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title: "तीन साल में पहली बार मेटा की नकदी जली, फिर छापे वे शेयर जिन्हें सिर्फ ज़ुकरबर्ग की होल्डिंग कंपनियों ने मंजूर किया"
description: "तीन साल की फाइलिंग में पहली बार मेटा की तिमाही का फ्री कैश फ्लो (free cash flow) नकारात्मक आया — वजह 34.91 अरब डॉलर का तिमाही पूंजीगत खर्च (कैपेक्स)। उसी रात कंपनी ने बिना मताधिकार वाले (नॉन-वोटिंग) क्लास सी शेयर बना डाले — मंजूरी मार्क ज़ुकरबर्ग की अपनी होल्डिंग कंपनियों से मिली — और साथ चली वह डिविडेंड सीढ़ी जो शेयर दुगुना होने पर चालू होकर उनके वेतन की जगह लेती है।"
publisher: "The Inference"
section: "Applications"
published: 2026-10-21T21:18:40.012Z
modified: 2026-10-21T21:18:40.012Z
canonical: https://theinference.org/article/meta-burned-cash-for-the-first-time-in-three-years-then-minted-stock-only-zuckerberg-s-entities-approved/hi
language: hi
keywords: "Meta, Earnings, AI Spending, Stock Moves, Corporate Governance"
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# तीन साल में पहली बार मेटा की नकदी जली, फिर छापे वे शेयर जिन्हें सिर्फ ज़ुकरबर्ग की होल्डिंग कंपनियों ने मंजूर किया

> तीन साल की फाइलिंग में पहली बार मेटा की तिमाही का फ्री कैश फ्लो (free cash flow) नकारात्मक आया — वजह 34.91 अरब डॉलर का तिमाही पूंजीगत खर्च (कैपेक्स)। उसी रात कंपनी ने बिना मताधिकार वाले (नॉन-वोटिंग) क्लास सी शेयर बना डाले — मंजूरी मार्क ज़ुकरबर्ग की अपनी होल्डिंग कंपनियों से मिली — और साथ चली वह डिविडेंड सीढ़ी जो शेयर दुगुना होने पर चालू होकर उनके वेतन की जगह लेती है।

तीसरी तिमाही में [मेटा](https://theinference.org/markets/companies/meta) ने संपत्ति, उपकरण और फाइनेंस लीज़ पर 34.91 अरब डॉलर खर्च किए, जबकि परिचालन से 32.79 अरब डॉलर की नकदी आई। फ्री कैश फ्लो माइनस 2.12 अरब डॉलर पर आ गया — 2023 के अंत से अब तक फाइल पर मौजूद बारहों तिमाहियों में पहली नकारात्मक तिमाही [1] [2] [3]। [उसी शाम की फाइलिंग्स](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1326801/000162828026066700/0001628280-26-066700-index.htm) ने अगले दौर की फंडिंग का औजार भी पेश किया: नॉन-वोटिंग क्लास सी शेयरों की नई श्रेणी, जिसे [मार्क ज़ुकरबर्ग](https://theinference.org/markets/people/mark-zuckerberg) की होल्डिंग कंपनियों की [लिखित सहमति](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1326801/000162828026066710/meta-20261021.htm) से मंजूरी मिली — सहमति पर दस्तखत भी सिर्फ उन्हीं की कंपनियों के [1] [6]।

