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title: "Morgan Stanley recomienda vender Hanmi Semiconductor, cotizada a 82 veces los beneficios, mientras su presidente sigue comprando acciones"
description: "Morgan Stanley recortó la recomendación del casi monopolista fabricante de las máquinas que apilan la memoria de la inteligencia artificial a Underweight (una recomendación de venta), una semana después de que Samsung pusiera fin a una década sin pedidos. Los resultados del tercer trimestre, previstos como muy tarde el 16 de noviembre, determinarán quién tiene razón."
publisher: "The Inference"
section: "Markets"
published: 2026-10-15T16:14:52.937Z
modified: 2026-10-15T16:14:52.937Z
canonical: https://theinference.org/article/morgan-stanley-says-sell-hanmi-semiconductor-at-82-times-earnings-even-as-its-chairman-keeps-buying/es
language: es
keywords: "Morgan Stanley, Hanmi Semiconductor, Semiconductors, South Korea, Analyst Ratings, HBM"
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# Morgan Stanley recomienda vender Hanmi Semiconductor, cotizada a 82 veces los beneficios, mientras su presidente sigue comprando acciones

> Morgan Stanley recortó la recomendación del casi monopolista fabricante de las máquinas que apilan la memoria de la inteligencia artificial a Underweight (una recomendación de venta), una semana después de que Samsung pusiera fin a una década sin pedidos. Los resultados del tercer trimestre, previstos como muy tarde el 16 de noviembre, determinarán quién tiene razón.

El 13 de octubre de 2026, el analista de [Morgan Stanley](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) Ryan Kim rebajó Hanmi Semiconductor (KOSPI: 042700), el fabricante surcoreano de equipos de ensamblaje de chips, [de Equalweight a Underweight, una calificación de venta](https://www.streetinsider.com/Analyst+Comments/Morgan+Stanley+Downgrades+Hanmi+Semiconductor+Co+%28042700%3AKS%29+to+Underweight/27175692.html), con un precio objetivo de 200.000 wones [1]. La acción cerró el 15 de octubre en 190.900 wones, un 55,2 % por debajo de su máximo de 52 semanas, de 426.000 wones [2]. El objetivo queda en torno a un 5 % por encima de un precio ya partido por la mitad, y aun así el banco quiere salir: con ese cierre, Hanmi cotizaba a 81,89 veces los beneficios de los últimos doce meses, frente a las 7,66 de su sector [2]. El razonamiento de la nota está tras un muro de pago; solo la calificación y la cifra son públicas [1].

*Chart: **El objetivo de venta de Morgan Stanley queda un 5 % por encima de un precio ya desplomado un 55 %** Gráfico de columnas que compara el máximo de 52 semanas de Hanmi Semiconductor (426.000 wones), el objetivo de 200.000 wones de Morgan Stanley y el cierre del 15 de octubre (190.900 wones)*

*Cotización de Hanmi Semiconductor en wones: máximo de 52 semanas de 426.000 wones, cierre del 15 de octubre de 2026 en 190.900 wones y precio objetivo de 200.000 wones fijado por Morgan Stanley el 13 de octubre de 2026. Fuentes: StreetInsider; NewsQuest. [1][2]*

## La cartera de pedidos apunta en dirección contraria

Hanmi, fundada en 1980 y presidida por Kwak Dong-shin, fabrica las máquinas de unión por compresión térmica (thermal compression bonder) que apilan dies de DRAM para conformar la memoria de alto ancho de banda (HBM), los chips apilados de los que dependen los aceleradores de IA. TrendForce sitúa su cuota de ese mercado en torno al 90 %, con [SK hynix](https://theinference.org/markets/companies/sk-hynix) y [Micron](https://theinference.org/markets/companies/micron) como clientes ancla [3][5]. El segundo trimestre fue el mejor de la historia de la compañía: [ingresos de 251.100 millones de wones, un 39,5 % más, con un margen operativo del 51,9 %](https://www.newsis.com/view/NISX20260714_0003708351) [4]. En junio, SK hynix firmó un contrato de 44.200 millones de wones para unas 15 de sus máquinas más nuevas [3]. El 6 de octubre, Samsung Electro-Mechanics [encargó equipos MSVP de corte e inspección por valor de 24.480 millones de wones](https://www.diesignal.com/articles/hanmi-semiconductor-wins-24-5b-won-samsung-electro-mechanics-order-487e433b), el primer gran pedido del grupo Samsung desde que una victoria en un litigio de patentes contra Semes —entonces la división de equipos de Samsung— congeló la relación en 2011. Las entregas se extienden hasta diciembre de 2027 [5][2]. El saludo de Kwak en el comunicado se redujo a una línea: «Bienvenido al grupo Samsung» [5].

