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title: "Un seul client a pesé pour 73 % du trimestre record de Bloom Energy. Ce soir, il faudra rééditer l'exploit"
description: "Bloom Energy publie ses résultats du troisième trimestre après la clôture de Wall Street, avec un consensus à 1,05 milliard de dollars de chiffre d'affaires, en hausse de 102 %. Mais ses propres documents réglementaires montrent que ce trimestre record a reposé sur un seul client, sur une récupération exceptionnelle de droits de douane représentant environ 3,5 points de marge brute et sur une provision pour garantie qui a presque quadruplé, pendant que le campus-phare à piles à combustible d'Oracle se bat pour son permis atmosphérique."
publisher: "The Inference"
section: "Power"
published: 2026-10-22T13:14:47.426Z
modified: 2026-10-22T13:14:47.426Z
canonical: https://theinference.org/article/one-buyer-was-73-of-bloom-energy-s-record-quarter-tonight-s-report-has-to-repeat-it/fr
language: fr
keywords: "Bloom Energy, Fuel Cells, Earnings, Data Centers, Oracle"
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# Un seul client a pesé pour 73 % du trimestre record de Bloom Energy. Ce soir, il faudra rééditer l'exploit

> Bloom Energy publie ses résultats du troisième trimestre après la clôture de Wall Street, avec un consensus à 1,05 milliard de dollars de chiffre d'affaires, en hausse de 102 %. Mais ses propres documents réglementaires montrent que ce trimestre record a reposé sur un seul client, sur une récupération exceptionnelle de droits de douane représentant environ 3,5 points de marge brute et sur une provision pour garantie qui a presque quadruplé, pendant que le campus-phare à piles à combustible d'Oracle se bat pour son permis atmosphérique.

[Bloom Energy](https://theinference.org/markets/companies/bloom-energy), dont les piles à combustible alimentent des campus d'IA pour le compte d'[Oracle](https://theinference.org/markets/companies/oracle) et d'[American Electric Power](https://theinference.org/markets/companies/american-electric-power) (AEP), publie aujourd'hui, 22 octobre 2026, ses résultats du troisième trimestre après la clôture de Wall Street [1]. Les analystes [prévoient 1,05 milliard de dollars de chiffre d'affaires](https://www.benzinga.com/trading-ideas/previews/26/10/62507990/bloom-energy-q2-preview-analysts-expect-top-nancy-pelosi-holding-to-grow-revenue-102), en hausse de 102 % par rapport aux 519,1 millions de dollars un an plus tôt, et un bénéfice de 68 cents par action ; sur ces deux mesures, Bloom a battu le consensus sept trimestres d'affilée [1].

L'action a clôturé le 21 octobre 2026 à 238,53 dollars, en hausse de 174,5 % depuis le début de l'année mais toujours 31 % sous son record de juin ; elle s'échange à environ 22,6 fois son chiffre d'affaires des douze derniers mois [2]. Nancy et Paul Pelosi ont déclaré l'achat de 15 000 actions, complété par 200 options d'achat à un prix d'exercice de 100 dollars, arrivant à échéance le 17 juin 2027 [1].

The Inference a [chiffré hier cette prime de valorisation, adossée au campus de 2,45 gigawatts qu'Oracle exploite au Nouveau-Mexique](https://theinference.org/article/bloom-energy-s-63-5x-premium-rides-on-oracle-s-2-45-gigawatt-campus-and-a-december-7-air-permit-hearing) [2][9][10]. Depuis, le dossier s'est enrichi : l'audit des documents réglementaires mené par [Energy News Beat](https://energynewsbeat.co/data-center/bloom-energy-fuel-cells-natural-gas-and-the-ai-power-rush/) [2], l'avis de force majeure adressé par Oracle le 24 septembre [9] et son offre du 15 octobre de réduire d'environ 35 % les émissions autorisées [10].

*Chart: **Le chiffre d'affaires a triplé en sept trimestres, et le consensus de ce soir le ferait doubler par rapport au trimestre de l'an dernier** Chiffre d'affaires trimestriel de Bloom Energy, tel que publié, du troisième trimestre 2024 au deuxième trimestre 2026, avec le consensus des analystes pour le troisième trimestre 2026 (1,05 milliard de dollars) représenté en pointillés à titre d'estimation*

*Chiffre d'affaires trimestriel tel que publié dans les communiqués de résultats de Bloom, en milliards de dollars. Le point en pointillés du troisième trimestre 2026 correspond au consensus des analystes de 1,05 milliard de dollars, et non à un chiffre publié. Sources : documents de Bloom déposés à la SEC ; Benzinga ; Energy News Beat. [1][2][3][4][12][13]*

