--- title: "诺和诺德CagriSema新25%数据只统计从未停药的女性，Zepbound的25.5%仍未被撼动" description: "10月20日，诺和诺德把CagriSema以女性健康捷报的姿态重新发布：一项事后分析的女性亚组平均减重25%，计算时假定没有患者退出治疗。美国食品药品监督管理局（FDA）将于本季度作出裁决的，正是这款在头对头试验中输给Zepbound（替尔泊肽）的药物的上市申请。" publisher: "The Inference" section: "Health" published: 2026-10-21T15:25:50.619Z modified: 2026-10-21T15:25:50.619Z canonical: https://theinference.org/article/novo-nordisk-s-new-25-cagrisema-figure-counts-only-women-who-never-quit-zepbound-s-25-5-stands/zh-CN language: zh-CN keywords: "Novo Nordisk, Eli Lilly, Obesity, Pharmaceuticals, Clinical Trials" --- # 诺和诺德CagriSema新25%数据只统计从未停药的女性，Zepbound的25.5%仍未被撼动 > 10月20日，诺和诺德把CagriSema以女性健康捷报的姿态重新发布：一项事后分析的女性亚组平均减重25%，计算时假定没有患者退出治疗。美国食品药品监督管理局（FDA）将于本季度作出裁决的，正是这款在头对头试验中输给Zepbound（替尔泊肽）的药物的上市申请。 10月20日，[诺和诺德](https://theinference.org/markets/companies/novo-nordisk)发布了[REDEFINE 1的两项事后分析](https://www.prnewswire.com/news-releases/novos-cagrisema-was-associated-with-25-weight-loss-on-average-for-women-in-a-post-hoc-analysis-of-redefine-1-presented-at-the-menopause-society-annual-meeting-302914051.html)。REDEFINE 1是支撑CagriSema在美国申报上市的三期临床试验。CagriSema是每周注射一次的复方注射液，把司美格鲁肽（Wegovy的活性成分）与卡格列肽（cagrilintide）组合在一起，后者是饱腹感激素胰淀素（amylin）的长效类似物[1]。在试验的女性受试者中，第68周平均减重达25.0%[1]。 看点全在限定条件上：这一数字假定所有患者都持续接受治疗，而且只统计了女性——在这项女性占三分之二的试验中，全人群在同一假定下的结果是22.7%[1][2]。连诺和诺德自己的新闻稿，也将这两项分析归类为"假设生成"（hypothesis-generating）性质[1]。 诺和诺德的两个招牌数据，都假定没有人会退出治疗。新的这个，又多了一条：只统计女性。 ## 新数字恰好落在击败过CagriSema的那个数字之下 诺和诺德着力"管理"的难题是REDEFINE 4——CagriSema与[礼来](https://theinference.org/markets/companies/eli-lilly)Zepbound唯一的直接对比试验：[84周时CagriSema为23.0%，Zepbound为25.5%，非劣效未达标](https://finance.yahoo.com/healthcare/articles/cagrisema-help-novo-nordisk-close-140000776.html)[2]。这项女性再分析比Zepbound的数字低0.5个百分点，而没有任何头对头试验实际测过这个差距。CagriSema确实胜过诺和诺德自家的药物：同一批女性中，单用司美格鲁肽的减重为19.0%[1]；没有拉平的差距，是与礼来之间的。[FactSet](https://theinference.org/markets/companies/factset)的一致预期仍给CagriSema计入2028年118.4亿美元的肥胖适应症销售额[3]。 *Chart: **诺和诺德面向女性的新25%仍略低于Zepbound击败它时的25.5%** 平均减重幅度条形图：CagriSema在REDEFINE 1试验全人群中为22.7%，同一批女性中单用司美格鲁肽为19.0%，女性事后分析为25.0%，REDEFINE 4头对头试验中CagriSema为23.0%，同项试验中Zepbound为25.5%。* *疗效估计目标下的平均减重幅度，该口径假设所有患者均未退出治疗。诺和诺德的柱形来自REDEFINE 1试验第68周（女性数据为事后分析亚组）；头对头柱形来自REDEFINE 4试验第84周。资料来源：诺和诺德新闻稿；Zacks（经雅虎财经）。 [1][2]* ## 礼来的数字在增长，诺和诺德的数字在重算 礼来三周前公布的回击，是在Zepbound的活性成分替尔泊肽中加入自家的胰淀素类似物eloralintide：[二期临床中，48周平均减重23.3%，单用替尔泊肽为14.8%](https://www.fiercebiotech.com/biotech/lilly-raises-weight-loss-bar-its-amylin-zepbound-combo)，受试人群是同时患有2型糖尿病、治疗难度更高的患者[4][5]。[花旗](https://theinference.org/markets/companies/citigroup)认为，这一效果可与替尔泊肽在无糖尿病人群中的作用相当，相关三期临床将在年底前启动[5]。但问题出在耐受性：联合用药组停药患者比例最高达27%[5]。礼来上半年收入增长五成；诺和诺德调整后销售额增长2%[2]。 ## 这个季度属于口服药，回购缓冲已用去大半 FDA作出裁决之前，圣地亚哥会议上的数据改变不了什么。[诺和诺德将于11月4日发布财报](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/unternehmensnachrichten/novo-nordisk-nears-q3-report-with-buyback-above-10-5-billion-dkk-eu-label-win-in-hand/70362461)，一致预期显示盈利同比下滑约两成，此前一个月内，市场已将盈利预期下调一成[6][7]。蒙特利尔银行（BMO）警告，一笔规模超过20亿丹麦克朗的总转净（gross-to-net）调整，会让诺和泰（Ozempic）在美国市场的降幅显得比实际趋势更陡[7]。 