--- title: "Le fonds familial de Michael Dell paie 11,6 % de prime pour la maison-mère de SK hynix, la veille de la dégradation de Dell par Barclays" description: "Un fonds gérant le patrimoine familial de Michael Dell s'est engagé le 13 octobre à acheter 1,34 % de SK Inc., la holding mère du fabricant de mémoires SK hynix, auprès du président du groupe, Chey Tae-won, avec une prime de 11,6 %. Le lendemain, Barclays dégradait Dell et le titre perdait 11 % : pour la banque, ses revenus ne font que répercuter les coûts de la mémoire. Michael Dell, lui, voit dans la pénurie un problème qui pourrait durer quatre ans." publisher: "The Inference" section: "Markets" published: 2026-10-18T18:19:47.601Z modified: 2026-10-18T18:19:47.601Z canonical: https://theinference.org/article/michael-dell-s-family-fund-paid-an-11-6-premium-for-sk-hynix-s-parent-the-day-before-barclays-cut-dell/fr language: fr keywords: "Dell Technologies, SK hynix, Memory, Semiconductors, M&A" --- # Le fonds familial de Michael Dell paie 11,6 % de prime pour la maison-mère de SK hynix, la veille de la dégradation de Dell par Barclays > Un fonds gérant le patrimoine familial de Michael Dell s'est engagé le 13 octobre à acheter 1,34 % de SK Inc., la holding mère du fabricant de mémoires SK hynix, auprès du président du groupe, Chey Tae-won, avec une prime de 11,6 %. Le lendemain, Barclays dégradait Dell et le titre perdait 11 % : pour la banque, ses revenus ne font que répercuter les coûts de la mémoire. Michael Dell, lui, voit dans la pénurie un problème qui pourrait durer quatre ans. ## Une déclaration à Séoul désigne la famille Dell comme acheteuse La [déclaration de participation significative déposée le 13 octobre](https://en.sedaily.com/finance/2026/10/15/michael-dells-family-fund-buys-sk-stake-from-chey-tae-won) de SK Inc. révèle que DFO Public Investments, un fonds domicilié dans le Delaware piloté par DFO Management, le family office du fondateur de Dell Michael Dell, s'est engagé à acheter 972 493 actions — soit 1,34 % du capital [1] — auprès du président du groupe Chey Tae-won, pour 544 milliards de wons, [environ 406 millions de dollars](https://www.msn.com/en-us/money/other/sk-group-chairman-chey-sells-stake-to-dell-family-office-fund-for-406-million/ar-AA2eek0e) [2]. À 559 387 wons l'action, le prix affiche une prime de 11,6 % sur la clôture du 13 octobre. Cette vente en bloc, négociée en une seule transaction de gré à gré, sera réglée le 2 novembre [3]. Chey lève au total 944 milliards de wons pour honorer un [règlement de divorce imposé par la justice](https://www.businesskorea.co.kr/news/articleView.html?idxno=278834) [2][3]. La participation se trouve au cœur de la chaîne où va cet argent : [SK hynix](https://theinference.org/markets/companies/sk-hynix) fabrique les mémoires à haute bande passante (HBM) que [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia) associe à ses processeurs pour l'IA, et Dell assemble les baies finies [1]. En juin, Dell a livré à [CoreWeave](https://theinference.org/markets/companies/coreweave), un opérateur de cloud américain, la première baie du marché équipée de 72 puces Vera Rubin de Nvidia, dotée de la mémoire HBM4 de sixième génération de SK hynix [1]. ## Pour les banques, Dell est d'abord une affaire de mémoire Le 14 octobre, [Barclays a dégradé Dell, Hewlett Packard Enterprise et NetApp à pondération égale (Equal Weight), sa recommandation neutre](https://www.cnbc.com/2026/10/14/dell-stock-barclays-enterprise-ai.html), estimant que la vigueur des ventes aux entreprises est « [davantage fonction des coûts de la mémoire que d'un basculement vers l'IA en entreprise](https://theinference.org/article/barclays-cuts-dell-hpe-and-netapp-calling-the-ai-hardware-boom-a-memory-price-cycle) » [4]. Le