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title: "Oracle pode adiar o aluguel do campus do Stargate, de US$ 165 bi, mas não sair dele; 23 de novembro decide"
description: "O contrato do Projeto Júpiter é incondicional, do tipo 'hell or high water', segundo o Wall Street Journal: a Oracle pode suspender o aluguel por até três anos, mas não pode sair. O prazo de 23 de novembro para a licença ambiental no Novo México é o primeiro evento com data no calendário capaz de acionar a cláusula — com a Blue Owl detendo o campus e credores cuja dívida já negocia a níveis estressados."
publisher: "The Inference"
section: "Infrastructure"
published: 2026-10-09T01:07:11.487Z
modified: 2026-10-09T01:07:11.487Z
canonical: https://theinference.org/article/oracle-can-delay-rent-on-its-165-billion-stargate-campus-not-exit-it-nov-23-decides/pt
language: pt
keywords: "Oracle, OpenAI, Data Centers, Project Finance, New Mexico"
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# Oracle pode adiar o aluguel do campus do Stargate, de US$ 165 bi, mas não sair dele; 23 de novembro decide

> O contrato do Projeto Júpiter é incondicional, do tipo 'hell or high water', segundo o Wall Street Journal: a Oracle pode suspender o aluguel por até três anos, mas não pode sair. O prazo de 23 de novembro para a licença ambiental no Novo México é o primeiro evento com data no calendário capaz de acionar a cláusula — com a Blue Owl detendo o campus e credores cuja dívida já negocia a níveis estressados.

## A notificação garante uma pausa, não uma saída

Em 24 de setembro, a [Oracle](https://theinference.org/markets/companies/oracle) [enviou uma notificação de força maior](https://techcrunch.com/2026/09/24/oracle-sends-force-majeure-notice-on-its-new-mexico-stargate-data-center/) ao braço da Blue Owl que desenvolve o Projeto Júpiter, o campus de 2,45 gigawatts do Stargate no condado de Doña Ana, no Novo México, erguido para rodar a carga computacional da [OpenAI](https://theinference.org/markets/companies/openai) com células de combustível da Bloom Energy a partir de 2028 [1][2]. A Oracle não tenta sair do papel de locatária principal; a notificação preserva seu direito de adiar pagamentos caso o campus perca o prazo [1][2].

[Segundo o Wall Street Journal, a locação é 'hell or high water'](https://www.wsj.com/finance/investing/cracks-in-oracles-ai-data-center-build-out-appear-in-massive-new-mexico-project-effb51c2): sem saída, suspensão do aluguel por até três anos e, ao fim, pagamentos devidos mesmo que o local nunca receba energia [3][4]. A Oracle não pode abandonar Júpiter; pode apenas escolher, ao longo de três anos, quando começar a pagar por ele.

## US$ 18 bi emprestados com base no cronograma

Na leitura que fez dos contratos, o jornal encontrou 'pouco espaço para manobra' — e a Oracle já retirou do projeto um parceiro-chave de terras e energia [3][4]. O campus foi precificado em US$ 165 bilhões [3]. Cerca de US$ 18 bilhões em dívida de construção a ele vinculada negocia a níveis estressados, e um credor já vendeu parte do empréstimo por menos de 90% do valor de face [2][3].

## As datas que decidem: 23 de novembro e fevereiro de 2027

Dois fatores ficam fora de todos os contratos da operação. O departamento de meio ambiente do Novo México tem até 23 de novembro para decidir sobre a licença ambiental da microrrede de células de combustível de 2.462 megawatts do campus [1][5]. O gasoduto que a abasteceria escorregou para uma entrada em operação em fevereiro de 2027, e os reguladores federais ainda não autorizaram a construção [5].

A licença agora tramita em processo próprio. Modelagens da equipe técnica do estado não apontaram violação dos padrões de qualidade do ar, a suprema corte estadual abriu caminho em 17 de setembro e [em 2 de outubro o departamento nomeou o juiz federal aposentado James Browning para conduzir as audiências](https://www.msn.com/en-us/money/general/retired-judge-to-lead-project-jupiter-permit-review/ar-AA2dFy0k), com o subsecretário John Rhoderick responsável pela decisão [5][6]. Até 5 de outubro, nenhuma audiência estava marcada [6]. Em uma audiência em julho, o advogado do desenvolvedor traduziu a espera em números: US$ 325 milhões por mês a partir de novembro [5].

Nada disso é ruído processual. Moradores e grupos ambientalistas defendem a negação da licença, o campus é um ponto de ignição político semanas antes das eleições de meio de mandato, e a Oracle promove no estado uma campanha de aproximação com o público para tentar convencer os críticos [1][2].

## Por que o risco foi reprecificado nesta semana

O cliente final de Júpiter encolheu no papel. A OpenAI informou aos investidores que chegou a cerca de US$ 50 bilhões em receita anualizada no fim de setembro, contra os US$ 68 bilhões amplamente noticiados semanas antes, e [as ações da Oracle caíram quase 6% em 8 de outubro](https://www.cnbc.com/2026/10/08/open-ai-revenue-nvidia-oracle-coreweave.html) [7]. É a segunda perna da reprecificação que [o The Inference reconstituiu hoje mais cedo](https://theinference.org/article/the-70-billion-openai-number-wall-street-lent-against-is-now-50-billion), quando o número da OpenAI que serviu de lastro aos empréstimos de Wall Street foi de US$ 70 bilhões para US$ 50 bilhões [7].

