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title: "南亜電路板、9か月で前年通年の売上高を上回る AMDが基板不足の緩和に資金"
description: "9月は45か月ぶりの高水準だった。昆山工場は満載に近づき、BT基板の値上げ予想は2027年まで続く。11月10日の決算で焦点となるのは、この需要のどこまでが数量でなく利益率として実を結ぶかだ。"
publisher: "The Inference"
section: "Hardware"
published: 2026-10-20T23:19:40.094Z
modified: 2026-10-20T23:19:40.094Z
canonical: https://theinference.org/article/nan-ya-pcb-outsold-all-of-2025-in-nine-months-as-amd-pays-to-loosen-taiwan-s-substrate-squeeze/ja
language: ja
keywords: "Nan Ya PCB, AMD, Substrates, Taiwan, AI Supply Chain"
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# 南亜電路板、9か月で前年通年の売上高を上回る AMDが基板不足の緩和に資金

> 9月は45か月ぶりの高水準だった。昆山工場は満載に近づき、BT基板の値上げ予想は2027年まで続く。11月10日の決算で焦点となるのは、この需要のどこまでが数量でなく利益率として実を結ぶかだ。

## 9か月で早くも前年通年を上回る

台塑グループの[南亜電路板](https://theinference.org/markets/companies/nan-ya-pcb)はABF基板とBT基板を手がける。いずれもAIアクセラレーターやサーバー用CPUを機器の他の部分とつなぐ多層基板である。[9月の売上高は55億8600万台湾ドル(1億8100万米ドル)と前年同月比57.82%増となり、45か月ぶりの高水準を記録した](https://aiindustrytoday.com/news/nan-ya-pcb-revenue-hits-45-month-high-as-ai-substrate-demand-pushes-kunshan-toward-full-utilization/) [1]。7~9月期の売上高は163億7800万台湾ドル(前年同期比49.34%増)と15四半期ぶりの高さとなった [1]。2026年1~9月の売上高は411億3100万台湾ドルに達し、25年通年に計上した401億7300万台湾ドルをすでに上回った [1]。

*Chart: **売上高は3期連続で増加、15四半期ぶりの高水準に** 2026年第1~第3四半期の南亜電路板の四半期別売上高を示す棒グラフ。111億8000万台湾ドルから163億8000万台湾ドルへ上昇*

*連結の四半期別売上高(単位:10億台湾ドル)。会社が発表した売上高データによる。 [1][2][8]*

## 顧客が増産資金を出し始めた

伸びの一因は価格だ。中国・昆山にある南亜電路板のABF基板工場は2021年に稼働して以来、満載に近づきつつある。大和証券は10月5日、投資判断「買い」と目標株価2460台湾ドルを維持し、BT基板の平均価格が2026年10~12月期に1桁台、2027年1~3月期に20%上昇すると予想した [2]。

同じ週、[AMD](https://theinference.org/markets/companies/amd)の[リサ・スー](https://theinference.org/markets/people/lisa-su)最高経営責任者(CEO)は台北に足を運び、[不足するパッケージングや基板の生産能力をめぐってAIチップメーカー同士が競り上げ合うのをやめるよう](https://startupfortune.com/amds-lisa-su-asks-rivals-to-share-taiwan-chip-capacity-as-demand-surges/)呼びかけた。あわせて5月に表明した[台湾サプライチェーンへの100億米ドルの投資約束](https://www.fool.com/investing/2026/08/23/amd-is-investing-more-than-xx-billion-in-taiwan-to/)を「数百億ドル規模」に引き上げると表明した [3][4]。この5月のプログラムには南亜電路板も共同投資パートナーとして名を連ねる。資金はパッケージング、基板、ラック製造に2029年まで流れる [4][5]。

基板の生産ラインは構築に数年を要する。チップ設計企業がサプライヤーの工場費用を分担するのはそのためだ。予測では、世界のIC基板市場は今年32%増の195億米ドルに拡大し、主要材料の不足は2028年まで続く [6]。南亜電路板の能力増強は、既存ラインのボトルネックを解消して産出量をかさ増すもので、新ラインの新設を伴わない。ABF基板の生産能力の増加分は2027年、2028年ともそれぞれ5~10%にとどまる。より大型の次世代基板向けの468億台湾ドルの嘉義工場は、2029年の量産開始を目指す [1]。