## कैपेक्स ने नकदी को पछाड़ दिया

राजस्व 26% बढ़कर 64.60 अरब डॉलर हुआ, लेकिन परिचालन मार्जिन 40% से घटकर 20% रह गया — यानी आधा। सबसे बड़ी वजह किशोरों की मानसिक सेहत के मामले में 52 राज्यों के अटॉर्नी जनरल के साथ अगस्त में हुए समझौते पर लिया गया 9.89 अरब डॉलर का चार्ज है; पूरा सौदा 18.59 अरब डॉलर तक का है [1] [2]। इस तिमाही मेटा ने कोई शेयर बैकबाय नहीं किया — पिछले साल इसी तिमाही यह खर्च 3.33 अरब डॉलर था — जबकि कंपनी के पास नकद और बाजार में बिक्री योग्य प्रतिभूतियों के तौर पर 82.45 अरब डॉलर जमे हैं [1] [2]। कंपनी ने [पूरे साल के पूंजीगत खर्च की गाइडेंस 135–145 अरब डॉलर](https://www.prnewswire.com/news-releases/meta-reports-third-quarter-2026-results-302915964.html) कर दी है — निचली सीमा 130 अरब डॉलर से ऊपर उठाई गई है [2]।

*Chart: **Q3 2026 में कैपेक्स ने फ्री कैश फ्लो को पछाड़ा** Q4 2023 से Q3 2026 तक मेटा के तिमाही पूंजीगत खर्च और फ्री कैश फ्लो का लाइन चार्ट, जिसमें कैपेक्स 34.9 अरब डॉलर तक चढ़ता और फ्री कैश फ्लो माइनस 2.1 अरब डॉलर पर गिरता दिख रहा है।*

*फाइनेंस लीज़ के मूलधन सहित तिमाही पूंजीगत खर्च बनाम फ्री कैश फ्लो, अरब डॉलर में। Q4 2023 से Q2 2026 तक के आंकड़े मेटा की SEC फाइलिंग्स से; Q3 2026 का आंकड़ा 21 अक्टूबर 2026 की रिलीज़ से। [2][3]*

## एक दस्तखत, और बदल गया चार्टर

रीकैपिटलाइज़ेशन (पूंजी पुनर्गठन) के तहत हर क्लास ए और क्लास बी शेयर के साथ एक नॉन-वोटिंग क्लास सी शेयर दिया जाएगा — आर्थिक रूप से यह शेयर दोगुने करने वाला स्प्लिट (टू-फॉर-वन) है, मगर किसी का वोट नहीं बदलता। यह 19 जनवरी 2027 से लागू होगा [1] [2]। कोई बैठक नहीं हुई। 20 अक्टूबर 2026 को CZI होल्डिंग्स और चैन ज़ुकरबर्ग होल्डिंग्स की छह इकाइयों ने — जिनके पास 315,826,951 क्लास बी शेयर यानी कुल वोट का करीब 56.1% है — जितनी सहमति ज़रूरी थी, वह इन्हीं ने दे दी; ज़ुकरबर्ग के हिस्से में मेटा की आर्थिक हिस्सेदारी का 13.4% और वोट का 60.6% है [6]।

विशेष समिति के रिकॉर्ड में दर्ज है कि ज़ुकरबर्ग ने "साफ़ कर दिया" था कि वे ऐसे इक्विटी फाइनेंसिंग का समर्थन नहीं करेंगे जिसमें उनकी वोटिंग पावर घटे। यह भी दर्ज है कि ज़रूरत के आकार का कर्ज़ क्रेडिट रेटिंग पर दबाव डालेगा और मैनेजमेंट चाहती है कि नई इस क्लास का इस्तेमाल 2026 के अंत तक ऑफरिंग, अधिग्रहण, कर्मचारी वेतन और सॉवरेन वेल्थ इंवेस्टर्स के लिए किया जा सके [6]। नकदी-घाटे की तिमाही का जवाब था ऐसा पैसा, जो वोट नहीं दे सकता।

*Chart: **गाइडेंस 135–145 अरब डॉलर: कैपेक्स 2025 के कुल खर्च का दोगुना होने की राह पर** मेटा के पूरे साल के पूंजीगत खर्च (फाइनेंस लीज़ सहित) का कॉलम चार्ट: FY2024 में करीब 37.3 अरब डॉलर, FY2025 में करीब 69.7 अरब डॉलर और FY2026 के लिए 135 से 145 अरब डॉलर की गाइडेंस।*

