--- title: "엔비디아, 이비덴·삼성전기·유니마이크론에 기판 캐파 예약 선급금…AT&S는 18.6% 급락" description: "엔비디아는 AI 칩 아래 깔리는 기판의 생산을 미리 묶어두려 이비덴·삼성전기·유니마이크론에 돈을 낸다. 엔비디아의 명단에서 빠진 오스트리아 기판업체 AT&S는 AMD와 마벨(Marvell)의 약속에 기대어 같은 설비를 짓고 있다. 주가는 고점 대비 43% 낮은 수준이며 11월 5일에는 반기 실적 발표를 앞두고 있다." publisher: "The Inference" section: "Chips" published: 2026-10-24T16:22:02.342Z modified: 2026-10-24T16:22:02.342Z canonical: https://theinference.org/article/nvidia-pays-ibiden-samsung-electro-mechanics-and-unimicron-for-substrate-capacity-at-s-fell-18-6/ko language: ko keywords: "Nvidia, AT&S, Chip Packaging, Semiconductors, Samsung Electro Mechanics" --- # 엔비디아, 이비덴·삼성전기·유니마이크론에 기판 캐파 예약 선급금…AT&S는 18.6% 급락 > 엔비디아는 AI 칩 아래 깔리는 기판의 생산을 미리 묶어두려 이비덴·삼성전기·유니마이크론에 돈을 낸다. 엔비디아의 명단에서 빠진 오스트리아 기판업체 AT&S는 AMD와 마벨(Marvell)의 약속에 기대어 같은 설비를 짓고 있다. 주가는 고점 대비 43% 낮은 수준이며 11월 5일에는 반기 실적 발표를 앞두고 있다. ## 업체 관련 소식 하나 없이 18.6% 급락한 하루 [AT&S](https://theinference.org/markets/companies/at-s-austria-technologie-systemtechnik)는 오스트리아의 상장 고사양 IC 기판 업체다. IC 기판은 프로세서가 얹히고 그 연결 통로가 되는 다층 회로기판이다 [2]. 이 회사 주가는 10월 22일 빈 증시에서 18.6% 급락했다. 같은 날 4.6% 빠진 빈 증시 대형주 지수 ATX에서 가장 큰 낙폭이었다 [1]. [당일 시장 리포트](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/marktberichte/atx-closes-4-6-percent-lower-as-at-und-s-leads-tech-selloff/70394956)는 AI 지출에 대한 의심이 되살아난 데다 나스닥 선물이 2% 가까이 하락하는 등 월가 기술주가 폭락한 탓이라고 짚었다. 다만 이 회사 관련 소식은 거론하지 않았다 [1]. ## 이제 엔비디아는 돈을 내고 공급업체를 '예약'한다 하루 전인 GTC 베를인 행사에서 [엔비디아](https://theinference.org/markets/companies/nvidia)는 3년 안에 자사 제품에 들어가는 기판의 생산능력을 2.5배로 끌어올리겠다고 밝혔다 [3][4]. [젠슨 황](https://theinference.org/markets/people/jensen-huang) CEO의 요약은 이렇다. "수요는 폭발적이다. 제약은 생산능력이다." [3] 증설 비용은 엔비디아가 낸다. 일본 [이비덴](https://theinference.org/markets/companies/ibiden)은 오노 공장에 쓰일 수십억 달러 규모의 생산능력 예약 선급금을 받는다. 이 공장은 현재 생산능력의 3배를 목표로 하며 2028년 1분기부터 본격 가동된다 [3]. 한국 [삼성전기](https://theinference.org/markets/companies/samsung-electro-mechanics)는 세종과 부산에 엔비디아와 공동 투자한 전용 라인을 구축해 엔비디아 기판 공급망에 합류한다. 2028년까지 엔비디아용 물량이 기판 생산에서 상당한 비중을 차지할 전망이다 [3][2]. 대만 [유니마이크론](https://theinference.org/markets/companies/unimicron)은 엔비디아와의 예약 계약에 따라 2027년 2분기부터 생산능력을 추가한다 [3]. 엔비디아의 지급금은 구매 발주가 아니다. [예약 선급금](https://theinference.org/article/amkor-s-10-day-slide-to-41-82-prices-nvidia-s-1-5-billion-as-a-prepayment-not-committed-revenue)과 공동 투자 라인은 이 세 업체의 생산능력을 엔비디아 제품용으로 묶어두는 수단이다 [3][2]. ## 쿨림은 거꾸로 AMD와 마벨의 돈에 건 베팅 이 세 곳은 AT&S와 같은 기판을 만드는 업체들이다. 그런데 정작 AT&S는 [엔비디아의 발표](https://www.manilatimes.net/2026/10/21/tmt-newswire/globenewswire/nvidia-and-supply-chain-partners-expand-capacity-to-accelerate-ai-infrastructure-buildout/2450602)에 이름을 올리지 못했다. 