---
title: "صندوق عائلة مايكل ديل يشتري حصة في الشركة الأم لـ«إس كيه هاينكس» بعلاوة 11.6% قبل يوم من خفض «باركليز» توصية سهم «ديل»"
description: "اتفق صندوق يدير أصول عائلة مايكل ديل في 13 أكتوبر على شراء 1.34% من شركة «إس كيه»، الشركة القابضة الأم لصانعة الذاكرة «إس كيه هاينكس»، من رئيس المجموعة تشوي تاي وون بعلاوة 11.6%. وبعد يوم واحد خفض «باركليز» توصيته على سهم «ديل» فتراجع السهم 11%، في وقت اعتبر فيه البنك أن إيرادات الشركة مجرد تكاليف ذاكرة تُنقل إلى الأسعار، بينما يرى مايكل ديل أن النقص قد يتحول إلى مشكلة تمتد أربع سنوات."
publisher: "The Inference"
section: "Markets"
published: 2026-10-18T18:19:47.601Z
modified: 2026-10-18T18:19:47.601Z
canonical: https://theinference.org/article/michael-dell-s-family-fund-paid-an-11-6-premium-for-sk-hynix-s-parent-the-day-before-barclays-cut-dell/ar
language: ar
keywords: "Dell Technologies, SK hynix, Memory, Semiconductors, M&A"
---

# صندوق عائلة مايكل ديل يشتري حصة في الشركة الأم لـ«إس كيه هاينكس» بعلاوة 11.6% قبل يوم من خفض «باركليز» توصية سهم «ديل»

> اتفق صندوق يدير أصول عائلة مايكل ديل في 13 أكتوبر على شراء 1.34% من شركة «إس كيه»، الشركة القابضة الأم لصانعة الذاكرة «إس كيه هاينكس»، من رئيس المجموعة تشوي تاي وون بعلاوة 11.6%. وبعد يوم واحد خفض «باركليز» توصيته على سهم «ديل» فتراجع السهم 11%، في وقت اعتبر فيه البنك أن إيرادات الشركة مجرد تكاليف ذاكرة تُنقل إلى الأسعار، بينما يرى مايكل ديل أن النقص قد يتحول إلى مشكلة تمتد أربع سنوات.

## إفصاح في سيول يكشف هوية المشتري: عائلة ديل

أظهر [تقرير الحصص الكبرى](https://en.sedaily.com/finance/2026/10/15/michael-dells-family-fund-buys-sk-stake-from-chey-tae-won) الذي أودعته شركة «إس كيه» في 13 أكتوبر أن «DFO Public Investments» — وهو صندوق مسجل في ولاية ديلاوير يديره «DFO Management»، المكتب العائلي لمؤسس «ديل» مايكل ديل — اتفق على شراء 972,493 سهماً من رئيس المجموعة تشوي تاي وون، بما يعادل حصة 1.34% [1]، مقابل 544 مليار وون [نحو 406 ملايين دولار](https://www.msn.com/en-us/money/other/sk-group-chairman-chey-sells-stake-to-dell-family-office-fund-for-406-million/ar-AA2eek0e) [2].

يعادل السعر 559,387 ووناً للسهم الواحد، أي علاوة 11.6% على سعر الإغلاق في 13 أكتوبر، على أن تُسوّى الصفقة — وهي «صفقة كتلة» أي بيع تفاوضي واحد — في 2 نوفمبر [3]. ويجمع تشوي إجمالاً 944 مليار وون لسداد [تسوية طلاق أمرت بها المحكمة](https://www.businesskorea.co.kr/news/articleView.html?idxno=278834) [2][3].

وتقع الحصة في قلب السلسلة التي يدور حولها المال: تصنع «[إس كيه هاينكس](https://theinference.org/markets/companies/sk-hynix)» الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) التي تُقرن بمعالجات «[إنفيديا](https://theinference.org/markets/companies/nvidia)» للذكاء الاصطناعي، بينما تتولى «ديل» تجميع الرفوف النهائية [1]. وفي يونيو شحّنت «ديل» إلى مشغّلة السحابة الأميركية «[كوروييف](https://theinference.org/markets/companies/coreweave)» أول رف في القطاع يضم 72 من شرائح «فيرا روبين» من «إنفيديا»، بعد تجهيزه بذاكرة «HBM4» من الجيل السادس من إنتاج «إس كيه هاينكس» [1].

## البنوك تصف إيرادات «ديل» بأنها قصة ذاكرة

في 14 أكتوبر، [خفّض «باركليز» توصياته على أسهم «ديل» و«هيوليت باكارد إنتربرايز» و«نت أب» إلى «الوزن المتساوي»](https://www.cnbc.com/2026/10/14/dell-stock-barclays-enterprise-ai.html)، وهو تصنيف الحياد لدى البنك، على أساس أن قوة إيرادات الشركات «[مردها إلى تكاليف الذاكرة أكثر من كونها تحولاً نحو الذكاء الاصطناعي المؤسسي](https://theinference.org/article/barclays-cuts-dell-hpe-and-netapp-calling-the-ai-hardware-boom-a-memory-price-cycle)» [4]. وتراجع سهم «ديل» 11% في ذلك اليوم، منهياً مسيرة صعود تجاوزت 300% منذ بداية العام [4]. ووجد البنك أن الشركات تخصص نحو 5% من موازناتها التقنية للذكاء الاصطناعي، لا يصل منها إلى العتاد سوى نحو الربع [4].

