--- title: "Moody's сохранило Франции рейтинг Aa3, но он держится на бюджете-2027, из которого Национальное собрание вычищает экономию" description: "В пятницу, 23 октября, Moody's сохранило за Францией рейтинг Aa3 с негативным прогнозом — вопреки понижению, которое трейдеры уже успели заложить в цены. Теперь рейтинг держится на сокращающем дефицит бюджете-2027 — том самом законопроекте, из которого Национальное собрание вычищает статьи экономии." publisher: "The Inference" section: "Economy" published: 2026-10-24T13:09:02.503Z modified: 2026-10-24T13:09:02.503Z canonical: https://theinference.org/article/moody-s-holds-france-at-aa3-but-the-rating-rests-on-a-2027-budget-france-s-assembly-is-stripping/ru language: ru keywords: "France, Credit Ratings, Sovereign Debt, Bond Markets, Moody's" --- # Moody's сохранило Франции рейтинг Aa3, но он держится на бюджете-2027, из которого Национальное собрание вычищает экономию > В пятницу, 23 октября, Moody's сохранило за Францией рейтинг Aa3 с негативным прогнозом — вопреки понижению, которое трейдеры уже успели заложить в цены. Теперь рейтинг держится на сокращающем дефицит бюджете-2027 — том самом законопроекте, из которого Национальное собрание вычищает статьи экономии. ## Заложенное трейдерами понижение так и не состоялось Поздно вечером в пятницу, 23 октября, [Moody's](https://theinference.org/markets/companies/moody-s) завершило пересмотр рейтинга Франции решением, которого рынки уже перестали ждать: без изменений [1][2][3][4]. Рейтинг подтвержден на уровне Aa3 — четвертой сверху ступени шкалы агентства, на семь ступеней выше мусорной зоны и на одном уровне с Великобританией; прогноз остался негативным [1][2][3][4]. Понижение до A1 было консенсус-прогнозом и всего лишь сравняло бы Францию с оценкой A+, которую конкурирующие агентства S&P и Fitch выставили ей в конце 2025 года [3]. Теофиль Легран, стратег по процентным ставкам французского банка [Natixis](https://theinference.org/markets/companies/natixis), называл понижение «центральным» сценарием, уже практически заложенным в цены [1]. ## Рынок понизил рейтинг Франции первым Рынок облигаций среагировал раньше агентства. В четверг, 22 октября, стоимость десятилетних заимствований Франции [достигла 5,14%](https://www.cnbc.com/2026/10/23/moodys-holds-steady-on-frances-credit-rating-as-country-grapples-with-turmoil-and-higher-yields.html) — [максимума с июля 2002 года](https://theinference.org/article/france-pays-above-5-on-10-year-debt-for-the-first-time-since-2002-while-s-p-global-grades-it-a). Премия к немецким бундам держится на 15-летнем максимуме: Франция теперь занимает дороже Италии, хотя итальянский рейтинг ниже [2][5]. Германия платит около 3,4%, а до американо-иранской войны Франция — примерно 3,2%: вся надбавка — целиком на совести самой Франции [1]. *Chart: **Франция занимает на десять лет под 5,14%; Германия — под 3,4%** Столбчатая диаграмма доходности десятилетних гособлигаций: Германия — 3,4%, Франция до американо-иранской войны — 3,2%, Франция на этой неделе — 5,14%.* *Доходность десятилетних гособлигаций, в процентах, за неделю, завершившуюся 23 октября 2026 года. Уровень Франции до американо-иранской войны приведен для сравнения. Источники: Euronews; Reuters. [1][5]* Под всем этим — сам долг: дефицит около 5,5% ВВП против потолка ЕС в 3%, госдолг, который к 2027 году дойдет до 121,7% ВВП, и более $1 трлн погашений до 2030 года [2]. При таких ставках [расходы на обслуживание долга делят один бюджет со школами и пенсиями](https://www.nytimes.com/2026/10/23/business/france-debt-moodys-protests.html) [6]. ## Moody's привязало рейтинг к бюджету, который ослабляет Национальное собрание Moody's снабдило решение собственной оговоркой: рейтинг «[предполагает, что будет принят сокращающий дефицит бюджет-2027](https://www.msn.com/en-us/news/other/france-spared-moody-s-ratings-downgrade-as-it-struggles-with-unrest/ar-AA2fXg0J)» [5]. Национальное собрание — нижняя палата французского парламента — делает ровно обратное: депутаты одна за другой отменяют ключевые меры экономии в законопроекте, который должен довести дефицит до 5% ВВП против 5,4% в текущем году [5]. *Chart: **Даже целевой дефицит-2027 на два пункта выше потолка ЕС в 3%** Столбчатая диаграмма, сравнивающая дефицит госбюджета Франции в процентах от ВВП: 5,4% в текущем году, целевые 5% в бюджете-2027 и потолок ЕС в 3%.