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title: "モリナ・ヘルスケア、予想上回り通期見通し維持も利益は53％減 株は約5％安"
description: "調整後1株当たり利益（EPS）0.89ドルは市場予想を上回り、通期の業績見通しも維持された。それでも時間外取引でメディケイド（Medicaid、米低所得者向け公的医療保険）保険のモリナ株は約5％下げた。メディケイドの利益率が回復に転じたかどうかを巡る攻防は、木曜日（22日）午前8時（米東部時間）の決算説明会に移る。"
publisher: "The Inference"
section: "Health"
published: 2026-10-21T23:15:40.119Z
modified: 2026-10-21T23:15:40.119Z
canonical: https://theinference.org/article/molina-healthcare-beat-estimates-and-held-guidance-yet-its-profit-fell-53-and-the-stock-sank-about-5/ja
language: ja
keywords: "Molina Healthcare, Earnings, Medicaid, Health Insurance, Affordable Care Act"
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# モリナ・ヘルスケア、予想上回り通期見通し維持も利益は53％減 株は約5％安

> 調整後1株当たり利益（EPS）0.89ドルは市場予想を上回り、通期の業績見通しも維持された。それでも時間外取引でメディケイド（Medicaid、米低所得者向け公的医療保険）保険のモリナ株は約5％下げた。メディケイドの利益率が回復に転じたかどうかを巡る攻防は、木曜日（22日）午前8時（米東部時間）の決算説明会に移る。

[モリナ・ヘルスケア](https://theinference.org/markets/companies/molina-healthcare)は10月21日、[第3四半期（7～9月）の調整後1株当たり利益（EPS）が0.89ドル](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1179929/000117992926000042/0001179929-26-000042-index.htm)だったと発表した。ザックス（Zacks）が集計したアナリスト予想平均（72セント）を上回った。売上高は市場予想の109億3000万ドルに対し110億8000万ドルだった [2]。同社は通期の業績見通しを維持した。保険料収入は約420億ドル、調整後EPSは少なくとも5.25ドルとしている [1]。それでも株価は時間外取引で5％近く下落した [3][4]。決算前の1か月間で6.3％上昇し、アナリストの平均目標株価209ドルを上回る水準にあった [6]。

## 1ドルにつき0.5セント

ただ、この予想超えは崩れた土台の上に載った数字だ。調整後利益は前年同期の1株当たり1.84ドルから53％減り、米国会計基準（GAAP）による純利益も52％減の3800万ドルだった [1]。保険料収入に占める医療費の割合を示す医療費率は全体で92.9％、最大セグメントのメディケイドでは93.0％に達した [1]。調整後の税引き前利益率は0.6％だった [1]。この利益率では、モリナは420億ドルの保険料が行き交う有料道路と化しており、1ドルにつき手元に残るのは0.5セントにすぎない。医療費が1ポイント上振れれば、通期の利益は吹き飛ぶ [1]。

*Chart: **四半期利益は約3億ドルの黒字から1億6000万ドルの赤字へ急落** モリナ・ヘルスケアの四半期別GAAP純利益の折れ線グラフ（2023年7～9月期から2025年10～12月期）。2024年いっぱいは2億1600万～3億2600万ドルで推移した後、2025年7～9月期に7900万ドルへ落ち込み、2025年10～12月期には1億6000万ドルの赤字に転落した*

*モリナ・ヘルスケアの四半期別GAAP純利益。米証券取引委員会（SEC）の開示データベースEDGARへの提出書類による、資料シリーズの直近期にあたる2025年10～12月期まで。同社は21日の決算発表で、2026年7～9月期の純利益を3800万ドル（前年同期比52％減）と報告した。 [10]*

## あえて選んだ「縮小」

経営陣が選んだ打開策は[縮小](https://theinference.org/article/molina-s-earnings-fix-is-shrinkage-and-october-21-tests-whether-medicaid-can-carry-it)だった。総加入者数は9月末時点で486万2000人と、前年同期末の562万8000人から減少した [1]。売上高はこれで3四半期連続の前年同期比減少となった [9][1]。

*Chart: **売上高は3四半期連続で前年同期比減少** モリナ・ヘルスケアの総売上高の四半期推移（2023年7〜9月期〜2026年7〜9月期）を示す折れ線グラフ。85億ドルから上昇して2025年7〜9月期に115億ドルでピークに達し、その後111億ドルへ低下*

*四半期ごとのGAAPベース総売上高。2023年7〜9月期から2026年4〜6月期まではEDGAR経由のSEC提出書類、2026年7〜9月期は2026年10月21日の決算発表による。 [9][1]*

縮小はマーケットプレイス（Marketplace）に集中している。オバマケア（米医療保険改革法）の保険取引所事業で、加入者数は71万3000人から26万7000人に減り、同部門の保険料収入はほぼ半減の6億4200万ドルとなった [1]。[手厚い補助金が2025年末に失効](https://theinference.org/article/washington-switched-off-the-aca-enrollment-machine-molina-is-the-stock-paying-the-bill)して以降、市場全体が縮み続けている。6月までに取引所を離れた人は460万人を超え、モリナを含む約12社の保険会社が一部州から撤退を進めている [5]。それでもメディケイドの保険料収入は、州の料率改定を反映して82億ドルに増えた [1]。

