--- title: "エヌビディア、イビデンなど基板3社に生産確保の資金 AT&S株は18.6%急落" description: "エヌビディアはイビデン、サムスン電機、台湾の欣興電子（Unimicron）に資金を払い、AIチップが実装されるIC基板の生産を確保する。エンベディアの確保リストから漏れたオーストリアの基板メーカーAT&Sは、AMDとマーベル・テクノロジーとの契約を頼りに同じ生産能力の構築を進める。株価は高値から43%下げたままで、11月5日に半期決算の発表を迎える。" publisher: "The Inference" section: "Chips" published: 2026-10-24T16:22:02.342Z modified: 2026-10-24T16:22:02.342Z canonical: https://theinference.org/article/nvidia-pays-ibiden-samsung-electro-mechanics-and-unimicron-for-substrate-capacity-at-s-fell-18-6/ja language: ja keywords: "Nvidia, AT&S, Chip Packaging, Semiconductors, Samsung Electro Mechanics" --- # エヌビディア、イビデンなど基板3社に生産確保の資金 AT&S株は18.6%急落 > エヌビディアはイビデン、サムスン電機、台湾の欣興電子（Unimicron）に資金を払い、AIチップが実装されるIC基板の生産を確保する。エンベディアの確保リストから漏れたオーストリアの基板メーカーAT&Sは、AMDとマーベル・テクノロジーとの契約を頼りに同じ生産能力の構築を進める。株価は高値から43%下げたままで、11月5日に半期決算の発表を迎える。 ## 個別材料なき18.6%急落 [AT&S](https://theinference.org/markets/companies/at-s-austria-technologie-systemtechnik)は、プロセッサーを載せて電気的に外とつなぐ多層の回路基板にあたるハイエンドIC基板を手がけるオーストリアの上場企業だ[2]。同社株は10月22日、ウィーン市場で18.6%急落した。下げ幅は、同日4.6%下げたウィーンの主要株価指数ATXの構成銘柄で最大だった[1]。[当日の市況レポート](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/marktberichte/atx-closes-4-6-percent-lower-as-at-und-s-leads-tech-selloff/70394956)は、AI投資への疑念の再燃と、ナスダック先物が2%近く下落するなかでの米ウォール街のハイテク株急落を要因に挙げ、同社に関する個別材料には一切触れなかった[1]。 ## エヌビディア、自ら資金を出して供給能力を確保 その前日、[エヌビディア](https://theinference.org/markets/companies/nvidia)は自社イベント「GTCベルリン」で、自社製品向けの基板供給能力を3年以内に2.5倍に引き上げると表明した[3][4]。[ジェンスン・フアン](https://theinference.org/markets/people/jensen-huang)最高経営責任者（CEO）は「需要は驚異的だ。制約は供給能力だ」と総括した[3]。 増設費を負担するのはエヌビディアだ。日本の[イビデン](https://theinference.org/markets/companies/ibiden)は、大野工場向けに数十億ドル規模の能力予約前払い金（capacity reservation advance）を受け取る。大野工場は現在の3倍の能力を目指し、2028年第1四半期に立ち上がる[3]。韓国の[サムスン電機](https://theinference.org/markets/companies/samsung-electro-mechanics)は世宗（セジョン）と釜山に共同投資による専用ラインを設け、エンベディアの基板供給網に加わる。2028年までに、エンベディア向け生産が基板生産の相当な割合を占めるとの見通しだ[3][2]。台湾の[欣興電子（Unimicron）](https://theinference.org/markets/companies/unimicron)は、エンベディアとの能力予約契約に基づき2027年第2四半期から供給能力を増やす[3]。 エヌビディアの支払いは発注ではない。[能力予約前払い金](https://theinference.org/article/amkor-s-10-day-slide-to-41-82-prices-nvidia-s-1-5-billion-as-a-prepayment-not-committed-revenue)や共同出資の専用ラインは、この3社の能力をエンベディア製品向けに押さえておく仕組みだ[3][2]。 ## 対抗の賭けはクリム、資金はAMDとマーベル この3社はいずれも、AT&Sが手掛けるのと同じ基板を作る。だが[エヌビディアの発表](https://www.manilatimes.net/2026/10/21/tmt-newswire/globenewswire/nvidia-and-supply-chain-partners-expand-capacity-to-accelerate-ai-infrastructure-buildout/2450602)にAT&Sの名はどこにもない。増設はこの輪の外の資金でまかなう[3]。同社は6月15日、[AMD](https://theinference.org/markets/companies/amd)ともう1社の顧客との合意に基づき、[マレーシア・クリム工場を15億～20億ユーロ規模で増設する](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-expands-kulim-site-to-support-long-term-customer-demand-and-deepen-strategic-technology/69543973)と発表した。増設は長期的な顧客コミットメントで全面的に支えられ、資金もそこから賄われる[5]。 業績見通しもこれに合わせて引き上げた。2026/27年度は為替変動を除くと売上高が前年比45～55%増、EBITDAマージンは32～37%、設備投資は10億～12億ユーロ程度で、営業フリーキャッシュフローも黒字を維持する[5]。2社目の顧客の名前は9月22日に[公表](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-and-marvell-technology-expand-collaboration-to-support-next-generation-ai-infrastructure/70152370)された。データインフラ向けチップを設計するシリコンバレー企業の[マーベル・テクノロジー](https://theinference.org/markets/companies/marvell)だ[6]。顧客からの前払い金は6月30日時点ですでに9億720万ユーロに上っていた[7]。 *Chart: **6月期の売上高は約38%増、EBITDAは2倍超** AT&Sの売上高とEBITDAを2025年6月期と2026年6月期で比べた縦棒グラフ* *AT&Sの2025年6月期と2026年6月期（会計第1四半期、いずれも6月30日締め）。単位は100万ユーロ。EBITDAマージンは17.7%から30.1%へ [7][8]* 6月期の決算はこの計画を裏付けた。売上高は5億4870万ユーロと前年同期比約38%増。EBITDAは1億6500万ユーロで、マージンは前年同期の17.7%から30.1%に向上した。最終損益は6050万ユーロの赤字から4085万ユーロの黒字に転じた[8][7]。 ## 株価は137.50ユーロ、目標は380ユーロ ドイツ銀行の見方は380ユーロだ。