--- title: "Morgan Stanley rät zum Verkauf von Hanmi Semiconductor – beim 82-Fachen des Gewinns, während der Firmenchef weiter kauft" description: "Morgan Stanley stufte den Quasi-Monopolisten unter den Herstellern der Maschinen, die KI-Speicherchips stapeln, auf „Underweight“ herab – eine Woche, nachdem Samsung eine zehnjährige Auftragsflaute beendete. Wer Recht hat, zeigen die Zahlen für das dritte Quartal, die bis zum 16. November fällig sind." publisher: "The Inference" section: "Markets" published: 2026-10-15T16:14:52.937Z modified: 2026-10-15T16:14:52.937Z canonical: https://theinference.org/article/morgan-stanley-says-sell-hanmi-semiconductor-at-82-times-earnings-even-as-its-chairman-keeps-buying/de language: de keywords: "Morgan Stanley, Hanmi Semiconductor, Semiconductors, South Korea, Analyst Ratings, HBM" --- # Morgan Stanley rät zum Verkauf von Hanmi Semiconductor – beim 82-Fachen des Gewinns, während der Firmenchef weiter kauft > Morgan Stanley stufte den Quasi-Monopolisten unter den Herstellern der Maschinen, die KI-Speicherchips stapeln, auf „Underweight“ herab – eine Woche, nachdem Samsung eine zehnjährige Auftragsflaute beendete. Wer Recht hat, zeigen die Zahlen für das dritte Quartal, die bis zum 16. November fällig sind. Am 13. Oktober 2026 stufte Ryan Kim, Analyst bei [Morgan Stanley](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley), Hanmi Semiconductor (KOSPI: 042700) herab, den koreanischen Hersteller von Maschinen für die Chipmontage: [von „Equalweight“ auf „Underweight“ – eine Verkaufsempfehlung](https://www.streetinsider.com/Analyst+Comments/Morgan+Stanley+Downgrades+Hanmi+Semiconductor+Co+%28042700%3AKS%29+to+Underweight/27175692.html) – bei einem Kursziel von 200.000 Won [1]. Die Aktie schloss am 15. Oktober bei 190.900 Won, 55,2 Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch von 426.000 Won [2]. Das Kursziel liegt also rund fünf Prozent über einem bereits halbierten Kurs – und die Bank will trotzdem raus: Zum Schlusskurs war Hanmi mit dem 81,89-Fachen des Gewinns der vergangenen zwölf Monate bewertet, die Branche mit dem 7,66-Fachen [2]. Die Begründung der Analystenstudie steckt hinter der Bezahlschranke; öffentlich sind nur die Einstufung und die Zahl [1]. *Chart: **Morgan Stanleys Verkaufskursziel liegt fünf Prozent über einem Kurs, der schon 55 Prozent nachgegeben hat** Säulendiagramm mit Hanmi Semiconductors 52-Wochen-Hoch von 426.000 Won, Morgan Stanleys Kursziel von 200.000 Won und dem Schlusskurs vom 15. Oktober von 190.900 Won* *Hanmi Semiconductor, Aktienkurs in südkoreanischen Won: das 52-Wochen-Hoch von 426.000 Won, der Schlusskurs vom 15. Oktober 2026 bei 190.900 Won und Morgan Stanleys am 13. Oktober 2026 gesetztes Kursziel von 200.000 Won. Quellen: StreetInsider; NewsQuest. [1][2]* ## Das Auftragsbuch spricht eine andere Sprache Hanmi, 1980 gegründet und von Firmenchef Kwak Dong-shin geführt, baut die Thermocompressions-Bonder, die DRAM-Chips zu High-Bandwidth-Memory (HBM) stapeln – die gestapelten Chips, auf die KI-Beschleuniger angewiesen sind. TrendForce beziffert Hanmis Anteil an diesem Markt auf nahezu 90 Prozent; Ankerkunden sind [SK hynix](https://theinference.org/markets/companies/sk-hynix) und [Micron](https://theinference.org/markets/companies/micron) [3][5]. Das zweite Quartal war das beste der Unternehmensgeschichte: [251,1 