*फाइनेंस लीज़ के मूलधन सहित पूरे साल का पूंजीगत खर्च, अरब डॉलर में। FY2024 और FY2025 मेटा की SEC फाइलिंग्स के तिमाही आंकड़ों का योग हैं; FY2026 कंपनी की गाइडेंस 135 से 145 अरब डॉलर है, जिसे 140 अरब डॉलर के मध्य बिंदु पर दिखाया गया है। [2][3]*

## यह प्लेबुक अल्फाबेट ने 2014 में ही लिखी थी

[अल्फाबेट](https://theinference.org/markets/companies/alphabet) ने नॉन-वोटिंग शेयरों के ज़रिए यही सांचा 2014 में रचा था और [इस साल 85 अरब डॉलर के शेयर बेच चुका है](https://www.streetinsider.com/General+News/Meta+eyes+nonvoting+shares+to+help+fund+AI+spending%2C+Semafor+reports/27216203.html) [7]। [14 अक्टूबर](https://theinference.org/article/zuckerberg-s-200-billion-ai-admission-appears-in-no-meta-filing) को द इंफेरेंस ने मेटा की उन AI प्रतिबद्धताओं का हिसाब लगाया था जो अब तक किसी बजट में दर्ज नहीं हैं; आज रात की यह फाइलिंग उसका फाइनेंसिंग जवाब है [7]।

## डिविडेंड की सीढ़ी, ज़ुकरबर्ग के पारिश्रमिक की जगह

सौदेबाज़ी 4 अगस्त 2026 को शुरू हुई, जब ज़ुकरबर्ग ने हर शेयर के मुकाबले बीस क्लास सी शेयर मांगे। 5 सितंबर को वे चार पर उतर आए और 10 सितंबर को एक-के-एक पर सौदा तय हुआ, साथ ही लॉक-इन अवधि चार साल से बढ़ाकर आठ साल कर दी गई [6]। उनके डिविडेंड का पांचवां हिस्सा तुरंत बेचा जा सकता है; बाकी हिस्सा फुल-टाइम एग्जीक्यूटिव सेवा की हर तिमाही पर 2.5% की दर से खुलता जाएगा। जिस दिन उनके पास कोई क्लास बी शेयर नहीं बचेगा, पूरा डिविडेंड उस दिन आज़ाद हो जाएगा [1] [6]।

इसके बाद बोर्ड को हर शेयरधारक के लिए एक और क्लास सी डिविडेंड घोषित करना होगा — हर उस मौके पर जब 10 सितंबर का क्लास ए भाव $580.60 दोगुना हो जाए; पहला ऐसा स्तर करीब $1,161 होगा। बशर्ते 10 सितंबर के बाद से एनुअलाइज़्ड रिटर्न कम से कम 10% रहा हो। ज़ुकरबर्ग की मृत्यु के बाद ऐसा कोई डिविडेंड नहीं दिया जा सकेगा [1] [6]।

## $20 अरब के टैक्स खतरे के हिसाब से गढ़ा गया सौदा

टर्म शीट इन डिविडेंड्स को उस परफॉर्मेंस-आधारित पारिश्रमिक का विकल्प बताती है, जिसकी मांग ज़ुकरबर्ग कर सकते थे। 11 सितंबर को उन्होंने अपनी पारिश्रमिक की मांग वापस ले ली — वही मांग, जिसे विशेष समिति का रिकॉर्ड सौदे के लिए बेहद अहम मानता है [6]। बातचीत में रखा गया हर विकल्प करीब $20 अरब की लिक्विडिटी के आकार का था, ताकि कैलिफोर्निया के प्रोपोज़िशन 40 (Proposition 40) के तहत लगने वाले टैक्स का इंतज़ाम हो सके। राज्य छोड़ने की उनकी धमकी अब आठ साल के रेज़िडेंसी अनुबंध में बदलकर पक्की हो चुकी है [6]।

