--- title: "Акции Micron упали на обещании CXMT выпустить серверную память без спецификаций и торгуются около 5,5 пиковой прибыли" description: "CXMT пообещала выпустить серверную память 4F² к концу 2026 года, не раскрыв ни одной спецификации, — и 12 октября рынок все равно распродал акции производителей памяти. Теперь решение за держателями Micron: рекордная прибыль против пикового мультипликатора, которого рынок еще никогда не платил." publisher: "The Inference" section: "Silicon" published: 2026-10-12T13:24:54.103Z modified: 2026-10-12T13:24:54.103Z canonical: https://theinference.org/article/micron-sold-off-on-cxmt-s-spec-free-server-memory-promise-and-trades-near-5-5-times-peak-earnings/ru language: ru keywords: "Memory, Micron, CXMT, DRAM, China, Valuation" --- # Акции Micron упали на обещании CXMT выпустить серверную память без спецификаций и торгуются около 5,5 пиковой прибыли > CXMT пообещала выпустить серверную память 4F² к концу 2026 года, не раскрыв ни одной спецификации, — и 12 октября рынок все равно распродал акции производителей памяти. Теперь решение за держателями Micron: рекордная прибыль против пикового мультипликатора, которого рынок еще никогда не платил. ## Обещание без спецификаций 10 октября на полупроводниковой конференции в Шанхае ChangXin Memory Technologies (CXMT) — китайский гигант по производству чипов памяти и та угроза для рынка DRAM, которую конкуренты уже закладывают в котировки, — заявила о «ключевом прогрессе» в разработке ячейки памяти 4F², конструкции на вертикальных транзисторах, за которой гонятся и Samsung, и SK Hynix [1][5]. Президент компании Цао Каньюй пообещал, что к концу 2026 года будет выпущен [серверный модуль памяти DDR5 RDIMM](https://theinference.org/article/cxmt-says-server-dram-ships-in-2026-two-years-ahead-of-samsung-landing-on-micron-s-87-margin) — регистровый модуль на базе этой конструкции [1][7]. Компания [не раскрыла ни спецификаций, ни даты запуска](https://www.scmp.com/tech/big-tech/article/3370505/chinas-cxmt-unveils-key-progress-chip-structure-pursued-samsung-sk-hynix) и сообщила, что переход с нынешней топологии 6F² вынудил ее переработать ключевые производственные процессы [1]. По имеющимся данным, массовое производство 4F² DRAM с проектными нормами менее 10 нм Samsung нацелена начать лишь к 2028 году [1]. ## Рынок продал даже график На премаркете 12 октября [Micron](https://theinference.org/markets/companies/micron), SanDisk и [Western Digital](https://theinference.org/markets/companies/western-digital) [подешевели каждая более чем на 2%](https://www.tradingkey.com/analysis/stocks/us-stocks/262211327-us-memory-stocks-premarket-micron-sandisk-wd-drop-cxmt-competition-tradingkey) — на фоне недельного падения Roundhill Memory ETF на 7,4%, худшего почти за три месяца. Часть давления на бумаги TradingKey объясняет также фиксацией прибыли после роста и предварительными результатами Samsung, оказавшимися хуже ожиданий [2]. В Сеуле Samsung по итогам торгов потеряла 4,4%, SK Hynix — 4,5%, продолжив спад, который начался, когда [рекордный предварительный квартальный результат — 107,4 трлн вон](https://finance.yahoo.com/technology/articles/samsung-q3-profit-surges-record-235127092.html) все же не дотянул до консенсус-прогноза [5][9]. Затем в Шанхае на собственном анонсе подешевела на 5,2% и сама CXMT [5][8]. Заявление читалось скорее как обещание, чем как готовый продукт, а скептики и без того не молчали: «Продукта никто не видел и не тестировал», — написал об этом заявлении один из трейдеров на Stocktwits [3]. ## Угроза в цифрах