--- title: "Oracle может отсрочить арендные платежи за кампус Stargate за $165 млрд, но не выйти из проекта. Все решит 23 ноября" description: "Договор аренды проекта «Юпитер» носит безусловный характер (hell-or-high-water), пишет The Wall Street Journal: Oracle может приостановить арендные платежи максимум на три года, но выйти из сделки не вправе. Первая датированная веха, способная привести эту оговорку в действие, — 23 ноября, крайний срок решения по разрешению на выбросы в атмосферу в Нью-Мексико: кампус останется на руках у Blue Owl, а кредиторам достанется долг, уже торгующийся по стрессовым уровням." publisher: "The Inference" section: "Infrastructure" published: 2026-10-09T01:07:11.487Z modified: 2026-10-09T01:07:11.487Z canonical: https://theinference.org/article/oracle-can-delay-rent-on-its-165-billion-stargate-campus-not-exit-it-nov-23-decides/ru language: ru keywords: "Oracle, OpenAI, Data Centers, Project Finance, New Mexico" --- # Oracle может отсрочить арендные платежи за кампус Stargate за $165 млрд, но не выйти из проекта. Все решит 23 ноября > Договор аренды проекта «Юпитер» носит безусловный характер (hell-or-high-water), пишет The Wall Street Journal: Oracle может приостановить арендные платежи максимум на три года, но выйти из сделки не вправе. Первая датированная веха, способная привести эту оговорку в действие, — 23 ноября, крайний срок решения по разрешению на выбросы в атмосферу в Нью-Мексико: кампус останется на руках у Blue Owl, а кредиторам достанется долг, уже торгующийся по стрессовым уровням. ## Уведомление дает паузу, а не выход из сделки 24 сентября [Oracle](https://theinference.org/markets/companies/oracle) [направила уведомление о форс-мажоре](https://techcrunch.com/2026/09/24/oracle-sends-force-majeure-notice-on-its-new-mexico-stargate-data-center/) подразделению Blue Owl, развивающему проект «Юпитер» — кампус Stargate мощностью 2,45 ГВт в округе Донья-Ана штата Нью-Мексико, который с 2028 года должен обслуживать вычисления [OpenAI](https://theinference.org/markets/companies/openai) на топливных элементах Bloom Energy [1][2]. Oracle не пытается выйти из проекта в качестве основного арендатора: уведомление сохраняет за ней право отложить платежи, если кампус не будет сдан в срок [1][2]. [Как пишет The Wall Street Journal, договор аренды носит безусловный характер](https://www.wsj.com/finance/investing/cracks-in-oracles-ai-data-center-build-out-appear-in-massive-new-mexico-project-effb51c2): выхода нет — арендные платежи можно приостановить максимум на три года, но затем они причитаются независимо от того, появится ли когда-нибудь на площадке электричество [3][4]. Oracle не может уйти от «Юпитера» — максимум, что ей доступно, это в течение трех лет выбирать, когда начать за него платить. ## $18 млрд, выданные под этот график Изучив контракты, газета обнаружила в них лишь «минимум пространства для маневра», а Oracle уже вывела из проекта ключевого партнера, отвечавшего за землю и энергоснабжение [3][4]. Стоимость кампуса оценивалась в $165 млрд [3]. Около $18 млрд связанного с ним строительного долга торгуется по стрессовым уровням, и один из кредиторов уже продал часть кредита по цене ниже 90 центов за доллар [2][3]. ## Даты, которые все решат: 23 ноября, затем февраль 2027-го Два параметра остаются за пределами каждого контракта в этой стопке. Департамент окружающей среды Нью-Мексико должен до 23 ноября вынести решение по разрешению на выбросы для микросети кампуса на топливных элементах мощностью 2462 МВт [1][5]. Срок ввода газопровода, который должен ее питать, сдвинулся на февраль 2027 года, а федеральные регуляторы строительство пока не санкционировали [5]. У разрешения теперь собственное разбирательство. Расчеты сотрудников ведомства нарушений нормативов качества воздуха не выявили, 17 сентября верховный суд штата устранил препятствия, а [2 октября департамент назначил председателем слушаний отставного федерального судью Джеймса Браунинга](https://www.msn.com/en-us/money/general/retired-judge-to-lead-project-jupiter-permit-review/ar-AA2dFy0k); решать судьбу разрешения будет заместитель руководителя департамента Джон Родерик [5][6]. По состоянию на 5 октября слушания назначены не были [6]. На июльских слушаниях юрист девелопера назвал цену ожидания: $325 млн в месяц начиная с ноября [5]. Никакая это не бюрократическая рутина. Жители и экологические организации требуют отказать в выдаче разрешения, за считаные недели до промежуточных выборов в США кампус превратился в политически взрывоопасную тему, а Oracle ведет в штате кампанию по работе с общественностью, чтобы склонить критиков на свою сторону [1][2]. ## Почему риск переоценили на этой неделе Конечный заказчик «Юпитера» на бумаге стал меньше. OpenAI сообщила инвесторам, что к концу сентября вышла примерно на $50 млрд выручки в годовом исчислении против $68 млрд, о