--- title: "Nvidia paga a Ibiden, Samsung Electro-Mechanics y Unimicron por capacidad de sustratos; AT&S cayó un 18,6%" description: "Nvidia paga a Ibiden, Samsung Electro-Mechanics y Unimicron por reservar la producción de los sustratos sobre los que se asientan sus chips de IA. AT&S, el fabricante austríaco de sustratos ausente de la lista de Nvidia, levanta esa misma capacidad sobre los compromisos de AMD y Marvell, y su acción cotiza un 43% por debajo de su máximo a la espera de los resultados semestrales del 5 de noviembre." publisher: "The Inference" section: "Chips" published: 2026-10-24T16:22:02.342Z modified: 2026-10-24T16:22:02.342Z canonical: https://theinference.org/article/nvidia-pays-ibiden-samsung-electro-mechanics-and-unimicron-for-substrate-capacity-at-s-fell-18-6/es language: es keywords: "Nvidia, AT&S, Chip Packaging, Semiconductors, Samsung Electro Mechanics" --- # Nvidia paga a Ibiden, Samsung Electro-Mechanics y Unimicron por capacidad de sustratos; AT&S cayó un 18,6% > Nvidia paga a Ibiden, Samsung Electro-Mechanics y Unimicron por reservar la producción de los sustratos sobre los que se asientan sus chips de IA. AT&S, el fabricante austríaco de sustratos ausente de la lista de Nvidia, levanta esa misma capacidad sobre los compromisos de AMD y Marvell, y su acción cotiza un 43% por debajo de su máximo a la espera de los resultados semestrales del 5 de noviembre. ## Una caída del 18,6% sin ninguna noticia de la compañía [AT&S](https://theinference.org/markets/companies/at-s-austria-technologie-systemtechnik), el fabricante austríaco cotizado de sustratos de alta gama para circuitos integrados —las placas de circuito multicapa sobre las que se monta un procesador y a través de las que se conecta [2]—, se dejó un 18,6% en Viena el 22 de octubre, la mayor caída del ATX, el selectivo de la bolsa de Viena, que retrocedió un 4,6% [1]. [El informe bursátil de la jornada](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/marktberichte/atx-closes-4-6-percent-lower-as-at-und-s-leads-tech-selloff/70394956) lo achacó al regreso de las dudas sobre el gasto en inteligencia artificial y a un desplome tecnológico en Wall Street —los futuros del Nasdaq caían cerca de un 2%—, y no mencionó ninguna noticia de la compañía [1]. ## Nvidia pasa a pagar por reservarse a sus proveedores La víspera, en su evento GTC de Berlín, [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia) anunció que multiplicará por 2,5 la capacidad de sustratos para sus productos en un plazo de tres años [3][4]. El resumen lo dio su consejero delegado, [Jensen Huang](https://theinference.org/markets/people/jensen-huang): «La demanda es extraordinaria. El cuello de botella es la capacidad» [3]. La ampliación la paga Nvidia. La japonesa [Ibiden](https://theinference.org/markets/companies/ibiden) recibe un anticipo multimillonario en dólares para reservar capacidad en su planta de Ono, que apunta a triplicar la capacidad actual e iniciará la rampa de producción en el primer trimestre de 2028 [3]. La surcoreana [Samsung Electro-Mechanics](https://theinference.org/markets/companies/samsung-electro-mechanics) entra en la cadena de sustratos de Nvidia con líneas dedicadas de inversión conjunta en Sejong y Busan; para 2028, se prevé que la producción para Nvidia ocupe una parte significativa de su fabricación de sustratos [3][2]. La taiwanesa [Unimicron](https://theinference.org/markets/companies/unimicron) suma capacidad desde el segundo trimestre de 2027 en virtud de un acuerdo de reserva con Nvidia [3]. Los pagos de Nvidia no son órdenes de compra: los [anticipos de reserva de capacidad](https://theinference.org/article/amkor-s-10-day-slide-to-41-82-prices-nvidia-s-1-5-billion-as-a-prepayment-not-committed-revenue) y