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title: "诺和诺德CEO称Wegovy口服片在美处方量达700万张 花旗仍将目标价下调至296丹麦克朗"
description: "Wegovy口服片在美国的处方量已达700万张,按CEO的说法,这是美国有史以来按销量计规模最大的药品上市。花旗刚刚将这款口服片的销售峰值预期从100亿美元上调至130亿美元,却仍把诺和诺德的目标价下调至296丹麦克朗,理由是公司指引显示利润率到2030年都将持平。"
publisher: "The Inference"
section: "Health"
published: 2026-10-09T15:14:18.669Z
modified: 2026-10-09T15:14:18.669Z
canonical: https://theinference.org/article/novo-nordisk-counts-7-million-us-wegovy-pill-prescriptions-citi-still-cut-its-target-to-dkk-296/zh-CN
language: zh-CN
keywords: "Novo Nordisk, Wegovy, GLP-1, Drug Pricing, Analyst Ratings"
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# 诺和诺德CEO称Wegovy口服片在美处方量达700万张 花旗仍将目标价下调至296丹麦克朗

> Wegovy口服片在美国的处方量已达700万张,按CEO的说法,这是美国有史以来按销量计规模最大的药品上市。花旗刚刚将这款口服片的销售峰值预期从100亿美元上调至130亿美元,却仍把诺和诺德的目标价下调至296丹麦克朗,理由是公司指引显示利润率到2030年都将持平。

看多的理由是销量。[诺和诺德](https://theinference.org/markets/companies/novo-nordisk)首席执行官给出的数字是:Wegovy口服片在美国已累计开出700万张处方,"这是全美所有公司中按销量计最好的产品上市"[2]。在需求问题上,花旗与CEO看法一致:该行[将这款口服片的销售峰值预期从100亿美元上调至130亿美元](https://finance.yahoo.com/healthcare/articles/citi-cuts-novo-nordisk-price-105254428.html),统计7月以来英国市场已售出约100万盒,并预计到2027年底该药将进入至少20个国家[1]。即便如此,花旗仍把目标价从310丹麦克朗下调至296丹麦克朗,维持"中性"评级,估值倍数也从15倍降至14倍[1]。

![一瓶Rybelsus,即诺和诺德的口服司美格鲁肽片](https://storage.googleapis.com/theinference-public/img/e58cee00aef278ab.jpg)

*口服司美格鲁肽:同一分子,诺和诺德在美国以Rybelsus的商品名销售,减重用途则以Wegovy口服片的名义销售。 (Grendelkhan via Wikimedia Commons, CC BY-SA 4.0)*

## 利润率持平的指引,是诺和诺德自己写下的

在[9月21日的资本市场日(Capital Markets Day)](https://finance.yahoo.com/healthcare/articles/highlights-presented-novo-capital-markets-080000690.html)上,诺和诺德给自己定的目标是到2030年"保持大体稳定的营业利润率",收入增速则仅与同业持平[4]。花旗的回应,是将2028年至2030年营业利润预测下调2%至4%,并把2027年至2030年的盈利增速预期从12%下调至9%[1]。

首席执行官的辩护是,销量本身就证明了经济性:"如果像口服片这样的产品卖得不好、又不盈利,我们就不可能……在营收和利润两端都实现正增长"[3]。[第二季度处方量增长"稳稳达到两位数"](https://www.cnbc.com/2026/08/05/novo-nordisk-stock-guidance-earnings-wegovy-ozempic-eli-lilly.html),80%的口服片使用者是首次使用GLP-1类药物;但口服片的业绩仍略低于预期[3]。

收入这条线为整场争论定了调:同比增速从2023年第三季度的+41.1%一路降至2026年第二季度的-0.8%,其间仅在2026年第一季度出现过一次+31%的冲高[9]。

*Chart: **从+41%到零:诺和诺德十二个季度的营收增速** 折线图:诺和诺德2023年第三季度至2026年第二季度共十二个季度的营收同比增速,从41.1%降至-0.8%。*

*季度营收的同比变化(按自然季度),数据取自诺和诺德向美国证券交易委员会(SEC)提交的季度文件。 [9]*

## 瑞典开卖德国产Wegovy口服片,诺和诺德并未发货

本周,[瑞典多家药房开始销售德国生产的Wegovy口服片](https://www.svenskfarmaci.se/2026/10/05/wegovytabletter-borjar-saljas-pa-svenska-apotek-den-har-veckan),而诺和诺德尚未在瑞典正式发售该药,一个月用量的售价约为2000至2600瑞典克朗[5]。流通路径是平行进口:所谓平行进口,是指在某欧盟国家(此处为德国)合法生产的药品,经生产商授权经销商以外的渠道流入另一国市场[5]。诺和诺德瑞典公司新闻负责人承认,对自家产品被进口后的“数量、剂量和定价”,公司并不掌控[5]。