وتؤكد نتائج [استطلاع «مورغان ستانلي» الذي أجراه في أكتوبر بين كبار مديري المعلومات (CIO)](https://www.thestreet.com/investing/stocks/dell-leads-cio-spending-plans-as-hardware-prices-jump) الاستنتاج ذاته من زاوية أخرى: ارتفعت أسعار الخوادم نحو 14% على أساس سنوي، ونقل 43% من هؤلاء المديرين جزءاً من إنفاقهم المقرر على الخوادم في 2027 إلى 2026، فيما يتوقع 72% منهم أن تستقر موازنات الخوادم أو تتراجع بحلول 2028 [5]. وما تزال «ديل» تتصدر خطط الإنفاق الصافي على ثلاث سنوات في استطلاع البنك بنسبة 31% مقابل 28% لدى [«هيوليت باكارد إنتربرايز»](https://theinference.org/markets/companies/hewlett-packard-enterprise) [5].

*Chart: **«ديل» تتصدر خطط مديري المعلومات للإنفاق على العتاد... والبنوك تشكك في الطلب الكامن وراءها** رسم بياني عمودي لنية الإنفاق الصافي على ثلاث سنوات بحسب مزوّدي العتاد: «ديل» 31%، «هيوليت باكارد إنتربرايز» 28%، «بيور ستوريدج» 22%، «نت أب» 18%، «آي بي إم» 13%، «إتش بي إنك» 13%، «لوجيتك» سالب 2%*

*نية الإنفاق الصافي: نسبة مديري المعلومات الذين يتوقعون زيادة إنفاقهم لدى مزوّد معين على مدى ثلاث سنوات، مطروحاً منها نسبة من يتوقعون خفض الإنفاق، وفق استطلاع «مورغان ستانلي» لمديري المعلومات في أكتوبر 2026، بالنسب المئوية. المصدر: TheStreet. [5]*

حتى خفض التوصية يحمل رقماً متفائلاً: ما زال محلل [«باركليز»](https://theinference.org/markets/companies/barclays) تيم لونغ يتوقع أن يرتفع إيراد «ديل» من خوادم الذكاء الاصطناعي إلى ثلاثة أمثاله ليبلغ 75 مليار دولار في السنة المالية الحالية، بهامش ربح تشغيلي قريب من 5% [6]. وهذا هو السؤال الذي يواجه حامل السهم بعد هبوط بلغ 11% في يوم واحد: هل الإيرادات مجرد تمريرٍ لتكاليف الذاكرة إلى الأسعار سيزول أثره مع عودة الأسعار إلى مستوياتها الطبيعية، أم أنها موجة الذكاء الاصطناعي المؤسسي التي يقول مايكل ديل إنها بدأت للتو [4][6]؟

## إجابة مايكل ديل: أربع سنوات

قال [مايكل ديل في حديث إلى قناة «سي إن بي سي» في 13 أكتوبر](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/michael-dell-warns-memory-shortage-173021227.html): «ربما أنها مشكلة أربع سنوات، لأن المعروض غير كافٍ ببساطة»، مضيفاً أن الشح سيزداد حدّة في 2027، وأن مصانع الرقائق الجديدة تحتاج نحو أربع سنوات لبلوغ طاقتها الكاملة، أي في 2029 أو 2030 [6][7].

أنهت «ديل» الربع المنتهي في يوليو برصيد قياسي من الطلبات المتراكمة لخوادم الذكاء الاصطناعي وخوادم الشركات بلغ 95 مليار دولار، قوامه [طلبات بقيمة 60.9 مليار دولار تلقتها خلال ثلاثة أشهر](https://www.msn.com/en-us/technology/tech-companies/dell-booked-more-ai-server-orders-in-3-months-than-it-recorded-in-total-revenue/ar-AA2c5P2e)، مقابل إيرادات إجمالية قدرها 47 مليار دولار [8]. ولا تشتري الشركة ذاكرة «دي رام» (DRAM) إلا عند جدولة عمليات التجميع، وتحتفظ باتفاقيات توريد طويلة الأجل على غرار اتفاقيتي «سامسونج» و«إس كيه هاينكس»، لحماية رأس المال العامل [7].

