--- title: "엔비디아가 20억달러 투자한 코히런트…내부자들은 1년간 11억달러 팔고 매수는 '제로'" description: "코히런트의 위임장 설명서(Proxy Statement)에는 엔비디아의 수십억 달러 규모 구매 약정과 이 트랜시버 업체에 대한 20억달러 지분 투자가 나란히 담겼다. 사흘 뒤 광학 관련주는 시장 하락을 주도했다. 공시 기록에는 정작 코히런트 내부자들이 1년간 11억달러어치 주식을 팔았고, 사들인 것은 없었다는 사실도 남아 있다." publisher: "The Inference" section: "Money" published: 2026-10-13T17:12:40.865Z modified: 2026-10-13T17:12:40.865Z canonical: https://theinference.org/article/nvidia-invested-2-billion-in-coherent-insiders-sold-1-1-billion-in-a-year-and-bought-none/ko language: ko keywords: "Nvidia, Coherent, Insider Selling, Photonics, AI Hardware, Valuation" --- # 엔비디아가 20억달러 투자한 코히런트…내부자들은 1년간 11억달러 팔고 매수는 '제로' > 코히런트의 위임장 설명서(Proxy Statement)에는 엔비디아의 수십억 달러 규모 구매 약정과 이 트랜시버 업체에 대한 20억달러 지분 투자가 나란히 담겼다. 사흘 뒤 광학 관련주는 시장 하락을 주도했다. 공시 기록에는 정작 코히런트 내부자들이 1년간 11억달러어치 주식을 팔았고, 사들인 것은 없었다는 사실도 남아 있다. 루멘텀의 마이클 헐스턴 최고경영자(CEO)는 10월 9일 [도쿄에서 블룸버그와 가진 인터뷰에서](https://qz.com/lumentum-ai-data-center-optical-parts-sold-out-2029-100926) “AI용 광학부품은 완전히 매진돼 끝이 보이지 않는다”고 말했다. 일부 제품은 내년까지 수요의 약 70%를 공급하지 못한다는 설명도 곁들였다[1]. 그런데도 세 거래일 만에 시장은 이 재료를 팔아치웠다. 시에나는 10%, 루멘텀은 9.8% 각각 하락 마감했다. AI 데이터센터 내부에서 데이터를 나르는 레이저와 트랜시버를 만드는 [코히런트](https://theinference.org/markets/companies/coherent)도 7.9% 내린 288.02달러에 장을 마쳤다[2]. 이 종목군을 담은 라운드힐 포토닉스&옵틱스 ETF는 7% 빠졌는데, 같은 날 S&P500 지수는 보합에 그쳤다[3]. ## 엔비디아, 미국 광학부품 업체 2곳서 '공급 안보' 확보 코히런트의 [10월 9일 제출된 최종 위임장 설명서](https://www.stocktitan.net/sec-filings/COHR/def-14a-coherent-corp-definitive-proxy-statement-748517463067.html)에는 [엔비디아](https://theinference.org/markets/companies/nvidia)와 수년에 걸친 전략 협약이 담겼다. 수십억 달러 규모의 구매 약정에 연구개발(R&D)과 생산능력, 미국 내 제조를 뒷받침할 20억달러 지분 투자가 더해진 내용이다[4]. 엔비디아는 올해 들어 경쟁사인 [루멘텀](https://theinference.org/markets/companies/lumentum)에도 같은 규모의 투자를 단행했다[1]. 코히런트의 2026 회계연도 매출은 22.5% 늘어 71억2000만달러를 기록했고, 데이터센터·통신 부문 매출은 40% 증가한 52억7000만달러였다[4]. ## 정작 코히런트 내부자들, 11억달러 팔았다…매수는 '제로' 모닝스타의 마틴 슘스키 애널리스트는 [브로드컴](https://theinference.org/markets/companies/broadcom)의 [호크 탄](https://theinference.org/markets/people/hock-tan) 최고경영자(CEO) 발언이 월요일(12일) 하락에도 불을 지폈을 수 있다고 분석했다. 탄 CEO는 [싱가포르에서 열린 패널 토론](https://www.msn.com/en-us/news/other/why-ciena-lumentum-and-other-optical-stocks-were-among-the-market-s-biggest-losers-on-monday/ar-AA2e5HQP)에서 AI 인프라 구축에서 가장 큰 병목은 자본이라고 지적한 바 있다. 