--- title: "微芯科技新款AI电源板客户成谜，市盈率高达116倍" description: "微芯科技与纳微半导体10月5日发布了面向AI机架供电的800V直流转6V参考设计，但未公布任何客户。该股目前滚动市盈率高达116.6倍，而五年中位数为27.2倍；预计10月29日前后出炉的财报，将检验这一溢价是否名副其实。" publisher: "The Inference" section: "Silicon" published: 2026-10-08T21:22:40.600Z modified: 2026-10-08T21:22:40.600Z canonical: https://theinference.org/article/microchip-named-no-customer-for-its-new-ai-power-board-and-the-stock-trades-at-116-times-earnings/zh-CN language: zh-CN keywords: "Microchip Technology, Navitas, Semiconductors, AI Hardware, Valuation" --- # 微芯科技新款AI电源板客户成谜，市盈率高达116倍 > 微芯科技与纳微半导体10月5日发布了面向AI机架供电的800V直流转6V参考设计，但未公布任何客户。该股目前滚动市盈率高达116.6倍，而五年中位数为27.2倍；预计10月29日前后出炉的财报，将检验这一溢价是否名副其实。 ## 一块800伏的电路板，无人买单 [微芯科技](https://theinference.org/markets/companies/microchip-technology)最新的AI产品是一块电路板，而公告没有点名任何买家。 10月5日，微芯科技与[纳微半导体](https://theinference.org/markets/companies/navitas-semiconductor)联合发布新闻稿，介绍了一款面向AI机架供电的[800V直流转6V参考设计](https://www.globenewswire.com/fr/news-release/2026/10/05/3374545/0/en/navitas-and-microchip-collaborate-to-deliver-800v-reference-design-for-next-generation-ai-data-centers.html)：由微芯科技的dsPIC33AK数字控制器和TA100安全芯片驱动16颗纳微氮化镓（GaN）场效应晶体管，目标实现最高96%的峰值效率和每立方英寸2100瓦的功率密度，并与开放计算项目（Open Compute Project，OCP）的800V直流标准保持一致[1]。 这块功率20千瓦的电路板将于10月12日至15日亮相圣何塞的OCP峰会现场[1][2]。实际交付的只有参考板、软件和文档：没有客户、没有落点，也没有收入数字[1]。 ## AI业务线占公司六分之一 数据中心业务占6月财季营收的17.1%，按公司自己的说法，2026年年化规模约10亿美元；当季总营收14.85亿美元，同比增长38%[3]。首席执行官史蒂夫·桑吉（Steve Sanghi）的时间表更靠后：PCIe Gen6设计导入将带来"2027年及以后来自数据中心的显著增长"[3]。 38%的增速也是从谷底爬升的结果，营收目前仍比2023年峰值低约三分之一[4]。 *Chart: **回升五个季度，营收仍比2023年峰值低三分之一** 微芯科技2023年三季度至2026年二季度季度净销售额折线图：从22.5亿美元跌至9.7亿美元的低谷，再回升至14.9亿美元，仍远低于标记2023年峰值的参考线。* *微芯科技季度净销售额（单位：十亿美元，自然季度），数据来自公司提交给美国证监会（SEC）的文件；参考线为2023年三季度峰值。 [4]* ## 毛利率指引里搭着脚手架 微芯科技对9月财季给出66%至67%的非公认会计准则（non-GAAP）毛利率指引。据[Simply Wall St报道中援引的看空阵营](https://uk.finance.yahoo.com/news/microchip-technology-mchp-stock-looks-201034836.html)说法，这一指引的底气来自一个授权收入异常强劲、毛利率达100%的财季，以及一次性的经销商库存增记，而同期晶圆代工与封测成本仍在上升[5]。公司自己的披露印证了其中一部分：6月财季63.8%的非GAAP毛利率确有授权收入大季的助力，首席财务官埃里克·比约恩霍尔特（Eric Bjornholt）也承认，这股助力有一部分不会重来[3]。 GuruFocus统计，[过去12个月内部人士减持7110万美元](https://www.gurufocus.com/news/9114194/a-look-at-microchip-technology-inc-mchp-after-40-decline-gf-value-6729-vs-price-7802)，期间没有任何增持；其估值线为67.29美元，股价则为78.02美元[6]。过去12个月约10.7亿美元的自由现金流，是Simply Wall St现金流折现（DCF）模型的锚，该模型算出的价值略低于其采用的81.26美元股价[5]。 ## 买家究竟在为什么买单 复苏本身是真的。调整后每股收益从一年前的0.27美元升至0.76美元，接近原来的三倍[7]；[9月财季营收指引中值为16.0亿美元，高于15.5亿美元的市场一致预期](https://www.theglobeandmail.com/investing/markets/stocks/MCHP-Q/pressreleases/3746763/mchp-q2-deep-dive-data-center-and-aerospace-demand-drive-growth-margins-bolstered-by-mix-and-pricing/)[3]。预期市盈率为21.5倍，而不是那个以27.2倍五年中位数为参照的116.6倍滚动市盈率[6]。 *Chart: **滚动市盈率是五年中位数的四倍多** 柱状图对比微芯科技116.6倍滚动市盈率、27.2倍五年中位数与21.5倍预期市盈率。* *微芯科技市盈率，截至2026年10月7日，数据来自GuruFocus；预期市盈率基于9月财季一致预期。 [6]* Weiss Ratings将10月7日的下跌解读为宏观避险，而非微芯科技自身的事件：当天10年期美债收益率达5.35%，微芯科技股价跌4.68%至77.46美元，跌幅约为芯片股指数的两倍[7]。