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title: "微软退出Nscale英国AI园区：电力要拖到2030年代；英国国家电网11月5日发财报"
description: "当地配电运营商英国电力网络公司（UK Power Networks）表示，最早要到2030年代初才能保证供电，微软随即退出了Nscale位于洛顿、投资20亿英镑的数据中心。正在为AI热潮建设输电网络的上市垄断企业英国国家电网（National Grid）将于11月5日公布上半财年业绩，瑞士银行瑞银（UBS）在业绩发布前对该股维持卖出评级。"
publisher: "The Inference"
section: "Power"
published: 2026-10-22T19:02:50.337Z
modified: 2026-10-22T19:02:50.337Z
canonical: https://theinference.org/article/microsoft-quit-nscale-s-uk-ai-campus-over-power-not-due-until-the-2030s-national-grid-reports-november-5/zh-CN
language: zh-CN
keywords: "Microsoft, National Grid, Data Center, Power Grid, United Kingdom, Ofgem"
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# 微软退出Nscale英国AI园区：电力要拖到2030年代；英国国家电网11月5日发财报

> 当地配电运营商英国电力网络公司（UK Power Networks）表示，最早要到2030年代初才能保证供电，微软随即退出了Nscale位于洛顿、投资20亿英镑的数据中心。正在为AI热潮建设输电网络的上市垄断企业英国国家电网（National Grid）将于11月5日公布上半财年业绩，瑞士银行瑞银（UBS）在业绩发布前对该股维持卖出评级。

[微软](https://theinference.org/markets/companies/microsoft)已[退出Nscale位于埃塞克斯郡洛顿的旗舰数据中心，不再担任主力租户](https://www.msn.com/en-gb/news/other/microsoft-pulls-out-of-uk-nscale-data-centre-deal-over-power-delay/ar-AA2fJCHm)[1]。此前，当地配电运营商英国电力网络公司（UK Power Networks）告知这家获[英伟达](https://theinference.org/markets/companies/nvidia)投资的初创公司，[2030年代初至中期之前无法保证该园区90兆瓦的电力接入](https://www.techtimes.com/articles/329207/20261019/microsoft-exits-nscales-uk-flagship-grid-cant-supply-power-until-2030s-ipo-risk.htm)[2]。这样一来，正在建设AI热潮所需输电线路的上市垄断企业[英国国家电网](https://theinference.org/markets/companies/national-grid)将于11月5日公布上半财年业绩，而瑞士银行瑞银（UBS）在业绩发布前对该股维持卖出评级[3]。

一周之前，英国国家电网的看点还只是一次性风投收益推动上调盈利增长指引（[我们10月15日的报道](https://theinference.org/article/national-grid-raised-its-eps-growth-outlook-above-13-to-15-on-130-million-of-one-off-venture-gains)）；此后新出现的，是瑞银的卖出评级、微软的退出，以及增长逾一倍的资本化利息支出[3]。

## 洛顿园区不缺审批和背书，缺的是通电日期

洛顿曾是招牌项目：这座投资20亿英镑的园区被列入英国政府2025年《人工智能行动计划》[2]。园区原定明年初启用，部署23040块英伟达GB300 GPU，用于微软在英国的Azure云业务[1]。官方背书换来了规划许可和政府支持，却换不来电力交付的日期[2]。

微软发言人称，退出是“与单一站点相关的决定”[1]。最有理由淡化问题严重性的[Nscale](https://theinference.org/markets/companies/nscale)则称之为“整个伦敦范围的电网问题”[1]，而监管机构的并网排队数据支持这家初创公司的说法。对微软来说，退出属于投资组合管理：[微软首席财务官此前表示，土地和数据中心壳体在支出中只占一小部分，投入时点也可以重新安排](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/microsoft-pulls-uk-data-center-123846276.html)[4]。

## 并网排队增速快过电网建设

需求本身没有争议。英国能源监管机构Ofgem统计，约有315个数据中心项目正在并网排队，这些项目合计的需求已超过英国全国的峰值用电量[2]；[英国国家电网首席执行官约翰·佩蒂格鲁预计，到2035年，公司的数据中心需求将增至目前的六倍](https://theinference.org/article/national-grid-wires-five-london-data-centres-while-its-delivery-record-takes-the-hits)[2]。交付才是瓶颈。英国国家能源系统运营商（NESO）已暂停受理新的电力接入申请，以待改革方案出台[2]；英国国家审计署发现，“清洁电力2030”计划的88个项目中，仍有64个处于早期阶段[3]。

*Chart: **排队等待英国电网的数据中心需求超过全国峰值用电量** 柱状图：英国峰值电力需求约45吉瓦，Ofgem并网排队中数据中心项目合计约73吉瓦，Ofgem自身粗略估计约100吉瓦，三者对比。*

