--- title: "Nvidia zahlt Ibiden, Samsung Electro-Mechanics und Unimicron für Substrat-Kapazität – AT&S verliert 18,6 Prozent" description: "Nvidia zahlt Ibiden, Samsung Electro-Mechanics und Unimicron dafür, die Produktion der Substrate zu reservieren, auf denen seine KI-Chips sitzen. AT&S, der österreichische Substrat-Hersteller, der auf Nvidias Liste fehlt, baut dieselbe Kapazität auf Basis der Zusagen von AMD und Marvell auf – die Aktie notiert 43 Prozent unter ihrem Höchststand, am 5. November erscheinen die Halbjahreszahlen." publisher: "The Inference" section: "Chips" published: 2026-10-24T16:22:02.342Z modified: 2026-10-24T16:22:02.342Z canonical: https://theinference.org/article/nvidia-pays-ibiden-samsung-electro-mechanics-and-unimicron-for-substrate-capacity-at-s-fell-18-6/de language: de keywords: "Nvidia, AT&S, Chip Packaging, Semiconductors, Samsung Electro Mechanics" --- # Nvidia zahlt Ibiden, Samsung Electro-Mechanics und Unimicron für Substrat-Kapazität – AT&S verliert 18,6 Prozent > Nvidia zahlt Ibiden, Samsung Electro-Mechanics und Unimicron dafür, die Produktion der Substrate zu reservieren, auf denen seine KI-Chips sitzen. AT&S, der österreichische Substrat-Hersteller, der auf Nvidias Liste fehlt, baut dieselbe Kapazität auf Basis der Zusagen von AMD und Marvell auf – die Aktie notiert 43 Prozent unter ihrem Höchststand, am 5. November erscheinen die Halbjahreszahlen. ## Ein Absturz um 18,6 Prozent – ohne jede Firmenmeldung [AT&S](https://theinference.org/markets/companies/at-s-austria-technologie-systemtechnik), Österreichs börsennotierter Hersteller von High-End-IC-Substraten – mehrlagige Schaltungsträger, auf denen ein Prozessor sitzt und über die er angebunden wird [2] –, verlor am 22. Oktober in Wien 18,6 Prozent. Das war der größte Kursverlust im ATX, dem Blue-Chip-Index der Wiener Börse, der 4,6 Prozent einbüßte [1]. Als Ursache nannte der [Marktbericht des Tages](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/marktberichte/atx-closes-4-6-percent-lower-as-at-und-s-leads-tech-selloff/70394956) erneute Zweifel an den KI-Ausgaben und einen Technologie-Abverkauf an der Wall Street, wo die Nasdaq-Futures fast 2 Prozent nachgaben; vom Unternehmen selbst war darin nicht die Rede [1]. ## Nvidia zahlt jetzt für die Reservierung von Lieferkapazität Einen Tag zuvor hatte [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia) auf seiner Konferenz GTC Berlin angekündigt, die Substratkapazität für seine Produkte binnen drei Jahren auf das 2,5-Fache zu steigern [3][4]. [Jensen Huang](https://theinference.org/markets/people/jensen-huang), Chef des Konzerns, brachte es so auf den Punkt: „Die Nachfrage ist außergewöhnlich. Der Engpass ist die Kapazität.“ [3] Den Ausbau bezahlt Nvidia. [Ibiden](https://theinference.org/markets/companies/ibiden) aus Japan erhält für sein Werk Ono eine mehrere Milliarden Dollar hohe Vorauszahlung zur Kapazitätsreservierung; das Werk peilt das Dreifache der heutigen Kapazität an und läuft ab dem ersten Quartal 2028 hoch [3]. [Samsung Electro-Mechanics](https://theinference.org/markets/companies/samsung-electro-mechanics) aus Südkorea rückt mit gemeinsam finanzierten, dedizierten Fertigungslinien in Sejong und Busan in Nvidias Substrat-Lieferkette; bis 2028 soll die Produktion für Nvidia einen erheblichen Teil seiner Substrat-Produktion ausmachen [3][2]. Taiwans [Unimicron](https://theinference.org/markets/companies/unimicron) erweitert die Kapazität ab dem zweiten Quartal 2027 – auf Grundlage einer Reservierungsvereinbarung mit Nvidia [3]. Nvidias Zahlungen sind keine Kaufaufträge: Die [Reservierungsvorauszahlungen](https://theinference.org/article/amkor-s-10-day-slide-to-41-82-prices-nvidia-s-1-5-billion-as-a-prepayment-not-committed-revenue) und die mitfinanzierten Fertigungslinien sichern Nvidia die Kapazität dieser drei Hersteller für seine Produkte [3][2]. ## Kulim ist die Gegenwette – mit dem Geld von AMD und Marvell Alle drei fertigen genau die Substrate, die auch AT&S produziert – in [Nvidias Ankündigung](https://www.manilatimes.net/2026/10/21/tmt-newswire/globenewswire/nvidia-and-supply-chain-partners-expand-capacity-to-accelerate-ai-infrastructure-buildout/2450602) taucht AT&S nirgendwo auf, seine Expansion wird außerhalb dieses Kreises finanziert [3]. Am 15. Juni hatte der Konzern die [Erweiterung seines Werks in Kulim](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-expands-kulim-site-to-support-long-term-customer-demand-and-deepen-strategic-technology/69543973) in Malaysia vorgestellt: 1,5 bis 2,0 Mrd. Euro, gestützt auf Vereinbarungen mit [AMD](https://theinference.org/markets/companies/amd) und einem weiteren Kunden, vollständig getragen und finanziert durch langfristige Kundenzusagen [5]. Nach oben ging auch die Prognose: Für das Geschäftsjahr 2026/27 rechnet AT&S bei konstanten Wechselkursen mit einem Umsatzanstieg von 45 bis 55 %, einer EBITDA-Marge von 32 bis 37 %, Investitionen von rund 1,0 bis 1,2 Mrd. Euro und weiterhin positivem operativem Free Cashflow [5]. Am 22. September wurde [der zweite Kunde genannt](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-and-marvell-technology-expand-collaboration-to-support-next-generation-ai-infrastructure/70152370): [Marvell](https://theinference.org/markets/companies/marvell), ein Chipdesigner für Dateninfrastruktur aus dem Silicon Valley [6]. Die Kundenvorauszahlungen beliefen sich am 30. Juni bereits auf 907,2 Mio. Euro [7]. *Chart: **Umsatz im Juni-Quartal um rund 38 % gestiegen; EBITDA mehr als verdoppelt** Säulendiagramm zum Umsatz und EBITDA von AT&S in den Juni-Quartalen 2025 und 2026* *Die zum 30. Juni 2025 und 2026 abgelaufenen ersten Quartale des AT&S-Geschäftsjahres; in Mio. Euro; EBITDA-Marge zunächst 17,7 %, dann 30,1 %. [7][8]* Das Juni-Quartal bestätigte den Plan. Der Umsatz stieg auf 548,7 Mio. Euro, ein Plus von rund 38 % gegenüber dem Vorjahresquartal; das EBITDA erreichte 165 Mio. Euro und damit eine Marge von 30,1 % nach 17,7 % ein Jahr zuvor. Der Konzerngewinn lag bei 40,85 Mio. Euro, nach einem Verlust von 60,5 Mio. Euro [8][7]. ## 137,50 Euro gegen ein Kursziel von 380 Euro Die Deutsche Bank sieht 380 Euro: Sie [hat ihr Kursziel am 8. Oktober von 320 auf 380 Euro angehoben](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/deutsche-bank-raises-target-for-at-und-s-stock-from-eur-320-00-to-eur-380-00/70397293) und hält an ihrer Kaufempfehlung fest [7]. Die Börse sieht 137,50 Euro – den Wochenendkurs vom 24. Oktober, nach 157,80 Euro am 22. Oktober [8] und 144,00 Euro am 23. Oktober [7]; die Aktie notiert damit innerhalb ihrer 52-Wochen-Spanne von 25,00 bis 242,00 Euro [9]. Gleichwohl hat das Management die Bilanz gestrafft: Am 22. Oktober [hat es seine Hybridanleihe über 350 Millionen Euro aus dem Jahr 2022 getilgt](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-announces-eur-350-million-bond-redemption-as-at-und-s-stock-costs-eur-137-50/70403957), eine Anleihe, die teilweise als Eigenkapital zählt, und durch neue Finanzierung zu rund der Hälfte des Kupons ersetzt [9]. Das Bärenszenario ist Kapazitätsrechnung: drei finanzierte Rivalen und bis 2028 das 2,5-fache Substratangebot [3]. *Chart: **Drei Handelstage brachten die AT&S-Aktie 43 Prozent unter ihr 52-Wochen-Hoch; das Kursziel der Bank liegt bei 380 Euro** Balkendiagramm der AT&S-Aktie