Подъем CXMT вполне реален: во втором квартале компания заняла [четвертое место в мире по выручке от DRAM с долей 9,5%](https://www.trendforce.com/news/2026/10/12/news-cxmt-accelerates-4f%c2%b2-dram-push-eyes-year-end-server-ddr5-rdimm-launch/) против 7,6% кварталом ранее. Для сравнения: у Samsung — 39,4%, у SK Hynix — 24,9%, у Micron — 23,3% [7]. TrendForce со ссылкой на корейские СМИ добавляет две оговорки: первые модули могут использовать конструкцию 4F² лишь частично, а массовое производство — отдельное препятствие [7]. *Chart: **CXMT занимает 9,5% мировой выручки от DRAM — все еще четверть от доли Samsung** Столбчатая диаграмма долей в мировой выручке от DRAM во втором квартале 2026 года: Samsung — 39,4%, SK Hynix — 24,9%, Micron — 23,3%, CXMT — 9,5%; столбец CXMT выделен* *Доля в мировой выручке от DRAM, второй квартал 2026 года, %. Доля CXMT выросла с 7,6% кварталом ранее. Источник: оценки TrendForce, 12 октября 2026 года. [7]* ## Что на самом деле есть у лонга на дефицит памяти С прибылью Micron вопросов нет. [Выручка в четвертом финансовом квартале составила $54,23 млрд при валовой марже 86,8%](https://markets.businessinsider.com/news/stocks/micron-technology-inc-reports-record-fiscal-fourth-quarter-and-full-year-2026-results-1036587338). Квартальная выручка выросла почти в восемь раз за десять кварталов — с $6,81 млрд в квартале, завершившемся в мае 2024 года [6][11]. На ноябрьский квартал компания прогнозирует выручку $61,5 млрд, а валовая маржа, по ее ожиданиям, окажется в низшей точке 2027 финансового года [6][10]. Менеджмент рассчитывает, что предложение останется «гораздо более ограниченным» вплоть до конца 2028 финансового года, а [клиенты уже приняли на себя обязательства на $32 млрд](https://theinference.org/article/micron-put-ceilings-on-its-own-boom-26-contracts-cap-a-third-of-revenue) [10]. *Chart: **Квартальная выручка Micron выросла почти в восемь раз за десять кварталов** Линейный график квартальной выручки Micron за двенадцать кварталов: рост с $4,7 млрд в квартале, завершившемся в ноябре 2023 года, до $54,2 млрд в квартале, завершившемся в сентябре 2026 года* *Квартальная выручка Micron, млрд долл.; по оси — календарные кварталы: финансовые кварталы Micron заканчиваются на месяц позже соответствующих календарных (III кв. '26 — четвертый финансовый квартал, завершившийся 3 сентября 2026 года). Выручка выросла с $6,81 млрд в квартале, закончившемся в мае 2024 года, до $54,23 млрд. Источник: Micron, квартальные данные из отчетности SEC, по состоянию на 12 октября 2026 года [11]. [11]* Спор идет о мультипликаторе. По цене $1 029 акции Micron [торгуются вблизи 5,5 прогнозной пиковой прибыли](https://www.ainvest.com/news/forget-micron-2027-price-watch-multiple-market-pay-peak-2610/), тогда как на двух последних пиках цикла этот показатель составлял 4,4–5,0; покупку рекомендуют 46 из 50 аналитиков, консенсус-целевая цена — $1 581 [4]. *Chart: **Бычьи цели по Micron требуют мультипликатора, которого рынок памяти еще никогда не платил** Столбчатая диаграмма мультипликаторов «цена/пиковая прибыль»: пик 2017 года — 5,0; пик 2018 года — 4,4; Micron сейчас — около 5,5; цель $2 000 подразумевает около 11, цель $3 000 — около 16; два последних значения отмечены как оценки* *Мультипликатор «цена/пиковая прибыль», раз. Значения 2017 и 2018 годов — Micron на прошлых пиках цикла; текущее значение соответствует цене $1 029 при прогнозной пиковой прибыли на акцию около $188; значения двух последних столбцов вытекают из целевых цен Susquehanna ($2 000) и D.A. Davidson ($3 