--- title: "Oracle kann die Miete für seinen 165-Milliarden-Dollar-Stargate-Campus aufschieben – aussteigen kann der Konzern nicht. Der 23. November entscheidet" description: "Der Mietvertrag für das Projekt Jupiter ist laut einem Bericht des Wall Street Journal vom Typ Hell or High Water: Oracle kann die Miete bis zu drei Jahre aufschieben, aussteigen kann der Konzern nicht. Der 23. November, Stichtag für die Luftqualitätsgenehmigung in New Mexico, ist das erste datierte Ereignis, das diese Klausel zum Tragen bringen könnte – mit Blue Owl als Halter des Campus und Geldgebern, deren Kredite bereits unter Druck gehandelt werden." publisher: "The Inference" section: "Infrastructure" published: 2026-10-09T01:07:11.487Z modified: 2026-10-09T01:07:11.487Z canonical: https://theinference.org/article/oracle-can-delay-rent-on-its-165-billion-stargate-campus-not-exit-it-nov-23-decides/de language: de keywords: "Oracle, OpenAI, Data Centers, Project Finance, New Mexico" --- # Oracle kann die Miete für seinen 165-Milliarden-Dollar-Stargate-Campus aufschieben – aussteigen kann der Konzern nicht. Der 23. November entscheidet > Der Mietvertrag für das Projekt Jupiter ist laut einem Bericht des Wall Street Journal vom Typ Hell or High Water: Oracle kann die Miete bis zu drei Jahre aufschieben, aussteigen kann der Konzern nicht. Der 23. November, Stichtag für die Luftqualitätsgenehmigung in New Mexico, ist das erste datierte Ereignis, das diese Klausel zum Tragen bringen könnte – mit Blue Owl als Halter des Campus und Geldgebern, deren Kredite bereits unter Druck gehandelt werden. ## Aufschub statt Ausstieg Am 24. September hat [Oracle](https://theinference.org/markets/companies/oracle) gegenüber der Einheit von Blue Owl, die das Projekt Jupiter entwickelt, [höhere Gewalt geltend gemacht](https://techcrunch.com/2026/09/24/oracle-sends-force-majeure-notice-on-its-new-mexico-stargate-data-center/). Jupiter ist der 2,45-Gigawatt-Stargate-Campus im Doña Ana County im US-Bundesstaat New Mexico, der ab 2028 Rechenlasten für [OpenAI](https://theinference.org/markets/companies/openai) abwickeln soll – mit Strom aus Brennstoffzellen von Bloom Energy [1][2]. Oracle versucht nicht, sich als Hauptmieter zurückzuziehen; die Erklärung wahrt das Recht, Zahlungen aufzuschieben, falls der Campus seinen Termin verpasst [1][2]. [Wie das Wall Street Journal berichtet, ist der Mietvertrag eine Hell-or-High-Water-Vereinbarung](https://www.wsj.com/finance/investing/cracks-in-oracles-ai-data-center-build-out-appear-in-massive-new-mexico-project-effb51c2): kein Ausstieg, ein Mietaufschub von bis zu drei Jahren – danach sind Zahlungen fällig, egal ob das Gelände jemals Strom bekommt [3][4]. Oracle kann Jupiter nicht den Rücken kehren; drei Jahre lang kann der Konzern nur wählen, wann er mit den Zahlungen beginnt. ## 18 Milliarden Dollar, geliehen gegen den Zeitplan Die Vertragsanalyse des Blatts ergab „wenig Spielraum“, und Oracle hat einen wichtigen Partner für Land und Energieversorgung bereits aus dem Projekt entfernt [3][4]. Der Campus wurde auf 165 Milliarden Dollar veranschlagt [3]. Rund 18 Milliarden Dollar an Baukrediten im Zusammenhang mit dem Projekt werden unter Druck gehandelt; ein Kreditgeber hat einen Teil des Darlehens für unter 90 Cent je Dollar verkauft [2][3]. ## Die entscheidenden Termine: der 23. November, dann Februar 2027 