titre a perdu 11 % dans la foulée, mettant fin à une progression de plus de 300 % depuis le début de l'année [4]. Selon la banque, les entreprises consacrent environ 5 % de leurs budgets informatiques à l'IA, dont seul un quart environ parvient au matériel [4]. [L'enquête d'octobre de Morgan Stanley auprès des directeurs des systèmes d'information (DSI)](https://www.thestreet.com/investing/stocks/dell-leads-cio-spending-plans-as-hardware-prices-jump) abonde dans le même sens, par un autre biais : les prix des serveurs ont augmenté d'environ 14 % sur un an, 43 % des DSI ont avancé sur 2026 une partie de leurs dépenses serveurs prévues pour 2027 et 72 % s'attendent à ce que leurs budgets serveurs stagnent ou reculent d'ici à 2028 [5]. Dell reste néanmoins en tête des intentions de dépense nette à trois ans de la banque, à 31 % contre 28 % pour [HPE](https://theinference.org/markets/companies/hewlett-packard-enterprise) [5]. *Chart: **Dell reste en tête des intentions d'achat de matériel des DSI, mais les banques doutent de la demande sous-jacente** Diagramme en barres des intentions de dépense nette à trois ans par fournisseur de matériel : Dell 31 %, HPE 28 %, Pure Storage 22 %, NetApp 18 %, IBM 13 %, HP Inc. 13 %, Logitech moins 2 %* *Intention de dépense nette : DSI comptant dépenser davantage auprès d'un fournisseur sur trois ans, moins ceux comptant dépenser moins. Enquête Morgan Stanley auprès des DSI, octobre 2026, en pourcentage. Source : TheStreet. [5]* Même la dégradation recèle un chiffre haussier : l'analyste de [Barclays](https://theinference.org/markets/companies/barclays) Tim Long continue de tabler sur un triplement du chiffre d'affaires de Dell en serveurs d'IA, à 75 milliards de dollars cet exercice, avec une marge opérationnelle proche de 5 % [6]. D'où la question qui se pose à l'actionnaire après une chute de 11 % en une séance : ce chiffre d'affaires n'est-il qu'une répercussion des coûts de la mémoire appelée à se normaliser, ou la vague de l'IA en entreprise que Michael Dell assure n'en être qu'à ses débuts [4][6] ? ## La réponse de Michael Dell : quatre ans « Peut-être que ce problème durera quatre ans, parce que l'offre est tout simplement insuffisante », a déclaré Michael Dell [à CNBC le 13 octobre](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/michael-dell-warns-memory-shortage-173021227.html), précisant que la pénurie s'aggraverait en 2027 et que les nouvelles usines mettent environ quatre ans à atteindre leur pleine capacité, en 2029 ou 2030 [6][7]. Dell a clôturé le trimestre de juillet sur un carnet de commandes record de 95 milliards de dollars de serveurs d'IA et d'entreprise, alimenté par [60,9 milliards de dollars de commandes en trois mois](https://www.msn.com/en-us/technology/tech-companies/dell-booked-more-ai-server-orders-in-3-months-than-it-recorded-in-total-revenue/ar-AA2c5P2e), contre 47 milliards de dollars de chiffre d'affaires total [8]. Le groupe n'achète la mémoire DRAM qu'au moment où l'assemblage est programmé et dispose d'accords d'approvisionnement à long terme, comme ceux conclus avec Samsung et SK hynix, afin de préserver son fonds de roulement [7]. *Chart: **Le chiffre d'affaires trimestriel de Dell a doublé en deux ans, à 47 milliards de dollars** Graphique en courbes du chiffre d'affaires trimestriel de Dell, du troisième trimestre 2023 au deuxième trimestre 2026, passant d'environ 22 milliards de dollars à près de 47 milliards de dollars* *Chiffre d'affaires trimestriel de Dell Technologies, par trimestre fiscal, en milliards de dollars, d'après ses dépôts auprès de la SEC. [9]* ## Aucun motif énoncé ; tout est dans la prime Les contre-arguments sont bien réels : l'acheteur est le fonds familial, et non [Dell