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title: "エヌビディアのサーバーを組み立てるウィストロン、売上高倍増後に14億7000万ドルの増資"
description: "エヌビディアのAIサーバーラックを組み立てる台湾のウィストロンは、1〜9月の売上高を97%伸ばし、増産資金を割引価格での14億7000万ドルの株式売却で賄った。11月の第3四半期決算は、この数量が利益率につながるかどうかの分かれ目となる。"
publisher: "The Inference"
section: "Hardware"
published: 2026-10-16T19:38:32.380Z
modified: 2026-10-16T19:38:32.380Z
canonical: https://theinference.org/article/nvidia-server-assembler-wistron-doubles-revenue-then-sells-1-47-billion-of-stock/ja
language: ja
keywords: "Wistron, Nvidia, AI Servers, Taiwan, Contract Manufacturing, Share Sale"
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# エヌビディアのサーバーを組み立てるウィストロン、売上高倍増後に14億7000万ドルの増資

> エヌビディアのAIサーバーラックを組み立てる台湾のウィストロンは、1〜9月の売上高を97%伸ばし、増産資金を割引価格での14億7000万ドルの株式売却で賄った。11月の第3四半期決算は、この数量が利益率につながるかどうかの分かれ目となる。

## ベラ・ルービンの増産、のしかかるのは薄利の財務体質

生産面のニュースより先に、ウィストロンをめぐる話を形づくる数字が2つある。同社は[2001年にエイサーから分社した](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/wistron-early-nvidia-bet-made-080000378.html)台湾の受託生産企業で[10]、第2四半期には8954.4億台湾ドルの売上高を営業利益率3.74%に換えた[9]。9月には、同じ事業の資金を調達するため株主の持ち分を約7.29%希釈している[5]。サーバーはすでに、昨年の売上高702億ドルの7割を占めていた[10]。

業界ライターの[ダン・ニステット(Dan Nystedt)氏は今月、エヌビディアの次世代サーバー「ベラ・ルービン」の生産がウィストロンで始まったほか、同社のGB300ブラックウェルラックも量産されていると報じた](https://x.com/dnystedt/status/2108661841631252767)[4]。同氏は、[AMD](https://theinference.org/markets/companies/amd)の[リサ・スー](https://theinference.org/markets/people/lisa-su)最高経営責任者(CEO)がウィストロンの新工場「竹北A1」を見学したことにも触れ、この訪問をAMDのラック単位のAIプラットフォーム「ヘリオス」と結びつけた[4]。ウィストロンの米国内初の工場であるテキサス州フォートワースの7億ドル工場は7月に操業を開始し、GB300システムを組み立てている[5]。

## 増産の費用を払うのは株主

誰がコストを負担するかは、開示書類が示している。[2026年9月7日、ウィストロンはグローバル預託証券(GDR)2500万単位を売り出した](https://www.cnbc.com/2026/09/08/nvidia-supplier-wistron-share-sale.html)。1単位が現地株式10株に相当する海外向けの証書で、1単位当たり58.88ドルで[14億7000万ドルを調達した](https://theinference.org/article/wistron-s-record-august-drew-the-shorts-and-a-1-47-billion-share-sale)[5]。売り出し価格は5.5%引きで、新株は売り出し前の発行済み株式数の約7.29%に相当する。調達資金の使途は外貨建ての原材料だ[5][6]。

ウィストロンの子会社は9月24日、ベトナム・ニンビンの工場向けに5910万ドルの承認を得た[2]。取締役会は10月12日、70.9億台湾ドルの追加の設備投資を承認した。うち65億台湾ドルは高雄の施設向けで、台湾の電子機器グループ、コートロニック(Coretronic)から台南の工場を最大10億台湾ドルで購入する提案も併せて出した[3]。いずれの開示にも、資金を提供する顧客の名前は記されていない。ある分析は、[エヌビディア](https://theinference.org/markets/companies/nvidia)は自社のバランスシートに手を付けることなく、資金面でより厚みを増したサプライヤーを手に入れると指摘した[7]。

## 過去最高の売上高、営業利益率は3.74%

9月の売上高は[前年同月比87.2%増](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/wistron-reports-87-20-percent-growth-goldman-sets-target-for-wistron-stock/70325928)の3808.1億台湾ドルに達した。ただし、過去最高を記録した8月の4600.7億台湾ドルからは17.2%減少した[1][8]。1~9月期の売上高は2.89兆台湾ドルで、前年同期比97.2%増となった[2]。

*Chart: **8月は4600億台湾ドルで過去最高、9月は17%反落** ウィストロンの2026年7~9月の連結月次売上高(単位:10億台湾ドル)を示す棒グラフ。8月に460.07で過去最高に達し、9月は380.81へ下落した。*

*ウィストロンが開示した連結月次売上高(単位:10億台湾ドル)。7月分はDIGITIMES報道による。8月・9月分は引用した各報道が伝える月次開示値による。 [1][8][11]*

落とし穴は第2四半期にある。売上高は64%増の8954.4億台湾ドル、純利益は128%増の148.3億台湾ドルと伸びたが、営業利益率は3.74%にとどまった[1][2][9]。会長の林憲銘氏は「スマイルカーブ(smiling curve)」論を共同で生み出した。バリューチェーン(価値連鎖)の中間に位置する組立部門こそ最も利益を稼げない、というのが同論の主張である[10]。