슘스키 애널리스트는 광학 관련주의 매출이 하이퍼스케일러(컴퓨팅 파워를 제공하는 대형 클라우드 기업)가 약정한 지출에 기대고 있어 이 지출이 움직일 기미만 보여도 종목군 전체가 끌려 내려갈 수 있다고 설명했다[2]. 그는 이 업종 종목 다수가 최근 18개월간 주가가 크게 오른 탓에 좋은 소식 외의 뉴스에는 모두 취약해져 있었다고도 지적했다[2]. 한편 구루포커스가 코히런트의 미국 증권거래위원회(SEC) 공시 자료를 훑어보니 [지난 12개월간 내부자 매도는 11억1700만달러에 달했다](https://www.gurufocus.com/news/9119934/coherent-corp-cohr-shares-fall-79-what-gf-score-of-78-tells-investors). 매수는 단 한 건도 없었다[5]. ## 코히런트, PER 70배 거래…확장 속도는 현금창출력을 앞질러 코히런트는 10월 12일 급락 마감에도 여전히 후행 PER(주가수익비율) 70.0배, 전망 PER 30.7배 수준이었다. 이번 하락으로 주가는 52주 등락 범위(최저 108.19달러~최고 440.00달러)의 한가운데쯤에 머물렀다[5]. 코히런트가 스스로 제출한 공시에서 돈의 흐름을 직접 세어보자. [2026년 6월까지 4개 분기](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000820318) 동안 코히런트는 설비투자에 11억달러를 쏟아부었지만 영업현금흐름은 8000만달러에 그쳤다. 프리캐시플로우(FCF)는 최근 3개 분기 연속 마이너스다[6][7]. 애널리스트 평균 목표주가는 410.10달러로 당일 종가보다 약 42% 높다[7]. 시에나의 계산도 같은 모양새다. PER 90.24배에 3개월간 내부자 매도 1090만달러다[8]. *Chart: **코히런트, 설비투자가 영업현금흐름을 앞질렀다** 코히런트의 2023년 9월 종료 분기부터 2026년 6월 종료 분기까지 분기별 설비투자와 영업현금흐름을 나타낸 꺾은선 그래프(단위: 10억달러). 설비투자는 6200만달러에서 5억5600만달러로 늘었고, 영업현금흐름은 1억9900만달러에서 6900만달러로 줄다가 2026년 초 마이너스로 떨어졌다.* *분기별, 단위 10억달러, 라벨은 코히런트 회계분기를 달력 기준으로 표기했다. 설비투자는 자본지출을 양수로 나타낸 값이며 영업현금흐름은 마이너스가 나올 수 있다. 프리캐시플로우는 2025년에 데이터가 끊겨 제외했다. 출처: 코히런트의 SEC 공시 분기 수치, 2026년 10월 13일 조회[6]. [6]* *Chart: **10월 12일 시장 하락을 이끈 광학 관련주** 2026년 10월 12일 광학 관련주의 하루 종가 등락률을 나타낸 막대그래프: 시에나 10% 하락, 루멘텀 9.8% 하락, 코히런트 7.9% 하락, 코닝 6% 하락, 시스코 2.6% 하락. 코히런트가 강조돼 있다.* *2026년 10월 12일 하루 종가 등락률(%). 코히런트 강조. 출처: 마켓워치, 2026년 10월 12일[2]. [2]* ## 강세론자들의 주장: 매도는 비중 조정, 수주잔고는 건재 AI 투자 분석 플랫폼 레플렉시비티의 주세페 세테 사장 겸 공동창업자는 마켓워치에 12일(월요일)의 움직임은 "수년 치 물량이 예약된 광학 수요의 균열"을 보여주는 것이 아니라고 말했다. 오픈컴퓨트 프로젝트(OCP) 서밋에서 이날 있은 시연은 이미 주가에 반영됐고 "재료가 아니라 이탈 기점"이 됐다는 설명이다[2]. 애널리스트 대부분은 코히런트에 매수 의견을 유지하고 있다[7]. 일리가 있는 지적이다. 하지만 수주잔고가 멀티플(주가배수)을 지켜주지는 못한다. 1년새 주가가 516% 오른 전망 PER 43배의 루멘텀은 업계에서 가장 두터운 수주잔고를 안고도 이번 AI 광학주 급락을 이끌었다[2][3]. 코히런트의 확장 역시 현금창출력을 앞지르는 설비투자로 자금을 대고 있다[6]. ## 승부를 가를 것은 다음 분기 실적발표 코히런트의 다음 분기 실적발표가 머지않았다[7]. 루멘텀은 [이번 분기 매출 12억2500만~12억7500만 달러를 가이던스로 내놓았다](https://247wallst.com/investing/2026/10/12/lumentum-falls-10-as-optics-selloff-hits-hardest-where-capacity-is-sold-out-applied-optoelectronics-drops-7-coherent-slides-7/). 직전 분기 매출은 10억600만 달러였다. 매진된 수주잔고가 예정대로 매출로 전환되는지를 확인할 수 있는 대목이다[3]. 코히런트의 관전 포인트는 자체 현금흐름표다. 엔비디아 자금으로 확충한 생산능력이 본격 가동되면서 영업현금흐름이 돌아서는지 여부다[6]. 거래 장부의 한쪽면에는 구매 약정을 곁들여 코히런트에 20억 달러[4], 루멘텀에 20억 달러[1]를 쏟아 부은 엔비디아가 있다. 