--- title: "Семейный фонд Майкла Делла купил долю в материнской компании SK Hynix с премией 11,6% — за день до понижения рейтинга Dell банком Barclays" description: "13 октября фонд, управляющий активами семьи Майкла Делла, договорился о покупке 1,34% SK Inc. — холдинговой компании, стоящей над производителем памяти SK Hynix, — у её председателя Чхве Тхэвона с премией 11,6%. Днём позже Barclays понизил рейтинг Dell, акции подешевели на 11%, а банк объяснил выручку компании переносом стоимости памяти в цены; сам Майкл Делл называет дефицит возможной проблемой на четыре года." publisher: "The Inference" section: "Markets" published: 2026-10-18T18:19:47.601Z modified: 2026-10-18T18:19:47.601Z canonical: https://theinference.org/article/michael-dell-s-family-fund-paid-an-11-6-premium-for-sk-hynix-s-parent-the-day-before-barclays-cut-dell/ru language: ru keywords: "Dell Technologies, SK hynix, Memory, Semiconductors, M&A" --- # Семейный фонд Майкла Делла купил долю в материнской компании SK Hynix с премией 11,6% — за день до понижения рейтинга Dell банком Barclays > 13 октября фонд, управляющий активами семьи Майкла Делла, договорился о покупке 1,34% SK Inc. — холдинговой компании, стоящей над производителем памяти SK Hynix, — у её председателя Чхве Тхэвона с премией 11,6%. Днём позже Barclays понизил рейтинг Dell, акции подешевели на 11%, а банк объяснил выручку компании переносом стоимости памяти в цены; сам Майкл Делл называет дефицит возможной проблемой на четыре года. ## Сеульская отчётность называет покупателем семью Делла [Отчёт о крупных долях, поданный 13 октября](https://en.sedaily.com/finance/2026/10/15/michael-dells-family-fund-buys-sk-stake-from-chey-tae-won), называет покупателем фонд DFO Public Investments, зарегистрированный в штате Делавэр и управляемый DFO Management — семейным офисом основателя Dell Майкла Делла. Фонд договорился купить у председателя группы Чхве Тхэвона 972 493 акции SK Inc. — пакет в 1,34% [1] — за 544 млрд вон, [около $406 млн](https://www.msn.com/en-us/money/other/sk-group-chairman-chey-sells-stake-to-dell-family-office-fund-for-406-million/ar-AA2eek0e) [2]. Цена составляет 559 387 вон за акцию — премия 11,6% к закрытию торгов 13 октября. Расчёты по блок-сделке — разовой продаже единого пакета по договорённости сторон — пройдут 2 ноября [3]. Всего Чхве Тхэвон привлекает 944 млрд вон, чтобы выплатить [назначенную судом компенсацию при разводе](https://www.businesskorea.co.kr/news/articleView.html?idxno=278834) [2][3]. Купленная доля находится на той самой цепочке, вокруг которой и строится вся история: [SK Hynix](https://theinference.org/markets/companies/sk-hynix) выпускает память с высокой пропускной способностью (HBM), которую [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia) устанавливает в паре со своими ИИ-процессорами, а Dell собирает готовые стойки [1]. В июне Dell первой в отрасли отгрузила [CoreWeave](https://theinference.org/markets/companies/coreweave), американскому облачному оператору, стойку с 72 чипами Nvidia Vera Rubin и памятью HBM4 шестого поколения производства SK Hynix [1]. ## Банки называют выручку Dell историей про память 14 октября [Barclays понизил рейтинги Dell, Hewlett Packard Enterprise и NetApp до уровня Equal Weight](https://www.cnbc.com/2026/10/14/dell-stock-barclays-enterprise-ai.html) — нейтральной оценки банка, — объяснив решение тем, что сильная корпоративная выручка — «[скорее следствие стоимости памяти, чем признак перехода бизнеса к корпоративному ИИ](https://theinference.org/article/barclays-cuts-dell-hpe-and-netapp-calling-the-ai-hardware-boom-a-memory-price-cycle)» [4]. В тот день акции Dell подешевели на 11%, оборвав взлёт более чем на 300% с начала года [4]. По оценкам банка, компании направляют на ИИ около 5% ИТ-бюджетов, и лишь около четверти этих средств доходит до оборудования [4]. К тому же выводу с другой стороны приходит [октябрьский опрос директоров по информационным технологиям (CIO), проведённый Morgan Stanley](https://www.thestreet.com/investing/stocks/dell-leads-cio-spending-plans-as-hardware-prices-jump): цены на серверы за год выросли примерно на 14%, 43% ИТ-директоров перенесли часть серверных расходов 2027 года на 2026-й, а 72% ожидают, что к 2028 году серверные бюджеты перестанут расти или сократятся [5]. Dell по-прежнему возглавляет составленный банком трёхлетний рейтинг чистых намерений по расходам — 31% против 28% у [HPE](https://theinference.org/markets/companies/hewlett-packard-enterprise) [5]. *Chart: **Dell по-прежнему возглавляет планы ИТ-директоров по расходам на оборудование — пока банки сомневаются в спросе, который за ними стоит** Столбчатая диаграмма чистых трёхлетних намерений по расходам в разрезе производителей оборудования: Dell — 31%, HPE — 28%, Pure Storage — 22%, NetApp — 18%, IBM — 13%, HP Inc. — 13%, Logitech — минус 2%* *Чистые намерения по расходам: доля ИТ-директоров, рассчитывающих за три года увеличить расходы на поставщика, за вычетом доли рассчитывающих их сократить. Октябрьский опрос ИТ-директоров Morgan Stanley 2026 года, в процентах. Источник: TheStreet. [5]* Даже в понижении рейтинга есть цифра для быков: аналитик [Barclays](https://theinference.org/markets/companies/barclays) Тим Лонг по-прежнему ожидает, что выручка Dell от серверов для ИИ в текущем финансовом году утроится до $75 