## 株価の再評価は既に起きている

こうしたBT基板の値上げについて、南亜電路板自身は会社の業績見通しに織り込んでいない。20%上げは大和証券の見立てで、成立するかは顧客との交渉次第だ [1][2]。それでも市場はすでに動いた。[株価は1年前の232台湾ドルから10月6日に1505台湾ドル、10月12日には1430台湾ドルへ上昇し、時価総額は9240億台湾ドルに達した](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/nan-ya-pcb-stock-reaches-97-1-percent-of-its-yearly-high/70240478) [2][7][8]。アナリスト14人の目標株価平均は1731.54台湾ドルで、大和証券の目標株価を大きく下回る [7]。香港のストラテジストは、AIハードウエア関連の投資がバリュエーション拡大から利益の顕在化へと移りつつあるとみる [9]。

*Chart: **株価1430台湾ドルはアナリスト平均を17%、大和証券の目標株価を42%下回る** 南亜電路板の株価を52週安値やアナリストの目標株価と並べた棒グラフ。株価1430台湾ドルがアナリスト平均の1731.54台湾ドル、大和証券の2460台湾ドルとどれだけ離れているかを示す*

*株価と今後12カ月のアナリスト目標株価(単位・台湾ドル、2026年10月12日時点)。目標株価のバーはアナリストによる推計 [2][7][8]*

## 焦点は11月10日の決算

7~9月期の決算は11月10日に発表される。[1株当たり利益は5.45台湾ドルの見通し](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/nebenwerte/daiwa-nennt-2-460-twd-fuer-die-nan-ya-pcb-aktie/70295133) [8]。見極めの鍵は売上総利益率だ。成長が数量ではなく価格の形で表れれば、値上げが実を結びつつあるということだ。[スーCEOはサプライヤーへの需要予測を3~5年先まで延ばした](https://theinference.org/article/amd-locks-substrates-into-a-five-year-plan-the-newest-unimicron-target-sits-under-the-price) [3]。南亜電路板に追い風の需給逼迫は、あと数年は続く計算だ。

## Takeaway

南亜電路板は2026年1~9月の売上高で、昆山工場が満載に近づく中、早くも前年通年を上回った。ただ、大和証券が予想するBT基板の値上げが売上総利益率として実るかどうかは11月10日の決算次第だ。年5~10%の増産ペースでは、需給逼迫分のすべてを数量にはできない。

## Sources

1. [AI Industry Today, "Nan Ya PCB Revenue Hits 45-Month High as AI Substrate Demand Pushes Kunshan Toward Full Utilization", 7 October 2026](https://aiindustrytoday.com/news/nan-ya-pcb-revenue-hits-45-month-high-as-ai-substrate-demand-pushes-kunshan-toward-full-utilization/)
2. [AD HOC NEWS, "Daiwa bestätigt Kaufempfehlung für die Nan-Ya-PCB-Aktie", 7 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/nebenwerte/daiwa-bestaetigt-kaufempfehlung-fuer-die-nan-ya-pcb-aktie/70235000)
3. [Yahoo Finance, "AMD CEO Lisa Su pledges tens of billions for AI chip supply", 7 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/amd-ceo-lisa-su-pledges-112322449.html)
4. [Startup Fortune, "AMD's Lisa Su asks rivals to share Taiwan chip capacity as demand surges", 6 October 2026](https://startupfortune.com/amds-lisa-su-asks-rivals-to-share-taiwan-chip-capacity-as-demand-surges/)
5. [The Motley Fool, "AMD Is Investing More Than $10 Billion in Taiwan to Build Advanced Chip Packaging With TSMC", 23 August 2026](https://www.fool.com/investing/2026/08/23/amd-is-investing-more-than-xx-billion-in-taiwan-to/)
6. [DIGITIMES, "News tagged IC substrate" (tag page), accessed 20 October 2026](https://www.digitimes.com/tags.asp?id=1525&page=001)
7. [AD HOC NEWS, "Nan Ya PCB stock reaches 97.1 percent of its yearly high", 6 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/nan-ya-pcb-stock-reaches-97-1-percent-of-its-yearly-high/70240478)
8. [AD HOC NEWS, "Daiwa nennt 2.460 TWD für die Nan-Ya-PCB-Aktie", 15 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/nebenwerte/daiwa-nennt-2-460-twd-fuer-die-nan-ya-pcb-aktie/70295133)
9. [etnet.com.hk, "What Stocks to Buy Tomorrow?" (Star Financial Research commentary), 8 October 2026](https://www.etnet.com.hk/www/eng/futures/futures_news_detail.php?newsid=2026100716)


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南亜電路板、9か月で前年通年の売上高を上回る AMDが基板不足の緩和に資金 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/nan-ya-pcb-outsold-all-of-2025-in-nine-months-as-amd-pays-to-loosen-taiwan-s-substrate-squeeze/ja