--- title: "Molina Healthcare三季度业绩超预期并维持全年指引,但利润下滑53%,盘后股价跌约5%" description: "调整后每股收益0.89美元超出预期,全年指引维持不变,盘后卖盘仍将这家医疗补助(Medicaid)保险商压低约5%。医疗补助利润率是否已现拐点,争论将转移到周四上午8点的财报电话会。" publisher: "The Inference" section: "Health" published: 2026-10-21T23:15:40.119Z modified: 2026-10-21T23:15:40.119Z canonical: https://theinference.org/article/molina-healthcare-beat-estimates-and-held-guidance-yet-its-profit-fell-53-and-the-stock-sank-about-5/zh-CN language: zh-CN keywords: "Molina Healthcare, Earnings, Medicaid, Health Insurance, Affordable Care Act" --- # Molina Healthcare三季度业绩超预期并维持全年指引,但利润下滑53%,盘后股价跌约5% > 调整后每股收益0.89美元超出预期,全年指引维持不变,盘后卖盘仍将这家医疗补助(Medicaid)保险商压低约5%。医疗补助利润率是否已现拐点,争论将转移到周四上午8点的财报电话会。 [Molina Healthcare](https://theinference.org/markets/companies/molina-healthcare)于10月21日(周三)发布[第三季度调整后每股收益0.89美元](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1179929/000117992926000042/0001179929-26-000042-index.htm),超出Zacks调查的分析师0.72美元的平均预期;营收110.8亿美元,市场预期为109.3亿美元[2]。公司重申全年指引:保费收入约420亿美元,调整后每股收益不低于5.25美元[1]。尽管如此,该股盘后仍下跌近5%[3][4]。财报发布前的一个月里,股价累计上涨6.3%,已高于209美元的分析师平均目标价[6]。 ## 每收入一美元,只留下半美分 这次超预期建立在已经塌陷的基数上。调整后每股收益较上年同期的1.84美元下滑53%;按美国通用会计准则(GAAP)计算的净利润下降52%,至3800万美元[1]。医疗赔付率(medical care ratio)——理赔成本占保费收入的比重——整体达到92.9%,最大业务板块医疗补助达到93.0%[1]。调整后税前利润率为0.6%[1]。按这一利润率,Molina已变成一条营收420亿美元的收费公路,每收一美元只留下半美分;理赔成本只要再超出一个百分点,全年利润就会被抹掉[1]。 *Chart: **季度利润从约3亿美元滑向1.6亿美元亏损** 折线图:Molina Healthcare各季度GAAP净利润,时间跨度为2023年三季度至2025年四季度;至2024年末,各季保持在2.16亿至3.26亿美元之间,2025年三季度降至7900万美元,四季度转为1.6亿美元亏损。* *各季度GAAP净利润,数据来自Molina Healthcare向美国证券交易委员会(SEC)EDGAR系统提交的文件,截至该披露序列中最新的2025年四季度。Molina在周三的财报中公布,2026年三季度净利润为3800万美元,同比下降52%。 [10]* ## 主动收缩 管理层开出的“药方”是[收缩](https://theinference.org/article/molina-s-earnings-fix-is-shrinkage-and-october-21-tests-whether-medicaid-can-carry-it)。截至9月底,会员总数为486.2万,较上年同期的562.8万减少[1];营收也已连续三个季度同比下滑[9][1]。 *Chart: **营收连续三个季度同比下滑** Molina总营收季度折线图(2023年第三季度至2026年第三季度):从85亿美元升至2025年第三季度115亿美元的峰值,随后回落至111亿美元* *季度GAAP总营收。2023年第三季度至2026年第二季度数据取自美国证券交易委员会(SEC)EDGAR系统披露文件;2026年第三季度数据来自2026年10月21日发布的财报。 [9][1]* 此番收缩主要集中在Marketplace,即《平价医疗法案》医保交易所业务:参保人数从71.3万降至26.7万,该板块保费收入几乎腰斩,降至6.42亿美元[1]。[更丰厚的补贴于2025年底到期](https://theinference.org/article/washington-switched-off-the-aca-enrollment-machine-molina-is-the-stock-paying-the-bill)后,整个市场都在缩水:截至6月,已有超过460万人退出各医保交易所,包括Molina在内的十余家保险公司正撤出部分州的市场[5]。受各州费率调整推动,医疗补助保费收入仍增至82亿美元[1]。 *Chart: **收缩发生在Marketplace:该板块保费收入下降46%** Molina分板块保费收入柱状图(2025年第三季度对比2026年第三季度):医疗补助小幅增至82亿美元,联邦医保(Medicare)持平于16亿美元,Marketplace从12亿美元降至6.42亿美元* *分板块保费收入,2025年第三季度对比2026年第三季度,数据来自公司2026年10月21日发布的财报。 [1]* 全年指引已把两项不利因素计入在内:一是[佛罗里达州医疗补助新合同](https://theinference.org/article/molina-rallied-on-a-6-billion-contract-it-will-lose-money-on-in-year-one)自第四季度起带来的每股1.50美元亏损,二是退出2027年联邦医保优势计划(Medicare Advantage)处方药业务带来的每股1.00美元影响;与此同时,母公司现金及投资已从上年末的2.23亿美元重建至6.08亿美元[1]。 ## 医疗补助拐点再添一位见证者 Molina Healthcare首席执行官约瑟夫·祖布雷茨基(Joseph Zubretsky)表示,医疗成本趋势似乎正在趋平,Molina“很可能正在见证医疗补助利润率拐点的开端”,他同时指向2027年费率调整[1]。就在数小时前,承保820万医疗补助会员的[Elevance](https://theinference.org/markets/companies/elevance-health)因7月各州费率上调力度超出预期而上调了2026年业绩预期,首席执行官[盖尔·布德罗](https://theinference.org/markets/people/gail-boudreaux)称,医疗补助正“从企稳走向改善”[7]。 空方的回应关乎股价位置与算术:这次超预期,不过是越过了2025年第四季度亏损划下的门槛[4];反弹计划早已把目标定在2029年每股25美元的盈利;[10月14日一份目标价217美元的“持有”评级](https://seekingalpha.com/article/4954077-molina-healthcare-paying-21x-for-a-recovery-that-hasnt-happened-yet)则认为复苏已被计入股价,真正的考验是1月的州费率函[8]。 ## 周四上午8点,电话会开场 电话会定于美东时间10月22日(周四)上午8点开场[1],届时2027年费率已然在手[1]。需要听清两点:一是5.25美元的盈利指引中,有多少已经假设了这轮费率的强劲;二是佛罗里达州业务并入后,医疗补助能否守住93%的医疗赔付率[1]。下一个硬性检验在1月,届时2027年费率函将落地[8]。在那之前,多空双方交易的,是同一个词:拐点。 ## Takeaway Molina业绩虽超预期,跨过的却是去年亏损留下的低门槛:利润减半,医疗补助赔付率停在93%;盘后约5%的跌幅说明,投资者要等明年1月的2027年费率函、而不是周四的电话会,才肯相信医疗补助已现拐点。 ## Sources 1. [Molina Healthcare, Form 8-K with Q3 2026 earnings release, SEC, 21 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1179929/000117992926000042/0001179929-26-000042-index.htm) 2. [Associated Press (via WTOP), Molina: Q3 Earnings Snapshot, 21 October 2026](https://wtop.com/national/2026/10/molina-q3-earnings-snapshot/) 3. [Seeking Alpha News, Molina slips despite Q3 beats, 21 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4655643-molina-slips-despite-q3-beats) 4. [24/7 Wall St., Molina Healthcare Q3 2026: The Beat That Hides a 52% Net Income Drop, 21 October 2026](https://247wallst.com/cards/molina-healthcare-q3-2026-earnings-moh-01m5g2671z0ccepbq125ttx1ke) 5. [Healthcare Dive, Centene, Oscar, UnitedHealthcare sidle into some new counties in 2027 ACA plans, 21 October 2026](https://www.healthcaredive.com/news/centene-oscar-unitedhealthcare-new-counties-aca-2027/833442/) 6. [StockStory via FinancialContent, What To Expect From Molina Healthcare's (MOH) Q3 Earnings, 19 October 2026](https://markets.financialcontent.com/stocks/article/stockstory-2026-10-20-what-to-expect-from-molina-healthcares-moh-q3-earnings) 7. [Healthcare Dive, Elevance sees Medicaid momentum in Q3, 21 October 2026](https://www.healthcaredive.com/news/elevance-medicaid-momentum-q3-2026-elv/833559/) 8. [Seeking Alpha, Molina Healthcare: Paying 21x For A Recovery That Hasn't Happened Yet, 14 October 2026](https://seekingalpha.com/article/4954077-molina-healthcare-paying-21x-for-a-recovery-that-hasnt-happened-yet) 9. [Molina Healthcare quarterly figures from its SEC filings (EDGAR), retrieved 21 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001179929) 10. [Molina Healthcare, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 21 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001179929) --- Molina Healthcare三季度业绩超预期并维持全年指引,但利润下滑53%,盘后股价跌约5% — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/molina-healthcare-beat-estimates-and-held-guidance-yet-its-profit-fell-53-and-the-stock-sank-about-5/zh-CN