--- title: "Moody's mantém França no Aa3, mas a nota depende do orçamento de 2027 que a Assembleia esvazia" description: "A Moody's manteve a França no Aa3, com perspectiva negativa, na sexta-feira, 23 de outubro, contrariando o rebaixamento que o mercado já havia precificado. A nota agora depende de um orçamento de 2027 com corte do déficit — justamente o projeto do qual a Assembleia Nacional vem retirando as medidas de economia." publisher: "The Inference" section: "Economy" published: 2026-10-24T13:09:02.503Z modified: 2026-10-24T13:09:02.503Z canonical: https://theinference.org/article/moody-s-holds-france-at-aa3-but-the-rating-rests-on-a-2027-budget-france-s-assembly-is-stripping/pt language: pt keywords: "France, Credit Ratings, Sovereign Debt, Bond Markets, Moody's" --- # Moody's mantém França no Aa3, mas a nota depende do orçamento de 2027 que a Assembleia esvazia > A Moody's manteve a França no Aa3, com perspectiva negativa, na sexta-feira, 23 de outubro, contrariando o rebaixamento que o mercado já havia precificado. A nota agora depende de um orçamento de 2027 com corte do déficit — justamente o projeto do qual a Assembleia Nacional vem retirando as medidas de economia. ## O rebaixamento que o mercado já precificava não veio A [Moody's](https://theinference.org/markets/companies/moody-s) encerrou a revisão da França na noite de sexta-feira, 23 de outubro, com a decisão que o mercado já não esperava: manutenção [1][2][3][4]. A nota segue em Aa3, o quarto maior grau da agência, sete degraus acima do grau especulativo e no mesmo nível do Reino Unido, com a perspectiva negativa inalterada [1][2][3][4]. Um corte para A1 era o consenso — e apenas teria igualado o A+ que as agências rivais S&P e Fitch atribuíram à França no fim de 2025 [3]. Théophile Legrand, estrategista de juros do banco francês [Natixis](https://theinference.org/markets/companies/natixis), já havia chamado o rebaixamento de cenário "central", já em grande parte embutido nos preços [1]. ## O mercado rebaixou a França primeiro O mercado de títulos já havia se mexido antes da agência. O custo de captação da França a dez anos [chegou a 5,14% na quinta-feira, 22 de outubro](https://www.cnbc.com/2026/10/23/moodys-holds-steady-on-frances-credit-rating-as-country-grapples-with-turmoil-and-higher-yields.html), o [maior nível desde julho de 2002](https://theinference.org/article/france-pays-above-5-on-10-year-debt-for-the-first-time-since-2002-while-s-p-global-grades-it-a), e o prêmio sobre os títulos alemães (bunds) está no maior patamar em 15 anos: a França hoje capta a taxas mais altas que a Itália, que tem nota inferior [2][5]. A Alemanha paga cerca de 3,4%, contra aproximadamente 3,2% da França antes da guerra entre EUA e Irã — o custo extra é exclusivamente francês [1]. *Chart: **França paga 5,14% para captar a dez anos; Alemanha, 3,4%** Gráfico de barras comparando as taxas dos títulos públicos de dez anos: Alemanha a 3,4%, França a 3,2% antes da guerra entre EUA e Irã e França a 5,14% nesta semana.* *Taxas de juros dos títulos públicos de dez anos, em porcentual, na semana encerrada em 23 de outubro de 2026. O nível da França antes da guerra entre EUA e Irã aparece como referência. Fontes: Euronews; Reuters. [1][5]* Sob a nota, a dívida: déficit perto de 5,5% do PIB, contra o teto de 3% da União Europeia; dívida rumo a 121,7% do PIB em 2027; e mais de US$ 1 trilhão vencendo até 2030 [2]. Com taxas nesse nível, [a conta de juros disputa o mesmo orçamento que escolas e aposentadorias](https://www.nytimes.com/2026/10/23/business/france-debt-moodys-protests.html) [6]. ## Moody's atrelou a nota a um orçamento que a Assembleia enfraquece A Moody's escreveu sua própria ressalva: a nota "[pressupõe que um orçamento de 2027 com corte do déficit será aprovado](https://www.msn.com/en-us/news/other/france-spared-moody-s-ratings-downgrade-as-it-struggles-with-unrest/ar-AA2fXg0J)" [5]. A Assembleia Nacional, a câmara baixa da França, faz o contrário: derruba as principais medidas de economia de um projeto de lei que mira um déficit de 5% do PIB, ante 5,4% neste ano [5]. *Chart: **Até a meta de déficit de 2027 fica dois pontos acima do teto de 3% da União Europeia** Gráfico de colunas comparando o déficit orçamentário da França como parcela do PIB: 5,4% neste ano, meta de 5% no orçamento de 2027 e o teto de 3% da União Europeia.