A Oracle assinou contratos de arrendamento de 4,5 gigawatts antes de ter energia, licenças ou fluxo de caixa para lastreá-los [3]. As obrigações de desempenho remanescentes somam US$ 664 bilhões [8], e o capex superou o fluxo de caixa operacional em sete dos últimos oito trimestres [9].

*Chart: **Capex superou o fluxo de caixa operacional em sete dos últimos oito trimestres da Oracle** Gráfico de linhas do gasto de capital trimestral da Oracle frente ao fluxo de caixa operacional, do 1º trimestre de 2024 ao 3º trimestre de 2026*

*Gasto de capital trimestral versus fluxo de caixa operacional, em bilhões de dólares, trimestres fiscais encerrados entre fevereiro de 2024 e agosto de 2026. Fonte: documentos da Oracle na SEC. [9]*

## Todos garantem que nada mudou

A Oracle diz que Júpiter "segue no cronograma planejado"; a Blue Owl diz que a notificação "não altera os compromissos financeiros com este projeto plurianual"; a STACK afirma que os parceiros estão "totalmente alinhados" [1][2][5]. O vice-presidente da Oracle, Michael Egbert, acrescenta que notificações desse tipo "não estabelecem, por si só, um atraso no projeto nem mudam as expectativas de entrega" [5]. O copresidente Clay Magouyrk disse em 10 de setembro que o projeto não afetaria o guidance do exercício fiscal de 2027, e mais de 3.600 trabalhadores da construção estão no canteiro de obras [2][5]. Tudo verdade — e nada disso responde à pergunta: o contrato já estipula quem paga se o cronograma estourar.

## O que acompanhar

Uma licença ambiental emitida até 23 de novembro mantém a cláusula de suspensão adormecida e o relógio do aluguel correndo. Uma recusa ou um adiamento entrega à Oracle a sua trégua — e deixa o campus, e a dívida por trás dele, nas mãos da Blue Owl e de seus credores por até três anos. O dia 23 de novembro decide quando, não quem.

## Takeaway

A notificação de força maior da Oracle é uma opção de prazo, não uma saída: pelo contrato 'hell or high water' do Projeto Júpiter, de US$ 165 bilhões, uma negativa da licença ambiental no Novo México em 23 de novembro decidiria apenas quando a Oracle começa a pagar — e a Blue Owl e seus credores, já sob estresse, carregariam a espera.

## Sources

1. [TechCrunch, Oracle sends force majeure notice on its New Mexico Stargate data center, 24 September 2026](https://techcrunch.com/2026/09/24/oracle-sends-force-majeure-notice-on-its-new-mexico-stargate-data-center/)
2. [CNBC, Oracle sends 'force majeure' notice about data center project, stock drops 3%, 24 September 2026](https://www.cnbc.com/2026/09/24/oracle-data-center-force-majeure.html)
3. [Blockspace on Yahoo Finance, Cipher Digital's $5.2B Fluidstack Extension, Nscale's $35B IPO, Oracle's 'Hell or High Water' Project Jupiter, 25 September 2026](https://finance.yahoo.com/video/cipher-digital-5-2b-fluidstack-200157335.html)
4. [The Wall Street Journal, Cracks in Oracle's AI Data-Center Build-Out Appear in Massive New Mexico Project, 25 September 2026](https://www.wsj.com/finance/investing/cracks-in-oracles-ai-data-center-build-out-appear-in-massive-new-mexico-project-effb51c2)
5. [Engineering News-Record, Oracle Invokes Force Majeure as New Mexico Project Jupiter Power Work Faces Hurdles, 28 September 2026](https://www.enr.com/articles/63720-oracle-invokes-force-majeure-as-new-mexico-project-jupiter-power-work-faces-hurdles)
6. [Las Cruces Sun-News via MSN, Retired judge to lead Project Jupiter permit review, 6 October 2026](https://www.msn.com/en-us/money/general/retired-judge-to-lead-project-jupiter-permit-review/ar-AA2dFy0k)
7. [CNBC, Nvidia, Oracle and other AI stocks sink on OpenAI revenue report, 8 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/08/open-ai-revenue-nvidia-oracle-coreweave.html)
8. [24/7 Wall St, Oracle Declares Force Majeure on $165 Billion Project Jupiter Data Center, 24 September 2026](https://247wallst.com/investing/2026/09/24/oracle-declares-force-majeure-on-165-billion-project-jupiter-data-center/)
9. [Oracle, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 8 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001341439)


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Oracle pode adiar o aluguel do campus do Stargate, de US$ 165 bi, mas não sair dele; 23 de novembro decide — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/oracle-can-delay-rent-on-its-165-billion-stargate-campus-not-exit-it-nov-23-decides/pt