Zwei Faktoren liegen außerhalb sämtlicher Verträge. Die Umweltbehörde von New Mexico muss bis zum 23. November über die Luftqualitätsgenehmigung für das 2.462-Megawatt-Brennstoffzellen-Inselnetz des Campus befinden [1][5]. Die Gasleitung, die es speisen soll, ist auf eine Inbetriebnahme im Februar 2027 gerutscht; die Regulierungsbehörden auf Bundesebene haben den Bau bislang nicht genehmigt [5]. Für die Genehmigung läuft inzwischen ein eigenes Verfahren. Modellrechnungen des Behördenstabs ergaben keine Verletzung der Luftqualitätsstandards, der Supreme Court des Bundesstaats machte am 17. September den Weg frei, und [am 2. Oktober berief die Behörde den pensionierten Bundesrichter James Browning zum Leiter der Anhörung](https://www.msn.com/en-us/money/general/retired-judge-to-lead-project-jupiter-permit-review/ar-AA2dFy0k); die Entscheidung liegt bei Staatssekretär John Rhoderick [5][6]. Zum Stand des 5. Oktober war noch keine Anhörung terminiert [6]. Der Anwalt des Entwicklers hat bei einer Anhörung im Juli beziffert, was das Warten kostet: 325 Millionen Dollar pro Monat ab November [5]. Nichts davon ist bloße Formsache. Anwohner und Umweltgruppen fordern, die Genehmigung zu verweigern, der Campus ist wenige Wochen vor den Midterms ein politischer Zankapfel, und Oracle setzt im Bundesstaat auf Öffentlichkeitsarbeit, um Kritiker umzustimmen [1][2]. ## Warum das Risiko diese Woche neu bewertet wurde Jupiters Endkunde ist auf dem Papier geschrumpft. OpenAI teilte Investoren mit, Ende September einen auf Jahrbasis hochgerechneten Umsatz von rund 50 Milliarden Dollar erreicht zu haben; zuvor war wochenlang vielfach von 68 Milliarden Dollar die Rede. Die Oracle-Aktie [gab am 8. Oktober um fast 6 Prozent nach](https://www.cnbc.com/2026/10/08/open-ai-revenue-nvidia-oracle-coreweave.html) [7]. Es ist die zweite Etappe der Neubewertung, [die The Inference heute früh nachgezeichnet hat](https://theinference.org/article/the-70-billion-openai-number-wall-street-lent-against-is-now-50-billion): Die OpenAI-Zahl, gegen die die Wall Street Kredite vergeben hatte, sank von 70 auf 50 Milliarden Dollar [7]. Oracle hat Mietverträge über 4,5 Gigawatt unterzeichnet, bevor es Strom, Genehmigungen oder den Cashflow hatte, um sie zu bedienen [3]. Die verbleibenden Leistungspflichten (Remaining Performance Obligations) belaufen sich auf 664 Milliarden Dollar [8], und die Capex hat in sieben der vergangenen acht Quartale den operativen Cashflow überstiegen [9]. *Chart: **Oracles Capex hat in sieben der letzten acht Quartale den operativen Cashflow überstiegen** Liniendiagramm zu Oracles quartalsweisen Investitionsausgaben (Capex) im Vergleich zum operativen Cashflow von Q1 2024 bis Q3 2026* *Quartalsweise Investitionsausgaben im Vergleich zum operativen Cashflow, in Milliarden US-Dollar; Geschäftsjahresquartale mit Ende Februar 2024 bis August 2026. Quelle: SEC-Unterlagen von Oracle. [9]* ## Alle beteuern, nichts habe sich geändert Oracle erklärt, Jupiter bleibe „in unserem geplanten Zeitplan“; Blue Owl sagt, die Berufung auf höhere Gewalt ändere „nichts an den finanziellen Zusagen für dieses mehrjährige Projekt“; STACK nennt die Partner „voll im Einklang“ [1][2][5]. Oracles Vizepräsident Michael Egbert fügt hinzu, solche Schreiben stellten „für sich genommen keine Projektverzögerung dar und änderten die Erwartungen an die