---
title: "Nebius借入35亿美元，融资成本较CoreWeave债券收益率低12个百分点"
description: "Nebius刚刚借入35亿美元，利率为SOFR加2.75个百分点；竞争对手CoreWeave的债券收益率高达15%，违约保险价格已升至困境水平。同一门GPU生意，两种定价——这道利差说明，债券市场真正买下的究竟是什么。"
publisher: "The Inference"
section: "Data Center"
published: 2026-10-22T14:45:48.021Z
modified: 2026-10-22T14:45:48.021Z
canonical: https://theinference.org/article/nebius-borrows-3-5-billion-12-points-cheaper-than-coreweave-whose-bonds-yield-15/zh-CN
language: zh-CN
keywords: "Nebius, CoreWeave, Credit Markets, Debt Financing, GPU Clouds"
---

# Nebius借入35亿美元，融资成本较CoreWeave债券收益率低12个百分点

> Nebius刚刚借入35亿美元，利率为SOFR加2.75个百分点；竞争对手CoreWeave的债券收益率高达15%，违约保险价格已升至困境水平。同一门GPU生意，两种定价——这道利差说明，债券市场真正买下的究竟是什么。

[Nebius](https://theinference.org/markets/companies/nebius)是一家总部位于阿姆斯特丹的“新云”（neocloud）公司，向AI实验室出租[英伟达](https://theinference.org/markets/companies/nvidia)GPU。10月22日，Nebius向市场披露，[花旗将提供35亿美元贷款](https://www.ksl.com/article/51639605/nebius-gets-35-billion-citi-facility-for-data-center-growth)[1]。贷款期限364天，初始利率较定期SOFR基准高2.75个百分点[1]。就在一天前，公司刚[签约成为Oxagon的锚定客户，租用容量最高50兆瓦](https://www.datacenterdynamics.com/en/news/nebius-signs-on-for-50mw-at-neoms-oxagon-data-center-in-saudi-arabia/)——Oxagon是沙特新未来城（NEOM）超级项目中在建的数据中心园区，同批签约的还有Humain和DataVolt[2]。

## 同一门GPU生意，标出两种价格

真正要紧的数字是利率。10月13日和14日，作为规模最大的新云公司、也是与Nebius最直接可比的同行，[CoreWeave](https://theinference.org/markets/companies/coreweave)的[2031年、2032年到期债券收益率升破15%](https://cryptobriefing.com/coreweave-shares-plunge-bond-yields-15/)；为违约投保的[五年期信用违约互换（CDS）升破1000个基点](https://www.msn.com/en-us/money/markets/coreweave-credit-default-swaps-hit-distress-levels-as-investors-sour-on-ai-debt/ar-AA2ejDri)，市场普遍将这一水平解读为信用困境[5][7]。

两家公司出售的GPU算力大致相同，信用市场向其中一家收取比SOFR加2.75个百分点略高的利率，向另一家收取约15%的利率。这12个百分点的利差，就是市场对“谁真正还得起钱”的裁决。

Nebius靠的是合同信用，而非芯片。首席运营官[Ophir Nave](https://theinference.org/markets/people/ophir-nave)表示，公司本可转而[凭借逾400亿美元的长期合同融资](https://theinference.org/article/nebius-borrowed-against-microsoft-and-meta-to-build-the-machine-they-prepaid)，这些合同的客户包括[微软](https://theinference.org/markets/companies/microsoft)、[Meta](https://theinference.org/markets/companies/meta)等投资级企业；继8月发行57.5亿美元可转债之后，公司目前可转债余额约100亿美元[1]。CoreWeave的账面则是另一番景象：债务义务总额约520亿美元，第二季度利息支出约6.4亿美元，超过调整后营业利润[5]。

## 股票定价像信用债，而非合同

对Nebius持股人而言，麻烦在于：这只股票的定价更贴近CoreWeave的信用债，而非公司自身合同的价值。该股[10月21日收于171.57美元，较9月25日的237.33美元下跌27.7%](https://financefeeds.com/nebius-stock-prediction-171-57-bull-322-33-bear-85-57/)，但仍较2025年底收盘价高出105%[3]。

