выборов в Бразилии 25 октября — за десять дней до отчёта 4 ноября — определит траекторию процентных ставок."
publisher: "The Inference"
section: "Markets"
published: 2026-10-15T21:18:40.264Z
modified: 2026-10-15T21:18:40.264Z
canonical: https://theinference.org/article/mercadolibre-s-1-billion-bond-is-guaranteed-by-the-units-that-issue-its-credit-cards/ru
language: ru
keywords: "MercadoLibre, Bonds, Brazil, Credit Cards, Analyst Targets, Fintech"
---

# Облигации «Меркадо Либре» на $1 млрд гарантированы подразделениями, выпускающими её кредитные карты

> Более 100 институциональных инвесторов купили десятилетние бумаги с рейтингом последней ступени инвестиционной категории. Акционеры держат бумагу на четверть ниже максимума, целевые цены аналитиков расходятся на $400, а второй тур выборов в Бразилии 25 октября — за десять дней до отчёта 4 ноября — определит траекторию процентных ставок.

9 сентября 2026 года [«Меркадо Либре»](https://theinference.org/markets/companies/mercadolibre) (MercadoLibre) подписала [соглашение об андеррайтинге](https://www.marketscreener.com/news/mercado-libre-inc-successfully-issues-usd-1-000-million-of-2036-senior-unsecured-notes-ce785bdede81f12c) на продажу старших облигаций на $1 млрд с купоном 5,85% и погашением в 2036 году; бумаги размещены [по цене 97,864% номинала](https://brznews.com/article/nasdaq-mercadolibre-issues-1-billion-in-notes-to-fuel-latin-expansion) [1]. Десятилетние бумаги купили более 100 институциональных инвесторов [1]. Акционеры оценивают ту же компанию иначе: 15 октября акции торговались по $1 850,99 — примерно на четверть ниже 52-недельного максимума $2 428 [2][3].

Заёмщик отнюдь не стартап: компания основана в Буэнос-Айресе в 1999 году, её штаб-квартира — в Монтевидео, она входит в индекс Nasdaq-100 и продаёт в 18 странах [4]. Рейтинг бумаг — последняя ступень инвестиционной категории: BBB- от S&P и Fitch, Baa3 от [Moody's](https://theinference.org/markets/companies/moody-s) [5]. Издание IFR, освещающее рынок облигаций, до этого сообщало о цели привлечь до $1,5 млрд, но в итоге сделка составила $1 млрд [5].

## Гаранты — сами кредиторы

Гарантами по облигациям выступили дочерние структуры в Бразилии, Мексике, Чили и Колумбии, обеспечившие 65,2% консолидированной выручки в первом полугодии 2026 года [1]. Именно они же и выдают кредиты. Финтех-подразделение «Меркадо Паго» (Mercado Pago) [нарастило портфель кредитных карт в Бразилии на 104% год к году — до $6,6 млрд](https://brznews.com/article/nasdaq-mercadolibre-sacrifices-operating-margins-to-power-brazil-credit-card-gro); на 30 июня просрочку от 15 до 90 дней имели 4,6% остатков [3]. Сделка поднимает консолидированный долг в прогнозном выражении (pro forma) с $10,63 млрд до примерно $11,63 млрд, чистыми компания привлечёт $972,1 млн [1].

Купон обходится «Меркадо Либре» в [$58,5 млн в год](https://www.insidermonkey.com/blog/mercadolibre-meli-priced-1-billion-of-5-85-notes-can-growth-cover-the-funding-cost-1835915/), и платить его нужно в долларах [6]. А выручка, из которой он обслуживается, поступает в основном в реалах — от тех же бразильских потребителей [6][3].

## Рост, оплаченный маржой

Выручка во втором квартале превысила $10 млрд: рост на 49,8% в годовом выражении, до $10,17 млрд. Операционная прибыль при этом сократилась на 17%, до $683 млн, операционная маржа — до 6,7% против 12,2% годом ранее [3][7][8]. Чистая прибыль снизилась на 11%, до $466 млн [9]. Спустя год после снижения порога бесплатной доставки в Бразилии число проданных там товаров выросло на 56% [3]. [Amazon](https://theinference.org/markets/companies/amazon) наращивает присутствие на том же рынке [1], а Shopee теперь доставляет заказы по Бразилии за четыре часа [5].

*Chart: **Операционная маржа упала более чем вдвое с пика 2024 года** Линейный график квартальной операционной маржи «Меркадо Либре» с I квартала 2024 года по II квартал 2026 года: до конца 2025 года маржа держится вблизи 10% или выше, затем опускается до 6,9% и 6,7% в 2026 году.*

*Квартальная операционная маржа, % выручки, I квартал 2024 года — II квартал 2026 года, по данным отчетности, поданной в SEC. [7]*

## Аргумент менеджмента: прибыль придет позже

Линию защиты компании держит гендиректор Ариэль Шарфштейн: [кредитные когорты выходят на безубыточность за 12–18 месяцев](https://theinference.org/article/mercadolibre-s-new-bond-prices-the-cost-of-its-75-credit-boom) и создают «экосистемных» пользователей, которые со временем тратят на маркетплейсе все больше [3]. Квартал, надо признать, превзошел ожидания по прибыли: разводненная прибыль на акцию составила $9,19 при консенсус-прогнозе $8,65 [9]. На конец второго квартала акциями владели 107 хедж-фондов против 82 тремя месяцами ранее [6].