在欧洲,诺和诺德的上市一国一国地推进,价格各按本地水平执行;这条阶梯上的赢家,是赚走价差的平行进口商和德国批发商,买单的则是诺和诺德的实际售价。10月1日,诺和诺德将注射版Wegovy在瑞典的价格下调20%[5];该口服片定于11月初在法国上市,且不纳入报销[6]。

## 美国需求绕开了价格

TRM Labs[追踪到流向部分供应商的加密货币付款](https://www.inkl.com/news/americans-paying-for-cheap-online-semaglutide-may-be-sending-money-to-vendors-that-also-list-fentanyl-precursors),这些供应商同时出售“研究用多肽”和芬太尼前体;此类付款从2023年的2820万美元升至2025年的3730万美元,约占来自美国的可识别付款的57%[7]。这条绕开正规渠道的路径究竟让诺和诺德在实际售价上损失多少,至今无人算过。

## 销量超预期,却撬不动利润率

花旗预计,第三季度口服片营收为53亿丹麦克朗,高于45亿丹麦克朗的市场共识;总销售额为735亿丹麦克朗,按固定汇率计算下滑约4%[1]。营业利润增长18%,只因作为对比基数的季度计提了90亿丹麦克朗重组费用;剔除该因素,营业利润下降15%[1]。

自2月以来,诺和诺德已[斥资102亿丹麦克朗回购自家股票](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/353278/000117184326006440/f6k_100526.htm),平均买入价为每股279.95丹麦克朗[8],略低于花旗最新296丹麦克朗的目标价[1]。照此计算,诺和诺德自己反而成了自家销量故事最大、最坚定的买家。700万张处方证明了需求,却没有一张能证明诺和诺德依然握有定价权。

## Takeaway

700万张美国处方证明了Wegovy口服片的需求,但诺和诺德自己给出的到2030年利润率持平的指引、蚕食公司欧洲定价的平行进口,以及低于花旗296丹麦克朗新目标价的回购均价,都指向同一个方向:量的故事是真的,定价权不是。

## Sources

1. [Yahoo Finance, 'Citi Cuts Novo Nordisk Price Target to DKK 296 on Limited Margin Growth Outlook', 9 October 2026](https://finance.yahoo.com/healthcare/articles/citi-cuts-novo-nordisk-price-105254428.html)
2. [The Transcript (@TheTranscript_) on X, Novo Nordisk CEO on 7 million Wegovy pill prescriptions, 4 October 2026](https://x.com/TheTranscript_/status/2106474369291821315)
3. [CNBC, 'Novo Nordisk CEO defends economics of Wegovy pill as lower prices weigh on sales; shares fall 5%', 5 August 2026](https://www.cnbc.com/2026/08/05/novo-nordisk-stock-guidance-earnings-wegovy-ozempic-eli-lilly.html)
4. [Novo Nordisk press release via Yahoo Finance, 'Highlights to be presented at Novo's Capital Markets Day 2026', 21 September 2026](https://finance.yahoo.com/healthcare/articles/highlights-presented-novo-capital-markets-080000690.html)
5. [Svensk Farmaci, 'Wegovytabletter börjar säljas på svenska apotek den här veckan', 5 October 2026](https://www.svenskfarmaci.se/2026/10/05/wegovytabletter-borjar-saljas-pa-svenska-apotek-den-har-veckan/)
6. [RMC via MSN, 'Traitement anti-obésité: le Wegovy arrive en comprimé en France dès novembre', 7 October 2026](https://www.msn.com/fr-fr/sante/perte-de-poids/traitement-anti-ob%C3%A9sit%C3%A9-le-wegovy-arrive-en-comprim%C3%A9-en-france-d%C3%A8s-novembre-ce-qui-change-par-rapport-%C3%A0-la-piq%C3%BBre/ar-AA2dLdjo)
7. [Medical Daily via inkl, 'Americans Paying for Cheap Online Semaglutide May Be Sending Money to Vendors That Also List Fentanyl Precursors', 8 October 2026](https://www.inkl.com/news/americans-paying-for-cheap-online-semaglutide-may-be-sending-money-to-vendors-that-also-list-fentanyl-precursors)
8. [Novo Nordisk A/S, Form 6-K, share repurchase programme, filed 5 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/353278/000117184326006440/f6k_100526.htm)
9. [Novo Nordisk quarterly figures from its SEC filings, series retrieved 9 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000353278)


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诺和诺德CEO称Wegovy口服片在美处方量达700万张 花旗仍将目标价下调至296丹麦克朗 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/novo-nordisk-counts-7-million-us-wegovy-pill-prescriptions-citi-still-cut-its-target-to-dkk-296/zh-CN