---
title: "एआई कर्ज पर डिफॉल्ट बीमे की हर हफ्ते 9 बिलियन डॉलर की बिक्री: मॉर्गन स्टैनली और गोल्डमैन सैक्स का हिसाब"
description: "मॉर्गन स्टैनली और गोल्डमैन सैक्स ने इस हफ्ते अपनी-अपनी रिसर्च जारी की है। दोनों में दिखता है कि निवेशक एआई इन्फ्रास्ट्रक्चर के इस निर्माण के फ्लॉप होने के खिलाफ बीमा खरीद रहे हैं। फेड की बैठक तीन दिन बाद है और ब्याज दरों का रास्ता तय करेगा कि चिप्स की फंडिंग करने वाला कर्ज कौन रिफाइनेंस करेगा।"
publisher: "The Inference"
section: "Economy"
published: 2026-10-25T15:24:19.585Z
modified: 2026-10-25T15:24:19.585Z
canonical: https://theinference.org/article/morgan-stanley-and-goldman-sachs-count-9-billion-a-week-of-default-insurance-on-ai-debt/hi
language: hi
keywords: "Credit Markets, AI Debt, Federal Reserve, Banks, Data Centers"
---

# एआई कर्ज पर डिफॉल्ट बीमे की हर हफ्ते 9 बिलियन डॉलर की बिक्री: मॉर्गन स्टैनली और गोल्डमैन सैक्स का हिसाब

> मॉर्गन स्टैनली और गोल्डमैन सैक्स ने इस हफ्ते अपनी-अपनी रिसर्च जारी की है। दोनों में दिखता है कि निवेशक एआई इन्फ्रास्ट्रक्चर के इस निर्माण के फ्लॉप होने के खिलाफ बीमा खरीद रहे हैं। फेड की बैठक तीन दिन बाद है और ब्याज दरों का रास्ता तय करेगा कि चिप्स की फंडिंग करने वाला कर्ज कौन रिफाइनेंस करेगा।

एआई इन्फ्रास्ट्रक्चर के निर्माण में सबसे ज्यादा पैसा दो बैंकों का ही लगा है। इस हफ्ते 48 घंटे के भीतर दोनों ने अपनी-अपनी रिसर्च जारी की, जिसमें दिख रहा है कि निवेशक इस निर्माण के फ्लॉप होने का बीमा करा रहे हैं [1]। [मॉर्गन स्टैनली](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) के मुताबिक [ओरेकल](https://theinference.org/markets/companies/oracle) से [एनवीडिया](https://theinference.org/markets/companies/nvidia) तक एआई से जुड़े सात जारीकर्ताओं के क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (CDS) — यानी बॉन्ड जारीकर्ता के चूकने पर बचाव देने वाला बीमा — की साप्ताहिक ट्रेडिंग [सितंबर में औसतन 9 बिलियन डॉलर से ज्यादा](https://finance.yahoo.com/markets/options/articles/why-investors-buying-credit-default-115400301.html) रही, जबकि जुलाई में यह 2 बिलियन डॉलर से कम थी [1]। [गोल्डमैन सैक्स](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) ने [दक्षिण कोरिया के मेमोरी-प्रधान कोस्पी इंडेक्स का टारगेट आज सुबह चौथाई घटा दिया](https://finance.yahoo.com/markets/world-indices/articles/goldman-sachs-cuts-kospi-target-092052012.html), जून के शिखर से 35 फीसदी से ज्यादा की गिरावट के बाद [2]।

एआई चिप्स का मार्जिनल (सीमांत) खरीदार कर्ज लेकर ही उन्हें खरीदता है [4]। इसीलिए चिप ऑर्डर के साथ-साथ एआई कर्जदारों का बीमा कराने की लागत भी अब इस सेक्टर की कीमत तय करती है।

