---
title: "Nvidia paie Ibiden, Samsung Electro-Mechanics et Unimicron pour réserver des capacités de substrats ; AT&S a chuté de 18,6 %"
description: "Nvidia paie Ibiden, Samsung Electro-Mechanics et Unimicron pour réserver la production des substrats sur lesquels reposent ses puces IA. AT&S, le fabricant autrichien de substrats absent de la liste de Nvidia, construit, lui, les mêmes capacités sur les engagements d'AMD et de Marvell, et son action cote 43 % sous son plus haut, alors que ses résultats semestriels sont attendus le 5 novembre."
publisher: "The Inference"
section: "Chips"
published: 2026-10-24T16:22:02.342Z
modified: 2026-10-24T16:22:02.342Z
canonical: https://theinference.org/article/nvidia-pays-ibiden-samsung-electro-mechanics-and-unimicron-for-substrate-capacity-at-s-fell-18-6/fr
language: fr
keywords: "Nvidia, AT&S, Chip Packaging, Semiconductors, Samsung Electro Mechanics"
---

# Nvidia paie Ibiden, Samsung Electro-Mechanics et Unimicron pour réserver des capacités de substrats ; AT&S a chuté de 18,6 %

> Nvidia paie Ibiden, Samsung Electro-Mechanics et Unimicron pour réserver la production des substrats sur lesquels reposent ses puces IA. AT&S, le fabricant autrichien de substrats absent de la liste de Nvidia, construit, lui, les mêmes capacités sur les engagements d'AMD et de Marvell, et son action cote 43 % sous son plus haut, alors que ses résultats semestriels sont attendus le 5 novembre.

## Une chute de 18,6 % sans la moindre nouvelle sur l'entreprise

[AT&S](https://theinference.org/markets/companies/at-s-austria-technologie-systemtechnik), le fabricant autrichien de substrats de circuits intégrés haut de gamme — ces circuits imprimés multicouches sur lesquels repose un processeur et à travers lesquels il se connecte [2] —, coté à Vienne, a perdu 18,6 % le 22 octobre, la plus forte baisse de l'ATX, l'indice phare de la place viennoise, qui a cédé 4,6 % [1]. Le [bulletin de marché du jour](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/marktberichte/atx-closes-4-6-percent-lower-as-at-und-s-leads-tech-selloff/70394956) invoquait le retour des doutes sur les dépenses en IA et une déroute des valeurs technologiques à Wall Street, les contrats à terme sur le Nasdaq reculant de près de 2 %, sans mentionner la moindre information propre à l'entreprise [1].

## Nvidia paie désormais pour verrouiller ses fournisseurs

La veille, lors de son événement GTC Berlin, [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia) avait annoncé qu'il multiplierait par 2,5 les capacités de substrats consacrées à ses produits d'ici trois ans [3][4]. Le résumé de son PDG, [Jensen Huang](https://theinference.org/markets/people/jensen-huang) : « La demande est extraordinaire. La contrainte, c'est la capacité. » [3]

Et Nvidia paie pour ce déploiement. Le japonais [Ibiden](https://theinference.org/markets/companies/ibiden) reçoit une avance de réservation de capacités de plusieurs milliards de dollars pour son site d'Ono, qui vise le triple de sa capacité actuelle, avec une montée en puissance prévue à partir du premier trimestre 2028 [3]. Le sud-coréen [Samsung Electro-Mechanics](https://theinference.org/markets/companies/samsung-electro-mechanics) entre dans la chaîne de substrats de Nvidia avec des lignes dédiées cofinancées à Séjong et à Busan. D'ici à 2028, la production destinée à Nvidia devrait absorber une part importante de sa production de substrats [3][2]. Le taïwanais [Unimicron](https://theinference.org/markets/companies/unimicron) ajoutera des capacités à partir du deuxième trimestre 2027, au titre d'un accord de réservation avec Nvidia [3].

