--- title: "Moody's maintient la France en Aa3, mais la note repose sur un budget 2027 que l'Assemblée nationale détricote" description: "Vendredi 23 octobre, Moody's a maintenu la France en Aa3, avec une perspective négative, déjouant les pronostics : les marchés avaient intégré une dégradation. La note repose désormais sur un budget 2027 de réduction du déficit, le même texte que l'Assemblée nationale vide de ses économies." publisher: "The Inference" section: "Economy" published: 2026-10-24T13:09:02.503Z modified: 2026-10-24T13:09:02.503Z canonical: https://theinference.org/article/moody-s-holds-france-at-aa3-but-the-rating-rests-on-a-2027-budget-france-s-assembly-is-stripping/fr language: fr keywords: "France, Credit Ratings, Sovereign Debt, Bond Markets, Moody's" --- # Moody's maintient la France en Aa3, mais la note repose sur un budget 2027 que l'Assemblée nationale détricote > Vendredi 23 octobre, Moody's a maintenu la France en Aa3, avec une perspective négative, déjouant les pronostics : les marchés avaient intégré une dégradation. La note repose désormais sur un budget 2027 de réduction du déficit, le même texte que l'Assemblée nationale vide de ses économies. ## La dégradation que les marchés avaient intégrée n'a pas eu lieu [Moody's](https://theinference.org/markets/companies/moody-s) a clos, vendredi 23 octobre en fin de journée, l'examen de la note de la France, sur la décision à laquelle les marchés ne s'attendaient plus : aucun changement [1][2][3][4]. La note reste à Aa3, quatrième rang de l'agence, sept échelons au-dessus de la catégorie spéculative et à égalité avec le Royaume-Uni, la perspective restant négative [1][2][3][4]. Une dégradation en A1 faisait consensus ; elle n'aurait fait qu'aligner la France sur le A+ que les agences concurrentes S&P et Fitch lui ont attribué fin 2025 [3]. Théophile Legrand, stratégiste taux à la banque française [Natixis](https://theinference.org/markets/companies/natixis), qualifiait la dégradation de scénario « central », déjà largement intégrée dans les cours [1]. ## Le marché a dégradé la France le premier Le marché obligataire avait bougé avant l'agence. Le taux français à dix ans [a atteint 5,14 % jeudi 22 octobre](https://www.cnbc.com/2026/10/23/moodys-holds-steady-on-frances-credit-rating-as-country-grapples-with-turmoil-and-higher-yields.html), son [plus haut depuis juillet 2002](https://theinference.org/article/france-pays-above-5-on-10-year-debt-for-the-first-time-since-2002-while-s-p-global-grades-it-a), et l'écart de taux avec le Bund allemand est à son plus haut depuis quinze ans ; la France emprunte désormais plus cher que l'Italie, pourtant moins bien notée [2][5]. L'Allemagne paie environ 3,4 %, contre à peu près 3,2 % pour la France avant la guerre entre les États-Unis et l'Iran : ce surcoût, la France le paie seule [1]. *Chart: **La France paie 5,14 % pour emprunter à dix ans, l'Allemagne 3,4 %** Graphique en barres comparant les rendements à dix ans des obligations d'État : l'Allemagne à 3,4 %, la France à 3,2 % avant la guerre entre les États-Unis et l'Iran et la France à 5,14 % cette semaine.* *Rendements des obligations d'État à dix ans, en pourcentage, semaine close le 23 octobre 2026. Le niveau de la France avant la guerre entre les États-Unis et l'Iran est indiqué pour référence. Sources : Euronews ; Reuters. [1][5]* Sous la note, la dette : un déficit proche de 5,5 % du PIB, contre le plafond européen de 3 % ; une dette en route vers 121,7 % du PIB en 2027 ; plus de 1 000 milliards de dollars d'échéances d'ici à 2030 [2]. À ces taux, [la charge d'intérêts concurrence l'école et les retraites dans le même budget](https://www.nytimes.com/2026/10/23/business/france-debt-moodys-protests.html) [6]. ## Moody's conditionne sa note à un budget que l'Assemblée affaiblit Moody's a formulé sa propre réserve : sa note « [suppose qu'un budget de réduction du déficit pour 2027 sera adopté](https://www.msn.com/en-us/news/other/france-spared-moody-s-ratings-downgrade-as-it-struggles-with-unrest/ar-AA2fXg0J) » [5]. L'Assemblée nationale fait exactement l'inverse : elle vide le texte de ses économies clés, alors que celui-ci vise un déficit à 5 % du PIB, contre 5,4 % cette année [5]. *Chart: **Même le déficit visé pour 2027 dépasse de deux points le plafond européen de 3 %** Graphique en colonnes comparant le déficit budgétaire de la France en part de PIB : 5,4 % cette année, un objectif de 5 % dans le budget 2027 et le plafond européen de 3 %.