纳微半导体则在买下整条供电链条：[10月6日完成交割的Claros收购案作价2.328亿美元](https://www.marketscreener.com/news/navitas-closes-acquisition-of-claros-advancing-ai-infrastructure-with-grid-to-xpu-power-delivery-ce785dd9dc8bf322)，预计将把公司2030年的市场规模提升逾一倍，至80亿美元以上[8]。 ## 裁判10月29日登场 财报预计于10月29日前后发布，市场一致预期为[调整后每股收益约0.93美元、营收16.1亿美元](https://weissratings.com/en/instant-news-alerts/microchip-technology-incorporated-mchp-down-4-7-time-to-sell-and-move-forward)，落在公司0.91美元至0.95美元的指引区间之内[7]。真正值得盯的一条线，是剔除授权收入大季之后的毛利率；数据中心营收占比，则是第二个信号。 在这份财报发布之前，数据中心业务尚无成规模的收入线可言，此时买入AI溢价的投资者，就是为这份溢价买单的人；持股人能否受益，要看10月29日的财报能否证明66%至67%的指引属于内生水平。10月12日，圣何塞把这块板卡摆上展台；10月29日，轮到毛利率开口。 ## Takeaway 一切都系于10月29日的财报：66%至67%的毛利率指引，在剔除授权收入大季的贡献后是否仍属内生；以及数据中心业务的营收占比，能否在AI溢价兑现之前继续攀升。 ## Sources 1. [GlobeNewswire, Navitas and Microchip Collaborate to Deliver 800V Reference Design for Next-Generation AI Data Centers, 5 October 2026](https://www.globenewswire.com/fr/news-release/2026/10/05/3374545/0/en/navitas-and-microchip-collaborate-to-deliver-800v-reference-design-for-next-generation-ai-data-centers.html) 2. [Stocktwits via Yahoo Finance, NVTS Stock In Spotlight Today Following Microchip Collaboration, 5 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/nvts-stock-spotlight-today-following-135645829.html) 3. [StockStory via The Globe and Mail, MCHP Q2 Deep Dive: Data Center and Aerospace Demand Drive Growth, Margins Bolstered by Mix and Pricing, 8 August 2026](https://www.theglobeandmail.com/investing/markets/stocks/MCHP-Q/pressreleases/3746763/mchp-q2-deep-dive-data-center-and-aerospace-demand-drive-growth-margins-bolstered-by-mix-and-pricing/) 4. [Microchip Technology, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 8 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000827054) 5. [Simply Wall St via Yahoo Finance UK, Microchip Technology (MCHP) Stock Looks Fully Valued On Cash Flow, 7 October 2026](https://uk.finance.yahoo.com/news/microchip-technology-mchp-stock-looks-201034836.html) 6. [GuruFocus, A Look at Microchip Technology Inc (MCHP) After 4.0% Decline, GF Value $67.29 vs Price $78.02, 7 October 2026](https://www.gurufocus.com/news/9114194/a-look-at-microchip-technology-inc-mchp-after-40-decline-gf-value-6729-vs-price-7802) 7. [Weiss Ratings, Microchip Technology Incorporated (MCHP) Down 4.7%: Time to Sell and Move Forward?, 7 October 2026](https://weissratings.com/en/instant-news-alerts/microchip-technology-incorporated-mchp-down-4-7-time-to-sell-and-move-forward) 8. [GlobeNewswire via MarketScreener, Navitas Closes Acquisition of Claros, Advancing AI Infrastructure with Grid-to-xPU Power Delivery, 6 October 2026](https://www.marketscreener.com/news/navitas-closes-acquisition-of-claros-advancing-ai-infrastructure-with-grid-to-xpu-power-delivery-ce785dd9dc8bf322) --- 微芯科技新款AI电源板客户成谜，市盈率高达116倍 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/microchip-named-no-customer-for-its-new-ai-power-board-and-the-stock-trades-at-116-times-earnings/zh-CN