Les versements de Nvidia ne sont pas des bons de commande : les [avances de réservation de capacités](https://theinference.org/article/amkor-s-10-day-slide-to-41-82-prices-nvidia-s-1-5-billion-as-a-prepayment-not-committed-revenue) et les lignes cofinancées réservent la capacité de ces trois fabricants à ses produits [3][2].

## Kulim, le contre-pari, avec l'argent d'AMD et de Marvell

Les trois produisent les substrats que fabrique AT&S, et AT&S n'apparaît nulle part dans [l'annonce de Nvidia](https://www.manilatimes.net/2026/10/21/tmt-newswire/globenewswire/nvidia-and-supply-chain-partners-expand-capacity-to-accelerate-ai-infrastructure-buildout/2450602) : son extension se finance hors de ce cercle [3]. Le 15 juin, le groupe autrichien a dévoilé une [extension de 1,5 à 2 milliards d'euros de son site de Kulim](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-expands-kulim-site-to-support-long-term-customer-demand-and-deepen-strategic-technology/69543973), en Malaisie, sur la base d'accords avec [AMD](https://theinference.org/markets/companies/amd) et un autre client, soutenue et financée intégralement par des engagements clients de long terme [5].

Les objectifs ont suivi : pour l'exercice 2026/27, AT&S vise un chiffre d'affaires en hausse de 45 à 55 % à devises constantes, une marge d'EBITDA de 32 à 37 %, des investissements d'environ 1 à 1,2 milliard d'euros et un flux de trésorerie disponible d'exploitation toujours positif [5]. Le 22 septembre, [le second client a été révélé](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-and-marvell-technology-expand-collaboration-to-support-next-generation-ai-infrastructure/70152370) : [Marvell](https://theinference.org/markets/companies/marvell), concepteur de puces pour infrastructures de données basé dans la Silicon Valley [6]. Les avances clients atteignaient déjà 907,2 millions d'euros au 30 juin [7].

*Chart: **Trimestre de juin : chiffre d'affaires en hausse d'environ 38 %, EBITDA plus que doublé** Histogramme du chiffre d'affaires et de l'EBITDA d'AT&S pour les trimestres de juin 2025 et 2026*

*Premiers trimestres de l'exercice d'AT&S, clos les 30 juin 2025 et 2026 ; en millions d'euros ; marge d'EBITDA : 17,7 % puis 30,1 %. [7][8]*

Le trimestre de juin a confirmé le plan. Le chiffre d'affaires a atteint 548,7 millions d'euros, en hausse d'environ 38 % sur un an ; l'EBITDA s'est établi à 165 millions d'euros, à une marge de 30,1 % contre 17,7 % un an plus tôt ; et le groupe a dégagé un résultat net de 40,85 millions d'euros, après une perte de 60,5 millions d'euros [8][7].

## 137,50 € contre un objectif à 380 €

Pour Deutsche Bank, le titre vaut 380 € : la banque [a relevé son objectif de 320 € le 8 octobre](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/deutsche-bank-raises-target-for-at-und-s-stock-from-eur-320-00-to-eur-380-00/70397293) et a maintenu sa recommandation à l'achat [7]. Pour le marché, il s'échange à 137,50 € : le cours du 24 octobre, en séance de week-end, après 157,80 € le 22 octobre [8] et 144,00 € le 23 octobre [7], à l'intérieur d'une fourchette sur 52 semaines comprise entre 25,00 € et 242,00 € [9].

La direction a malgré tout resserré son bilan : elle a [remboursé le 22 octobre son obligation hybride 2022 de 350 millions d'euros](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-announces-eur-350-million-bond-redemption-as-at-und-s-stock-costs-eur-137-50/70403957), un titre comptabilisé pour partie en capitaux propres, en la remplaçant par un nouveau financement à un coupon à peu près divisé par deux [9]. Le scénario baissier, lui, relève de l'arithmétique des capacités : trois concurrents financés et une offre de substrats multipliée par 2,5 à l'horizon 2028 [3].