*Chart: **第2四半期、利益は売上高の2倍の伸びも営業利益率は3.74%** ウィストロンの2026年第2四半期の売上高の伸び率(64%)、純利益の伸び率(128%)、営業利益率(3.74%)を比較する棒グラフ。*

*2026年第2四半期の売上高と純利益の前年比伸び率、および当四半期の営業利益率の水準。いずれも引用した報道が伝えるウィストロンの決算による。 [1][2][9]*

## 利益率の値踏みは11月

[ゴールドマン・サックス](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs)は9月30日、ウィストロンの目標株価を295台湾ドルに据え置いた[1]。アナリスト19人による目標株価の中央値は277.5台湾ドルで、2026年の利益推計はなお上昇を続けている[8][9]。10月16日の株価は182.5台湾ドルと、2026年の高値206台湾ドルを約11%下回った。時価総額は6152億台湾ドルである[3]。

*Chart: **ウィストロン株、アナリスト中央値を34%下回る** ウィストロンの10月16日の株価182.5台湾ドルを、2026年の高値206台湾ドル、アナリスト19人の目標株価中央値277.5台湾ドル、ゴールドマン・サックスの目標株価295台湾ドルと比較する棒グラフ。*

*2026年10月16日時点のウィストロン株価(台湾ドル)。アナリスト19人の目標株価中央値と、9月30日時点のゴールドマン・サックスの目標株価と並べて示す。出典は引用した各報道。 [1][3][8][9]*

強気筋はこう反論できる。第2四半期は純利益が売上高の2倍のペースで伸び[1][2]、最大手クラウド事業者「ハイパースケーラー」の需要も、業界全体の供給能力をなお上回っていた[6]。[DIGITIMESも8月、ヒューレット・パッカード・エンタープライズ(HPE)、レノボ、オラクルからの新規受注を報じ](https://digitimes.com/news/a20260807PD249/wistron-ai-server-shipments-growth.html)、第4四半期の追い風になると見通した[11]。第3四半期の決算発表は11月に控え、その直前には10月分の月次売上高も出る[1]。この攻防に決着をつける数字は、その決算に載る営業利益率だ。

## Takeaway

ウィストロンのAIサーバー増産は売上高を倍増させているが、利益率は伴わない。売上高が過去最高だった四半期の営業利益率は3.74%にとどまり、次の設備増強の資金は株主が割引価格での14億7000万ドル増資で負担した。営業利益率の数字が載る11月の第3四半期決算が、ベラ・ルービン(Vera Rubin)の数量を利益に変えられるかどうかを決める。

## Sources

1. [ad-hoc-news.de, Wistron reports 87.20 percent growth. Goldman sets target for Wistron stock, 16 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/wistron-reports-87-20-percent-growth-goldman-sets-target-for-wistron-stock/70325928)
2. [ad-hoc-news.de, Wistron meldet 2,89 Billionen TWD Umsatz: Was das fuer die Wistron-Aktie bedeutet, 16 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/wistron-meldet-2-89-billionen-twd-umsatz-was-das-fuer-die-wistron-aktie-bedeutet/70326689)
3. [ad-hoc-news.de, Wistron adds TWD 7.09 billion capacity. Wistron stock is valued at TWD 615.2 billion, 16 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/wistron-adds-twd-7-09-billion-capacity-wistron-stock-is-valued-at-twd-615-2-billion/70338687)
4. [Dan Nystedt (@dnystedt) on X, post on Wistron Vera Rubin and GB300 production and Lisa Su's Zhubei A1 visit, 10 October 2026](https://x.com/dnystedt/status/2108661841631252767)
5. [CNBC, Nvidia supplier Wistron's shares drop after it announces $1.5 billion global stock sale, 7 September 2026](https://www.cnbc.com/2026/09/08/nvidia-supplier-wistron-share-sale.html)
6. [Quartz via Yahoo Finance, Wistron stock falls after $1.47 billion global share sale, 8 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/wistron-stock-falls-1-47-122702929.html)
7. [GuruFocus via Yahoo Finance, Nvidia Gets a $1.47 Billion Supplier Cushion Without Spending a Dollar, 7 September 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/nvidia-gets-1-47-billion-215008444.html)
8. [ad-hoc-news.de, Wistron stock fell 2.37 percent as AI revenue surged to records, 7 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/wistron-stock-fell-2-37-percent-as-ai-revenue-surged-to-records/70253134)
9. [ad-hoc-news.de, Wistron reports stronger September revenue and Wistron stock trades at TWD 188.50, 9 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/wistron-reports-stronger-september-revenue-and-wistron-stock-trades-at-twd-188-50/70275950)
10. [Fortune via Yahoo Finance, How Wistron's early Nvidia bet made it an unsung winner of the AI boom, 28 July 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/wistron-early-nvidia-bet-made-080000378.html)
11. [DigiTimes, Wistron sees AI server growth accelerate in August; new HPE, Lenovo and Oracle orders add 4Q26 lift, 7 August 2026](https://digitimes.com/news/a20260807PD249/wistron-ai-server-shipments-growth.html)


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エヌビディアのサーバーを組み立てるウィストロン、売上高倍増後に14億7000万ドルの増資 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/nvidia-server-assembler-wistron-doubles-revenue-then-sells-1-47-billion-of-stock/ja