Milliarden Won Umsatz, ein Plus von 39,5 Prozent, bei einer operativen Marge von 51,9 Prozent](https://www.newsis.com/view/NISX20260714_0003708351) [4]. Im Juni unterzeichnete SK hynix einen Vertrag über 44,2 Milliarden Won für etwa 15 der neuesten Bondern [3]. Am 6. Oktober bestellte Samsung Electro-Mechanics [MSVP-Anlagen zum Vereinzeln und Prüfen im Wert von 24,48 Milliarden Won](https://www.diesignal.com/articles/hanmi-semiconductor-wins-24-5b-won-samsung-electro-mechanics-order-487e433b) – Hanmis erster großer Auftrag aus der Samsung-Gruppe seit 2011. Ein Patentsieg Hanmis über Semes, damals Samsungs Anlagensparte, hatte die Geschäftsbeziehung eingefroren; die Auslieferung läuft bis Dezember 2027 [5][2]. Kwaks Begrüßung in der Mitteilung bestand aus einer einzigen Zeile: „Willkommen in der Samsung-Gruppe“ [5]. *Chart: **Samsung ist zurück in Hanmis Auftragsbuch – aber weit hinter SK hynix** Balkendiagramm der 2026 offengelegten Anlagenaufträge von Hanmi Semiconductor: SK hynix 44,2 Milliarden Won, Samsung Electro-Mechanics 24,48 Milliarden Won, UTAC 7,8 Milliarden Won.* *Offengelegte Auftragswerte in Milliarden Won. SK-hynix-Auftrag im Juni 2026 unterzeichnet; Samsung-Electro-Mechanics-Auftrag am 6. Oktober 2026 offengelegt, mit Auslieferung bis Dezember 2027; UTAC-Auftrag im Oktober 2026 gemeldet. [3][5][6]* ## Der Aktienrückkauf über 702 Milliarden Won existiert nicht Diese Woche kursierte die Meldung, [Hanmi habe am 7. Oktober eigene Aktien im Wert von 702 Milliarden Won zurückgekauft](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/nebenwerte/hanmi-semiconductor-kauft-eigene-aktien-was-das-fuer-die-hanmi-semiconductor-aktie-bedeutet/70295619) [7]. Die Datenlage in Korea sagt etwas anderes: 70,2 Milliarden Won hat Firmenchef Kwak seit 2023 aus eigener Tasche für Hanmi-Aktien ausgegeben, und [der Kauf vom 7. Oktober war eine Tranche über 700 Millionen Won](https://www.msn.com/ko-kr/news/other/%EA%B3%BD%EB%8F%99%EC%8B%A0-%ED%95%9C%EB%AF%B8%EB%B0%88%EB%8F%84%EC%B2%B4-%ED%9A%8C%EC%9E%A5-%EC%98%AC%ED%95%B4-%EC%9E%90%EC%82%AC%EC%A3%BC-167%EC%96%B5-%EB%A7%A4%EC%9E%85-%EB%88%84%EC%A0%81-702%EC%96%B5-%EC%A7%80%EB%B6%84-3363/ar-AA2dJLAJ) – 2.549 Aktien zu je 274.235 Won, mit denen er seinen Anteil auf 33,63 Prozent erhöhte [9]. Über einen Aktienrückkauf des Unternehmens wurde nichts offengelegt. Was es gibt, ist ein Firmenchef, der seine Position verbilligt: Sein letzter Kauf liegt rund 30 Prozent im Minus [2][9]. ## Die Bären lesen dieselben Zahlen anders Im ersten Halbjahr 2026 sank der Umsatz im Jahresvergleich um 7,7 Prozent, das operative Ergebnis um 11,0 Prozent; ein Rekordquartal hat dieses Loch nicht gefüllt [2]. Mehr als die Hälfte des Umsatzes stammt bei Hanmi von SK hynix, und zwischen den beiden herrschte rund einen Monat lang [ein Liefer-Patt, bis Hanmis Servicetechniker im September in das SK-hynix-Werk in Icheon zurückkehrten](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/unternehmensnachrichten/sk-hynix-clears-hanmi-supply-snag-wins-28-6-billion-buyback-as-ai-memory-demand-swells/70133165) [8]. Samsung hat den Flaggschiff-Bonder nie in größerem Umfang gekauft. Auf eine Frage dazu im vergangenen Jahr antwortete Kwak nur: „Wenn der Kunde es wünscht, können wir loslegen“ [5]. ## Der 16. November entscheidet Bis zum 16. November müssen die Zahlen für das dritte Quartal