* *Déficit orçamentário da França como parcela do PIB, em porcentagem. Fontes: Reuters; CNBC. [5][2]* O ministro das Contas Públicas, David Amiel, reclamou que "chovem bilhões e as medidas de economia são mecanicamente anuladas entre aplausos" — o déficit da seguridade social piorou em mais de 5 bilhões de euros durante a tramitação do projeto [1]. O primeiro-ministro Sébastien Lecornu leu a manutenção da nota como um desmentido aos especialistas catastrofistas [1]. Uma nota condicionada a um orçamento que a câmara está desfazendo não é uma trégua — é uma data-limite. ## Manutenção da nota deixa intacta a tese dos vendidos Para quem está vendido na dívida francesa, pouca coisa mudou na noite de sexta-feira. Legrand, da Natixis, considera a decisão [uma surpresa bem-vinda no curto prazo](https://www.euronews.com/2026/10/24/debt-moodys-spares-france-a-brief-respite-not-a-vote-of-confidence), com o risco de rebaixamento "plenamente presente", e Jérémie Peloso, da BCA Research, chega a admitir uma oportunista "compra na baixa" nos títulos franceses [1]. Rushabh Amin, gestor de carteira da Allspring, espera que o movimento decisivo do spread aconteça nos seis meses que levam à eleição presidencial de 18 de abril e 2 de maio, que, segundo as pesquisas, a extrema direita pode ganhar [5]. Mike Bell, chefe de estratégia de mercados da RBC BlueBay, alerta que uma queda para BBB nas três agências após a votação forçaria fundos com restrições de nota de crédito a vender [5]. Os protestos recomeçam no sábado, após os distúrbios de 17 de outubro: mais de 500 mil manifestantes, 2,4 mil prisões, perdas de até 200 milhões de euros com saques na varejista Carrefour e queda de 16% no grupo de luxo Kering [1][2][7]. A leitura que decide a operação é o spread frente aos títulos alemães (bunds) quando os mercados reabrirem na segunda-feira [7]. ## Takeaway A Moody's deu uma trégua à França na sexta-feira, mas a nota Aa3 agora depende de um orçamento de 2027 com corte do déficit do qual a Assembleia Nacional retira as medidas de economia — e a eleição de abril é o próximo teste. ## Sources 1. [Euronews, "Debt: Moody's spares France, 'a brief respite', not a 'vote of confidence'", 24 October 2026](https://www.euronews.com/2026/10/24/debt-moodys-spares-france-a-brief-respite-not-a-vote-of-confidence) 2. [CNBC, "Moody's holds steady on France's credit rating as country grapples with turmoil and higher yields", 23 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/23/moodys-holds-steady-on-frances-credit-rating-as-country-grapples-with-turmoil-and-higher-yields.html) 3. [Le Monde, "Moody's holds France's credit rating steady despite budget and political uncertainty", 23 October 2026](https://www.lemonde.fr/en/economy/article/2026/10/24/moody-s-holds-france-s-credit-rating-steady-despite-budget-and-political-uncertainty_6762703_19.html) 4. [Bloomberg, "France Avoids Moody's Downgrade in Reprieve After Week of Crisis", 23 October 2026](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-23/france-avoids-moody-s-downgrade-in-reprieve-after-week-of-crisis) 5. [Reuters (via MSN), "France spared Moody's ratings downgrade as it struggles with unrest", 23 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/france-spared-moody-s-ratings-downgrade-as-it-struggles-with-unrest/ar-AA2fXg0J) 6. [The New York Times, "France Avoids a Debt Downgrade From Moody's, but Is Given a Warning", 23 October 2026](https://www.nytimes.com/2026/10/23/business/france-debt-moodys-protests.html) 7. [FinanceFeeds, "Euro Near $1.12 as French Bond Spread Tops 150bp Before Moody's Friday Review", 21 October 2026](https://financefeeds.com/euro-near-1-12-as-french-bond-spread-tops-150bp-before-moodys-friday-review/) --- Moody's mantém França no Aa3, mas a nota depende do orçamento de 2027 que a Assembleia esvazia — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/moody-s-holds-france-at-aa3-but-the-rating-rests-on-a-2027-budget-france-s-assembly-is-stripping/pt