* *Дефицит госбюджета Франции, % ВВП. Источники: Reuters; CNBC. [5][2]* Министр госбюджета Давид Амиель жаловался, что «миллиарды льются дождем, а экономия механически уничтожается под аплодисменты»: за время рассмотрения законопроекта дефицит системы социального страхования вырос более чем на €5 млрд [1]. Премьер-министр Себастьян Лекорню увидел в сохранении рейтинга опровержение мрачных прогнозов экспертов [1]. Рейтинг, обусловленный бюджетом, который палата на глазах демонтирует, — это не отсрочка, а дедлайн. ## Ставка на понижение остается в силе Для держащих шорт по французскому госдолгу вечер пятницы мало что изменил. Легран из Natixis называет решение [отрадной краткосрочной неожиданностью](https://www.euronews.com/2026/10/24/debt-moodys-spares-france-a-brief-respite-not-a-vote-of-confidence), уточняя, что риск понижения «в полной мере сохраняется», а Жереми Пелозо из BCA Research даже допускает оппортунистическую «покупку на просадке» во французских облигациях [1]. Портфельный менеджер Allspring Рушабх Амин ждет решающего движения спреда в ближайшие полгода, к президентским выборам 18 апреля и 2 мая, которые, по данным опросов, могут выиграть ультраправые [5]. Майк Белл, глава рыночной стратегии RBC BlueBay, предупреждает: если после выборов все три агентства опустят Францию до BBB, фондам с рейтингными ограничениями придется продавать [5]. В субботу — после беспорядков 17 октября — возобновляются акции протеста: более 500 тыс. манифестантов, 2400 задержаний, до €200 млн потерь от разграбления магазинов ритейлера Carrefour и падение котировок люксового концерна Kering на 16% [1][2][7]. Показателем, который определит судьбу сделки, станет спред к немецким бундам при открытии рынков в понедельник [7]. ## Takeaway В пятницу Moody's дало Франции отсрочку, но рейтинг Aa3 теперь держится на сокращающем дефицит бюджете-2027, из которого Национальное собрание вычищает экономию. Следующее испытание — выборы в апреле. ## Sources 1. [Euronews, "Debt: Moody's spares France, 'a brief respite', not a 'vote of confidence'", 24 October 2026](https://www.euronews.com/2026/10/24/debt-moodys-spares-france-a-brief-respite-not-a-vote-of-confidence) 2. [CNBC, "Moody's holds steady on France's credit rating as country grapples with turmoil and higher yields", 23 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/23/moodys-holds-steady-on-frances-credit-rating-as-country-grapples-with-turmoil-and-higher-yields.html) 3. [Le Monde, "Moody's holds France's credit rating steady despite budget and political uncertainty", 23 October 2026](https://www.lemonde.fr/en/economy/article/2026/10/24/moody-s-holds-france-s-credit-rating-steady-despite-budget-and-political-uncertainty_6762703_19.html) 4. [Bloomberg, "France Avoids Moody's Downgrade in Reprieve After Week of Crisis", 23 October 2026](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-23/france-avoids-moody-s-downgrade-in-reprieve-after-week-of-crisis) 5. [Reuters (via MSN), "France spared Moody's ratings downgrade as it struggles with unrest", 23 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/france-spared-moody-s-ratings-downgrade-as-it-struggles-with-unrest/ar-AA2fXg0J) 6. [The New York Times, "France Avoids a Debt Downgrade From Moody's, but Is Given a Warning", 23 October 2026](https://www.nytimes.com/2026/10/23/business/france-debt-moodys-protests.html) 7. [FinanceFeeds, "Euro Near $1.12 as French Bond Spread Tops 150bp Before Moody's Friday Review", 21 October 2026](https://financefeeds.com/euro-near-1-12-as-french-bond-spread-tops-150bp-before-moodys-friday-review/) --- Moody's сохранило Франции рейтинг Aa3, но он держится на бюджете-2027, из которого Национальное собрание вычищает экономию — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/moody-s-holds-france-at-aa3-but-the-rating-rests-on-a-2027-budget-france-s-assembly-is-stripping/ru