млрд при операционной марже около 5% [6]. После однодневного падения на 11% вопрос для держателя акций стоит так: это перенос стоимости памяти в выручку, который нормализуется, или корпоративная волна, которая, по словам Майкла Делла, только начинается [4][6]? ## Четырёхлетний ответ Майкла Делла «Возможно, это проблема на четыре года, потому что предложения просто не хватает», — [сказал Майкл Делл 13 октября в интервью CNBC](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/michael-dell-warns-memory-shortage-173021227.html), добавив, что в 2027 году дефицит обострится, а новым фабрикам требуется около четырёх лет, чтобы выйти на полную мощность, — то есть в 2029 или 2030 году [6][7]. Июльский квартал Dell завершила с рекордным портфелем заказов на серверы для ИИ и корпоративные серверы — $95 млрд, сформированным за счёт [$60,9 млрд заказов за три месяца](https://www.msn.com/en-us/technology/tech-companies/dell-booked-more-ai-server-orders-in-3-months-than-it-recorded-in-total-revenue/ar-AA2c5P2e) при общей выручке $47 млрд [8]. Память DRAM компания закупает только под запланированную сборку и держит долгосрочные соглашения о поставках — с Samsung и SK Hynix в их числе, — чтобы защитить оборотный капитал [7]. *Chart: **Квартальная выручка Dell за два года удвоилась — до $47 млрд** Линейный график квартальной выручки Dell с III кв. 2023 года по II кв. 2026 года: рост примерно с $22 млрд почти до $47 млрд* *Квартальная выручка Dell Technologies по финансовым кварталам, млрд долл. США; по данным отчётности компании в SEC. [9]* ## Мотив не назван — премия говорит сама за себя Контраргументы весомы. Покупатель — семейный фонд, а не [Dell Technologies](https://theinference.org/markets/companies/dell-technologies). Представитель SK сообщил, что компании ничего не известно о сделке председателя. Наконец, независимая общественная организация Корейский форум корпоративного управления (Korea Corporate Governance Forum) считает, что если Чхве Тхэвон и фонд договорились голосовать сообща, они обязаны раскрыть статус совместных держателей доли [2][3]. О мотиве сделки в документах не говорится ничего. И всё же премия в 11,6% остаётся уликой: семья заплатила выше рыночной цены за дефицитный компонент, которого её собственная компания, по её признанию, не может закупить в достатке. Развязку зададут три вехи: расчёт по сделке пройдёт 2 ноября [3]; исследовательская компания TrendForce ожидает роста контрактных цен на DRAM в четвёртом квартале ещё на 10–15% [5]; наконец, очередной отчёт Dell покажет, превращается ли в выручку портфель заказов на $95 млрд вдобавок к накопленным запасам в $21,3 млрд [8]. Если цены на память нормализуются, эффект переноса расходов из будущего сдувается. Если дефицит продлится до 2030 года, семья купила дефицитное звено цепочки. ## Takeaway Семейный фонд Майкла Делла заплатил премию в 11,6% за долю в компании, которой принадлежит SK Hynix, за день до того, как Barclays понизил рейтинг Dell, усмотрев в её выручке перенос стоимости памяти. Была ли премия прозорливостью или сентиментом, покажет одно: продлится ли дефицит памяти до 2030 года или цены нормализуются раньше. ## Sources 1. [Seoul Economic Daily, "Michael Dell's Family Fund Buys SK Stake From Chey Tae-won", 15 October 2026](https://en.sedaily.com/finance/2026/10/15/michael-dells-family-fund-buys-sk-stake-from-chey-tae-won) 2. [Reuters (via MSN), "SK Group chairman Chey sells stake to Dell family office fund for $406 million", 14 October 2026](https://www.msn.com/en-us/money/other/sk-group-chairman-chey-sells-stake-to-dell-family-office-fund-for-406-million/ar-AA2eek0e) 3. [BusinessKorea, "Chey Taps Michael Dell's Family Fund in 944B Won Divorce Funding Plan", 15 October 2026](https://www.businesskorea.co.kr/news/articleView.html?idxno=278834) 4. [CNBC, "Dell stock plunges 11%, leading data center sell-off as fears mount about 'enterprise AI timing'", 14 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/14/dell-stock-barclays-enterprise-ai.html) 5. [TheStreet, "Dell leads CIO spending plans as hardware prices jump", 14 October 2026](https://www.thestreet.com/investing/stocks/dell-leads-cio-spending-plans-as-hardware-prices-jump) 6. [Benzinga (via Yahoo Finance), "Michael Dell Warns Memory Shortage Could Be a 'Four-Year Problem'", 16 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/michael-dell-warns-memory-shortage-173021227.html) 7. [Wccftech, "Michael Dell Predicts The Memory Shortage Is Only 'Gonna Get Worse' In 2027", 18 October 2026](https://wccftech.com/michael-dell-memory-shortage-ai-servers-gonna-get-worse-dell-stock/) 8. [The Motley Fool (via MSN), "Dell booked more AI server orders in 3 months than it recorded in total revenue", 11 September 2026](https://www.msn.com/en-us/technology/tech-companies/dell-booked-more-ai-server-orders-in-3-months-than-it-recorded-in-total-revenue/ar-AA2c5P2e) 9. [Dell Technologies, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 18 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001571996) --- Семейный фонд Майкла Делла купил долю в материнской компании SK Hynix с премией 11,6% — за день до понижения рейтинга Dell банком Barclays — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/michael-dell-s-family-fund-paid-an-11-6-premium-for-sk-hynix-s-parent-the-day-before-barclays-cut-dell/ru