--- title: "몰리나헬스케어, 기대치 상회·가이던스 유지에도 이익 53% 급감… 장후 주가 약 5% 하락" description: "조정 주당순이익(EPS) 0.89달러로 시장 추정치를 넘고 연간 가이던스도 지켰지만, 메디케이드(Medicaid) 보험사 몰리나헬스케어 주가는 장 마감 후 거래에서 5%가량 내렸다. 메디케이드 마진이 반등 국면에 들어섰는지를 둘러싼 공방은 목요일 오전 8시(미 동부시간) 실적발표 콘퍼런스콜로 무대를 옮긴다." publisher: "The Inference" section: "Health" published: 2026-10-21T23:15:40.119Z modified: 2026-10-21T23:15:40.119Z canonical: https://theinference.org/article/molina-healthcare-beat-estimates-and-held-guidance-yet-its-profit-fell-53-and-the-stock-sank-about-5/ko language: ko keywords: "Molina Healthcare, Earnings, Medicaid, Health Insurance, Affordable Care Act" --- # 몰리나헬스케어, 기대치 상회·가이던스 유지에도 이익 53% 급감… 장후 주가 약 5% 하락 > 조정 주당순이익(EPS) 0.89달러로 시장 추정치를 넘고 연간 가이던스도 지켰지만, 메디케이드(Medicaid) 보험사 몰리나헬스케어 주가는 장 마감 후 거래에서 5%가량 내렸다. 메디케이드 마진이 반등 국면에 들어섰는지를 둘러싼 공방은 목요일 오전 8시(미 동부시간) 실적발표 콘퍼런스콜로 무대를 옮긴다. [몰리나헬스케어](https://theinference.org/markets/companies/molina-healthcare)는 10월 21일(수) [3분기 조정 주당순이익(EPS) 0.89달러](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1179929/000117992926000042/0001179929-26-000042-index.htm)를 기록했다고 공시했다. 잭스(Zacks)가 집계한 애널리스트 추정 평균 0.72달러를 웃돈 수치다. 매출은 110억8000만 달러로 시장 예상치 109억3000만 달러를 넘었다 [2]. 회사는 연간 가이던스도 그대로 유지했다. 보험료 수익 약 420억 달러, 조정 주당순이익 최소 5.25달러라는 기존 제시치다 [1]. 그런데도 주가는 시간외 거래에서 5% 가까이 빠졌다 [3][4]. 실적 공시를 앞둔 한 달간 6.3% 상승하며 애널리스트 평균 목표주가인 209달러를 웃도는 수준까지 올라가 있었던 터다 [6]. ## 1달러당 반 센트 어닝 서프라이즈의 바탕은 이미 무너져 있다. 조정 이익은 1년 전 1.84달러에서 53% 급감했고, GAAP 기준 순이익도 52% 줄어 3800만 달러에 그쳤다 [1]. 의료비율(medical care ratio·보험료 수익에서 의료비 지급이 차지하는 비중)은 전체 92.9%, 최대 사업부인 메디케이드에서 93.0%에 달했다 [1]. 조정 세전이익률은 0.6%다 [1]. 이 정도 마진이면 몰리나는 1달러 중 반 센트만 쥐고 가는 420억 달러짜리 유료도로나 다름없다. 의료비가 1%포인트만 넘처도 한 해 이익이 통째로 지워진다 [1]. *Chart: **분기 이익, 약 3억 달러 흑자에서 1억6000만 달러 적자로** 몰리나헬스케어의 분기별 GAAP 순이익을 2023년 3분기부터 2025년 4분기까지 나타낸 선 그래프. 2024년까지 2억1600만~3억2600만 달러 흑자를 유지하다 2025년 3분기 7900만 달러로 급감하고 4분기에는 1억6000만 달러 적자로 전환됐다.* *미국 증권거래위원회(SEC) 공시자료(EDGAR)로 집계한 몰리나헬스케어의 분기별 GAAP 순이익. 공시 시계열상 마지막 분기인 2025년 4분기까지 나타냈다. 몰리나는 21일 실적 발표에서 2026년 3분기 순이익이 3800만 달러로 1년 전보다 52% 감소했다고 밝혔다. [10]* ## 의도된 축소 경영진이 택한 처방은 [축소](https://theinference.org/article/molina-s-earnings-fix-is-shrinkage-and-october-21-tests-whether-medicaid-can-carry-it)였다. 9월 말 기준 총 가입자 수는 486만2000명으로 1년 전 562만8000명보다 줄었다 [1]. 