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title: "九家投行将自由港目标价最高上调至92美元，而这轮铜供应紧张按自由港的说法要到2027年才结束"
description: "9月29日至10月9日，九家投行上调自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）目标价，最高调至92美元。支撑这轮上调的10月2日运营更新排定的时间表是：格拉斯伯格（Grasberg）要到2027年底才能恢复接近满负荷运转，第三季度单位成本较计划高出5%，另有6万盎司黄金销售递延。"
publisher: "The Inference"
section: "Money"
published: 2026-10-10T21:19:38.902Z
modified: 2026-10-10T21:19:38.902Z
canonical: https://theinference.org/article/nine-banks-lifted-freeport-mcmoran-targets-to-as-high-as-92-on-a-copper-squeeze-freeport-says-ends-in-2027/zh-CN
language: zh-CN
keywords: "Copper, Freeport McMoRan, Analyst Ratings, Commodities, Mining, Indonesia"
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# 九家投行将自由港目标价最高上调至92美元，而这轮铜供应紧张按自由港的说法要到2027年才结束

> 9月29日至10月9日，九家投行上调自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）目标价，最高调至92美元。支撑这轮上调的10月2日运营更新排定的时间表是：格拉斯伯格（Grasberg）要到2027年底才能恢复接近满负荷运转，第三季度单位成本较计划高出5%，另有6万盎司黄金销售递延。

## 撑起铜价纪录的矿山，只剩三分之二在运转

[自由港](https://theinference.org/markets/companies/freeport-mcmoran)10月2日表示，格拉斯伯格目前每天磨矿处理约14万吨矿石，约合[2025年9月泥石流事故](https://www.mining.com/web/freeport-says-indonesias-grasberg-mine-ramp-up-on-track-after-mudslide-disruption/)前正常水平的67%[1]。这场事故夺去7名工人的生命，并令这座全球第二大铜矿、最大金矿停产近一个月；该矿区供应着自由港逾四分之一的产量[2]。即便如此，分析师认为，近期铜价冲上纪录高位，更多归因于关税驱动的囤货与矿山供应增长乏力，而非某一次停产事件[3][4]。

## 九次上调，八次集中在五个交易日内

9月29日至10月9日，九家投行上调自由港目标价，其中八家在[10月2日的运营更新](https://www.businesswire.com/news/home/20261001501961/en/)发布后的五个交易日内行动[5]。摩根大通将目标价从77美元上调至92美元，杰富瑞从82美元上调至90美元，瑞银从77美元上调至88美元，富国银行从70美元上调至87美元[5]。10月9日，该股收报73.69美元，年内累计上涨45%；23位分析师的一致目标价为77.55美元，当月目标价区间介于47美元至92美元[5][6]。

*Chart: **9月29日以来的每一个新目标价，都高于自由港73.69美元的收盘价** 柱状图：2026年9月29日至10月9日九家投行对自由港麦克莫兰的新目标价，全部高于73.69美元的收盘价*

*分析师新目标价（单位：美元/股），公布于2026年9月29日至10月9日；九个目标价中有八个出现在自由港10月2日更新之后。23位分析师的一致目标价为77.55美元。资料来源：MarketScreener援引MT Newswires。 [5]*

## 投行买账的这份更新，成色并不干净

铜符合计划：产量约8.3亿磅，拟销售7.5亿磅，实现价格高于每磅6.50美元[1]。黄金则不然：产量约23万盎司，拟销售仅10万盎司，另有6万盎司递延至第四季度，单位净现金成本较7月设定的每磅2.00美元高出约5%——自由港把超支归因于黄金抵扣收入（gold credits）的缺失，而非运营层面的通胀[1]。这背后的趋势并不那么“无辜”：[二季度单位成本达每磅1.97美元，同比上涨74%](https://www.msn.com/en-us/money/economy/will-fcx-s-margins-hold-up-as-copper-production-costs-rise/ar-AA2cg8bR)，全年指引约为每磅1.90美元，而2025年为1.65美元[7]。

*Chart: **单位净现金成本较2025年上涨27%，黄金缺口是主因** 柱状图：自由港麦克莫兰铜单位净现金成本（单位：美元/磅）——2025年为1.65美元，2026年二季度为1.97美元，三季度计划值为2.00美元，推算实际值约2.10美元，全年指引为1.90美元*

*每磅铜的单位净现金成本。2026年三季度实际值，按自由港“较7月2.00美元计划值高出约5%”的表述推算得出；2026年全年数字为公司指引。资料来源：自由港2026年10月2日运营更新；Zacks Investment Research。 [1][7]*

*Chart: **格拉斯伯格磨矿处理量要到2027年年底才能重回事故前水平** 柱状图：格拉斯伯格磨矿处理量占事故前水平的比例——事故前100%，2026年三季度实际67%，公司目标为2027年年中达到80%、2027年年底接近满负荷*

*格拉斯伯格磨矿处理量占事故前正常水平的比例；2026年三季度日均磨矿处理量约14万吨。2027年年中和年底为公司目标。资料来源：自由港2026年10月2日运营更新；路透社。 [1][2]*