000). Источник: анализ AInvest по данным аналитиков LSEG, 12 октября 2026 года. [4]* ## Неделя, которая определит цену вопроса На этой неделе отчитаются [TSMC](https://theinference.org/markets/companies/tsmc) и [ASML](https://theinference.org/markets/companies/asml) — это первые крупные данные о спросе на инфраструктуру ИИ после начала распродажи [2]. Samsung 29 октября представит детальные результаты квартала [9]. Свой дедлайн — Новый год — CXMT назначила себе сама, и именно по нему следует спрашивать с компании. ## Takeaway Рекордная прибыль Micron — не вопрос. Вопрос в другом: устоит ли мультипликатор 5,5 к прогнозной пиковой прибыли перед обещанием CXMT выпустить серверную память 4F² без спецификаций. ## Sources 1. [South China Morning Post, "China's CXMT unveils key progress on chip structure pursued by Samsung, SK Hynix", 11 October 2026](https://www.scmp.com/tech/big-tech/article/3370505/chinas-cxmt-unveils-key-progress-chip-structure-pursued-samsung-sk-hynix) 2. [TradingKey, "US Memory Stocks Slide Pre-Market; Micron, SanDisk, Western Digital Drop Over 2% as CXMT Tech Progress Sparks Competition Concerns", 12 October 2026](https://www.tradingkey.com/analysis/stocks/us-stocks/262211327-us-memory-stocks-premarket-micron-sandisk-wd-drop-cxmt-competition-tradingkey) 3. [Yahoo Finance (via Stocktwits), "Micron, SK Hynix Stocks Slip Overnight: China's CXMT Advances Next-Gen DRAM Technology", 12 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/micron-sk-hynix-stocks-slip-070149660.html) 4. [AInvest, "Forget Micron's 2027 Price. Watch the Multiple the Market Will Pay at the Peak.", 12 October 2026](https://www.ainvest.com/news/forget-micron-2027-price-watch-multiple-market-pay-peak-2610/) 5. [Investing.com, "CXMT: How big is its market threat to Samsung, SK Hynix and Micron?", 12 October 2026](https://www.investing.com/news/stock-market-news/cxmt-how-big-is-its-market-threat-to-samsung-sk-hynix-and-micron-93CH-4943064) 6. [Micron Technology press release via Markets Insider, "Micron Technology, Inc. Reports Record Fiscal Fourth-Quarter and Full-Year 2026 Results", 30 September 2026](https://markets.businessinsider.com/news/stocks/micron-technology-inc-reports-record-fiscal-fourth-quarter-and-full-year-2026-results-1036587338) 7. [TrendForce News, "CXMT Accelerates 4F² DRAM Push, Eyes Year-End Server DDR5 RDIMM Launch", 12 October 2026](https://www.trendforce.com/news/2026/10/12/news-cxmt-accelerates-4f%c2%b2-dram-push-eyes-year-end-server-ddr5-rdimm-launch/) 8. [Investing.com via Yahoo Finance, "Samsung, SK Hynix shares drop as China's CXMT flags progress in memory development", 12 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/samsung-sk-hynix-shares-drop-053408695.html) 9. [Investing.com via Yahoo Finance, "Samsung shares fall as record Q3 profit misses lofty expectations", 7 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/articles/samsung-q3-profit-surges-record-235127092.html) 10. [MarketBeat via Yahoo Finance, "Micron Technology Q4 Earnings Call Highlights", 30 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/micron-technology-q4-earnings-call-230239520.html) 11. [Micron, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 12 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000723125) --- Акции Micron упали на обещании CXMT выпустить серверную память без спецификаций и торгуются около 5,5 пиковой прибыли — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/micron-sold-off-on-cxmt-s-spec-free-server-memory-promise-and-trades-near-5-5-times-peak-earnings/ru