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title: "Nebius toma US$ 3,5 bilhões com custo 12 pontos menor que o da CoreWeave, cujos títulos rendem 15%"
description: "A Nebius acaba de captar US$ 3,5 bilhões a SOFR mais 2,75 pontos, enquanto os títulos da rival CoreWeave rendem 15% e o seguro contra calote da empresa é negociado em níveis de estresse. O mesmo negócio de GPUs, precificado de duas maneiras — e o spread revela o que o mercado de dívida está comprando, de fato."
publisher: "The Inference"
section: "Data Center"
published: 2026-10-22T14:45:48.021Z
modified: 2026-10-22T14:45:48.021Z
canonical: https://theinference.org/article/nebius-borrows-3-5-billion-12-points-cheaper-than-coreweave-whose-bonds-yield-15/pt
language: pt
keywords: "Nebius, CoreWeave, Credit Markets, Debt Financing, GPU Clouds"
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# Nebius toma US$ 3,5 bilhões com custo 12 pontos menor que o da CoreWeave, cujos títulos rendem 15%

> A Nebius acaba de captar US$ 3,5 bilhões a SOFR mais 2,75 pontos, enquanto os títulos da rival CoreWeave rendem 15% e o seguro contra calote da empresa é negociado em níveis de estresse. O mesmo negócio de GPUs, precificado de duas maneiras — e o spread revela o que o mercado de dívida está comprando, de fato.

A [Nebius](https://theinference.org/markets/companies/nebius), "neocloud" sediada em Amsterdã que aluga GPUs da [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia) a laboratórios de IA, anunciou ao mercado em 22 de outubro que [o Citi vai emprestar US$ 3,5 bilhões à empresa](https://www.ksl.com/article/51639605/nebius-gets-35-billion-citi-facility-for-data-center-growth) [1]. A linha tem prazo de 364 dias e taxa inicial de 2,75 pontos percentuais acima do benchmark SOFR a termo [1]. Um dia antes, a empresa havia [assinado como cliente âncora de até 50 megawatts em Oxagon](https://www.datacenterdynamics.com/en/news/nebius-signs-on-for-50mw-at-neoms-oxagon-data-center-in-saudi-arabia/), o campus de data centers que se ergue no megaprojeto Neom, na Arábia Saudita, ao lado da Humain e da DataVolt [2].

## Dois preços para o mesmo negócio de GPUs

O número que importa é a taxa. Em 13 e 14 de outubro, a [CoreWeave](https://theinference.org/markets/companies/coreweave), a maior neocloud e o comparável mais próximo da Nebius, viu [os yields de seus títulos com vencimento em 2031 e 2032 ultrapassarem 15%](https://cryptobriefing.com/coreweave-shares-plunge-bond-yields-15/), e seus [credit default swaps (CDS) de cinco anos, o seguro contra o calote, romperem os 1.000 pontos-base](https://www.msn.com/en-us/money/markets/coreweave-credit-default-swaps-hit-distress-levels-as-investors-sour-on-ai-debt/ar-AA2ejDri), patamar em geral lido como estresse de crédito [5][7].

Dois vendedores de praticamente a mesma capacidade de GPU, e o mercado de crédito cobra de um deles pouco mais que o SOFR mais 2,75 pontos, e do outro, cerca de 15%. Esse spread de doze pontos é o veredito do mercado sobre quem consegue pagar de verdade.

A tese da Nebius se apoia no crédito dos contratos, não nos chips. O diretor de operações, [Ophir Nave](https://theinference.org/markets/people/ophir-nave), disse que a empresa poderia, em vez disso, [captar com lastro em mais de US$ 40 bilhões de contratos de longo prazo](https://theinference.org/article/nebius-borrowed-against-microsoft-and-meta-to-build-the-machine-they-prepaid) com clientes de investment grade, entre eles [Microsoft](https://theinference.org/markets/companies/microsoft) e [Meta](https://theinference.org/markets/companies/meta); a companhia já carrega cerca de US$ 10 bilhões em dívida conversível após uma emissão de US$ 5,75 bilhões em agosto [1]. O balanço da CoreWeave é outro: cerca de US$ 52 bilhões em obrigações de dívida e uma despesa de juros de aproximadamente US$ 640 milhões no segundo trimestre — mais do que seu lucro operacional ajustado [5].

## A ação é precificada como o crédito, não como os contratos

O porém para os acionistas da Nebius: o papel vem sendo precificado mais perto do crédito da CoreWeave do que dos próprios contratos. A ação [fechou em 21 de outubro a US$ 171,57, queda de 27,7% frente aos US$ 237,33 de 25 de setembro](https://financefeeds.com/nebius-stock-prediction-171-57-bull-322-33-bear-85-57/), mas segue 105% acima do fechamento de fim de 2025 [3].