## समिति का फैसला: सौदा फेयर; असली कीमत अब बाज़ार बताएगा

रॉबर्ट किमिट की अध्यक्षता वाले तीन इंडिपेंडेंट डायरेक्टर्स ने सौदे को सर्वसम्मति से फेयर माना। समिति को स्कैडेन और मोएलिस सलाह दे रहे थे, जबकि मेटा की ओर से [मॉर्गन स्टैनली](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) था। हवाला यह कि आईपीओ के बाद से मेटा का शेयर 1,700% से ज़्यादा चढ़ चुका है, जबकि S&P 500 में यह बढ़त करीब 495% रही [2] [6]। राजस्व $63.37 अरब के कंसेंसस अनुमान से बेहतर रहा और [बाज़ार बंद होने के बाद शेयर 6.2% चढ़कर $741 पर पहुंचे](https://www.cnbc.com/2026/10/21/meta-earnings-q3-2026-live-updates.html) [4]।

फिर भी उसी दिन न्यू मेक्सिको के एक जज ने $25 अरब का जुर्माना लगा ही दिया, और आने वाले महीनों में किशोर सुरक्षा से जुड़े मुकदमों की सुनवाई भी तय है [2] [4]। रिकॉर्ड डेट और पेमेंट डेट अभी तय नहीं हुए हैं; डिविडेंड, योजना लागू होने की तारीख से पांच कारोबारी दिनों के भीतर देना होगा [1]। जिस दिन क्लास सी पहली बार ट्रेड होगा, क्लास ए के मुकाबले उसके भाव का अंतर बता देगा कि बाज़ार की नज़र में मेटा का एक वोट कितने का है।

## Takeaway

तीन साल में पहली बार मेटा की तिमाही फ्री कैश फ्लो नकारात्मक हुई — 32.79 अरब डॉलर की परिचालन नकदी के मुकाबले 34.91 अरब डॉलर का कैपेक्स। साथ में फाइनेंसिंग का इंतजाम भी जुड़ा: एक-के-बदले-एक नॉन-वोटिंग क्लास सी शेयर, जिन्हें लिखित रूप से सिर्फ मार्क ज़ुकरबर्ग की होल्डिंग कंपनियों ने मंजूरी दी, और उनके वेतन की जगह लेने वाली डिविडेंड सीढ़ी।

## Sources

1. [SEC EDGAR, Meta Platforms Form 8-K (Items 1.01, 2.02, 8.01), filed 21 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1326801/000162828026066700/0001628280-26-066700-index.htm)
2. [Meta Platforms, "Meta Reports Third Quarter 2026 Results," PR Newswire, 21 October 2026](https://www.prnewswire.com/news-releases/meta-reports-third-quarter-2026-results-302915964.html)
3. [Meta quarterly figures (capex incl. finance leases, free cash flow), Q3 2023 to Q2 2026, from its SEC filings, retrieved 21 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001326801)
4. [CNBC, "Meta (META) Q3 2026 earnings report: Live updates," 21 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/21/meta-earnings-q3-2026-live-updates.html)
6. [Meta Platforms, Preliminary Information Statement (Schedule 14C), SEC, filed 21 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1326801/000162828026066710/meta-20261021.htm)
7. [StreetInsider, "Meta eyes nonvoting shares to help fund AI spending, Semafor reports," 21 October 2026](https://www.streetinsider.com/General+News/Meta+eyes+nonvoting+shares+to+help+fund+AI+spending%2C+Semafor+reports/27216203.html)


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तीन साल में पहली बार मेटा की नकदी जली, फिर छापे वे शेयर जिन्हें सिर्फ ज़ुकरबर्ग की होल्डिंग कंपनियों ने मंजूर किया — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/meta-burned-cash-for-the-first-time-in-three-years-then-minted-stock-only-zuckerberg-s-entities-approved/hi