*Chart: **縮小の主役はマーケットプレイス――部門別保険料収入は46%減** モリナの部門別保険料収入を2025年7〜9月期と2026年7〜9月期で比較した棒グラフ。メディケイドは82億ドルへ小幅増、メディケアは16億ドルで横ばい、マーケットプレイスは12億ドルから6億4200万ドルへ減少*

*部門別保険料収入（2025年7〜9月期と2026年7〜9月期の比較）。いずれも2026年10月21日の決算発表で会社が報告した数値。 [1]*

通期の業績見通しには、第4四半期に始まる[新たなフロリダ州メディケイド契約](https://theinference.org/article/molina-rallied-on-a-6-billion-contract-it-will-lose-money-on-in-year-one)による1株当たり1.50ドルの損失と、2027年に向けたメディケア・アドバンテージ（Medicare Advantage）の処方薬事業からの撤退による同1.00ドルの損失が、すでに織り込まれている。一方、親会社の現金・投資資産は年末の2億2300万ドルから6億800万ドルへと積み直された [1]。

## メディケイドの「転換」に二人目の証人

最高経営責任者（CEO）のジョセフ・ズブレツキー氏は、医療費の上昇傾向が頭打ちになりつつあると説明した。そのうえで2027年の州の料率改定を根拠に、同社は「メディケイド利益率の『転換』の始まりを観測している可能性が高い」と述べた [1]。その数時間前には、メディケイド加入者820万人を抱える[エレバンス](https://theinference.org/markets/companies/elevance-health)が、7月の州の料率改定が予想を上回ったことを受け、2026年の業績予想を引き上げていた。CEOの[ゲイル・ブードロー](https://theinference.org/markets/people/gail-boudreaux)氏はメディケイドについて「安定化から改善へと移行しつつある」と評価した [7]。

弱気派が返す答えは、株価の位置と単純計算だ。今回の上振れは、2025年第4四半期の赤字がつくったハードルを越えたにすぎない [4]。業績回復計画はすでに、2029年までに1株当たり25ドルの利益を目標に掲げている。10月14日付けの[目標株価217ドルの「中立」評価](https://seekingalpha.com/article/4954077-molina-healthcare-paying-21x-for-a-recovery-that-hasnt-happened-yet)は、業績回復はすでに織り込み済みだと主張し、真の試金石は1月の州料率通知だと論じた [8]。

## 木曜午前8時

決算説明会は10月22日（木）午前8時（米東部時間）に始まる [1]。2027年の料率を手元に置いたうえでの説明会だ [1]。聞き逃せないのは、1株当たり5.25ドルという通期見通しのうちどれだけがすでにこの料率の強さを前提としているか、そしてフロリダ州が加わった後もメディケイドの医療費率が93%を維持できるかだ [1]。次の正念場は、2027年の州料率通知が届く1月となる [8]。それまでの間、強気・弱気の両陣営が同じ言葉を売り買いしている。それが「転換」だ。

## Takeaway

モリナの予想超えは、前年の赤字が引き下げたハードルを越えたにすぎない。利益は半減し、メディケイドの医療費率は93％にある。投資家がメディケイドの回復を信じるのは木曜日の決算説明会ではなく、1月に届く2027年の州料率通知を見てからだ――時間外取引での5％下落がそう示している。

## Sources

1. [Molina Healthcare, Form 8-K with Q3 2026 earnings release, SEC, 21 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1179929/000117992926000042/0001179929-26-000042-index.htm)
2. [Associated Press (via WTOP), Molina: Q3 Earnings Snapshot, 21 October 2026](https://wtop.com/national/2026/10/molina-q3-earnings-snapshot/)
3. [Seeking Alpha News, Molina slips despite Q3 beats, 21 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4655643-molina-slips-despite-q3-beats)
4. [24/7 Wall St., Molina Healthcare Q3 2026: The Beat That Hides a 52% Net Income Drop, 21 October 2026](https://247wallst.com/cards/molina-healthcare-q3-2026-earnings-moh-01m5g2671z0ccepbq125ttx1ke)
5. [Healthcare Dive, Centene, Oscar, UnitedHealthcare sidle into some new counties in 2027 ACA plans, 21 October 2026](https://www.healthcaredive.com/news/centene-oscar-unitedhealthcare-new-counties-aca-2027/833442/)
6. [StockStory via FinancialContent, What To Expect From Molina Healthcare's (MOH) Q3 Earnings, 19 October 2026](https://markets.financialcontent.com/stocks/article/stockstory-2026-10-20-what-to-expect-from-molina-healthcares-moh-q3-earnings)
7. [Healthcare Dive, Elevance sees Medicaid momentum in Q3, 21 October 2026](https://www.healthcaredive.com/news/elevance-medicaid-momentum-q3-2026-elv/833559/)
8. [Seeking Alpha, Molina Healthcare: Paying 21x For A Recovery That Hasn't Happened Yet, 14 October 2026](https://seekingalpha.com/article/4954077-molina-healthcare-paying-21x-for-a-recovery-that-hasnt-happened-yet)
9. [Molina Healthcare quarterly figures from its SEC filings (EDGAR), retrieved 21 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001179929)
10. [Molina Healthcare, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 21 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001179929)


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モリナ・ヘルスケア、予想上回り通期見通し維持も利益は53％減 株は約5％安 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/molina-healthcare-beat-estimates-and-held-guidance-yet-its-profit-fell-53-and-the-stock-sank-about-5/ja