A receita de US$ 582,3 milhões no segundo trimestre — alta de 454% — convive com um capex de cerca de US$ 5,7 bilhões, um fluxo de caixa operacional de US$ 2,3 bilhões e uma orientação de capex de US$ 20 bilhões a US$ 25 bilhões para o ano inteiro [3]. Cada ponto de queda no preço da ação torna mais barata, por papel vendido, a captação restante de US$ 2,11 bilhões via programa de emissões de ações no mercado (ATM) — e mais caro o serviço da dívida conversível [3].

*Chart: **Capex da Nebius equivale a dez vezes a receita** Gráfico de colunas com a receita e o capex trimestrais da Nebius do terceiro trimestre de 2024 ao segundo de 2026, com o capex subindo de US$ 170 milhões para US$ 5,65 bilhões enquanto a receita chegava a US$ 580 milhões.*

*Receita trimestral e capex da Nebius, em bilhões de dólares, segundo os registros da companhia na SEC. No segundo trimestre de 2026, o capex de US$ 5,65 bilhões equivaleu a quase dez vezes a receita de US$ 580 milhões. Fonte: números trimestrais da Nebius em registros na SEC. [8]*

*Chart: **Nebius sobe 105% no ano, mas cai 27,7% em um mês** Gráfico de linha com quatro fechamentos da ação da Nebius: fim de 2025, topo de junho, fim de setembro e 21 de outubro de 2026, mostrando um ano de ganhos cortado por uma queda de 27,7% em um mês.*

*Preço de fechamento da ação da Nebius em quatro datas, em dólares: de US$ 83,71 no fim de 2025 a US$ 171,57 em 21 de outubro de 2026. O papel marcou topo de US$ 286,69 em junho. Fonte: FinanceFeeds. [3]*

## O outro lado da aposta

O campo da CoreWeave tem uma resposta: o CEO [Michael Intrator](https://theinference.org/markets/people/michael-intrator) disse aos funcionários que o mercado está irracional e que a carteira de contratos de US$ 100 bilhões “sustenta com folga todas as nossas obrigações de dívida” [7]. O [Barclays](https://theinference.org/markets/companies/barclays), mesmo assim, elevou a recomendação do papel. E as [mesas de crédito disseram à CNBC que o mercado de high yield está, na prática, paralisado até depois das eleições de meio de mandato nos EUA](https://www.cnbc.com/2026/10/21/coreweaves-market-confidence-erodes-as-bond-yields-spike-stock-sinks.html) — o que trava a captação de todos, não só dos nomes já em estresse [6].

O que acompanhar: o balanço do terceiro trimestre da Nebius, onde a orientação reafirmada pelo CFO Dado Alonso — de US$ 7 bilhões a US$ 9 bilhões de receita recorrente anual (ARR) ao fim do ano — encontra a receita diferida de 2027 na carteira de contratos [3]. A linha de crédito do [Citi](https://theinference.org/markets/companies/citigroup) vence em 364 dias [3]. Quem refinanciar às taxas de 2027 vai descobrir o que o spread era de verdade [3].

## Takeaway

A Nebius captou US$ 3,5 bilhões a SOFR mais 2,75 pontos, enquanto os títulos da CoreWeave rendem 15% e o seguro contra calote da empresa é negociado em território de estresse — um spread de 12 pontos sobre o mesmo negócio de GPUs. Mas a própria ação da Nebius está precificada como o crédito, não como os contratos: queda de 27,7% em um mês e capex de dez vezes a receita.

## Sources

1. [KSL News (Reuters), Nebius gets $3.5 billion Citi facility for data center growth, 22 October 2026](https://www.ksl.com/article/51639605/nebius-gets-35-billion-citi-facility-for-data-center-growth)
2. [Data Center Dynamics, Nebius signs on for 50MW at Neom's Oxagon data center in Saudi Arabia, 22 October 2026](https://www.datacenterdynamics.com/en/news/nebius-signs-on-for-50mw-at-neoms-oxagon-data-center-in-saudi-arabia/)
3. [FinanceFeeds, Nebius stock prediction: $322.33 bull, $85.57 bear, 22 October 2026](https://financefeeds.com/nebius-stock-prediction-171-57-bull-322-33-bear-85-57/)
5. [Crypto Briefing, CoreWeave shares plunge 16% as bond yields near 15%, 14 October 2026](https://cryptobriefing.com/coreweave-shares-plunge-bond-yields-15/)
6. [CNBC, CoreWeave's market confidence erodes as bond yields spike and stock sinks, 21 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/21/coreweaves-market-confidence-erodes-as-bond-yields-spike-stock-sinks.html)
7. [CNBC (via MSN), CoreWeave credit default swaps hit distress levels as investors sour on AI debt, 15 October 2026](https://www.msn.com/en-us/money/markets/coreweave-credit-default-swaps-hit-distress-levels-as-investors-sour-on-ai-debt/ar-AA2ejDri)
8. [Nebius, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 22 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001513845)


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Nebius toma US$ 3,5 bilhões com custo 12 pontos menor que o da CoreWeave, cujos títulos rendem 15% — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/nebius-borrows-3-5-billion-12-points-cheaper-than-coreweave-whose-bonds-yield-15/pt