Fertigstellung nicht“ [5]. Co-CEO Clay Magouyrk sagte am 10. September, das Projekt werde die Prognose für das Geschäftsjahr 2027 nicht berühren; auf der Baustelle arbeiten mehr als 3.600 Bauarbeiter [2][5]. Alles wahr – und nichts davon beantwortet die Frage: Der Mietvertrag legt längst fest, wer zahlt, wenn der Zeitplan reißt. ## Worauf es jetzt ankommt Erteilt die Umweltbehörde die Genehmigung bis zum 23. November, bleibt die Mietaufschubsklausel ungenutzt und die Miete läuft weiter. Eine Ablehnung oder eine Verschiebung verschafft Oracle dagegen seinen Aufschub – und lässt den Campus samt der Kredite dahinter für bis zu drei Jahre bei Blue Owl und deren Kreditgebern liegen. Der 23. November entscheidet über das Wann – nicht über das Wer. ## Takeaway Oracles Berufung auf höhere Gewalt (Force Majeure) ist eine Timing-Option, kein Ausstieg: Der Hell-or-High-Water-Mietvertrag über das 165-Milliarden-Dollar-Projekt Jupiter bedeutet, dass eine Ablehnung der Genehmigung in New Mexico am 23. November nur festlegen würde, wann Oracle mit den Zahlungen beginnt – tragen müssten die Wartezeit Blue Owl und seine bereits unter Druck stehenden Geldgeber. ## Sources 1. [TechCrunch, Oracle sends force majeure notice on its New Mexico Stargate data center, 24 September 2026](https://techcrunch.com/2026/09/24/oracle-sends-force-majeure-notice-on-its-new-mexico-stargate-data-center/) 2. [CNBC, Oracle sends 'force majeure' notice about data center project, stock drops 3%, 24 September 2026](https://www.cnbc.com/2026/09/24/oracle-data-center-force-majeure.html) 3. [Blockspace on Yahoo Finance, Cipher Digital's $5.2B Fluidstack Extension, Nscale's $35B IPO, Oracle's 'Hell or High Water' Project Jupiter, 25 September 2026](https://finance.yahoo.com/video/cipher-digital-5-2b-fluidstack-200157335.html) 4. [The Wall Street Journal, Cracks in Oracle's AI Data-Center Build-Out Appear in Massive New Mexico Project, 25 September 2026](https://www.wsj.com/finance/investing/cracks-in-oracles-ai-data-center-build-out-appear-in-massive-new-mexico-project-effb51c2) 5. [Engineering News-Record, Oracle Invokes Force Majeure as New Mexico Project Jupiter Power Work Faces Hurdles, 28 September 2026](https://www.enr.com/articles/63720-oracle-invokes-force-majeure-as-new-mexico-project-jupiter-power-work-faces-hurdles) 6. [Las Cruces Sun-News via MSN, Retired judge to lead Project Jupiter permit review, 6 October 2026](https://www.msn.com/en-us/money/general/retired-judge-to-lead-project-jupiter-permit-review/ar-AA2dFy0k) 7. [CNBC, Nvidia, Oracle and other AI stocks sink on OpenAI revenue report, 8 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/08/open-ai-revenue-nvidia-oracle-coreweave.html) 8. [24/7 Wall St, Oracle Declares Force Majeure on $165 Billion Project Jupiter Data Center, 24 September 2026](https://247wallst.com/investing/2026/09/24/oracle-declares-force-majeure-on-165-billion-project-jupiter-data-center/) 9. [Oracle, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 8 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001341439) --- Oracle kann die Miete für seinen 165-Milliarden-Dollar-Stargate-Campus aufschieben – aussteigen kann der Konzern nicht. Der 23. November entscheidet — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/oracle-can-delay-rent-on-its-165-billion-stargate-campus-not-exit-it-nov-23-decides/de