Technologies](https://theinference.org/markets/companies/dell-technologies) ; un responsable de SK a indiqué que le groupe n'avait aucune information sur l'opération de son président ; et le Korea Corporate Governance Forum, un organe de surveillance indépendant, estime que Chey Tae-won et le fonds doivent se déclarer comme détenteurs conjoints s'ils se sont entendus pour voter ensemble [2][3]. La déclaration, elle, ne mentionne aucun motif. La prime de 11,6 % reste le signe révélateur : la famille a payé au-dessus du cours de marché un composant rare que sa propre entreprise affirme ne pas pouvoir se procurer en quantité suffisante. Trois lectures permettront de trancher : le règlement de l'opération le 2 novembre [3] ; les prix contractuels de la mémoire DRAM au quatrième trimestre, que le cabinet d'études de marché TrendForce attend en nouvelle hausse de 10 % à 15 % [5] ; et le prochain rapport de Dell, qui dira si un carnet de commandes de 95 milliards de dollars se convertit en chiffre d'affaires par-dessus 21,3 milliards de dollars de stocks déjà constitués [8]. Si les prix de la mémoire se normalisent, l'avance des dépenses se dégonfle. Si la pénurie dure jusqu'en 2030, la famille a acheté le maillon rare de la chaîne. ## Takeaway Le fonds familial de Michael Dell a payé 11,6 % de prime pour une part de la société qui détient SK hynix, la veille où Barclays dégradait Dell en invoquant la répercussion des coûts de la mémoire ; cette prime relevait-elle de l'anticipation ou du sentiment ? Tout dépend de savoir si la pénurie de mémoire se prolongera jusqu'en 2030 ou si elle se normalisera avant. ## Sources 1. [Seoul Economic Daily, "Michael Dell's Family Fund Buys SK Stake From Chey Tae-won", 15 October 2026](https://en.sedaily.com/finance/2026/10/15/michael-dells-family-fund-buys-sk-stake-from-chey-tae-won) 2. [Reuters (via MSN), "SK Group chairman Chey sells stake to Dell family office fund for $406 million", 14 October 2026](https://www.msn.com/en-us/money/other/sk-group-chairman-chey-sells-stake-to-dell-family-office-fund-for-406-million/ar-AA2eek0e) 3. [BusinessKorea, "Chey Taps Michael Dell's Family Fund in 944B Won Divorce Funding Plan", 15 October 2026](https://www.businesskorea.co.kr/news/articleView.html?idxno=278834) 4. [CNBC, "Dell stock plunges 11%, leading data center sell-off as fears mount about 'enterprise AI timing'", 14 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/14/dell-stock-barclays-enterprise-ai.html) 5. [TheStreet, "Dell leads CIO spending plans as hardware prices jump", 14 October 2026](https://www.thestreet.com/investing/stocks/dell-leads-cio-spending-plans-as-hardware-prices-jump) 6. [Benzinga (via Yahoo Finance), "Michael Dell Warns Memory Shortage Could Be a 'Four-Year Problem'", 16 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/michael-dell-warns-memory-shortage-173021227.html) 7. [Wccftech, "Michael Dell Predicts The Memory Shortage Is Only 'Gonna Get Worse' In 2027", 18 October 2026](https://wccftech.com/michael-dell-memory-shortage-ai-servers-gonna-get-worse-dell-stock/) 8. [The Motley Fool (via MSN), "Dell booked more AI server orders in 3 months than it recorded in total revenue", 11 September 2026](https://www.msn.com/en-us/technology/tech-companies/dell-booked-more-ai-server-orders-in-3-months-than-it-recorded-in-total-revenue/ar-AA2c5P2e) 9. [Dell Technologies, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 18 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001571996) --- Le fonds familial de Michael Dell paie 11,6 % de prime pour la maison-mère de SK hynix, la veille de la dégradation de Dell par Barclays — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/michael-dell-s-family-fund-paid-an-11-6-premium-for-sk-hynix-s-parent-the-day-before-barclays-cut-dell/fr