## कम्प्यूट बन चुका है ऐसा एसेट क्लास, जिस पर कर्ज मिल सकता है

मॉर्गन स्टैनली के मुताबिक [2028 तक दुनियाभर में डेटा सेंटर पर पूंजीगत खर्च (कैपेक्स) 2.9 ट्रिलियन डॉलर](https://cryptobriefing.com/morgan-stanley-data-center-capex-forecast/) होगा। बैंक के हिसाब से बड़े क्लाउड ऑपरेटर — [अमेज़न](https://theinference.org/markets/companies/amazon), [माइक्रोसॉफ्ट](https://theinference.org/markets/companies/microsoft), [अल्फाबेट](https://theinference.org/markets/companies/alphabet), [मेटा](https://theinference.org/markets/companies/meta) और ओरेकल — इसमें से मोटे तौर पर आधे हिस्से को ही खुद फंड कर पाएंगे [3]। इससे जो गैप बनेगा, उम्मीद है कि उसमें से करीब 800 बिलियन डॉलर प्राइवेट क्रेडिट जुटाएगा — खास प्रोजेक्ट्स से जुड़े लोनों के रूप में [3]।

मॉर्गन स्टैनली की गिनती में इस साल सितंबर तक एआई से जुड़ा 466 बिलियन डॉलर का कर्ज जारी हुआ है। 2025 के इन्हीं महीनों में यह रकम 101 बिलियन डॉलर थी [1]। [गोल्डमैन](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) का अपना हिसाब 22 जुलाई तक 489 बिलियन डॉलर तक पहुंच चुका है — पूरे 2025 में जुटे 322 बिलियन डॉलर से पहले ही ऊपर [4]। यह एनालिसिस करने वाली रिसर्च फर्म आईओ फंड साफ कहती है: “एआई कम्प्यूट एक ऐसा इन्फ्रास्ट्रक्चर एसेट क्लास बनता जा रहा है, जिस पर फाइनेंस मिल सकता है” [4]।

*Chart: **मॉर्गन स्टैनली को निर्माण की रफ्तार अब भी बढ़ती दिख रही है: 2028 में 1.5 ट्रिलियन डॉलर** कॉलम चार्ट: मॉर्गन स्टैनली का डेटा सेंटर कैपेक्स अनुमान 2026 के 850 बिलियन डॉलर से बढ़ते हुए 2028 में 1.5 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंचता है।*

*हर साल दुनियाभर के डेटा सेंटर कैपेक्स का बैंकों का अनुमान, बिलियन डॉलर में — ये दर्ज असली आंकड़े नहीं हैं। स्रोत: बैंक रिसर्च का BizTechDaily सारांश। [5]*

## पैसा चेन में जिधर गया, बीमा उधर महंगा हुआ

बीमे का यह बाजार कुछ ही हफ्तों में खड़ा हो गया। अमेरिकी कॉर्पोरेट सीडीएस सूचकांकों में अब तक की ट्रेडिंग पूरे 2025 के कुल आंकड़े को पीछे छोड़ चुकी है, और मेटा, एनवीडिया और [स्पेसएक्स](https://theinference.org/markets/companies/spacex) के पांच साल के स्प्रेड रिकॉर्ड स्तर पर पहुंच चुके हैं [1]। कीमतें इसी ढांचे के मुताबिक बनती हैं: एनवीडिया और दूसरे चिप सप्लायरों का पैसा चिप डिलीवर होते ही आ जाता है, जबकि कर्जदारों के जिम्मे सालों चलने वाले ठेके और ब्याज का बोझ रहता है [4]।

पायदान दर पायदान यही दिखता है। एनवीडिया के चिप किराए पर देने वाली एआई क्लाउड ऑपरेटर [कोरवेव](https://theinference.org/markets/companies/coreweave) [अपनी आय का एक चौथाई से ज्यादा हिस्सा कर्ज की किश्तों पर खर्च करती है](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/ai-debt-exploded-4x-nearly-112437184.html) [4]। कोरवेव के कर्ज का बीमा कराने में एनवीडिया के कर्ज के बीमे की तुलना में करीब दस गुना खर्च आता है [1]। साल की शुरुआत से ओरेकल के बीमे की कीमत दोगुनी से ज्यादा बढ़ चुकी है [1]।

*Chart: **छह तिमाहियों में कोरवेव का कर्ज करीब पांच गुना** कॉलम चार्ट: कोरवेव का कुल कर्ज 2024 के अंत में 10.6 बिलियन डॉलर से बढ़कर 2026 के मध्य तक 51.6 बिलियन डॉलर हो जाता है।*