*Chart: **Samsung regresa a la cartera de pedidos de Hanmi, todavía muy por detrás de SK hynix** Gráfico de barras con los contratos de equipos divulgados por Hanmi Semiconductor en 2026: SK hynix, 44.200 millones de wones; Samsung Electro-Mechanics, 24.480 millones de wones, y UTAC, 7.800 millones de wones.*

*Valor de los contratos divulgados, en miles de millones de wones. El pedido de SK hynix se firmó en junio de 2026; el de Samsung Electro-Mechanics se dio a conocer el 6 de octubre de 2026, con entregas hasta diciembre de 2027, y el de UTAC se informó en octubre de 2026. [3][5][6]*

## La recompra de 702.000 millones de wones no existe

Esta semana circuló la noticia de que [Hanmi había recomprado acciones propias por 702.000 millones de wones el 7 de octubre](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/nebenwerte/hanmi-semiconductor-kauft-eigene-aktien-was-das-fuer-die-hanmi-semiconductor-aktie-bedeutet/70295619) [7]. Los registros coreanos cuentan otra cosa: 70.200 millones de wones es lo que el presidente, Kwak, ha desembolsado de su propio bolsillo desde 2023, y [la compra del 7 de octubre fue un tramo de 700 millones de wones](https://www.msn.com/ko-kr/news/other/%EA%B3%BD%EB%8F%99%EC%8B%A0-%ED%95%9C%EB%AF%B8%EB%B0%88%EB%8F%84%EC%B2%B4-%ED%9A%8C%EC%9E%A5-%EC%98%AC%ED%95%B4-%EC%9E%90%EC%82%AC%EC%A3%BC-167%EC%96%B5-%EB%A7%A4%EC%9E%85-%EB%88%84%EC%A0%81-702%EC%96%B5-%EC%A7%80%EB%B6%84-3363/ar-AA2dJLAJ): 2.549 acciones a 274.235 wones cada una, con las que elevó su participación al 33,63% [9]. No hay constancia de ninguna recompra de acciones por parte de la compañía. Lo que existe es un presidente que promedia a la baja, con pérdidas latentes de cerca del 30% en su última compra [2][9].

## La tesis bajista lee los mismos datos

En el primer semestre de 2026 los ingresos cayeron un 7,7% y el beneficio operativo, un 11% en términos interanuales; un trimestre récord no ha bastado para llenar ese hueco [2]. Más de la mitad de los ingresos de Hanmi proceden de SK hynix, y las dos compañías pasaron cerca de un mes en [un pulso de suministro que terminó cuando los ingenieros de servicio de Hanmi regresaron en septiembre a la fábrica de SK hynix en Icheon](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/unternehmensnachrichten/sk-hynix-clears-hanmi-supply-snag-wins-28-6-billion-buyback-as-ai-memory-demand-swells/70133165) [8]. Samsung nunca ha comprado a gran escala la máquina insignia, la de unión por compresión térmica. Preguntado por ello el año pasado, Kwak se limitó a decir: «Si el cliente lo desea, podemos seguir adelante» [5].

## El 16 de noviembre zanja el debate

Los resultados del tercer trimestre deben publicarse como muy tarde el 16 de noviembre [7]. Tres lecturas decidirán quién tiene razón: si los pedidos de las máquinas de unión por compresión térmica se aceleran en el segundo semestre, como ha vaticinado Kwak [3]; si las ventas de MSVP quedan [cerca de los 700.000 millones de wones que las firmas de valores prevén para este año](https://stockhub.kr/en/news/news_bb3e5eb576d1), en torno al 30% de los ingresos, después de que las ventas de enero a agosto ya hayan superado las de todo 2025 [6]; y si el regreso de Samsung se amplía desde los equipos para sustratos hasta las propias máquinas de unión. El banco votó con un precio objetivo; el presidente lo ha hecho con 70.200 millones de wones de su propio bolsillo. El próximo examen llega dentro de un mes.