*Chart: **Trois séances ont ramené AT&S 43 % sous son plus haut sur 52 semaines ; l'objectif de la banque est de 380 €** Diagramme en barres du cours de l'action AT&S, de son plus haut sur 52 semaines au 24 octobre 2026, face à l'objectif de 380 € de Deutsche Bank*

*Cotations Lang & Schwarz, du 22 au 24 octobre 2026 ; le 24 octobre correspond à une séance de week-end ; plus haut sur 52 semaines selon les données de marché ; objectif de Deutsche Bank du 8 octobre 2026. [7][8][9]*

## Deux chiffres trancheront le 5 novembre

Le rapport semestriel du 5 novembre sera la première publication de résultats depuis la signature de l'accord avec Marvell [8]. Deux lignes y répondront aux doutes du marché : les avances versées par AMD et Marvell, et le flux de trésorerie d'exploitation, établi à 39,9 millions d'euros au trimestre clos en juin, face à plus d'un milliard d'euros d'investissements prévus [8][5]. Si ces deux chiffres ne s'améliorent pas, la décote de 43 % restera entière [8][5].

## Takeaway

Nvidia paie Ibiden, Samsung Electro-Mechanics et Unimicron pour réserver les substrats dont ses puces IA ont besoin ; AT&S, financé, lui, par AMD et Marvell, doit démontrer le 5 novembre que les avances de ses clients et ses flux de trésorerie justifient son pari sur Kulim.

## Sources

1. [AD HOC NEWS, ATX closes 4.6 percent lower as AT&S leads tech selloff, 22 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/marktberichte/atx-closes-4-6-percent-lower-as-at-und-s-leads-tech-selloff/70394956)
2. [Crypto Briefing, Samsung Electro-Mechanics and Nvidia partner on ABF substrates for AI chips, 21 October 2026](https://cryptobriefing.com/samsung-electro-mechanics-nvidia-abf-substrate/)
3. [TechPowerUp, NVIDIA and Supply Chain Partners Expand Capacity to Accelerate AI Infrastructure Buildout, 21 October 2026](https://www.techpowerup.com/353982/nvidia-and-supply-chain-partners-expand-capacity-to-accelerate-ai-infrastructure-buildout)
4. [The Manila Times (GlobeNewswire), NVIDIA and Supply Chain Partners Expand Capacity to Accelerate AI Infrastructure Buildout, 21 October 2026](https://www.manilatimes.net/2026/10/21/tmt-newswire/globenewswire/nvidia-and-supply-chain-partners-expand-capacity-to-accelerate-ai-infrastructure-buildout/2450602)
5. [AD HOC NEWS (EQS release), AT&S expands Kulim site to support long-term customer demand and deepen strategic technology partnerships, 15 June 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-expands-kulim-site-to-support-long-term-customer-demand-and-deepen-strategic-technology/69543973)
6. [AD HOC NEWS (EQS release), AT&S and Marvell Technology expand collaboration to support next-generation AI infrastructure, 22 September 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-and-marvell-technology-expand-collaboration-to-support-next-generation-ai-infrastructure/70152370)
7. [AD HOC NEWS, Deutsche Bank raises target for AT&S stock from EUR 320.00 to EUR 380.00, 23 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/deutsche-bank-raises-target-for-at-und-s-stock-from-eur-320-00-to-eur-380-00/70397293)
8. [AD HOC NEWS, AT&S reports EUR 548.70 million revenue: AT&S stock costs EUR 157.80 below its EUR 380.00 target, 22 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-reports-eur-548-70-million-revenue-at-und-s-stock-costs-eur-157-80-below-its-eur-380-00/70391872)
9. [AD HOC NEWS, AT&S announces EUR 350 million bond redemption as AT&S stock costs EUR 137.50, 24 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-announces-eur-350-million-bond-redemption-as-at-und-s-stock-costs-eur-137-50/70403957)


---

Nvidia paie Ibiden, Samsung Electro-Mechanics et Unimicron pour réserver des capacités de substrats ; AT&S a chuté de 18,6 % — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/nvidia-pays-ibiden-samsung-electro-mechanics-and-unimicron-for-substrate-capacity-at-s-fell-18-6/fr