*हर तिमाही के आखिर में कोरवेव के बैलेंस शीट पर दर्ज कुल कर्ज, बिलियन डॉलर में; आंकड़े कंपनी की एसईसी फाइलिंग्स से। 2024 की पहली से तीसरी तिमाही के आंकड़े रिपोर्ट नहीं हुए। स्रोत: कोरवेव, एसईसी फाइलिंग्स से तिमाहीवार आंकड़े, 25 अक्टूबर 2026 को लिए गए। [9]*

*Chart: **एआई चेन की हर कड़ी की कीमत डिफॉल्ट बीमा बताता है — एनवीडिया के 101 से कोरवेव के 1,090 बीपीएस तक** क्रम से लगी बार: पांच साल के क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप स्प्रेड — कोरवेव 1,090, ओरेकल 322, स्पेसएक्स 226, मेटा 108 और एनवीडिया 101 बेसिस पॉइंट।*

*पांच साल के क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप के स्प्रेड, बेसिस पॉइंट में; कोटेशन अक्टूबर 2026 के हैं। मेटा, एनवीडिया और स्पेसएक्स के स्प्रेड रिकॉर्ड स्तर पर हैं। स्रोत: याहू फाइनेंस के जरिए बाजार का डेटा। [1]*

## क्रेडिट का डर मेमोरी शेयरों में जाहिर होने लगा

कोस्पी इसी रीप्राइसिंग का शेयर बाजार वाला रूप है। [सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स](https://theinference.org/markets/companies/samsung) और [एसके हाइनिक्स](https://theinference.org/markets/companies/sk-hynix) वह मेमोरी बेचती हैं जो इन्हीं कर्ज से फंड होने वाले डेटा सेंटरों में लगती है, और मेमोरी की कमाई चिप की कीमतों के साथ उतार-चढ़ाव भरती है। रिफाइनेंस जब महंगा पड़ता है और निर्माता पीछे हटते हैं, तो सबसे पहले इन्हीं की कमाई गिरती है [2]। गोल्डमैन का हिसाब बताता है कि बाजार अभी क्या भाव में जोड़ चुका है: 2027 में सेमीकंडक्टर की कमाई में 65% की गिरावट — ऐसा दृश्य जिसे उसके स्ट्रैटेजिस्ट ज्यादा निराशावादी मानते हैं [2]। यह सूचकांक अनुमानित कमाई (फॉरवर्ड अर्निंग्स) के करीब चार गुने के भाव पर कारोबार कर रहा है — 2006 के बाद यह स्तर किसी भी बड़े बाजार ने नहीं छुआ है [2]।

गोल्डमैन के अपने ही प्राइम ब्रोकरेज डेटा के मुताबिक, हेज फंडों ने 15 अक्टूबर तक के पांच कारोबारी सत्रों में कम से कम एक दशक की सबसे तेज रफ्तार से टेक शेयरों में कटौती की — [जिस निकासी की खबर हमने 20 अक्टूबर को दी थी](https://theinference.org/article/goldman-recorded-the-fastest-hedge-fund-tech-exit-in-its-history-then-started-selling-the-hedge) [6]। गोल्डमैन के स्ट्रैटेजिस्ट मानते हैं कि रीप्राइसिंग हद से ज्यादा हो चुकी है: कटौती के बाद का नया टारगेट भी 60% से ज्यादा की तेजी की गुंजाइश दिखाता है [2]।

## पहले आएगा 28 अक्टूबर, फैसला दिसंबर में होगा

फंडिंग गैप का हर डॉलर फेड की अगली कार्रवाई के हिसाब से ही रिफाइनेंस होगा। अक्टूबर के मध्य तक, सितंबर की 3.7% महंगाई आने के बाद, [फ्यूचर्स में 28 अक्टूबर की मीटिंग में दर बढ़ाने की संभावना दर्ज है](https://www.cnbc.com/2026/10/14/fed-may-now-have-to-hike-twice-or-increase-by-a-half-point-in-december-traders-bet.html) — मीटिंग बस तीन दिन दूर है — और यह संभावना 50-50 से थोड़ी ज्यादा है, जबकि साल खत्म होने तक कम से कम एक और बढ़ोतरी को बाजार लगभग तय मान चुका है [7]। गोल्डमैन के इकोनॉमिस्ट, जिन्होंने यह आकलन उस महंगाई आंकड़े से पहले 30 सितंबर को लिखा था, दिसंबर में एक बढ़ोतरी की उम्मीद रखते हैं और मानते हैं कि "मजबूत संभावना" है कि यह आखिरी होगी [8]।

