--- title: "Morgan Stanley recomenda vender Hanmi Semiconductor a 82 vezes o lucro — enquanto o presidente segue comprando" description: "Morgan Stanley rebaixou o fabricante quase monopolista das máquinas que empilham memórias para IA a Underweight uma semana depois de a Samsung pôr fim a um jejum de encomendas de dez anos. Os resultados do terceiro trimestre, com divulgação prevista até 16 de novembro, dirão qual dos lados está certo." publisher: "The Inference" section: "Markets" published: 2026-10-15T16:14:52.937Z modified: 2026-10-15T16:14:52.937Z canonical: https://theinference.org/article/morgan-stanley-says-sell-hanmi-semiconductor-at-82-times-earnings-even-as-its-chairman-keeps-buying/pt language: pt keywords: "Morgan Stanley, Hanmi Semiconductor, Semiconductors, South Korea, Analyst Ratings, HBM" --- # Morgan Stanley recomenda vender Hanmi Semiconductor a 82 vezes o lucro — enquanto o presidente segue comprando > Morgan Stanley rebaixou o fabricante quase monopolista das máquinas que empilham memórias para IA a Underweight uma semana depois de a Samsung pôr fim a um jejum de encomendas de dez anos. Os resultados do terceiro trimestre, com divulgação prevista até 16 de novembro, dirão qual dos lados está certo. Em 13 de outubro de 2026, o analista do [Morgan Stanley](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) Ryan Kim rebaixou a Hanmi Semiconductor (KOSPI: 042700), fabricante coreana de equipamentos de montagem de chips, [de Equalweight para Underweight, um rating de venda](https://www.streetinsider.com/Analyst+Comments/Morgan+Stanley+Downgrades+Hanmi+Semiconductor+Co+%28042700%3AKS%29+to+Underweight/27175692.html), com preço-alvo de 200.000 wones [1]. O papel fechou em 15 de outubro a 190.900 wones, 55,2% abaixo da máxima de 52 semanas, de 426.000 wones [2]. O alvo fica cerca de 5% acima de um preço já pela metade — e o banco, ainda assim, quer sair: nesse fechamento, a Hanmi negociava a 81,89 vezes o lucro dos últimos 12 meses, contra 7,66 do setor [2]. A justificativa do relatório está atrás de um paywall; só o rating e o número são públicos [1]. *Chart: **Alvo de venda do Morgan Stanley fica 5% acima de preço que já caiu 55%** Gráfico de colunas comparando a máxima de 52 semanas da Hanmi Semiconductor, de 426.000 wones, o preço-alvo de 200.000 wones do Morgan Stanley e o fechamento de 15 de outubro, de 190.900 wones* *Cotação da Hanmi Semiconductor em wones: a máxima de 52 semanas, de 426.000 wones, o fechamento de 190.900 wones em 15 de outubro de 2026 e o preço-alvo de 200.000 wones definido pelo Morgan Stanley em 13 de outubro de 2026. Fontes: StreetInsider; NewsQuest. [1][2]* ## A carteira de pedidos aponta na direção contrária Funda em 1980 e presidida por Kwak Dong-shin, a Hanmi fabrica os bonders de compressão térmica que empilham dies de DRAM para formar a memória de alta largura de banda (HBM) — os chips empilhados de que os aceleradores de IA dependem. A TrendForce estima que a empresa detém participação próxima de 90% desse mercado, com [SK hynix](https://theinference.org/markets/companies/sk-hynix) e [Micron](https://theinference.org/markets/companies/micron) como clientes âncora [3][5]. O segundo trimestre foi o melhor da história da companhia: [receita de 251,1 bilhões de wones, alta de 39,5%, com