vom 52-Wochen-Hoch bis zum 24. Oktober 2026, gegenüber dem Kursziel der Deutschen Bank von 380 Euro* *Kurse von Lang & Schwarz, 22. bis 24. Oktober 2026; der 24. Oktober ist Wochenendhandel; 52-Wochen-Hoch laut Marktdaten; Kursziel der Deutschen Bank vom 8. Oktober 2026. [7][8][9]* ## Zwei Zahlen entscheiden am 5. November Mit dem Halbjahresbericht am 5. November legt AT&S die ersten Zahlen seit der Unterschrift von Marvell vor [8]. Zwei Posten darin beantworten die Zweifel des Marktes: die Vorauszahlungen von AMD und Marvell und der operative Cashflow, der im Juni-Quartal bei 39,9 Millionen Euro lag – bei geplanten Investitionen von mehr als 1,0 Milliarden Euro [8][5]. Bessern sich diese beiden Zahlen nicht, bleibt der Abschlag von 43 Prozent bestehen [8][5]. ## Takeaway Nvidia zahlt Ibiden, Samsung Electro-Mechanics und Unimicron für die Reservierung der Substrate, die seine KI-Chips benötigen; AT&S, das stattdessen von AMD und Marvell finanziert wird, muss am 5. November zeigen, dass Kundenvorauszahlungen und Cashflow die Wette auf Kulim rechtfertigen. ## Sources 1. [AD HOC NEWS, ATX closes 4.6 percent lower as AT&S leads tech selloff, 22 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/marktberichte/atx-closes-4-6-percent-lower-as-at-und-s-leads-tech-selloff/70394956) 2. [Crypto Briefing, Samsung Electro-Mechanics and Nvidia partner on ABF substrates for AI chips, 21 October 2026](https://cryptobriefing.com/samsung-electro-mechanics-nvidia-abf-substrate/) 3. [TechPowerUp, NVIDIA and Supply Chain Partners Expand Capacity to Accelerate AI Infrastructure Buildout, 21 October 2026](https://www.techpowerup.com/353982/nvidia-and-supply-chain-partners-expand-capacity-to-accelerate-ai-infrastructure-buildout) 4. [The Manila Times (GlobeNewswire), NVIDIA and Supply Chain Partners Expand Capacity to Accelerate AI Infrastructure Buildout, 21 October 2026](https://www.manilatimes.net/2026/10/21/tmt-newswire/globenewswire/nvidia-and-supply-chain-partners-expand-capacity-to-accelerate-ai-infrastructure-buildout/2450602) 5. [AD HOC NEWS (EQS release), AT&S expands Kulim site to support long-term customer demand and deepen strategic technology partnerships, 15 June 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-expands-kulim-site-to-support-long-term-customer-demand-and-deepen-strategic-technology/69543973) 6. [AD HOC NEWS (EQS release), AT&S and Marvell Technology expand collaboration to support next-generation AI infrastructure, 22 September 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-and-marvell-technology-expand-collaboration-to-support-next-generation-ai-infrastructure/70152370) 7. [AD HOC NEWS, Deutsche Bank raises target for AT&S stock from EUR 320.00 to EUR 380.00, 23 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/deutsche-bank-raises-target-for-at-und-s-stock-from-eur-320-00-to-eur-380-00/70397293) 8. [AD HOC NEWS, AT&S reports EUR 548.70 million revenue: AT&S stock costs EUR 157.80 below its EUR 380.00 target, 22 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-reports-eur-548-70-million-revenue-at-und-s-stock-costs-eur-157-80-below-its-eur-380-00/70391872) 9. [AD HOC NEWS, AT&S announces EUR 350 million bond redemption as AT&S stock costs EUR 137.50, 24 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-announces-eur-350-million-bond-redemption-as-at-und-s-stock-costs-eur-137-50/70403957) --- Nvidia zahlt Ibiden, Samsung Electro-Mechanics und Unimicron für Substrat-Kapazität – AT&S verliert 18,6 Prozent — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/nvidia-pays-ibiden-samsung-electro-mechanics-and-unimicron-for-substrate-capacity-at-s-fell-18-6/de