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title: "Nvidia garante até US$ 105 bilhões do campus da OpenAI em Ohio; títulos da CoreWeave apontam chance de calote de quase 63%"
description: "Os registros da própria Nvidia mostram US$ 36 bilhões em garantias a neoclouds, uma garantia de US$ 105 bilhões sobre o campus da OpenAI em Ohio e até US$ 125 bilhões em promessas de valor residual, enquanto o seguro contra calote da sua maior neocloud precifica 63% de chance de inadimplência. O mercado de crédito já negocia o cenário em que o garantidor paga."
publisher: "The Inference"
section: "Data Center"
published: 2026-10-25T13:14:17.739Z
modified: 2026-10-25T13:14:17.739Z
canonical: https://theinference.org/article/nvidia-guarantees-up-to-105-billion-of-openai-s-ohio-campus-coreweave-s-bonds-imply-near-63-default-odds/pt
language: pt
keywords: "Nvidia, CoreWeave, Neoclouds, AI Debt, Credit Markets, OpenAI"
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# Nvidia garante até US$ 105 bilhões do campus da OpenAI em Ohio; títulos da CoreWeave apontam chance de calote de quase 63%

> Os registros da própria Nvidia mostram US$ 36 bilhões em garantias a neoclouds, uma garantia de US$ 105 bilhões sobre o campus da OpenAI em Ohio e até US$ 125 bilhões em promessas de valor residual, enquanto o seguro contra calote da sua maior neocloud precifica 63% de chance de inadimplência. O mercado de crédito já negocia o cenário em que o garantidor paga.

Na semana passada, a [CoreWeave](https://theinference.org/markets/companies/coreweave) — a maior das "neoclouds" apoiadas pela [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia) que alugam capacidade de computação para IA — recuou até 8,3%, ao menor nível desde maio de 2025. E o gatilho não foram os resultados: foi o mercado de títulos [3]. Os papéis emitidos em abril rendiam em torno de 15%, a 79,15 centavos de dólar, e o seguro contra calote da dívida subiu a cerca de 1.000 pontos-base — um spread que implica probabilidade de quase 63% de calote em cinco anos, ante cerca de 30% um ano antes [3].

A CoreWeave é o segundo maior investimento da Nvidia, e toda a estratégia da companhia hoje se apoia em empresas como ela [3]. As garantias que sustentam essa estratégia constam dos registros da própria Nvidia.

## A carteira do garantidor está nos registros da própria Nvidia

Ao longo do último ano, a Nvidia vem respaldando discretamente seus clientes com garantias que ninguém contabiliza como dívida. Segundo [seu registro de julho](https://www.cnbc.com/2026/10/24/nvidias-role-as-ai-financier-faces-first-big-test-as-neoclouds-take-market-hit.html): [US$ 36 bilhões em garantias fora do balanço para neoclouds](https://theinference.org/article/nvidia-backed-its-own-ai-customers-with-more-than-170-billion-81-run-gpus-at-half-capacity), uma garantia de até US$ 105 bilhões sobre os chips, os terrenos e a energia do campus de 10 gigawatts proposto pela [OpenAI](https://theinference.org/markets/companies/openai) em Ohio, e US$ 20 bilhões em contratos de locação de data centers assinados pela Nvidia como inquilina, para cessão posterior [1].

A maior linha veio em agosto: mais de US$ 500 bilhões em compromissos fora do balanço, com vencimentos majoritariamente até o exercício fiscal de 2029, incluindo até US$ 125 bilhões em garantias de valor residual prometidas a seis gestoras de ativos em financiamentos de GPUs [1]. A New Constructs, empresa de pesquisa financeira, estima o valor presente líquido dessas obrigações em mais de US$ 153 bilhões para o exercício fiscal de 2026 — alta de mais de US$ 100 bilhões em um ano, mais do que o dobro dos US$ 70 bilhões de fluxo de caixa livre gerados pela Nvidia no primeiro semestre [1].

*Chart: **Três carteiras de garantias da Nvidia somam US$ 266 bilhões** Barras que ordenam as carteiras de garantias nominadas da Nvidia: garantias a neoclouds, 36; garantia ao campus da OpenAI em Ohio, 105; garantias de valor residual a gestoras de ativos, 125*

*Limites máximos de garantia divulgados nos registros de julho e agosto de 2026 da Nvidia, conforme reportou a CNBC, em dólares. As três carteiras identificadas integram um total de mais de US$ 500 bilhões em compromissos fora do balanço. [1]*

## Garantidor só paga se o tomador quebrar

As garantias são contingentes, e é exatamente esse o argumento. A Nvidia só paga em caso de calote, e a garantia à OpenAI deixa de valer se a empresa der lastro próprio ou alcançar um rating alto o suficiente [1]. Por isso, a carteira não é precificada pelo valor de mercado de US$ 5 trilhões da Nvidia, mas por seus tomadores [1].