margem operacional de 51,9%](https://www.newsis.com/view/NISX20260714_0003708351) [4]. Em junho, a SK hynix assinou um contrato de 44,2 bilhões de wones por cerca de 15 unidades dos bonders mais recentes [3]. Em 6 de outubro, a Samsung Electro-Mechanics [encomendou 24,48 bilhões de wones em equipamentos de corte e inspeção MSVP](https://www.diesignal.com/articles/hanmi-semiconductor-wins-24-5b-won-samsung-electro-mechanics-order-487e433b), o primeiro grande pedido do Grupo Samsung desde que uma vitória em disputa de patente contra a Semes, então braço de equipamentos da Samsung, congelou a relação entre as duas partes. As entregas se estendem até dezembro de 2027 [5][2]. No comunicado, a saudação de Kwak coube em uma linha: "Bem-vindo ao Grupo Samsung" [5]. *Chart: **Samsung volta à carteira de pedidos da Hanmi, ainda muito atrás da SK hynix** Gráfico de barras com os contratos de equipamentos divulgados pela Hanmi Semiconductor em 2026: SK hynix com 44,2 bilhões de wones, Samsung Electro-Mechanics com 24,48 bilhões e UTAC com 7,8 bilhões de wones.* *Valores divulgados dos contratos, em bilhões de wones. Pedido da SK hynix assinado em junho de 2026; pedido da Samsung Electro-Mechanics divulgado em 6 de outubro de 2026, com entregas até dezembro de 2027; pedido da UTAC noticiado em outubro de 2026. [3][5][6]* ## A recompra de ações de 702 bilhões de wones não existe Nesta semana, circulou a informação de que [a Hanmi teria comprado 702 bilhões de wones em ações próprias em 7 de outubro](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/nebenwerte/hanmi-semiconductor-kauft-eigene-aktien-was-das-fuer-die-hanmi-semiconductor-aktie-bedeutet/70295619) [7]. Os registros coreanos dizem o contrário: 70,2 bilhões de wones é quanto o presidente Kwak já gastou do próprio bolso desde 2023, e [a compra de 7 de outubro foi um lote de 700 milhões de wones](https://www.msn.com/ko-kr/news/other/%EA%B3%BD%EB%8F%99%EC%8B%A0-%ED%95%9C%EB%AF%B8%EB%B0%88%EB%8F%84%EC%B2%B4-%ED%9A%8C%EC%9E%A5-%EC%98%AC%ED%95%B4-%EC%9E%90%EC%82%AC%EC%A3%BC-167%EC%96%B5-%EB%A7%A4%EC%9E%85-%EB%88%84%EC%A0%81-702%EC%96%B5-%EC%A7%80%EB%B6%84-3363/ar-AA2dJLAJ) — 2.549 ações a 274.235 wones cada —, elevando sua participação acionária para 33,63% [9]. A companhia não divulgou nenhuma recompra de ações. O que existe é um presidente reduzindo o preço médio, com deságio de cerca de 30% na última compra [2][9]. ## Como os baixistas leem os mesmos fatos A receita do primeiro semestre de 2026 caiu 7,7% na comparação anual, e o lucro operacional recuou 11%; um trimestre recorde não basta para tapar o buraco [2]. Mais da metade da receita da Hanmi vem da SK hynix — e as duas companhias passaram cerca de um mês [num impasse no fornecimento, até os engenheiros de campo da Hanmi voltarem, em setembro, à fábrica da SK hynix em Icheon](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/unternehmensnachrichten/sk-hynix-clears-hanmi-supply-snag-wins-28-6-billion-buyback-as-ai-memory-demand-swells/70133165) [8]. A Samsung nunca comprou em larga escala o bonder carro-chefe. Perguntado sobre o assunto no ano passado, Kwak disse apenas: "Se o cliente desejar, podemos prosseguir" [5]. ## 16 de novembro decide a disputa Os resultados do terceiro trimestre devem ser divulgados até 16 de novembro [7]. Três leituras decidem a discussão: se os pedidos de bonders de compressão térmica aceleram no segundo semestre, como previu Kwak [3]; se as vendas de MSVP chegam [perto dos 700 bilhões de wones que as corretoras esperam para este ano](https://stockhub.kr/en/news/news_bb3e5eb576d1) — cerca de 30% da receita —, depois que o acumulado de janeiro a agosto já superou todo o ano de 2025 [6]; e se o retorno da Samsung se amplia dos equipamentos de substrato para os próprios bonders. O banco votou com um preço-alvo; o presidente votou com 70,2 bilhões de wones do próprio bolso. A próxima marca chega daqui a um mês. ## Takeaway O Underweight do Morgan Stanley é uma tese de valuation a 82 vezes o lucro; a carteira de pedidos, a volta da Samsung e os 70,2 bilhões de wones que o presidente já aplicou em ações da companhia dizem o contrário — e os resultados do terceiro trimestre, até 16 de novembro, encerram a disputa. ## Sources 1. [StreetInsider, Morgan Stanley Downgrades Hanmi Semiconductor Co (042700:KS) to Underweight, 13 October 2026](https://www.streetinsider.com/Analyst+Comments/Morgan+Stanley+Downgrades+Hanmi+Semiconductor+Co+%28042700%3AKS%29+to+Underweight/27175692.html) 2. [NewsQuest (이승주), 'SK 우군' 한미반도체, 삼성 품으로 MSVP 확대…하반기 실적 반등 신호탄 될까, 15 October 2026](https://www.newsquest.co.kr/news/articleView.html?idxno=302767) 3. [TechTimes, Hanmi Semiconductor Cements TC Bonder Leadership at SEMICON West as HBM4 Orders Surge, 15 October 2026](https://www.techtimes.com/articles/329060/20261015/hanmi-semiconductor-cements-tc-bonder-leadership-semicon-west-hbm4-orders-surge.htm) 4. [Newsis (김경택), 한미반도체, 2분기 매출 2511억…역대 최대 실적 달성, 14 July 2026](https://www.newsis.com/view/NISX20260714_0003708351) 5. [Die Signal, Hanmi Semiconductor Wins 24.5B Won Samsung Electro-Mechanics Order, 10 October 2026](https://www.diesignal.com/articles/hanmi-semiconductor-wins-24-5b-won-samsung-electro-mechanics-order-487e433b) 6. [StockHub, [Exclusive] Hanmi Semiconductor's MSVP Sales Surge Amid AI Substrate Boom, October 2026](https://stockhub.kr/en/news/news_bb3e5eb576d1) 7. [ad-hoc-news, Hanmi Semiconductor kauft eigene Aktien: Was das für die Hanmi-Semiconductor-Aktie bedeutet, October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/nebenwerte/hanmi-semiconductor-kauft-eigene-aktien-was-das-fuer-die-hanmi-semiconductor-aktie-bedeutet/70295619) 8. [ad-hoc-news, SK Hynix Clears Hanmi Supply Snag, Wins $28.6 Billion Buyback as AI Memory Demand Swells, 19 September 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/unternehmensnachrichten/sk-hynix-clears-hanmi-supply-snag-wins-28-6-billion-buyback-as-ai-memory-demand-swells/70133165) 9. [Dailyian (via MSN), 곽동신 한미반도체 회장, 올해 자사주 167억 매입…누적 702억·지분 33.63%, 6 October 2026](https://www.msn.com/ko-kr/news/other/%EA%B3%BD%EB%8F%99%EC%8B%A0-%ED%95%9C%EB%AF%B8%EB%B0%88%EB%8F%84%EC%B2%B4-%ED%9A%8C%EC%9E%A5-%EC%98%AC%ED%95%B4-%EC%9E%90%EC%82%AC%EC%A3%BC-167%EC%96%B5-%EB%A7%A4%EC%9E%85-%EB%88%84%EC%A0%81-702%EC%96%B5-%EC%A7%80%EB%B6%84-3363/ar-AA2dJLAJ) --- Morgan Stanley recomenda vender Hanmi Semiconductor a 82 vezes o lucro — enquanto o presidente segue comprando — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/morgan-stanley-says-sell-hanmi-semiconductor-at-82-times-earnings-even-as-its-chairman-keeps-buying/pt