同行は10月8日、[目標株価を320ユーロから380ユーロに引き上げ](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/deutsche-bank-raises-target-for-at-und-s-stock-from-eur-320-00-to-eur-380-00/70397293)、投資判断「買い」を維持した[7]。一方、株式市場の見方は137.50ユーロ。10月24日の週末取引でつけた値段で、10月22日の157.80ユーロ[8]、23日の144.00ユーロ[7]からさらに下げた。過去52週のレンジ（25.00～242.00ユーロ）の中にある[9]。 それでも経営陣は財務の引き締めを進めた。10月22日、[一部が自己資本に算入される2022年発行の3億5000万ユーロのハイブリッド債を償還](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-announces-eur-350-million-bond-redemption-as-at-und-s-stock-costs-eur-137-50/70403957)し、クーポンがほぼ半分の新規資金調達に借り換えた[9]。一方、弱気シナリオの根拠は供給能力の単純計算だ。競合3社は資金を得ており、IC基板の供給能力は2028年までに2.5倍となる[3]。 *Chart: **AT&S株、3日間の取引で52週高値から43%安　ドイツ銀行の目標は380ユーロ** AT&Sの株価を52週高値から2026年10月24日まで示した棒グラフ。ドイツ銀行の目標株価380ユーロとの比較* *株価はラング・ウント・シュワルツ（Lang & Schwarz）のデータ。期間は2026年10月22～24日で、24日は週末取引。52週高値は市場データによる。ドイツ銀行の目標株価は2026年10月8日時点 [7][8][9]* ## 決めるのは11月5日の2つの数字 11月5日の半期決算は、マーベル・テクノロジーとの契約後、初めての決算となる[8]。市場の疑念に答えるのは、その中の2つの項目だ。AMDとマーベル・テクノロジーからの前払い金と、営業キャッシュフローである。後者は6月期に3990万ユーロだったのに対し、計画中の設備投資は10億ユーロを超える[8][5]。この2つの数字が改善しなければ、52週高値から43%安の水準が続く[8][5]。 ## Takeaway エヌビディアはイビデン、サムスン電機、欣興電子に資金を払い、AIチップに必要なIC基板の供給を確保する。一方、AMDとマーベル・テクノロジーの資金で拡張するAT&Sは、11月5日、顧客からの前払い金とキャッシュフローがマレーシア・クリムへの賭けに見合うことを示さなければならない。 ## Sources 1. [AD HOC NEWS, ATX closes 4.6 percent lower as AT&S leads tech selloff, 22 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/marktberichte/atx-closes-4-6-percent-lower-as-at-und-s-leads-tech-selloff/70394956) 2. [Crypto Briefing, Samsung Electro-Mechanics and Nvidia partner on ABF substrates for AI chips, 21 October 2026](https://cryptobriefing.com/samsung-electro-mechanics-nvidia-abf-substrate/) 3. [TechPowerUp, NVIDIA and Supply Chain Partners Expand Capacity to Accelerate AI Infrastructure Buildout, 21 October 2026](https://www.techpowerup.com/353982/nvidia-and-supply-chain-partners-expand-capacity-to-accelerate-ai-infrastructure-buildout) 4. [The Manila Times (GlobeNewswire), NVIDIA and Supply Chain Partners Expand Capacity to Accelerate AI Infrastructure Buildout, 21 October 2026](https://www.manilatimes.net/2026/10/21/tmt-newswire/globenewswire/nvidia-and-supply-chain-partners-expand-capacity-to-accelerate-ai-infrastructure-buildout/2450602) 5. [AD HOC NEWS (EQS release), AT&S expands Kulim site to support long-term customer demand and deepen strategic technology partnerships, 15 June 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-expands-kulim-site-to-support-long-term-customer-demand-and-deepen-strategic-technology/69543973) 6. [AD HOC NEWS (EQS release), AT&S and Marvell Technology expand collaboration to support next-generation AI infrastructure, 22 September 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-and-marvell-technology-expand-collaboration-to-support-next-generation-ai-infrastructure/70152370) 7. [AD HOC NEWS, Deutsche Bank raises target for AT&S stock from EUR 320.00 to EUR 380.00, 23 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/deutsche-bank-raises-target-for-at-und-s-stock-from-eur-320-00-to-eur-380-00/70397293) 8. [AD HOC NEWS, AT&S reports EUR 548.70 million revenue: AT&S stock costs EUR 157.80 below its EUR 380.00 target, 22 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-reports-eur-548-70-million-revenue-at-und-s-stock-costs-eur-157-80-below-its-eur-380-00/70391872) 9. [AD HOC NEWS, AT&S announces EUR 350 million bond redemption as AT&S stock costs EUR 137.50, 24 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-announces-eur-350-million-bond-redemption-as-at-und-s-stock-costs-eur-137-50/70403957) --- エヌビディア、イビデンなど基板3社に生産確保の資金 AT&S株は18.6%急落 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/nvidia-pays-ibiden-samsung-electro-mechanics-and-unimicron-for-substrate-capacity-at-s-fell-18-6/ja