## 看多逻辑建立在自由港无法掌控的供应缺口上

评级上调的依据是别处的供应短缺：最大产铜国智利2026年上半年产量下降6.6%，新建一座矿山约需十年，而赶在关税落地前的抢购，正把铜拉进美国库存 [3][4]。[9月9日，铜结算价达到每磅6.89美元，创历史新高](https://finance.yahoo.com/markets/commodities/articles/ai-boom-tariff-uncertainty-pushing-142541572.html)，一年累计上涨40% [4]。撑起这一叙事的是远期盈利：自由港的远期市盈率为19.9倍，低于行业平均的22.2倍，2026年盈利一致预期已上调约59% [7]。而且这台增长引擎眼下就有产出：浸出技术（leaching）每年产出约2亿磅铜，目标是年底提高到3亿磅 [8][9]。

## 过往记录却在唱反调

该股滚动市盈率为36.4倍，而五年中位数为29.0倍；有估值模型将公允价值定在49.75美元；过去12个月，公司内部人士累计卖出4600万美元股票，一股未买 [10]。这轮爬坡此前就曾失约：4月下调指引，将2026年铜销量预期从34亿磅削减至31亿磅，格拉斯伯格下半年的产能利用率预期从85%降至65%，[摩根士丹利随即将该股评级降至“持股观望”（Equal Weight），目标价66美元](https://247wallst.com/investing/2026/04/24/morgan-stanley-downgrades-freeport-mcmoran-is-the-copper-story-breaking-down-at-grasberg/) [11]。

## 两个日期可能让这些目标价站不住脚

财报定于10月27日出炉，这是目标价集体抬高后的第一份成绩单；巴格达（Bagdad）矿扩产翻倍的决策将在年底前敲定 [1]。再往后，是自由港自己给出的时间表：2027年年中恢复至80%产能，2027年12月接近满负荷 [1]。银行们定价的是一场供应短缺，而这场短缺的到期日，就印在它们据以上调评级的那份新闻稿里。

## Takeaway

九家投行以铜供应紧张为由，将自由港麦克莫兰目标价最高上调至92美元；但换来这轮上调的10月2日更新显示，格拉斯伯格运转率只有正常水平的67%，成本较计划高出5%，而按自由港自己的时间表，要到2027年12月才能接近满负荷。

## Sources

1. [Business Wire, Freeport Provides Third-Quarter 2026 Operational Update, October 2, 2026](https://www.businesswire.com/news/home/20261001501961/en/)
2. [Reuters via MINING.com, Freeport says Indonesia's Grasberg mine ramp-up on track after mudslide disruption, October 2, 2026](https://www.mining.com/web/freeport-says-indonesias-grasberg-mine-ramp-up-on-track-after-mudslide-disruption/)
3. [CNBC, Copper jumps to its highest level ever. What the metal is telling us, August 6, 2026](https://www.cnbc.com/2026/08/06/copper-jumps-to-its-highest-level-ever-what-the-metal-is-telling-us-.html)
4. [CNN via Yahoo Finance, The AI boom and tariff uncertainty are pushing copper prices to record highs, September 10, 2026](https://finance.yahoo.com/markets/commodities/articles/ai-boom-tariff-uncertainty-pushing-142541572.html)
5. [MT Newswires via MarketScreener, JPMorgan Adjusts Price Target on Freeport-McMoRan to $92 From $77, October 7, 2026](https://www.marketscreener.com/news/jpmorgan-adjusts-price-target-on-freeport-mcmoran-to-92-from-77-ce785dded88cfe20)
6. [TradingKey, Freeport-McMoRan Inc Stock (FCX) Moved Up by 3.15% on Oct 9: A Full Analysis, October 9, 2026](https://www.tradingkey.com/news/market-movers/262208847-market-movers-fcx-20261009)
7. [Zacks Investment Research via MSN, Will FCX's margins hold up as copper production costs rise?, September 15, 2026](https://www.msn.com/en-us/money/economy/will-fcx-s-margins-hold-up-as-copper-production-costs-rise/ar-AA2cg8bR)
8. [MarketBeat via Yahoo Finance, Freeport-McMoRan Eyes Grasberg Ramp-Up, U.S. Copper Growth From Leaching, September 10, 2026](https://finance.yahoo.com/markets/commodities/articles/freeport-mcmoran-eyes-grasberg-ramp-020203806.html)
9. [MarketBeat via Yahoo Finance, Freeport-McMoRan Eyes Leach Breakthrough, Bagdad Growth and Grasberg Recovery, September 16, 2026](https://finance.yahoo.com/markets/commodities/articles/freeport-mcmoran-eyes-leach-breakthrough-210203015.html)
10. [GuruFocus, A Look at Freeport-McMoRan Inc (FCX) After 3.6% Gain, GF Value $49.75 vs Price $73.69, October 9, 2026](https://www.gurufocus.com/news/9117927/a-look-at-freeportmcmoran-inc-fcx-after-36-gain-gf-value-4975-vs-price-7369)
11. [24/7 Wall St., Morgan Stanley Downgrades Freeport-McMoRan: Is the Copper Story Breaking Down at Grasberg?, April 24, 2026](https://247wallst.com/investing/2026/04/24/morgan-stanley-downgrades-freeport-mcmoran-is-the-copper-story-breaking-down-at-grasberg/)


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九家投行将自由港目标价最高上调至92美元，而这轮铜供应紧张按自由港的说法要到2027年才结束 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/nine-banks-lifted-freeport-mcmoran-targets-to-as-high-as-92-on-a-copper-squeeze-freeport-says-ends-in-2027/zh-CN