A CoreWeave carrega [cerca de US$ 50 bilhões em dívidas](https://theinference.org/article/coreweave-owes-10-6-billion-by-2027-its-landlord-core-scientific-just-hit-a-52-week-low-of-12-79) e deve registrar prejuízo de US$ 2,13 bilhões neste ano, com receita de quase US$ 13 bilhões — e seus títulos já rendem acima do nível que costuma indicar dificuldades financeiras [3]. Tudo isso apesar do compromisso da Nvidia, válido até 13 de abril de 2032, de comprar qualquer capacidade não vendida da CoreWeave [3]. A resposta de [Huang](https://theinference.org/markets/people/jensen-huang) é a demanda: ele disse a repórteres em Estocolmo que a "saúde financeira" da CoreWeave "melhora todos os dias" e que seu custo de capital está "de fato caindo"; esta semana, em Berlim, disse que a demanda por neoclouds está "pelas nuvens" [3][1].

*Chart: **Dívida da CoreWeave quintuplicou em seis trimestres, enquanto a receita triplicou** Colunas por trimestre, do 4º trimestre de 2024 ao 2º trimestre de 2026: a receita da CoreWeave sobe de 0,75 para 2,58 bilhões de dólares, enquanto a dívida total salta de 10,6 para 51,6 bilhões*

*Receita trimestral e dívida total da CoreWeave, segundo os registros da empresa na SEC, em dólares. A dívida de US$ 51,6 bilhões ao fim do 2º trimestre de 2026 coincide com os cerca de US$ 50 bilhões que a empresa carrega hoje. [4]*

## O número em disputa, no fundo, é o chip

Em 25 de setembro, [Elon Musk](https://theinference.org/markets/people/elon-musk) [respondeu "interessante" a uma estimativa do analista Ed Zitron](https://x.com/elonmusk/status/2103586830453019072) segundo a qual cerca de metade das vendas de chips de IA — de US$ 200 bilhões a US$ 300 bilhões, ou mais — está parada em armazéns, com os data centers anos atrasados em relação às entregas antecipadas da Nvidia [2]. Se as revendas caírem abaixo dos valores residuais garantidos pela Nvidia, a Nvidia paga. Se os chips mantiverem o valor — como provavelmente espera, no curto prazo, a [Moody's](https://theinference.org/markets/companies/moody-s), agência de classificação de risco —, a maior parte da carteira expira sem valor [1].

O mercado já votou com as ações: CoreWeave, [Nebius](https://theinference.org/markets/companies/nebius) e [IREN](https://theinference.org/markets/companies/iren) recuam pelo menos 30% em outubro, e os papéis da Nvidia caem 7,6%, a caminho do pior mês desde novembro de 2025 [1]. A empresa de pesquisa [Gartner](https://theinference.org/markets/companies/gartner) estabelece o piso do cenário: cerca de 80% das "neoclouds" podem fechar as portas até 2030, com mais de US$ 3,5 trilhões em gastos com IA sujeitos a impairment [3].

## Atenção ao spread — e a um gatilho

O presidente-executivo da CoreWeave, Mike Intrator, disse aos funcionários, em [um memorando visto pela Reuters](https://www.msn.com/en-ca/news/other/coreweaves-slump-spotlights-growing-burden-of-debt-behind-ai-boom/ar-AA2ekbA8), que o backlog de contratos "cobre com folga" as obrigações de dívida da companhia [3]. Talvez. Mas a compra recorde de opções de venda na mesma semana mostra que os investidores fazem hedge para o cenário em que o backlog não cobre [3].

O spread de crédito é o primeiro lugar onde a carteira de seguros da Nvidia é marcada a mercado, antes mesmo de qualquer calote cair no balanço. O único evento capaz de pôr fim à disputa é um gatilho, não uma cotação: a OpenAI dando lastro ou obtendo o rating que encerra a garantia de US$ 105 bilhões da Nvidia, ou a primeira revenda de GPU abaixo de um valor residual garantido [1]. Fique de olho em qual deles chega primeiro.

## Takeaway

A Nvidia hoje respalda centenas de bilhões de dólares nos projetos de expansão de IA de seus clientes — e o mercado de crédito precifica a dívida de seu maior tomador como se o garantidor tivesse de pagar.

## Sources

1. [CNBC, Nvidia's role as AI financier faces first big test as neoclouds take market hit, 24 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/24/nvidias-role-as-ai-financier-faces-first-big-test-as-neoclouds-take-market-hit.html)
2. [Elon Musk on X, reply to Ed Zitron's estimate on AI chips in warehouses, 25 September 2026](https://x.com/elonmusk/status/2103586830453019072)
3. [Reuters (via MSN), CoreWeave's slump spotlights growing burden of debt behind AI boom, 15 October 2026](https://www.msn.com/en-ca/news/other/coreweaves-slump-spotlights-growing-burden-of-debt-behind-ai-boom/ar-AA2ekbA8)
4. [CoreWeave, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 25 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001769628)


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Nvidia garante até US$ 105 bilhões do campus da OpenAI em Ohio; títulos da CoreWeave apontam chance de calote de quase 63% — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/nvidia-guarantees-up-to-105-billion-of-openai-s-ohio-campus-coreweave-s-bonds-imply-near-63-default-odds/pt