## Les documents déposés à la SEC racontent une histoire moins flatteuse que le communiqué

Au deuxième trimestre, le chiffre d'affaires a atteint 1,065 milliard de dollars, en hausse de 165,5 %, avec un résultat opérationnel de 182,2 millions de dollars, et la direction a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires 2026 à 3,9 à 4,2 milliards de dollars [3]. Sous la surface : un seul client indépendant a représenté 73 % du chiffre d'affaires du trimestre, un chiffre que Bloom a [corrigé dans un document amendé le 29 juillet 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1664703/000162828026050325/be-20260630.htm), après avoir interverti ses colonnes à trois et à six mois [5]. Le document définit lui-même le « client » comme une contrepartie qui « peut être une société affiliée de financement de projet plutôt que l'utilisateur final » [4].

Le vendeur à découvert Hunterbrook, qui mise à la baisse sur le titre, [chiffre les sociétés liées à Brookfield à 74 % du chiffre d'affaires du quatrième trimestre 2025](https://newsletter.hntrbrk.com/p/blooms-big-lie), soit 574 millions de dollars sur 778 [6]. La provision pour garantie a bondi de 20,0 à 77,8 millions de dollars en six mois, dont une provision spécifique de 58,3 millions ; 4,6 millions de dollars de coûts de garantie sont liés à la « dégradation du parc », et il reste 468,9 millions de dollars d'exposition plafonnée [4]. Une récupération de droits de douane de 37,4 millions de dollars s'est aussi glissée dans le trimestre, soit environ 3,5 points de marge brute [2][4].

## Plus propre qu'une turbine, mais dans la moyenne du réseau

Au gaz naturel, qui alimente la majorité du parc selon le rapport annuel de Bloom, un serveur émet de 679 à 833 livres de CO2 par mégawattheure, contre 767 en moyenne pour le réseau électrique américain [2][7]. La répartition des combustibles n'est plus dévoilée depuis 2018, année où le biogaz en représentait environ 9 %, et le crédit d'impôt pour investissement de 30 %, rétabli en 2025, s'applique, selon les termes de Bloom, « quel que soit le niveau des émissions » [2]. Ce parc alimenté au gaz pèse environ 70 milliards de dollars en valeur de marché [2].

*Chart: **La plage de CO2 d'un serveur Bloom encadre la moyenne du réseau américain** CO2 par mégawattheure : la plage annoncée par Bloom, de 679 à 833 livres, encadre la moyenne de 767 du réseau américain, se situe sous celle du parc en cycle combiné (881) et bien en dessous des turbines en cycle simple (1 284)*

*Livres de CO2 par mégawattheure, au gaz naturel. Les chiffres Bloom correspondent à la plage publiée dans la fiche technique de l'ES 6.5 ; la moyenne du réseau provient de la base eGRID2023 de l'EPA ; les taux du cycle combiné et des turbines sont des calculs d'Energy News Beat à partir des taux de chaleur de l'EIA. Sources : Energy News Beat ; US EPA. [2][7]*

## D'un côté les preuves de la demande, de l'autre l'audience sur le permis atmosphérique de lundi

Le scénario haussier repose sur la demande. Son PDG, KR Sridhar, a déclaré en juillet que tous les grands hyperscalers américains avaient validé le produit [3]. [AEP prévoit environ 4 milliards de dollars pour une centrale à piles à combustible de 702 mégawatts destinée à Google](https://www.aep.com/news/stories/view/12314/), dans le Wyoming [8]. Et les banques ont relevé leurs objectifs de cours à l'approche de la publication des résultats : de 240 dollars chez [Truist](https://theinference.org/markets/companies/truist-financial) à 351 dollars chez Baird [1].

Le risque, lui, se situe au Nouveau-Mexique. Oracle a adressé un [avis de force majeure le 24 septembre](https://www.enr.com/articles/63720-oracle-invokes-force-majeure-as-new-mexico-project-jupiter-power-work-faces-hurdles) pour le micro-réseau du projet Jupiter, d'une puissance de 2 462 mégawatts : une réclamation contractuelle selon laquelle des événements échappant à son contrôle le dégagent de ses obligations [9]. Son gazoduc a été repoussé à février 2027, et l'avocat du développeur a prévenu que les retards pourraient coûter environ 325 millions de dollars par mois à partir de novembre [9].