증설 자금도 이 테두리 밖에서 마련한다 [3]. AT&S는 6월 15일 [말레이시아 쿨림 공장을 15억~20억유로 규모로 증설하겠다는 계획](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-expands-kulim-site-to-support-long-term-customer-demand-and-deepen-strategic-technology/69543973)을 발표했다. [AMD](https://theinference.org/markets/companies/amd)와 고객 한 곳을 더해 맺은 계약에 바탕을 둔 것으로, 장기 고객 약정이 전폠택으로 뒷받침하고 재원을 댄다 [5]. 가이던스도 함께 올라갔다. 2026/27 회계연도 매출은 환율 불변 기준 45~55% 늘어난다. EBITDA 마진은 32~37%, 시설투자는 약 10억~12억유로다. 영업 자유현금흐름은 흑자를 유지한다는 전망이다 [5]. [두 번째 고객의 이름은 9월 22일 공개됐다](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-and-marvell-technology-expand-collaboration-to-support-next-generation-ai-infrastructure/70152370). 데이터인프라용 칩을 설계하는 실리콘밸리 기업 [마벨](https://theinference.org/markets/companies/marvell)이다 [6]. 고객 선수금은 6월 30일 기준 이미 9억720만유로다 [7]. *Chart: **6월 분기 매출 약 38% 증가…EBITDA는 두 배 이상** AT&S의 2025년·2026년 6월 분기 매출과 EBITDA를 보여 주는 세로 막대그래프* *AT&S 회계 1분기(2025년 6월 30일·2026년 6월 30일 종료 기준). 단위는 백만유로. EBITDA 마진은 17.7%에서 30.1%로. [7][8]* 6월 분기 실적은 이 계획에 힘을 실어 줬다. 매출은 5억4870만유로로 전년 동기 대비 약 38% 늘었다. EBITDA는 1억6500만유로로, 마진이 1년 전 17.7%에서 30.1%로 뛰었다. 순이익은 지난해 같은 기간 6050만유로 적자에서 4085만유로 흑자로 돌아섰다 [8][7]. ## 목표주가는 380유로…주가는 137.50유로 도이치은행이 보는 값은 380유로다. 은행은 [10월 8일 목표주가를 320유로에서 380유로로 올리고](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/deutsche-bank-raises-target-for-at-und-s-stock-from-eur-320-00-to-eur-380-00/70397293) 매수 의견을 유지했다 [7]. 시장이 보는 값은 137.50유로다. 10월 24일 주말 거래에서 매겨진 가격으로, 10월 22일 157.80유로 [8], 23일 144.00유로 [7]에서 내려온 값이다. 주가는 25.00~242.00유로의 52주 등락 폭 안에 있다 [9]. 경영진은 그럼에도 재무구조를 조였다. 10월 22일 [2022년 발행한 하이브리드 채권(일부가 자본으로 계상되는 채권) 3억5000만 유로를 상환](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-announces-eur-350-million-bond-redemption-as-at-und-s-stock-costs-eur-137-50/70403957)하고, 금리가 절반 수준인 새로운 자금 조달로 갈아탄 것이다 [9]. 약세 시나리오의 근거는 설비 산수다. 자금을 받은 경쟁사 세 곳과 2028년까지 2.5배로 불어나는 기판 공급이 그 전부다 [3]. *Chart: **세 번의 거래로 52주 최고가 대비 43% 하락…은행 목표주가는 380유로** AT&S 주가가 52주 최고가에서 2026년 10월 24일까지 하락한 모습과 도이치은행의 380유로 목표주가를 보여주는 막대그래프* *Lang & Schwarz 호가, 2026년 10월 22~24일. 10월 24일은 주말 거래. 52주 최고가는 시장 데이터 기준. 도이치은행 목표주가는 2026년 10월 8일 기준. [7][8][9]* ## 11월 5일, 승부를 가를 두 숫자 11월 5일 나오는 반기 보고서는 마벨과 계약을 맺은 뒤 처음 내놓는 실적이다 [8]. 시장의 의심에 답하는 항목은 두 가지다. AMD와 마벨의 선수금, 그리고 영업현금흐름이다. 6월 분기 영업현금흐름은 3990만 유로였고, 계획 시설투자는 10억 유로가 넘는다 [8][5]. 이 두 숫자가 나아지지 않으면 주가의 43% 할인은 그대로 남는다 [8][5]. ## Takeaway 엔비디아는 AI 칩에 필요한 기판을 미리 잡아두려 이비덴·삼성전기·유니마이크론에 선급금을 지불한다. 