第二季度营收5.823亿美元，同比增长454%；而资本开支约57亿美元，经营现金流23亿美元，公司全年资本开支指引为200亿至250亿美元[3]。股价每下跌一个点，剩余21.1亿美元市价增发（ATM）中每股卖出的价格就更低，可转债的偿付负担也随之更重[3]。

*Chart: **Nebius资本开支达到营收的十倍** Nebius季度营收与资本开支柱状图，区间为2024年第三季度至2026年第二季度：资本开支从1.7亿美元攀升至56.5亿美元，营收则达到5.8亿美元。*

*Nebius季度营收与资本开支，数据来自向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，单位为十亿美元。2026年第二季度，资本开支56.5亿美元，接近营收5.8亿美元的十倍。资料来源：Nebius各季度SEC申报文件。 [8]*

*Chart: **Nebius年内上涨105%，近一个月下跌27.7%** Nebius四个时点收盘价的折线图：2025年底、6月高点、9月下旬和2026年10月21日，显示一年来的涨幅被一个月内27.7%的下跌削减。*

*Nebius在四个日期的收盘价（美元）：从2025年底的83.71美元到2026年10月21日的171.57美元。该股6月一度触及286.69美元的高点。资料来源：FinanceFeeds。 [3]*

## 交易的另一面

CoreWeave阵营有自己的回应：首席执行官[迈克尔·因特拉托](https://theinference.org/markets/people/michael-intrator)对员工表示，市场是非理性的，1000亿美元的储备订单“完全足以覆盖我们的全部债务义务”[7]。[巴克莱](https://theinference.org/markets/companies/barclays)仍上调了该股评级。而[信用债交易台向CNBC表示，高收益债市场实际上已暂停至美国中期选举之后](https://www.cnbc.com/2026/10/21/coreweaves-market-confidence-erodes-as-bond-yields-spike-stock-sinks.html)，这令所有公司的融资陷入停顿，受影响的不只是困境发行人[6]。

后续看点：Nebius第三季度财报。首席财务官Dado Alonso重申了年底年度经常性收入（ARR）达70亿至90亿美元的指引，该指引将与在手合同中递延至2027年的收入相互对照[3]。这笔[花旗](https://theinference.org/markets/companies/citigroup)贷款安排将于364天后到期[3]。届时无论谁按2027年的利率再融资，都会知道真正的利差是多少[3]。

## Takeaway

Nebius以SOFR加2.75个百分点的利率借入35亿美元，而CoreWeave的债券收益率高达15%、违约保险价格处于困境区间——同一门GPU生意上的利差达12个百分点。但Nebius自家股票的定价却像信用债、不像合同：一个月内下跌27.7%，资本开支达到收入的十倍。

## Sources

1. [KSL News (Reuters), Nebius gets $3.5 billion Citi facility for data center growth, 22 October 2026](https://www.ksl.com/article/51639605/nebius-gets-35-billion-citi-facility-for-data-center-growth)
2. [Data Center Dynamics, Nebius signs on for 50MW at Neom's Oxagon data center in Saudi Arabia, 22 October 2026](https://www.datacenterdynamics.com/en/news/nebius-signs-on-for-50mw-at-neoms-oxagon-data-center-in-saudi-arabia/)
3. [FinanceFeeds, Nebius stock prediction: $322.33 bull, $85.57 bear, 22 October 2026](https://financefeeds.com/nebius-stock-prediction-171-57-bull-322-33-bear-85-57/)
5. [Crypto Briefing, CoreWeave shares plunge 16% as bond yields near 15%, 14 October 2026](https://cryptobriefing.com/coreweave-shares-plunge-bond-yields-15/)
6. [CNBC, CoreWeave's market confidence erodes as bond yields spike and stock sinks, 21 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/21/coreweaves-market-confidence-erodes-as-bond-yields-spike-stock-sinks.html)
7. [CNBC (via MSN), CoreWeave credit default swaps hit distress levels as investors sour on AI debt, 15 October 2026](https://www.msn.com/en-us/money/markets/coreweave-credit-default-swaps-hit-distress-levels-as-investors-sour-on-ai-debt/ar-AA2ejDri)
8. [Nebius, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 22 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001513845)


---

Nebius借入35亿美元，融资成本较CoreWeave债券收益率低12个百分点 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/nebius-borrows-3-5-billion-12-points-cheaper-than-coreweave-whose-bonds-yield-15/zh-CN