## हेज नापने वाले बैंक आज भी एआई इन्फ्रास्ट्रक्चर के निर्माण को पैसा देते हैं

अगर फ्यूचर्स सही निकले, तो रिफाइनेंस रिकॉर्ड बीमा लागत के बीच होगा और नुकसान वही उठाएगा जिसके हाथ में यह कागज होगा। किसी सूत्र ने इन धारकों के नाम नहीं बताए; जिन बीमा खरीदारों के नाम सामने आए हैं, वे पोर्टफोलियो मैनेजर हैं [1]। मध्यस्थ इस दोराहे के दोनों ओर बैठे हैं: एनवीडिया ने जो 500 अरब डॉलर से ज्यादा की थर्ड-पार्टी पूंजी जुटाई है, गोल्डमैन उसके पार्टनरों में शामिल है [4], और मॉर्गन स्टैनली, जिसने हेज नापा, आज भी वॉल स्ट्रीट का सबसे ऊंचा 2027 का कैपेक्स अनुमान — 1.3 ट्रिलियन डॉलर — अपने पास रखे हुए है [5]। 28 अक्टूबर की मीटिंग पहली बढ़ोतरी लाएगी या टालेगी; दिसंबर तय करेगा कि वह आखिरी है या नहीं [4][5]।

## Takeaway

मॉर्गन स्टैनली और गोल्डमैन सैक्स ने एआई इन्फ्रास्ट्रक्चर के कर्जों का नक्शा तैयार किया तो सामने आया कि एआई से जुड़ी सात कंपनियों पर डिफॉल्ट बीमे की साप्ताहिक ट्रेडिंग सितंबर में 9 बिलियन डॉलर पार कर गई। 28 अक्टूबर को फेड का फैसला इस कर्ज के रिफाइनेंस की कीमत तय करेगा।

## Sources

1. [Yahoo Finance, Why Are Investors Buying Credit Default Swaps to Hedge AI-Related Debt?, 25 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/options/articles/why-investors-buying-credit-default-115400301.html)
2. [Yahoo Finance, Goldman Sachs cuts Kospi target by 25% amid AI stock selloff, 25 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/world-indices/articles/goldman-sachs-cuts-kospi-target-092052012.html)
3. [Crypto Briefing, Morgan Stanley sees $2.9 trillion in data center spending, and a $1.5 trillion hole, 24 October 2026](https://cryptobriefing.com/morgan-stanley-data-center-capex-forecast/)
4. [Yahoo Finance (Stocktwits), AI Debt Has Exploded 4X To Nearly $500 Billion: What It Means For NVDA, ORCL And CRWV, According To IO Fund, 25 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/ai-debt-exploded-4x-nearly-112437184.html)
5. [BizTechDaily, AI Capex Forecasts for 2027: Morgan Stanley, Goldman Sachs and JPMorgan Compared, 7 October 2026](https://biztechdaily.com/article/ai-capex-forecasts-2027-by-bank)
6. [Yahoo Finance (Investing.com), Hedge funds cut tech stocks at record pace, Goldman says, 19 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/hedge-funds-cut-tech-stocks-174541700.html)
7. [CNBC, Fed may now have to hike twice or increase by a half point in December, traders bet, 14 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/14/fed-may-now-have-to-hike-twice-or-increase-by-a-half-point-in-december-traders-bet.html)
8. [Yahoo Finance (Investing.com), Goldman pushes Fed rate hike to December after cooler inflation, 30 September 2026](https://finance.yahoo.com/economy/policy/articles/goldman-pushes-fed-rate-hike-193329752.html)
9. [CoreWeave, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 25 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001769628)


---

एआई कर्ज पर डिफॉल्ट बीमे की हर हफ्ते 9 बिलियन डॉलर की बिक्री: मॉर्गन स्टैनली और गोल्डमैन सैक्स का हिसाब — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/morgan-stanley-and-goldman-sachs-count-9-billion-a-week-of-default-insurance-on-ai-debt/hi