매출은 3개 분기 연속 전년 동기 대비 감소세다 [9][1]. *Chart: **매출, 3개 분기 연속 전년 동기 하락** 몰리나헬스케어 총매출의 분기별 추이(2023년 3분기~2026년 3분기)를 담은 꺾은선 그래프. 85억 달러에서 출발해 2025년 3분기 115억 달러로 정점을 찍은 뒤 111억 달러로 내려앉았다.* *분기별 GAAP 기준 총매출. 2023년 3분기~2026년 2분기는 SEC 공시(EDGAR) 출처이며, 2026년 3분기는 2026년 10월 21일 실적 발표 수치다. [9][1]* 줄어든 몸집은 마켓플레이스(Marketplace), 즉 오바마케어(ACA) 거래소 사업에 집중돼 있다. 이 부문 가입자는 71만3000명에서 26만7000명으로 급감했고, 보험료 수익은 거의 절반 수준인 6억4200만 달러로 줄었다 [1]. [확대됐던 보험료 보조금이 2025년 말 만료되면서](https://theinference.org/article/washington-switched-off-the-aca-enrollment-machine-molina-is-the-stock-paying-the-bill) 시장 전체가 쪼그라들고 있다. 6월까지 거래소를 떠난 사람이 460만 명을 넘었고, 몰리나를 포함한 보험사 10여 곳이 주(州) 단위로 속속 철수하고 있다 [5]. 메디케이드 보험료 수익은 주 요율 갱신에 힘입어 82억 달러로 오히려 늘었다 [1]. *Chart: **축소의 진원지는 마켓플레이스…부문 보험료 수익 46% 급감** 몰리나헬스케어의 부문별 보험료 수익을 2025년 3분기와 2026년 3분기로 비교한 막대 그래프. 메디케이드는 소폭 늘어 82억 달러, 메디케어는 16억 달러로 제자리, 마켓플레이스는 12억 달러에서 6억4200만 달러로 줄었다.* *부문별 보험료 수익(2025년 3분기 대 2026년 3분기). 2026년 10월 21일 실적 발표에서 회사가 제시한 수치다. [1]* 가이던스에는 4분기부터 시작하는 [플로리다 메디케이드 신규 계약](https://theinference.org/article/molina-rallied-on-a-6-billion-contract-it-will-lose-money-on-in-year-one)에서 나오는 주당 1.50달러 손실과 2027년부터 메디케어 어드밴티지(Medicare Advantage) 처방약 계정에서 철수하며 발생하는 주당 1.00달러 손실이 이미 반영돼 있다. 모회사 현금과 투자자산은 연말 2억2300만 달러에서 6억800만 달러로 다시 불어났다 [1]. ## 메디케이드 반등에 두 번째 증인이 나타났다 조지프 주브레츠키 최고경영자(CEO)는 의료비 상승세가 고원화 국면에 접어든 것으로 보인다고 진단했다. 그는 2027년 주(州) 요율 갱신을 근거로 몰리나가 "메디케이드 마진 반등의 시작을 지켜보고 있을 가능성이 높다"고 말했다 [1]. 몇 시간 앞서 메디케이드 가입자 820만 명을 보유한 [엘리번스](https://theinference.org/markets/companies/elevance-health)는 예상보다 큰 폭의 7월 주(州) 요율 인상을 반영해 2026년 실적 전망치를 상향했다. [게일 부드로](https://theinference.org/markets/people/gail-boudreaux) 엘리번스 최고경영자는 메디케이드가 "안정에서 개선으로 이동하고 있다"고 평가했다 [7]. 약세 진영의 반론은 포지션과 산수다. 이번 어닝 서프라이즈는 2025년 4분기 적자가 만들어놓은 기준선을 넘은 데 불과하다 [4]. 반등 플랜에는 이미 2029년 주당순이익 25달러가 목표로 걸려 있고, [10월 14일자 중립(Hold) 투자의견(목표주가 217달러)](https://seekingalpha.com/article/4954077-molina-healthcare-paying-21x-for-a-recovery-that-hasnt-happened-yet)은 회복 시나리오가 이미 주가에 반영됐다고 주장했다. 진짜 시험대는 1월에 도착하는 주(州) 요율 통지서라는 것이다 [8]. ## 목요일 오전 8시 실적발표 콜퍼런스콜은 10월 22일 목요일 미국 동부시간(ET) 오전 8시에 문을 연다 [1]. 2027년 요율을 손에 쥔 상태에서다 [1]. 귀 기울일 대목은 두 가지다. 주당 5.25달러 가이던스 중 얼마나 그만한 요율 강세를 이미 가정하고 있는지, 그리고 플로리다 계약이 반영되기 시작하면 메디케이드 의료비율이 93%를 지킬 수 있는지다 [1]. 다음 확실한 판독 기회는 2027년 요율 통지서가 도착하는 1월이다 [8]. 