---
title: "Небиус заняла $3,5 млрд по ставке на 12 п. п. ниже, чем у CoreWeave, чьи облигации дают 15%"
description: "Небиус только что заняла $3,5 млрд по ставке SOFR плюс 2,75 п. п., тогда как облигации конкурента CoreWeave дают 15% годовых, а стоимость страховки от его дефолта — на уровне проблемных заемщиков. Один и тот же GPU-бизнес — и две цены на него; спред между ними показывает, что именно покупает долговой рынок."
publisher: "The Inference"
section: "Data Center"
published: 2026-10-22T14:45:48.021Z
modified: 2026-10-22T14:45:48.021Z
canonical: https://theinference.org/article/nebius-borrows-3-5-billion-12-points-cheaper-than-coreweave-whose-bonds-yield-15/ru
language: ru
keywords: "Nebius, CoreWeave, Credit Markets, Debt Financing, GPU Clouds"
---

# Небиус заняла $3,5 млрд по ставке на 12 п. п. ниже, чем у CoreWeave, чьи облигации дают 15%

> Небиус только что заняла $3,5 млрд по ставке SOFR плюс 2,75 п. п., тогда как облигации конкурента CoreWeave дают 15% годовых, а стоимость страховки от его дефолта — на уровне проблемных заемщиков. Один и тот же GPU-бизнес — и две цены на него; спред между ними показывает, что именно покупает долговой рынок.

[Небиус](https://theinference.org/markets/companies/nebius), амстердамское «неооблако» (neocloud), сдающее GPU [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia) в аренду ИИ-лабораториям, 22 октября сообщила рынку, что [Ситигруп предоставит ей кредитную линию на $3,5 млрд](https://www.ksl.com/article/51639605/nebius-gets-35-billion-citi-facility-for-data-center-growth) [1]. Линия открыта на 364 дня, начальная ставка — 2,75 п. п. сверх базовой ставки term SOFR [1]. Днем ранее компания [стала якорным клиентом Oxagon, законтрактовав мощность до 50 МВт](https://www.datacenterdynamics.com/en/news/nebius-signs-on-for-50mw-at-neoms-oxagon-data-center-in-saudi-arabia/) — кампуса дата-центров, который строится в саудовском мегапроекте NEOM, — наряду с Humain и DataVolt [2].

## Две цены одного GPU-бизнеса

Главное здесь — сама ставка. 13 и 14 октября у [CoreWeave](https://theinference.org/markets/companies/coreweave), крупнейшего «неооблака» и ближайшего аналога Небиуса, [доходность облигаций 2031 и 2032 годов превысила 15%](https://cryptobriefing.com/coreweave-shares-plunge-bond-yields-15/), а [пятилетние кредитные дефолтные свопы (CDS) — по сути страховка от дефолта — перевалили за 1 000 базисных пунктов](https://www.msn.com/en-us/money/markets/coreweave-credit-default-swaps-hit-distress-levels-as-investors-sour-on-ai-debt/ar-AA2ejDri), уровень, который обычно трактуют как кредитный дистресс [5][7].

Два продавца практически одних и тех же GPU-мощностей, но кредитный рынок берет с одного чуть больше, чем SOFR плюс 2,75 п. п., а с другого — около 15%. Эти двенадцать пунктов разницы — вердикт рынка: кто из двоих на самом деле способен платить.

Аргумент Небиуса — контракты, а не чипы. Операционный директор [Офир Наве](https://theinference.org/markets/people/ophir-nave) пояснил, что компания могла бы вместо этого [кредитоваться под долгосрочные контракты на сумму более $40 млрд](https://theinference.org/article/nebius-borrowed-against-microsoft-and-meta-to-build-the-machine-they-prepaid) с клиентами инвестиционного рейтинга, включая [Microsoft](https://theinference.org/markets/companies/microsoft) и [Meta](https://theinference.org/markets/companies/meta); после августовского размещения конвертируемых облигаций на $5,75 млрд объем конвертируемого долга компании уже составляет около $10 млрд [1]. У CoreWeave картина иная: долговых обязательств — примерно $52 млрд, процентные расходы во II квартале — около $640 млн, что больше скорректированной операционной прибыли [5].

## Акции оценены как кредит, а не контракты

Но для акционеров Небиуса есть подвох: рынок оценивает бумаги компании ближе к долгу CoreWeave, чем к собственным контрактам. 21 октября акции [закрылись на отметке $171,57 — на 27,7% ниже уровня $237,33, где они торговались 25 сентября](https://financefeeds.com/nebius-stock-prediction-171-57-bull-322-33-bear-85-57/), хотя и остаются на 105% выше цены закрытия на конец 2025 года [3].