* *Déficit budgétaire de la France en part de PIB, en pourcentage. Sources : Reuters ; CNBC. [5][2]* Le ministre des Comptes publics David Amiel s'est plaint que « les milliards pleuvent et que les économies sont balayées mécaniquement, sous les applaudissements » ; au fil de l'examen du texte, le déficit de la Sécurité sociale s'est alourdi de plus de 5 milliards d'euros [1]. Le Premier ministre Sébastien Lecornu a vu dans ce maintien un démenti infligé aux experts catastrophistes [1]. Une note conditionnée à un budget que l'hémicycle est en train de défaire n'est pas un sursis : c'est une échéance. ## Le maintien de la note laisse le pari baissier intact Pour ceux qui ont vendu la dette française à découvert, vendredi soir n'a presque rien changé. Chez Natixis, Théophile Legrand voit dans la décision [une surprise bienvenue à court terme](https://www.euronews.com/2026/10/24/debt-moodys-spares-france-a-brief-respite-not-a-vote-of-confidence), tout en jugeant le risque de dégradation « pleinement présent » ; Jérémie Peloso, de BCA Research, va jusqu'à admettre un « buy the dip » opportuniste sur les obligations françaises [1]. Chez Allspring, le gérant Rushabh Amin s'attend à ce que l'écart de taux connaisse son mouvement décisif au cours des six mois qui mènent à l'élection présidentielle des 18 avril et 2 mai, que l'extrême droite pourrait emporter selon les sondages [5]. Mike Bell, responsable de la stratégie de marché chez RBC BlueBay, prévient qu'un décrochage vers BBB chez les trois agences après le scrutin forcerait les fonds contraints par la notation à vendre [5]. Les manifestations reprennent samedi après les émeutes du 17 octobre : plus de 500 000 manifestants, 2 400 interpellations, jusqu'à 200 millions d'euros de pertes liées aux pillages chez le distributeur Carrefour et un recul de 16 % pour le groupe de luxe Kering [1][2][7]. L'indicateur qui décidera du trade sera l'écart de taux avec le Bund, à la réouverture des marchés lundi [7]. ## Takeaway Vendredi, Moody's a accordé un sursis à la France. Mais la note Aa3 repose désormais sur un budget 2027 de réduction du déficit que l'Assemblée nationale vide de ses économies. Prochaine échéance : le scrutin d'avril. ## Sources 1. [Euronews, "Debt: Moody's spares France, 'a brief respite', not a 'vote of confidence'", 24 October 2026](https://www.euronews.com/2026/10/24/debt-moodys-spares-france-a-brief-respite-not-a-vote-of-confidence) 2. [CNBC, "Moody's holds steady on France's credit rating as country grapples with turmoil and higher yields", 23 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/23/moodys-holds-steady-on-frances-credit-rating-as-country-grapples-with-turmoil-and-higher-yields.html) 3. [Le Monde, "Moody's holds France's credit rating steady despite budget and political uncertainty", 23 October 2026](https://www.lemonde.fr/en/economy/article/2026/10/24/moody-s-holds-france-s-credit-rating-steady-despite-budget-and-political-uncertainty_6762703_19.html) 4. [Bloomberg, "France Avoids Moody's Downgrade in Reprieve After Week of Crisis", 23 October 2026](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-23/france-avoids-moody-s-downgrade-in-reprieve-after-week-of-crisis) 5. [Reuters (via MSN), "France spared Moody's ratings downgrade as it struggles with unrest", 23 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/france-spared-moody-s-ratings-downgrade-as-it-struggles-with-unrest/ar-AA2fXg0J) 6. [The New York Times, "France Avoids a Debt Downgrade From Moody's, but Is Given a Warning", 23 October 2026](https://www.nytimes.com/2026/10/23/business/france-debt-moodys-protests.html) 7. [FinanceFeeds, "Euro Near $1.12 as French Bond Spread Tops 150bp Before Moody's Friday Review", 21 October 2026](https://financefeeds.com/euro-near-1-12-as-french-bond-spread-tops-150bp-before-moodys-friday-review/) --- Moody's maintient la France en Aa3, mais la note repose sur un budget 2027 que l'Assemblée nationale détricote — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/moody-s-holds-france-at-aa3-but-the-rating-rests-on-a-2027-budget-france-s-assembly-is-stripping/fr