## Citi снижает целевую цену до $2100, Susquehanna повышает до $2500

13 октября Жуан Педру Соареш из [Citi](https://theinference.org/markets/companies/citigroup) [снизил целевую цену с $2150 до $2100, сохранив рейтинг «нейтрально»](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/citi-cut-target-to-usd-2-100-mercadolibre-stock-fell-1-13-percent/70326834): тренды в бразильской торговле перед публикацией отчета за третий квартал, по его мнению, в целом не изменились [9][2]. Днем ранее Cantor Fitzgerald урезал целевую цену до $2200 [2]. А Джеймс Фридман из Susquehanna 6 октября [пошел в обратную сторону — до $2500 с рейтингом «позитивно»](https://www.benzinga.com/quote/MELI/price-targets) [2]. Разброс — $400 на одном и том же наборе квартальных цифр.

*Chart: **Свежие целевые цены аналитиков расходятся на $400** Столбчатая диаграмма трех целевых цен аналитиков по «Меркадо Либре» на 15 октября 2026 года — от $2500 у Susquehanna до $2100 у Citi; отмечен 52-недельный максимум $2428.*

*Целевые цены аналитиков на 15 октября 2026 года на фоне 52-недельного максимума $2428; в тот день акции торговались по $1850,99. [2][8]*

## Второй тур выборов — за десять дней до отчета

[25 октября в Бразилии пройдет второй тур президентских выборов](https://grist.org/international/brazil-election-runoff-amazon-deforestation-lula-bolsonaro/) — за десять дней до того, как «Меркадо Либре» 4 ноября представит отчет за третий квартал [8][10]. Сенатор Флавиу Болсонару, идущий на выборах с программой дерегулирования, по итогам первого тура обошел президента Лула да Силва на 2,2 млн голосов [10]. Как голосование отразится на бразильских ставках, не написано ни в одном корпоративном отчете. Зато зафиксировано другое: в начале октября, на фоне успехов Болсонару, бразильская фондовая биржа обновляла исторические максимумы [5].

Обе стороны сделки опираются на одного и того же заемщика — бразильского держателя карты, чьи платежи обслуживают долларовый купон под 5,85%, а чьи траты должны восстановить маржу. Первая проверка — 4 ноября, когда компания отчитается о марже и уровне просрочки по портфелю кредитных карт на $6,6 млрд.

## Takeaway

«Меркадо Либре» разместила облигации на $1 млрд с купоном 5,85% и погашением в 2036 году под гарантии тех же бразильских и мексиканских кредитных подразделений, которые сжимают её маржу; отчёт 4 ноября станет первой проверкой, успеет ли ставка на карты восстановить прибыль раньше, чем накопится купонная нагрузка.

## Sources

1. [BRZ News, MercadoLibre issues $1 billion in notes to fuel Latin expansion, 13 October 2026](https://brznews.com/article/nasdaq-mercadolibre-issues-1-billion-in-notes-to-fuel-latin-expansion)
2. [Benzinga, MercadoLibre Analyst Price Targets, 15 October 2026](https://www.benzinga.com/quote/MELI/price-targets)
3. [BRZ News, MercadoLibre Sacrifices Operating Margins to Power Brazil Credit Card Growth, 13 October 2026](https://brznews.com/article/nasdaq-mercadolibre-sacrifices-operating-margins-to-power-brazil-credit-card-gro)
4. [Wikipedia, MercadoLibre, retrieved 15 October 2026](https://en.wikipedia.org/wiki/MercadoLibre)
5. [MarketScreener / S&P Capital IQ, Mercado Libre, Inc. Successfully Issues USD 1,000 Million Of 2036 Senior Unsecured Notes, 10 September 2026](https://www.marketscreener.com/news/mercado-libre-inc-successfully-issues-usd-1-000-million-of-2036-senior-unsecured-notes-ce785bdede81f12c)
6. [Insider Monkey, Jeff Lewis, MercadoLibre (MELI) Priced $1 Billion of 5.85% Notes. Can Growth Cover the Funding Cost?, 16 September 2026](https://www.insidermonkey.com/blog/mercadolibre-meli-priced-1-billion-of-5-85-notes-can-growth-cover-the-funding-cost-1835915/)
7. [MercadoLibre, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 15 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001099590)
8. [ad-hoc-news.de, Citi cut target to USD 2,100. MercadoLibre stock fell 1.13 percent, 15 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/citi-cut-target-to-usd-2-100-mercadolibre-stock-fell-1-13-percent/70326834)
9. [ad-hoc-news.de, Citi cuts target for MercadoLibre stock to USD 2,100, 14 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/citi-cuts-target-for-mercadolibre-stock-to-usd-2-100/70323698)
10. [Grist, Brazil's election could determine the fate of the Amazon, October 2026](https://grist.org/international/brazil-election-runoff-amazon-deforestation-lula-bolsonaro/)


---

Облигации «Меркадо Либре» на $1 млрд гарантированы подразделениями, выпускающими её кредитные карты — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/mercadolibre-s-1-billion-bond-is-guaranteed-by-the-units-that-issue-its-credit-cards/ru