대신 AMD와 마벨의 돈으로 증설을 꾸리는 AT&S는 11월 5일 고객 선수금과 현금흐름으로 쿨림 베팅의 당위를 증명해야 한다. ## Sources 1. [AD HOC NEWS, ATX closes 4.6 percent lower as AT&S leads tech selloff, 22 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/marktberichte/atx-closes-4-6-percent-lower-as-at-und-s-leads-tech-selloff/70394956) 2. [Crypto Briefing, Samsung Electro-Mechanics and Nvidia partner on ABF substrates for AI chips, 21 October 2026](https://cryptobriefing.com/samsung-electro-mechanics-nvidia-abf-substrate/) 3. [TechPowerUp, NVIDIA and Supply Chain Partners Expand Capacity to Accelerate AI Infrastructure Buildout, 21 October 2026](https://www.techpowerup.com/353982/nvidia-and-supply-chain-partners-expand-capacity-to-accelerate-ai-infrastructure-buildout) 4. [The Manila Times (GlobeNewswire), NVIDIA and Supply Chain Partners Expand Capacity to Accelerate AI Infrastructure Buildout, 21 October 2026](https://www.manilatimes.net/2026/10/21/tmt-newswire/globenewswire/nvidia-and-supply-chain-partners-expand-capacity-to-accelerate-ai-infrastructure-buildout/2450602) 5. [AD HOC NEWS (EQS release), AT&S expands Kulim site to support long-term customer demand and deepen strategic technology partnerships, 15 June 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-expands-kulim-site-to-support-long-term-customer-demand-and-deepen-strategic-technology/69543973) 6. [AD HOC NEWS (EQS release), AT&S and Marvell Technology expand collaboration to support next-generation AI infrastructure, 22 September 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-and-marvell-technology-expand-collaboration-to-support-next-generation-ai-infrastructure/70152370) 7. [AD HOC NEWS, Deutsche Bank raises target for AT&S stock from EUR 320.00 to EUR 380.00, 23 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/deutsche-bank-raises-target-for-at-und-s-stock-from-eur-320-00-to-eur-380-00/70397293) 8. [AD HOC NEWS, AT&S reports EUR 548.70 million revenue: AT&S stock costs EUR 157.80 below its EUR 380.00 target, 22 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-reports-eur-548-70-million-revenue-at-und-s-stock-costs-eur-157-80-below-its-eur-380-00/70391872) 9. [AD HOC NEWS, AT&S announces EUR 350 million bond redemption as AT&S stock costs EUR 137.50, 24 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/at-und-s-announces-eur-350-million-bond-redemption-as-at-und-s-stock-costs-eur-137-50/70403957) --- 엔비디아, 이비덴·삼성전기·유니마이크론에 기판 캐파 예약 선급금…AT&S는 18.6% 급락 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/nvidia-pays-ibiden-samsung-electro-mechanics-and-unimicron-for-substrate-capacity-at-s-fell-18-6/ko