las líneas cofinanciadas aseguran capacidad en esos tres fabricantes para sus productos [3][2]. ## Kulim es la apuesta a la contra, con el dinero de AMD y Marvell Los tres fabrican los mismos sustratos que AT&S, pero la austriaca no aparece en ninguna parte del [anuncio de Nvidia](https://www.manilatimes.net/2026/10/21/tmt-newswire/globenewswire/nvidia-and-supply-chain-partners-expand-capacity-to-accelerate-ai-infrastructure-buildout/2450602). Su expansión se financia desde fuera de ese círculo [3]. El 15 de junio presentó una [ampliación de su planta de Kulim de entre 1.500 y 2.000 millones de euros](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-expands-kulim-site-to-support-long-term-customer-demand-and-deepen-strategic-technology/69543973) en Malasia, basada en acuerdos con [AMD](https://theinference.org/markets/companies/amd) y otro cliente, y respaldada y financiada en su totalidad por compromisos de clientes a largo plazo [5]. Las previsiones subieron con la ampliación: para el ejercicio 2026/27, un aumento de los ingresos de entre el 45% y el 55% a tipos de cambio constantes, un margen de EBITDA de entre el 32% y el 37%, un capex de en torno a 1.000-1.200 millones de euros y un flujo de caja libre operativo todavía en positivo [5]. El 22 de septiembre [se desveló la identidad del segundo cliente](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-and-marvell-technology-expand-collaboration-to-support-next-generation-ai-infrastructure/70152370): [Marvell](https://theinference.org/markets/companies/marvell), un diseñador de chips para infraestructura de datos con sede en Silicon Valley [6]. Los anticipos de clientes ya sumaban 907,2 millones de euros a 30 de junio [7]. *Chart: **Los ingresos del trimestre de junio suben cerca del 38%; el EBITDA se duplica con creces** Gráfico de columnas con los ingresos y el EBITDA de AT&S en los trimestres de junio de 2025 y 2026* *Primeros trimestres fiscales de AT&S, cerrados a 30 de junio de 2025 y de 2026; en millones de euros; margen de EBITDA del 17,7% y luego del 30,1%. [7][8]* El trimestre de junio dio la razón al plan. Los ingresos alcanzaron los 548,7 millones de euros, un avance interanual de cerca del 38%; el EBITDA se situó en 165 millones, con un margen del 30,1% frente al 17,7% de un año antes, y el beneficio neto ascendió a 40,85 millones de euros, tras una pérdida de 60,5 millones [8][7]. ## 137,50 euros frente a un objetivo de 380 Deutsche Bank lo ve en 380 euros: el banco [subió el 8 de octubre su precio objetivo desde los 320 euros](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/deutsche-bank-raises-target-for-at-und-s-stock-from-eur-320-00-to-eur-380-00/70397293) y mantuvo su recomendación de compra [7]. La bolsa lo ve en 137,50 euros, el precio del fin de semana del 24 de octubre, a la baja desde los 157,80 euros del 22 de octubre [8] y los 144,00 euros del 23 [7], dentro de una horquilla de 52 semanas que va de los 25,00 a los 242,00 euros [9]. Aun así, la dirección reforzó el balance: el 22 de octubre [amortizó su bono híbrido de 350 millones de euros emitido en 2022](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-announces-eur-350-million-bond-redemption-as-at-und-s-stock-costs-eur-137-50/70403957), un título que computa en parte como recursos propios, y lo sustituyó por nueva financiación a aproximadamente la mitad del cupón [9]. El escenario pesimista es aritmética de capacidad: tres rivales financiados y una oferta de sustratos multiplicada por 2,5 para 2028 [3]. *Chart: **Tres sesiones dejan a AT&S un 43% por debajo de su máximo de 52 semanas; el objetivo del banco, 380 euros** Gráfico de barras de la