Выручка за II квартал выросла на 454%, до $582,3 млн, но капзатраты составили около $5,7 млрд при операционном денежном потоке в $2,3 млрд, а ориентир по капзатратам на весь год — $20–25 млрд [3]. Каждый пункт снижения цены акции делает оставшиеся $2,11 млрд привлечений по программе ATM (at-the-market) дешевле в расчете на проданную бумагу, а обслуживание конвертируемых облигаций — дороже [3].

*Chart: **Капзатраты Небиуса в десять раз превышают выручку** Столбчатая диаграмма квартальной выручки и капзатрат Небиуса с III квартала 2024 года по II квартал 2026 года по данным отчетности в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC): капзатраты выросли с $0,17 млрд до $5,65 млрд, тогда как выручка достигла $0,58 млрд.*

*Квартальная выручка и капзатраты Небиуса по отчетности в SEC, млрд долл. Во II квартале 2026 года капзатраты в $5,65 млрд почти в десять раз превысили выручку в $0,58 млрд. Источник: квартальные показатели Небиуса из отчетности в SEC. [8]*

*Chart: **Небиус прибавил 105% с начала года, но потерял 27,7% за месяц** Линейный график цены закрытия акций Небиуса на четыре даты: конец 2025 года, июньский максимум, конец сентября и 21 октября 2026 года; годовой рост срезан падением на 27,7% за месяц.*

*Цена закрытия акций Небиуса на четыре даты, долл.: с $83,71 на конец 2025 года до $171,57 21 октября 2026 года. Максимум $286,69 пришелся на июнь. Источник: FinanceFeeds. [3]*

## Другая сторона сделки

В стане CoreWeave готовы возразить: гендиректор [Майкл Интратор](https://theinference.org/markets/people/michael-intrator) заявил сотрудникам, что рынок иррационален, а портфель заказов на $100 млрд «более чем покрывает все наши долговые обязательства» [7]. [Barclays](https://theinference.org/markets/companies/barclays) тем не менее повысил рекомендацию по акциям. А [кредитные трейдеры сообщили CNBC, что рынок высокодоходных облигаций фактически приостановил работу до завершения промежуточных выборов в США](https://www.cnbc.com/2026/10/21/coreweaves-market-confidence-erodes-as-bond-yields-spike-stock-sinks.html) — это тормозит финансирование всех эмитентов, а не только проблемных [6].

На что обратить внимание: отчет «Небиуса» за третий квартал, где вновь подтвержденный финдиректором Дадо Алонсо прогноз ARR (годовая выручка в пересчете на текущие темпы) на конец года — $7–9 млрд — сойдется с отложенной на 2027 год выручкой по портфелю контрактов [3]. Срок кредитной линии [«Ситигруп»](https://theinference.org/markets/companies/citigroup) истекает через 364 дня [3]. Кто будет рефинансировать ее под ставки 2027 года, тот и узнает, каким на самом деле был спред [3].

## Takeaway

Небиус заняла $3,5 млрд по ставке SOFR плюс 2,75 п. п., тогда как облигации CoreWeave дают 15%, а страховка от дефолта по ним торгуется в зоне проблемного долга, — разрыв в 12 п. п. на один и тот же GPU-бизнес. Но акции самой Небиус оценены как кредит, а не контракты: минус 27,7% за месяц при капзатратах, в десять раз превышающих выручку.

## Sources

1. [KSL News (Reuters), Nebius gets $3.5 billion Citi facility for data center growth, 22 October 2026](https://www.ksl.com/article/51639605/nebius-gets-35-billion-citi-facility-for-data-center-growth)
2. [Data Center Dynamics, Nebius signs on for 50MW at Neom's Oxagon data center in Saudi Arabia, 22 October 2026](https://www.datacenterdynamics.com/en/news/nebius-signs-on-for-50mw-at-neoms-oxagon-data-center-in-saudi-arabia/)
3. [FinanceFeeds, Nebius stock prediction: $322.33 bull, $85.57 bear, 22 October 2026](https://financefeeds.com/nebius-stock-prediction-171-57-bull-322-33-bear-85-57/)
5. [Crypto Briefing, CoreWeave shares plunge 16% as bond yields near 15%, 14 October 2026](https://cryptobriefing.com/coreweave-shares-plunge-bond-yields-15/)
6. [CNBC, CoreWeave's market confidence erodes as bond yields spike and stock sinks, 21 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/21/coreweaves-market-confidence-erodes-as-bond-yields-spike-stock-sinks.html)
7. [CNBC (via MSN), CoreWeave credit default swaps hit distress levels as investors sour on AI debt, 15 October 2026](https://www.msn.com/en-us/money/markets/coreweave-credit-default-swaps-hit-distress-levels-as-investors-sour-on-ai-debt/ar-AA2ejDri)
8. [Nebius, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 22 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001513845)


---

Небиус заняла $3,5 млрд по ставке на 12 п. п. ниже, чем у CoreWeave, чьи облигации дают 15% — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/nebius-borrows-3-5-billion-12-points-cheaper-than-coreweave-whose-bonds-yield-15/ru