vorliegen [7]. Drei Lesarten entscheiden den Streit: ob der Auftragseingang für TC-Bonder in der zweiten Jahreshälfte anzieht, wie Kwak es prognostiziert hat [3]; ob der MSVP-Absatz [nahe an den 700 Milliarden Won landet, die Wertpapierhäuser für dieses Jahr erwarten](https://stockhub.kr/en/news/news_bb3e5eb576d1), rund 30 Prozent des Umsatzes – nachdem von Januar bis August bereits das gesamte Jahr 2025 übertroffen wurde [6]; und ob sich Samsungs Rückkehr von den Substratanlagen auf die Bonder selbst ausweitet. Die Bank hat mit einem Kursziel abgestimmt; der Firmenchef mit 70,2 Milliarden Won eigenem Geld. Das nächste Zeugnis gibt es in einem Monat. ## Takeaway Morgan Stanleys „Underweight“ ist eine Bewertungsfrage: Die Aktie notiert beim 82-Fachen des Gewinns. Das Auftragsbuch, Samsungs Rückkehr und 70,2 Milliarden Won an privaten Aktienkäufen des Firmenchefs sprechen für das Gegenteil – entschieden wird die Frage mit den Quartalszahlen bis zum 16. November. ## Sources 1. [StreetInsider, Morgan Stanley Downgrades Hanmi Semiconductor Co (042700:KS) to Underweight, 13 October 2026](https://www.streetinsider.com/Analyst+Comments/Morgan+Stanley+Downgrades+Hanmi+Semiconductor+Co+%28042700%3AKS%29+to+Underweight/27175692.html) 2. [NewsQuest (이승주), 'SK 우군' 한미반도체, 삼성 품으로 MSVP 확대…하반기 실적 반등 신호탄 될까, 15 October 2026](https://www.newsquest.co.kr/news/articleView.html?idxno=302767) 3. [TechTimes, Hanmi Semiconductor Cements TC Bonder Leadership at SEMICON West as HBM4 Orders Surge, 15 October 2026](https://www.techtimes.com/articles/329060/20261015/hanmi-semiconductor-cements-tc-bonder-leadership-semicon-west-hbm4-orders-surge.htm) 4. [Newsis (김경택), 한미반도체, 2분기 매출 2511억…역대 최대 실적 달성, 14 July 2026](https://www.newsis.com/view/NISX20260714_0003708351) 5. [Die Signal, Hanmi Semiconductor Wins 24.5B Won Samsung Electro-Mechanics Order, 10 October 2026](https://www.diesignal.com/articles/hanmi-semiconductor-wins-24-5b-won-samsung-electro-mechanics-order-487e433b) 6. [StockHub, [Exclusive] Hanmi Semiconductor's MSVP Sales Surge Amid AI Substrate Boom, October 2026](https://stockhub.kr/en/news/news_bb3e5eb576d1) 7. [ad-hoc-news, Hanmi Semiconductor kauft eigene Aktien: Was das für die Hanmi-Semiconductor-Aktie bedeutet, October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/nebenwerte/hanmi-semiconductor-kauft-eigene-aktien-was-das-fuer-die-hanmi-semiconductor-aktie-bedeutet/70295619) 8. [ad-hoc-news, SK Hynix Clears Hanmi Supply Snag, Wins $28.6 Billion Buyback as AI Memory Demand Swells, 19 September 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/unternehmensnachrichten/sk-hynix-clears-hanmi-supply-snag-wins-28-6-billion-buyback-as-ai-memory-demand-swells/70133165) 9. [Dailyian (via MSN), 곽동신 한미반도체 회장, 올해 자사주 167억 매입…누적 702억·지분 33.63%, 6 October 2026](https://www.msn.com/ko-kr/news/other/%EA%B3%BD%EB%8F%99%EC%8B%A0-%ED%95%9C%EB%AF%B8%EB%B0%88%EB%8F%84%EC%B2%B4-%ED%9A%8C%EC%9E%A5-%EC%98%AC%ED%95%B4-%EC%9E%90%EC%82%AC%EC%A3%BC-167%EC%96%B5-%EB%A7%A4%EC%9E%85-%EB%88%84%EC%A0%81-702%EC%96%B5-%EC%A7%80%EB%B6%84-3363/ar-AA2dJLAJ) --- Morgan Stanley rät zum Verkauf von Hanmi Semiconductor – beim 82-Fachen des Gewinns, während der Firmenchef weiter kauft — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/morgan-stanley-says-sell-hanmi-semiconductor-at-82-times-earnings-even-as-its-chairman-keeps-buying/de