*单位：吉瓦电力需求。图中排队两柱为等待接入英国电网的数据中心项目提出的接入需求，数字为Tech Times援引的Ofgem统计；100吉瓦为Ofgem自身的粗略估计，图中已标注为估计值。英国峰值需求仅作规模参照。资料来源：[2]。 [2]*

并网排队的代价，第一次在洛顿变得清晰可见：一位客户宁可离开，也不愿为电力等上最长十年。

## 利润创纪录，等待的代价更沉重

[瑞银预测，英国国家电网上半财年营业利润将达26.24亿英镑，高于上年同期的22.92亿英镑；每股收益35.7便士，上年同期为29.8便士](https://uk.finance.yahoo.com/news/national-grid-faces-scrutiny-over-143000105.html)，增长动力来自英国输电业务[3]。瑞银的卖出评级基于估值，而非盈利：英国国家电网股价较监管资产基础的价值存在溢价，该行预计这一溢价短期内不会恶化[3]。工期则是另一重风险。

上半财年，资本化利息翻了一倍多，达到4.24亿英镑[3]；公司已承诺向得克萨斯州2.7吉瓦的自备电站项目投入17.5亿美元，瑞银预计该项目在2030年代之前不会带来现金回报[3]；公司的美国业务正在[就美国联邦能源监管委员会（FERC）一项涉及约15亿美元客户退款的命令提起上诉](https://bostonnewsroom.com/2026/10/15/healey-asks-eversource-national-grid-unitil-iso-new-england-to-issue-1-5b-in-refunds-now/)，英国国家电网计划在2027年处理这笔退款[5][3]。

*Chart: **英国国家电网资本支出七年增长近两倍** 柱状图：英国国家电网各财年资本支出，从2019财年的48亿美元升至2026财年的132亿美元。*

*英国国家电网各财年（截至每年3月）资本支出，以美元计，数据由The Inference根据其提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件整理；2026财年于2026年3月31日结束。资本化利息账单，以及如今因瑞银和微软退出而被打上问号的交付日期，都源于这一建设计划。资料来源：[6]。 [6]*

## 11月5日财报，关键看交付时间表

这份财报需要盯住的数字，是工程交付日期和利息账单。只要输电建设计划能守住工期、资本化利息的累积速度不再快于监管收入的到账速度，持有这些输电资产的理由就依然成立；若不然，Ofgem并网队列中的需求多半会落到供电更快的电网上，英国国家电网则只能在迟到的线路上收取回报[2][3]。

Ofgem给出的解决方案，是对保留排队位置的开发商收费；这能清掉投机性申请，却缩短不了变电站的工期[2]。只要没人能承诺在明确的日期供上电，手握其他选择的主力租户就会继续为这段缺口定价，而微软刚刚展示了这种定价意味着什么。谁能补上这一环——无论是电网运营商，还是自建电源的开发商——谁就能赚走这波繁荣的钱。

## Takeaway

微软退出Nscale投资20亿英镑的洛顿园区，说明主力租户如今已把英国电网的排队等待计入决策；英国国家电网11月5日公布上半财年业绩，检验标准是交付日期和增长逾一倍的资本化利息支出，瑞银则基于估值维持卖出评级。

## Sources

1. [Reuters via MSN, Microsoft pulls out of UK Nscale data centre deal over power delay, 19 October 2026](https://www.msn.com/en-gb/news/other/microsoft-pulls-out-of-uk-nscale-data-centre-deal-over-power-delay/ar-AA2fJCHm)
2. [Tech Times, Microsoft Exits Nscale's UK Flagship as Grid Can't Supply Power Until 2030s: IPO at Risk, 19 October 2026](https://www.techtimes.com/articles/329207/20261019/microsoft-exits-nscales-uk-flagship-grid-cant-supply-power-until-2030s-ipo-risk.htm)
3. [Proactive via Yahoo Finance UK, National Grid faces scrutiny over £31bn transmission plan as UBS sticks with 'sell' rating, 20 October 2026](https://uk.finance.yahoo.com/news/national-grid-faces-scrutiny-over-143000105.html)
4. [Yahoo Finance, Microsoft Pulls Out Of UK Data Center Deal With Nscale, 19 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/microsoft-pulls-uk-data-center-123846276.html)
5. [Boston Newsroom, Healey Asks Eversource, National Grid, Unitil, ISO-New England to Issue $1.5B in Refunds Now, 15 October 2026](https://bostonnewsroom.com/2026/10/15/healey-asks-eversource-national-grid-unitil-iso-new-england-to-issue-1-5b-in-refunds-now/)
6. [National Grid, annual figures from its SEC filings, retrieved 22 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001004315)


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微软退出Nscale英国AI园区：电力要拖到2030年代；英国国家电网11月5日发财报 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/microsoft-quit-nscale-s-uk-ai-campus-over-power-not-due-until-the-2030s-national-grid-reports-november-5/zh-CN