그 전까지 두 진영은 같은 단어를 놓고 거래한다. '반등'이다. ## Takeaway 몰리나의 어닝 서프라이즈는 작년 적자가 낮춰놓은 기준선을 넘은 데 불과하다. 이익은 절반으로 줄었고 메디케이드 의료비율은 93%에 머물러 있다. 장후 5% 하락은 투자자들이 목요일 콜이 아니라 1월에 날아올 2027년 요율 통지서부터 보고 나서야 메디케이드 반등을 믿겠다는 신호로 읽힌다. ## Sources 1. [Molina Healthcare, Form 8-K with Q3 2026 earnings release, SEC, 21 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1179929/000117992926000042/0001179929-26-000042-index.htm) 2. [Associated Press (via WTOP), Molina: Q3 Earnings Snapshot, 21 October 2026](https://wtop.com/national/2026/10/molina-q3-earnings-snapshot/) 3. [Seeking Alpha News, Molina slips despite Q3 beats, 21 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4655643-molina-slips-despite-q3-beats) 4. [24/7 Wall St., Molina Healthcare Q3 2026: The Beat That Hides a 52% Net Income Drop, 21 October 2026](https://247wallst.com/cards/molina-healthcare-q3-2026-earnings-moh-01m5g2671z0ccepbq125ttx1ke) 5. [Healthcare Dive, Centene, Oscar, UnitedHealthcare sidle into some new counties in 2027 ACA plans, 21 October 2026](https://www.healthcaredive.com/news/centene-oscar-unitedhealthcare-new-counties-aca-2027/833442/) 6. [StockStory via FinancialContent, What To Expect From Molina Healthcare's (MOH) Q3 Earnings, 19 October 2026](https://markets.financialcontent.com/stocks/article/stockstory-2026-10-20-what-to-expect-from-molina-healthcares-moh-q3-earnings) 7. [Healthcare Dive, Elevance sees Medicaid momentum in Q3, 21 October 2026](https://www.healthcaredive.com/news/elevance-medicaid-momentum-q3-2026-elv/833559/) 8. [Seeking Alpha, Molina Healthcare: Paying 21x For A Recovery That Hasn't Happened Yet, 14 October 2026](https://seekingalpha.com/article/4954077-molina-healthcare-paying-21x-for-a-recovery-that-hasnt-happened-yet) 9. [Molina Healthcare quarterly figures from its SEC filings (EDGAR), retrieved 21 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001179929) 10. [Molina Healthcare, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 21 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001179929) --- 몰리나헬스케어, 기대치 상회·가이던스 유지에도 이익 53% 급감… 장후 주가 약 5% 하락 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/molina-healthcare-beat-estimates-and-held-guidance-yet-its-profit-fell-53-and-the-stock-sank-about-5/ko