cotización de AT&S desde su máximo de 52 semanas hasta el 24 de octubre de 2026, frente al objetivo de 380 euros de Deutsche Bank* *Cotizaciones de Lang & Schwarz, del 22 al 24 de octubre de 2026; la del 24 de octubre corresponde a la negociación de fin de semana; máximo de 52 semanas según datos de mercado; objetivo de Deutsche Bank del 8 de octubre de 2026. [7][8][9]* ## Dos números lo deciden el 5 de noviembre El informe semestral del 5 de noviembre es la primera tanda de resultados desde que Marvell firmó [8]. Dos líneas responden a la duda del mercado: los anticipos de AMD y Marvell, y el flujo de caja operativo, que en el trimestre de junio se quedó en 39,9 millones de euros frente a más de 1.000 millones de euros de capex previsto [8][5]. Si esas dos cifras no mejoran, el descuento del 43% sigue en pie [8][5]. ## Takeaway Nvidia paga a Ibiden, Samsung Electro-Mechanics y Unimicron por reservarse los sustratos que necesitan sus chips de IA; AT&S, que se financia en su lugar con AMD y Marvell, deberá demostrar el 5 de noviembre que los anticipos de clientes y el flujo de caja justifican su apuesta por Kulim. ## Sources 1. [AD HOC NEWS, ATX closes 4.6 percent lower as AT&S leads tech selloff, 22 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/marktberichte/atx-closes-4-6-percent-lower-as-at-und-s-leads-tech-selloff/70394956) 2. [Crypto Briefing, Samsung Electro-Mechanics and Nvidia partner on ABF substrates for AI chips, 21 October 2026](https://cryptobriefing.com/samsung-electro-mechanics-nvidia-abf-substrate/) 3. [TechPowerUp, NVIDIA and Supply Chain Partners Expand Capacity to Accelerate AI Infrastructure Buildout, 21 October 2026](https://www.techpowerup.com/353982/nvidia-and-supply-chain-partners-expand-capacity-to-accelerate-ai-infrastructure-buildout) 4. [The Manila Times (GlobeNewswire), NVIDIA and Supply Chain Partners Expand Capacity to Accelerate AI Infrastructure Buildout, 21 October 2026](https://www.manilatimes.net/2026/10/21/tmt-newswire/globenewswire/nvidia-and-supply-chain-partners-expand-capacity-to-accelerate-ai-infrastructure-buildout/2450602) 5. [AD HOC NEWS (EQS release), AT&S expands Kulim site to support long-term customer demand and deepen strategic technology partnerships, 15 June 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-expands-kulim-site-to-support-long-term-customer-demand-and-deepen-strategic-technology/69543973) 6. [AD HOC NEWS (EQS release), AT&S and Marvell Technology expand collaboration to support next-generation AI infrastructure, 22 September 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-and-marvell-technology-expand-collaboration-to-support-next-generation-ai-infrastructure/70152370) 7. [AD HOC NEWS, Deutsche Bank raises target for AT&S stock from EUR 320.00 to EUR 380.00, 23 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/deutsche-bank-raises-target-for-at-und-s-stock-from-eur-320-00-to-eur-380-00/70397293) 8. [AD HOC NEWS, AT&S reports EUR 548.70 million revenue: AT&S stock costs EUR 157.80 below its EUR 380.00 target, 22 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-reports-eur-548-70-million-revenue-at-und-s-stock-costs-eur-157-80-below-its-eur-380-00/70391872) 9. [AD HOC NEWS, AT&S announces EUR 350 million bond redemption as AT&S stock costs EUR 137.50, 24 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-announces-eur-350-million-bond-redemption-as-at-und-s-stock-costs-eur-137-50/70403957) --- Nvidia paga a Ibiden, Samsung Electro-Mechanics y Unimicron por capacidad de sustratos; AT&S cayó un 18,6% — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/nvidia-pays-ibiden-samsung-electro-mechanics-and-unimicron-for-substrate-capacity-at-s-fell-18-6/es