## Lundi, audience sur demande d'annulation du permis atmosphérique

The Inference a [rendu compte de la solution de contournement consistant à acheminer le gaz par camion](https://theinference.org/article/bloom-energy-fell-6-3-on-a-report-oracle-is-trucking-gas-and-still-trades-above-the-street-s-258-target) le 9 octobre [10]. Oracle a depuis [proposé de réduire d'environ 35 % les émissions autorisées](https://www.oracle.com/news/announcement/project-jupiter-microgrid-cuts-permitted-emissions-by-35-percent-2026-10-15/), de 8,8 millions à 5,7 millions de tonnes par an [10]. Une [audience sur la demande d'annulation du permis atmosphérique](https://www.abqjournal.com/news/new-challenge-to-project-jupiter-air-permit/3143387), déposée par New Energy Economy, un groupe écologiste de Santa Fe, s'ouvre lundi 26 octobre. Elle fait suite à une modélisation révisée qui a environ doublé les concentrations de polluants projetées, lesquelles restent toutefois dans les limites de l'EPA. L'État devra se prononcer au plus tard le 23 novembre [11].

Ce soir, trois lignes seront à surveiller : la marge brute hors récupération de droits de douane, à comparer aux prévisions de marge brute non-GAAP d'environ 34 % [3] ; la provision pour garantie ; et le tableau des clients.

## Takeaway

Bloom Energy publie ce soir ses résultats du troisième trimestre avec un consensus à 1,05 milliard de dollars, en hausse de 102 %. Mais les documents réglementaires derrière le record du deuxième trimestre montrent un client à 73 % du chiffre d'affaires, une récupération de droits de douane de 37,4 millions de dollars qui flatte la marge brute et une provision pour garantie presque quadruplée, tandis que le permis atmosphérique du projet Jupiter d'Oracle fait face lundi à une audience sur demande d'annulation.

## Sources

1. [Benzinga, "Bloom Energy Q3 Preview: Analysts Expect Top Nancy Pelosi Holding to Grow Revenue 102% (CORRECTED)", 21 October 2026](https://www.benzinga.com/trading-ideas/previews/26/10/62507990/bloom-energy-q2-preview-analysts-expect-top-nancy-pelosi-holding-to-grow-revenue-102)
2. [Energy News Beat, "Bloom Energy: Fuel Cells, Natural Gas and the AI Power Rush", 22 October 2026](https://energynewsbeat.co/data-center/bloom-energy-fuel-cells-natural-gas-and-the-ai-power-rush/)
3. [Bloom Energy, Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1), 28 July 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1664703/000162828026050150/ex991_q226financialresults.htm)
4. [Bloom Energy, Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026, filed 28 July 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1664703/000162828026050247/be-20260630.htm)
5. [Bloom Energy, Form 10-Q/A for the quarter ended 30 June 2026, filed 29 July 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1664703/000162828026050325/be-20260630.htm)
6. [Hunterbrook, "Bloom's Big Lie", 8 July 2026](https://newsletter.hntrbrk.com/p/blooms-big-lie)
7. [US EPA, eGRID summary data (eGRID2023, Rev. 2), accessed 22 October 2026](https://www.epa.gov/egrid/summary-data)
8. [American Electric Power, "AEP Advances Innovative Energy Solution for Google with 702MW of Bloom Fuel Cells", 14 October 2026](https://www.aep.com/news/stories/view/12314/)
9. [Engineering News-Record, "Oracle Invokes Force Majeure as New Mexico Project Jupiter Power Work Faces Hurdles", 28 September 2026](https://www.enr.com/articles/63720-oracle-invokes-force-majeure-as-new-mexico-project-jupiter-power-work-faces-hurdles)
10. [Oracle, "Project Jupiter Microgrid Cuts Permitted Emissions by 35%", 15 October 2026](https://www.oracle.com/news/announcement/project-jupiter-microgrid-cuts-permitted-emissions-by-35-percent-2026-10-15/)
11. [Albuquerque Journal, "New challenge to Project Jupiter air permit", 15 October 2026](https://www.abqjournal.com/news/new-challenge-to-project-jupiter-air-permit/3143387)
12. [Bloom Energy, Q3 2025 results release (8-K Exhibit 99.1), 28 October 2025](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1664703/000162828025046745/ex991_q32025financialresul.htm)
13. [Bloom Energy, Q4 and full-year 2025 results release (8-K Exhibit 99.1), 5 February 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1664703/000162828026005798/ex991_q42025financialresul.htm)


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Un seul client a pesé pour 73 % du trimestre record de Bloom Energy. Ce soir, il faudra rééditer l'exploit — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/one-buyer-was-73-of-bloom-energy-s-record-quarter-tonight-s-report-has-to-repeat-it/fr