다른 한쪽면에는 내부자들이 내놓은 코히런트 주식 11억 달러어치가 자리한다[5]. ## Takeaway 엔비디아의 20억달러 지분 투자와 수십억 달러 규모 구매 약정은 광학 관련주가 시장 하락을 주도하기 며칠 전 코히런트에 들어왔다. 코히런트의 공시는 이 이야기의 더 뼈아픈 반쪽을 보여준다. 내부자들은 1년간 11억달러어치 주식을 팔았고 사들인 것은 없었다. 설비투자 11억달러가 영업현금흐름 8000만달러를 크게 웃도는 가운데, PER(주가수익비율) 70배를 받으며 벌이는 확장 행보는 다음 분기 실적발표 하나에 매달려 있다. ## Sources 1. [Quartz, Lumentum says its AI data center optical parts are sold out through early 2029, 9 October 2026](https://qz.com/lumentum-ai-data-center-optical-parts-sold-out-2029-100926) 2. [MarketWatch, Why Ciena, Lumentum and other optical stocks were among the market's biggest losers on Monday, 12 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/why-ciena-lumentum-and-other-optical-stocks-were-among-the-market-s-biggest-losers-on-monday/ar-AA2e5HQP) 3. [24/7 Wall St, Lumentum Falls 10% as Optics Selloff Hits Hardest Where Capacity Is Sold Out; Applied Optoelectronics Drops 7%, Coherent Slides 7%, 12 October 2026](https://247wallst.com/investing/2026/10/12/lumentum-falls-10-as-optics-selloff-hits-hardest-where-capacity-is-sold-out-applied-optoelectronics-drops-7-coherent-slides-7/) 4. [Stock Titan, Coherent Corp. Definitive Proxy Statement (DEF 14A), filed 9 October 2026](https://www.stocktitan.net/sec-filings/COHR/def-14a-coherent-corp-definitive-proxy-statement-748517463067.html) 5. [GuruFocus, Coherent Corp (COHR) Shares Fall 7.9% -- What GF Score of 78 Tells Investors, 12 October 2026](https://www.gurufocus.com/news/9119934/coherent-corp-cohr-shares-fall-79-what-gf-score-of-78-tells-investors) 6. [Coherent, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 13 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000820318) 7. [TradingKey, Coherent Corp Stock (COHR) Moved Down by 8.65% on Oct 12: Facts Behind the Movement, 12 October 2026](https://www.tradingkey.com/news/market-movers/262212207-market-movers-cohr-20261012) 8. [MarketBeat, Ciena (NYSE:CIEN) Stock Price Down 10.1% - Time to Sell?, 12 October 2026](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/price-ciena-nyse-cien-stock-price-down-101-time-to-sell-2026-10-12/) --- 엔비디아가 20억달러 투자한 코히런트…내부자들은 1년간 11억달러 팔고 매수는 '제로' — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/nvidia-invested-2-billion-in-coherent-insiders-sold-1-1-billion-in-a-year-and-bought-none/ko