*Chart: **إيرادات «ديل» الفصلية تتضاعف في عامين إلى 47 مليار دولار** رسم بياني خطي لإيرادات «ديل» الفصلية من الربع الثالث 2023 إلى الربع الثاني 2026، حيث ارتفعت من نحو 22 مليار دولار إلى قرابة 47 مليار دولار*

*إيرادات «ديل تكنولوجيز» الفصلية بحسب الربع المالي، بالمليارات من الدولارات، وفق إفصاحاتها لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). [9]*

## لا دافع معلناً، والعلاوة هي القرينة

الاعتراضات قائمة: فالمشتري هو صندوق العائلة وليس [«ديل تكنولوجيز»](https://theinference.org/markets/companies/dell-technologies)، وقال مسؤول في «إس كيه» إن الشركة لا تملك معلومات عن صفقة رئيس المجموعة، فيما يرى «منتدى حوكمة الشركات الكوري» (Korea Corporate Governance Forum)، وهو جهة رقابية مستقلة، أن على تشوي والصندوق الإفصاح بصفتهما مساهمين مشتركين إذا اتفقا على التصويت معاً [2][3]. ولا شيء في الإفصاح يذكر دافعاً للصفقة.

ومع ذلك، تبقى علاوة 11.6% هي القرينة: فقد دفعت عائلة ديل سعراً أعلى من سعر السوق مقابل المكوّن النادر الذي تقول شركتها نفسها إنها لا تستطيع الحصول على ما يكفي منه.

ثلاث قراءات ستحسم الإجابة: تسوية الصفقة في 2 نوفمبر [3]؛ وتوقع شركة أبحاث السوق «تريندفورس» (TrendForce) أن ترتفع أسعار عقود ذاكرة «دي رام» في الربع الرابع بنسب إضافية تتراوح بين 10% و15% [5]؛ وتقرير «ديل» المقبل الذي سيُظهر ما إذا كانت الطلبات المتراكمة بقيمة 95 مليار دولار ستتحول إلى إيرادات فوق مخزون متراكم قيمته 21.3 مليار دولار [8]. فإذا عادت أسعار الذاكرة إلى طبيعتها، تلاشى أثر سحب الطلب إلى الأمام. وإذا امتد الشح حتى 2030، فستكون عائلة ديل قد اشترت الطرف النادر من السلسلة.

## Takeaway

دفع صندوق عائلة مايكل ديل علاوة 11.6% مقابل حصة في الشركة المالكة لـ«إس كيه هاينكس» قبل يوم واحد من خفض «باركليز» توصية سهم «ديل» على خلفية تمرير تكاليف الذاكرة إلى أسعاره؛ فهل كانت العلاوة بصيرة أم عاطفة؟ الإجابة مرهونة بما إذا كان نقص الذاكرة سيمتد حتى 2030 أم يعود إلى طبيعته قبل ذلك.

## Sources

1. [Seoul Economic Daily, "Michael Dell's Family Fund Buys SK Stake From Chey Tae-won", 15 October 2026](https://en.sedaily.com/finance/2026/10/15/michael-dells-family-fund-buys-sk-stake-from-chey-tae-won)
2. [Reuters (via MSN), "SK Group chairman Chey sells stake to Dell family office fund for $406 million", 14 October 2026](https://www.msn.com/en-us/money/other/sk-group-chairman-chey-sells-stake-to-dell-family-office-fund-for-406-million/ar-AA2eek0e)
3. [BusinessKorea, "Chey Taps Michael Dell's Family Fund in 944B Won Divorce Funding Plan", 15 October 2026](https://www.businesskorea.co.kr/news/articleView.html?idxno=278834)
4. [CNBC, "Dell stock plunges 11%, leading data center sell-off as fears mount about 'enterprise AI timing'", 14 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/14/dell-stock-barclays-enterprise-ai.html)
5. [TheStreet, "Dell leads CIO spending plans as hardware prices jump", 14 October 2026](https://www.thestreet.com/investing/stocks/dell-leads-cio-spending-plans-as-hardware-prices-jump)
6. [Benzinga (via Yahoo Finance), "Michael Dell Warns Memory Shortage Could Be a 'Four-Year Problem'", 16 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/michael-dell-warns-memory-shortage-173021227.html)
7. [Wccftech, "Michael Dell Predicts The Memory Shortage Is Only 'Gonna Get Worse' In 2027", 18 October 2026](https://wccftech.com/michael-dell-memory-shortage-ai-servers-gonna-get-worse-dell-stock/)
8. [The Motley Fool (via MSN), "Dell booked more AI server orders in 3 months than it recorded in total revenue", 11 September 2026](https://www.msn.com/en-us/technology/tech-companies/dell-booked-more-ai-server-orders-in-3-months-than-it-recorded-in-total-revenue/ar-AA2c5P2e)
9. [Dell Technologies, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 18 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001571996)


---

صندوق عائلة مايكل ديل يشتري حصة في الشركة الأم لـ«إس كيه هاينكس» بعلاوة 11.6% قبل يوم من خفض «باركليز» توصية سهم «ديل» — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/michael-dell-s-family-fund-paid-an-11-6-premium-for-sk-hynix-s-parent-the-day-before-barclays-cut-dell/ar