которых несколькими неделями ранее широко сообщалось, и [8 октября акции Oracle упали почти на 6%](https://www.cnbc.com/2026/10/08/open-ai-revenue-nvidia-oracle-coreweave.html) [7]. Это второй этап переоценки, [о котором The Inference разбирался ранее сегодня](https://theinference.org/article/the-70-billion-openai-number-wall-street-lent-against-is-now-50-billion): цифра OpenAI, под которую Уолл-стрит выдавал кредиты, снизилась с $70 млрд до $50 млрд [7]. Oracle подписала договоры аренды на 4,5 ГВт, еще не имея ни энергетических мощностей, ни разрешений, ни денежного потока, чтобы их обеспечить [3]. Оставшиеся обязательства по исполнению (remaining performance obligations) составляют $664 млрд [8], а капзатраты превышали операционный денежный поток в семи из последних восьми кварталов [9]. *Chart: **Капзатраты Oracle превышали операционный денежный поток в семи из последних восьми кварталов** Линейный график квартальных капзатрат Oracle и операционного денежного потока с I квартала 2024 года по III квартал 2026 года* *Квартальные капитальные затраты против операционного денежного потока, млрд долл., финансовые кварталы, завершившиеся в период с февраля 2024 года по август 2026 года. Источник: отчетность Oracle в SEC. [9]* ## Все уверяют, что ничего не изменилось Проект «Юпитер» «остается в рамках запланированного графика», говорит Oracle; уведомление «не меняет финансовых обязательств по этому многолетнему проекту», отмечают в Blue Owl; партнеры, по словам STACK, «действуют в полном согласии» [1][2][5]. Вице-президент Oracle Майкл Эгберт добавляет, что такие уведомления «сами по себе не означают задержку проекта и не меняют ожиданий по срокам сдачи» [5]. Содиректор Клей Магуирк 10 сентября заявил, что проект не затронет прогноз на 2027 финансовый год, а на площадке работают более 3,6 тыс. строителей [2][5]. Все это правда — и ни одно из этих заявлений не отвечает на вопрос: в договоре аренды уже прописано, кто платит при срыве графика. ## За чем следить Разрешение, выданное к 23 ноября, оставит оговорку о приостановке платежей бездействующей, а арендные платежи продолжат начисляться. Отказ или перенос решения даст Oracle право на приостановку — и кампус вместе со стоящим за ним долгом останется на руках у Blue Owl и ее кредиторов на срок до трех лет. 23 ноября определит «когда», но не «кто». ## Takeaway Уведомление Oracle о форс-мажоре — это опцион на сроки, а не выход из проекта. Безусловная аренда «Юпитера» стоимостью $165 млрд означает, что отказ Нью-Мексико в разрешении 23 ноября определит лишь момент, когда Oracle начнет платить. Ждать придется Blue Owl и его кредиторам, долг которых уже торгуется по стрессовым уровням. ## Sources 1. [TechCrunch, Oracle sends force majeure notice on its New Mexico Stargate data center, 24 September 2026](https://techcrunch.com/2026/09/24/oracle-sends-force-majeure-notice-on-its-new-mexico-stargate-data-center/) 2. [CNBC, Oracle sends 'force majeure' notice about data center project, stock drops 3%, 24 September 2026](https://www.cnbc.com/2026/09/24/oracle-data-center-force-majeure.html) 3. [Blockspace on Yahoo Finance, Cipher Digital's $5.2B Fluidstack Extension, Nscale's $35B IPO, Oracle's 'Hell or High Water' Project Jupiter, 25 September 2026](https://finance.yahoo.com/video/cipher-digital-5-2b-fluidstack-200157335.html) 4. [The Wall Street Journal, Cracks in Oracle's AI Data-Center Build-Out Appear in Massive New Mexico Project, 25 September 2026](https://www.wsj.com/finance/investing/cracks-in-oracles-ai-data-center-build-out-appear-in-massive-new-mexico-project-effb51c2) 5. [Engineering News-Record, Oracle Invokes Force Majeure as New Mexico Project Jupiter Power Work Faces Hurdles, 28 September 2026](https://www.enr.com/articles/63720-oracle-invokes-force-majeure-as-new-mexico-project-jupiter-power-work-faces-hurdles) 6. [Las Cruces Sun-News via MSN, Retired judge to lead Project Jupiter permit review, 6 October 2026](https://www.msn.com/en-us/money/general/retired-judge-to-lead-project-jupiter-permit-review/ar-AA2dFy0k) 7. [CNBC, Nvidia, Oracle and other AI stocks sink on OpenAI revenue report, 8 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/08/open-ai-revenue-nvidia-oracle-coreweave.html) 8. [24/7 Wall St, Oracle Declares Force Majeure on $165 Billion Project Jupiter Data Center, 24 September 2026](https://247wallst.com/investing/2026/09/24/oracle-declares-force-majeure-on-165-billion-project-jupiter-data-center/) 9. [Oracle, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 8 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001341439) --- Oracle может отсрочить арендные платежи за кампус Stargate за $165 млрд, но не выйти из проекта. Все решит 23 ноября — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/oracle-can-delay-rent-on-its-165-billion-stargate-campus-not-exit-it-nov-23-decides/ru