--- title: "マイクロチップ、新AI電源基板の顧客名を公表せず――株価は利益の116倍で推移" description: "マイクロチップ・テクノロジーとナビタス・セミコンダクターは10月5日、AIラック向け電源の「800V DC-6V」(直流800V→6V)リファレンスデザインを発表した。ただし、顧客名はどこにもない。株価は実績PER116.6倍で、過去5年の中央値27.2倍を大きく上回って推移する。このプレミアムに見合う実力があるかどうか、鍵を握るのは10月29日ごろに予定される決算だ。" publisher: "The Inference" section: "Silicon" published: 2026-10-08T21:22:40.600Z modified: 2026-10-08T21:22:40.600Z canonical: https://theinference.org/article/microchip-named-no-customer-for-its-new-ai-power-board-and-the-stock-trades-at-116-times-earnings/ja language: ja keywords: "Microchip Technology, Navitas, Semiconductors, AI Hardware, Valuation" --- # マイクロチップ、新AI電源基板の顧客名を公表せず――株価は利益の116倍で推移 > マイクロチップ・テクノロジーとナビタス・セミコンダクターは10月5日、AIラック向け電源の「800V DC-6V」(直流800V→6V)リファレンスデザインを発表した。ただし、顧客名はどこにもない。株価は実績PER116.6倍で、過去5年の中央値27.2倍を大きく上回って推移する。このプレミアムに見合う実力があるかどうか、鍵を握るのは10月29日ごろに予定される決算だ。 ## 請求先のいない800ボルト基板 [マイクロチップ・テクノロジー](https://theinference.org/markets/companies/microchip-technology)の最新のAI製品は、回路基板1枚だ。だが、誰がそれを買うのか――発表にはその名前がない。 10月5日の[ナビタス・セミコンダクター](https://theinference.org/markets/companies/navitas-semiconductor)との共同リリースが説明するのは、AIラックの電源向け[800V DC-6Vリファレンスデザイン](https://www.globenewswire.com/fr/news-release/2026/10/05/3374545/0/en/navitas-and-microchip-collaborate-to-deliver-800v-reference-design-for-next-generation-ai-data-centers.html)だ。マイクロチップのデジタルコントローラ「dsPIC33AK」とセキュリティチップ「TA100」でナビタス製GaN FET16個を駆動する構成で、ピーク効率は最大96%、電力密度は1立方インチあたり2100ワットを目指す。Open Compute Project(OCP)の800V DC標準に準拠した設計という[1]。 出力20キロワットのこの基板は、10月12~15日に米サンノゼで開かれるOCPの展示会場に並ぶ[1][2]。出荷されるのはリファレンス基板とソフトウエア、技術資料だけだ。顧客なし、採用先なし、売上見込みなし[1]。 ## AI向けは売上高の6分の1 データセンター向けは4~6月期の売上高の17.1%を占め、会社自身の説明では2026年の年換算で約10億ドルにあたる。売上高全体は14億8500万ドルで、前年同期比38%増だった[3]。ただ、スティーブ・サンゴCEOの時計の針はもう少し先を指す。「PCIe Gen6」での採用獲得(デザインウィン)が「2027年以降、データセンターからの大幅な成長」をもたらすという[3]。 ただ、この38%増も落ち込みからの這い上がりだ。売上高は依然として2023年のピークより約3分の1低い[4]。 *Chart: **5四半期回復が続いても、売上高は2023年ピークより約3分の1低い** マイクロチップの四半期別売上高(2023年7~9月期~2026年4~6月期)を示す折れ線グラフ。22億5000万ドルから9億7000万ドルの底を経て14億9000万ドルまで回復したが、2023年ピークを示す基準線よりなお大きく下にある。* *マイクロチップの四半期別売上高(単位:10億ドル、暦年基準の四半期)。SEC提出資料に基づく。基準線は2023年7~9月期のピークを示す。 [4]* ## 粗利率見通しには「足場」が組まれている 7~9月期の粗利率の会社見通しは非GAAPベースで66~67%。投資情報サイトSimply Wall Stが伝える弱気筋によれば、この水準は、粗利率100%のライセンス収入が例年になく厚かったことと、販売代理店(ディストリビューター)在庫の一時的な評価引き上げに支えられており、ファウンドリー(受託生産)や組立コストは上昇しているという[5]。会社自身の開示も、この見方の一部と重なる内容だ。4~6月期の非GAAP粗利率63.8%はライセンス収入の好調な四半期に押し上げられたもので、エリック・ビョーンホルトCFOはその押し上げ効果の一部を一時的なものだと説明した[3]。 投資情報サイトGuruFocusの集計では、[過去12カ月の役員らによる自社株売却は7110万ドル](https://www.gurufocus.com/news/9114194/a-look-at-microchip-technology-inc-mchp-after-40-decline-gf-value-6729-vs-price-7802)で、買いはゼロ。同社が算定する理論株価は67.29ドルで、78.02ドルの株価を下回る[6]。直近12カ月のフリーキャッシュフロー(約10億7000万ドル)がSimply Wall StのDCF(割引キャッシュフロー)モデルの前提を支えており、モデルの算定価値は計算に使った株価81.26ドルをわずかに下回る[5]。 ## 買い手が支払うものの正体 回復自体は本物だ。調整後EPS(1株当たり利益)は前年同期の0.27ドルから0.76ドルへとほぼ3倍になり[7]、[7~9月期の売上高見通しも中間値の16億ドルで、コンセンサスの15億5000万ドルを上回った](https://www.theglobeandmail.com/investing/markets/stocks/MCHP-Q/pressreleases/3746763/mchp-q2-deep-dive-data-center-and-aerospace-demand-drive-growth-margins-bolstered-by-mix-and-pricing/)[3]。予想PERは21.5倍で、過去5年の中央値27.2倍に対して116.6倍とつく実績PERとは別の水準だ[6]。 *Chart: **実績PERは過去5年の中央値の4倍超** マイクロチップの実績PER(116.6倍)を過去5年の中央値(27.2倍)と予想PER(21.5倍)とで比べた棒グラフ。* *マイクロチップのPER(株価収益率)。2026年10月7日時点、GuruFocus集計。予想PERは7~9月期のコンセンサスに基づく計算。 [6]* 10月7日の株価下落について、ウイス・レーティングスはマイクロチップ固有の出来事ではなく、マクロ要因によるリスク回避だと分析する。この日の同社株は4.68%安の77.46ドルと、半導体株指数の下落幅のほぼ2倍の落ち込みとなり、米10年国債利回りは5.35%に達していた[7]。ナビタス・セミコンダクターは電力供給チェーン全体を買い進んでいる。[10月6日に完了したクラロス買収(2億3280万ドル)](https://www.marketscreener.com/news/navitas-closes-acquisition-of-claros-advancing-ai-infrastructure-with-grid-to-xpu-power-delivery-ce785dd9dc8bf322)で、同社の2030年の対象市場は2倍以上の80億ドル超に膨らむ見込みだ[8]。 ## 10月29日に「審判」が下る 10月29日ごろに控えた決算に対する市場の[コンセンサスは売上高16億1000万ドル、調整後EPS0.93ドル前後](https://weissratings.com/en/instant-news-alerts/microchip-technology-incorporated-mchp-down-4-7-time-to-sell-and-move-forward)。会社見通しの0.91〜0.95ドルの範囲内に収まる[7]。読みどころは、ライセンス収入が強かった四半期の恩恵を抜いた粗利率で、売上高に占めるデータセンター向けの構成比が二つ目の指標だ。 決算が出るまでの間、データセンター向けの売上高が一定の規模に達する前にAIプレミアムを払って株を買う投資家こそ、そのカネを負担する側だ。保有者が恩恵にあずかれるのは、10月29日の決算で66〜67%という粗利率の会社見通しが一時的要因に頼らない「中身」だと裏付けられた場合だけになる。米サンノゼでは10月12日、基板が展示場に並ぶ。粗利率の数字が「物を言う」のは10月29日だ。 ## Takeaway すべては10月29日の決算が握る。ライセンス収入の寄与を抜きにしても粗利率66~67%の会社見通しが成り立つのか。そしてAIプレミアムの代金が実績で払われる前に、データセンター向けの売上構成比が伸び続けているのか。 ## Sources 1. [GlobeNewswire, Navitas and Microchip Collaborate to Deliver 800V Reference Design for Next-Generation AI Data Centers, 5 October 2026](https://www.globenewswire.com/fr/news-release/2026/10/05/3374545/0/en/navitas-and-microchip-collaborate-to-deliver-800v-reference-design-for-next-generation-ai-data-centers.html) 2. [Stocktwits via Yahoo Finance, NVTS Stock In Spotlight Today Following Microchip Collaboration, 5 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/nvts-stock-spotlight-today-following-135645829.html) 3. [StockStory via The Globe and Mail, MCHP Q2 Deep Dive: Data Center and Aerospace Demand Drive Growth, Margins Bolstered by Mix and Pricing, 8 August 2026](https://www.theglobeandmail.com/investing/markets/stocks/MCHP-Q/pressreleases/3746763/mchp-q2-deep-dive-data-center-and-aerospace-demand-drive-growth-margins-bolstered-by-mix-and-pricing/) 4. [Microchip Technology, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 8 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000827054) 5. [Simply Wall St via Yahoo Finance UK, Microchip Technology (MCHP) Stock Looks Fully Valued On Cash Flow, 7 October 2026](https://uk.finance.yahoo.com/news/microchip-technology-mchp-stock-looks-201034836.html) 6. [GuruFocus, A Look at Microchip Technology Inc (MCHP) After 4.0% Decline, GF Value $67.29 vs Price $78.02, 7 October 2026](https://www.gurufocus.com/news/9114194/a-look-at-microchip-technology-inc-mchp-after-40-decline-gf-value-6729-vs-price-7802) 7. [Weiss Ratings, Microchip Technology Incorporated (MCHP) Down 4.7%: Time to Sell and Move Forward?, 7 October 2026](https://weissratings.com/en/instant-news-alerts/microchip-technology-incorporated-mchp-down-4-7-time-to-sell-and-move-forward) 8. [GlobeNewswire via MarketScreener, Navitas Closes Acquisition of Claros, Advancing AI Infrastructure with Grid-to-xPU Power Delivery, 6 October 2026](https://www.marketscreener.com/news/navitas-closes-acquisition-of-claros-advancing-ai-infrastructure-with-grid-to-xpu-power-delivery-ce785dd9dc8bf322) --- マイクロチップ、新AI電源基板の顧客名を公表せず――株価は利益の116倍で推移 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/microchip-named-no-customer-for-its-new-ai-power-board-and-the-stock-trades-at-116-times-earnings/ja