上行空间在于[口服版Wegovy](https://theinference.org/article/novo-s-pill-keeps-winning-switchers-while-the-payers-behind-its-volume-math-walk-out)：花旗预计其销售额为53亿丹麦克朗，高于45亿丹麦克朗的一致预期，并将这款片剂的峰值销售预期上调至130亿美元[8]。[150亿丹麦克朗的回购已动用近四分之三](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/353278/000117184326006685/0001171843-26-006685-index.htm)[9]，而公司股价年内已累计下跌22%[7]。 诺和诺德造出了自家药物的更好版本，却没有造出比礼来更好的药——重新计算出来的亚组数据，算不上这样一款药。 ## Takeaway 新的25%来自一项女性亚组事后分析，计算时假定无人退出治疗；它仍低于Zepbound的25.5%，后者出自诺和诺德输掉的那场头对头试验。FDA将于本季度对CagriSema作出裁决。 ## Sources 1. [Novo Nordisk press release via PR Newswire, "Novo's CagriSema was associated with 25% weight loss on average for women in a post hoc analysis of REDEFINE 1 presented at The Menopause Society Annual Meeting", 20 October 2026](https://www.prnewswire.com/news-releases/novos-cagrisema-was-associated-with-25-weight-loss-on-average-for-women-in-a-post-hoc-analysis-of-redefine-1-presented-at-the-menopause-society-annual-meeting-302914051.html) 2. [Zacks Investment Research via Yahoo Finance, "Can CagriSema Help Novo Nordisk Close the Gap With LLY in Obesity?", 31 August 2026](https://finance.yahoo.com/healthcare/articles/cagrisema-help-novo-nordisk-close-140000776.html) 3. [CNBC, "Novo's CagriSema shows 25% weight loss in women", 20 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/20/novo-cagrisema-women-weight-loss-analysis.html) 4. [MadameNoire, "Eli Lilly's New Weight-Loss Drug Shows Eye-Popping Results", 21 October 2026](https://madamenoire.com/1693416/ozempic-eli-lillys-three-hormone-weight-loss-drug/) 5. [Fierce Biotech, "Lilly raises diabetes weight-loss bar with amylin-Zepbound combo", 30 September 2026](https://www.fiercebiotech.com/biotech/lilly-raises-weight-loss-bar-its-amylin-zepbound-combo) 6. [Zacks via Foreign Policy Journal, "Novo Nordisk A/S (NYSE: NVO) Holds Zacks Rank #3 As Earnings Estimates Slide And Valuation Looks Attractive", 19 October 2026](https://www.foreignpolicyjournal.com/2026/10/19/novo-nordisk-a-s-nyse-nvo-holds-zacks-rank-3-as-earnings-estimates-slide-and-valuation-looks-attractive/) 7. [ad-hoc-news.de, "Novo Nordisk Nears Q3 Report With Buyback Above 10.5 Billion DKK, EU Label Win in Hand", 20 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/unternehmensnachrichten/novo-nordisk-nears-q3-report-with-buyback-above-10-5-billion-dkk-eu-label-win-in-hand/70362461) 8. [GMT8 Press, "Citi cuts Novo Nordisk price target to DKK 296, says long-term margin lacks room for growth", 20 October 2026](https://www.gmt8press.com/flash/detail/1548300) 9. [US SEC Form 6-K, Novo Nordisk A/S, share repurchase programme announcement, 19 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/353278/000117184326006685/0001171843-26-006685-index.htm) --- 诺和诺德CagriSema新25%数据只统计从未停药的女性，Zepbound的25.5%仍未被撼动 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/novo-nordisk-s-new-25-cagrisema-figure-counts-only-women-who-never-quit-zepbound-s-25-5-stands/zh-CN