## Takeaway

El Underweight de Morgan Stanley es una recomendación por valoración, con la acción a 82 veces los beneficios; la cartera de pedidos, el regreso de Samsung y los 70.200 millones de wones que el presidente ha invertido de su propio bolsillo apuntan a lo contrario, y los resultados del tercer trimestre, como muy tarde el 16 de noviembre, zanjarán la discusión.

## Sources

1. [StreetInsider, Morgan Stanley Downgrades Hanmi Semiconductor Co (042700:KS) to Underweight, 13 October 2026](https://www.streetinsider.com/Analyst+Comments/Morgan+Stanley+Downgrades+Hanmi+Semiconductor+Co+%28042700%3AKS%29+to+Underweight/27175692.html)
2. [NewsQuest (이승주), 'SK 우군' 한미반도체, 삼성 품으로 MSVP 확대…하반기 실적 반등 신호탄 될까, 15 October 2026](https://www.newsquest.co.kr/news/articleView.html?idxno=302767)
3. [TechTimes, Hanmi Semiconductor Cements TC Bonder Leadership at SEMICON West as HBM4 Orders Surge, 15 October 2026](https://www.techtimes.com/articles/329060/20261015/hanmi-semiconductor-cements-tc-bonder-leadership-semicon-west-hbm4-orders-surge.htm)
4. [Newsis (김경택), 한미반도체, 2분기 매출 2511억…역대 최대 실적 달성, 14 July 2026](https://www.newsis.com/view/NISX20260714_0003708351)
5. [Die Signal, Hanmi Semiconductor Wins 24.5B Won Samsung Electro-Mechanics Order, 10 October 2026](https://www.diesignal.com/articles/hanmi-semiconductor-wins-24-5b-won-samsung-electro-mechanics-order-487e433b)
6. [StockHub, [Exclusive] Hanmi Semiconductor's MSVP Sales Surge Amid AI Substrate Boom, October 2026](https://stockhub.kr/en/news/news_bb3e5eb576d1)
7. [ad-hoc-news, Hanmi Semiconductor kauft eigene Aktien: Was das für die Hanmi-Semiconductor-Aktie bedeutet, October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/nebenwerte/hanmi-semiconductor-kauft-eigene-aktien-was-das-fuer-die-hanmi-semiconductor-aktie-bedeutet/70295619)
8. [ad-hoc-news, SK Hynix Clears Hanmi Supply Snag, Wins $28.6 Billion Buyback as AI Memory Demand Swells, 19 September 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/unternehmensnachrichten/sk-hynix-clears-hanmi-supply-snag-wins-28-6-billion-buyback-as-ai-memory-demand-swells/70133165)
9. [Dailyian (via MSN), 곽동신 한미반도체 회장, 올해 자사주 167억 매입…누적 702억·지분 33.63%, 6 October 2026](https://www.msn.com/ko-kr/news/other/%EA%B3%BD%EB%8F%99%EC%8B%A0-%ED%95%9C%EB%AF%B8%EB%B0%88%EB%8F%84%EC%B2%B4-%ED%9A%8C%EC%9E%A5-%EC%98%AC%ED%95%B4-%EC%9E%90%EC%82%AC%EC%A3%BC-167%EC%96%B5-%EB%A7%A4%EC%9E%85-%EB%88%84%EC%A0%81-702%EC%96%B5-%EC%A7%80%EB%B6%84-3363/ar-AA2dJLAJ)


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Morgan Stanley recomienda vender Hanmi Semiconductor, cotizada a 82 veces los beneficios, mientras su presidente sigue comprando acciones — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/morgan-stanley-says-sell-hanmi-semiconductor-at-82-times-earnings-even-as-its-chairman-keeps-buying/es